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2014不会是1998的重复

2014-01-28 21:10:43评论 财经

旁白:如果简单看看资讯,你会以为1998年新兴市场危机又重来了呢,事实上周一投资者们就有这样的想法,否则周一亚洲市场不会如此表现:

                

                 城门失火殃及池鱼

亚洲市场周一对上周五新兴市场崩盘、美股暴跌做出了反应。周一亚洲市场开盘大幅下挫,日韩股市均低开,随后迅速扩大跌幅,日股跌破15000点至2个月内低位,跌幅达2.6%,韩国股市跌幅也超过2%。中国市场开盘也遭遇下跌,沪深两市双双低开,恒指大跌1.9%。

旁白:钱跑出新兴市场国家,那么都去了哪了呢?数据显示,今年以来,都跑到欧美市场去了:

                  全球涌向欧美市场

数据显示全球资本正在加速流入欧美等发达国家股市,并且加速撤出中俄巴西等新兴市场股市;贵金属基金19周来首次录得净流入;债市方面资金流入数量也相当可观。美银美林本周五的报告显示,即使众多公司财报表现平平,但1月22日当周全球投资者还是向股市基金注入了66亿美元。今年开始仅三周时间,流入股市基金的的资金量已经达到了160亿美元,而前一周流入的的94亿美元中散户就贡献了近7成。股市基金在2013全年流入量达到了创纪录的3580亿美元。欧洲股市基金流入了43亿美元,连续30周录得净流入,一些投资者认为欧洲自去年8月以后已经走出了衰退,这提供了入场做多的好机会。同时在过去7周里,投资者们还在低风险的货币市场基金中配置了300亿美元,这些基金主要投资安全的短期证券。贵金属基金方面1月22日当周小幅流入3300万美元,为19周来首次净流入,尽管1月21日时现货黄金价格还大跌了1%。债券基金1月22日当周共吸引了20亿美元资金,今年累计流入已达80亿美元。投资高收益债券(垃圾债)的基金吸引了10亿美元资金,连续5周净流入。投资高评级债券的基金流入16亿美元,同样连续5周录得流入,投资美国国债为主的基金吸引了2亿美元资金。

旁白:全球资金在市场上跑来跑去,貌似是新兴市场国家本身所致,但深入一线交易员的说法,你会发现,中国经济才会关键,因为近十年来小日子过得滋滋润润的新兴市场国家,很大程度上都是靠资源能源,这些都和中国经济密切关联。一旦中国经济2014年预期走弱,那么后面就……:

                   中国衰 天下忧

基金经理目前对新兴市场的看法是多年来最悲观的。上周从阿根廷到俄罗斯等国的货币汇率暴跌。除了对于中国经济增长放缓以及美国缩减量化宽松的根本担忧外,阿根廷面临的迫在眉睫的问题导致基金经理担心,对新兴市场资产的抛售将会加快。M&GInvestments的债券基金经理迈克•里德尔表示:“市场有理由感到害怕。中国正试图通过制造越来越大的信贷和投资泡沫来实现不可持续的高GDP增长率。中国经济正在变得越来越失控,很难相信中国经济最终不会出现问题。”里德尔现已开始做空巴西、南非以及土耳其等国货币。伦敦Cross­BorderCapital的执行董事迈克尔•豪厄尔表示:“在我们看来,新兴市场的前景仍很暗淡。相对于15年前,现在绝大多数新兴市场经济体主要依赖于中国经济,而非目前更具活力的美国经济。”。

旁白:市场当然有宏观经济晴雨表的功能,但你要是死盯着这跟晴雨表的表现不眨眼,注定每天一惊一乍,不得安生。人们被12月份汇丰中国PMI指数、发电量或其他一些指数吓住了。分析师和经济学家们因此又是一脸的忧郁,其实大可不必,大家看看今天的新闻:

             投行在亚洲重启招聘

各投资银行正在亚洲恢复招聘,延揽更多较低级别员工。这些银行希望,经过融资活动和费用不断下降的三年后,1月份出现的一波新的债券和股权融资交易预示着,局面就要改观。除日本外,亚洲主要资本市场在新的一年纷纷刷新纪录。数据显示,美元债券、离岸人民币债券以及IPO都出现了最繁忙的年初。世界其他地区的市场也出现忙碌的开局。亚洲的交易洪流对投资银行是一个提振,此前投行眼看着自己在该地区的营收缩水,纷纷裁减人员,尽管亚洲有不少快速增长的经济体。“各投行过去两年在创造(准备)新业务方面做得不错,”香港金融业招聘公司摩根麦金利的亚当•杰弗斯表示表示,今年1月是他所在的公司三年来最繁忙的,而且各银行正在物色的员工主要是副总裁及董事级别的人员,而不是更资深的常务董事。其他猎头公司介绍的情况类似。招聘活动升温之际,主要资本市场的各个领域均出现大量交易。债券发行在一定程度上得到美联储(Fed)开始缩减量化宽松的提振,因为发行人急于趁市场稳定之际完成交易,同时美国国债收益率暂停上升提供了一个机遇之窗,让企业和政府以仍具有吸引力的利率向投资者募资。香港的IPO市场自中国出台经济和金融改革方案以来受到追捧,因为全球基金受到中国内地上市企业的吸引。大型机构投资者,如主权财富基金,纷纷参与上市交易,视其为加大对中国敞口的一条捷径。中国内地的IPO市场也在冻结14个月之后重启。花旗亚洲投资银行部主管法尔•法鲁基表示,今年的并购活动也会比较活跃。“同时,随着超过1200亿美元的亚太债券在2014年到期,今年亚洲的债券发行量很可能再创新高,”。

每日综述:金融是经济体的血管,负责将资源有效输送到身体的各个部位。而投行,又是经济体中最敏感的神经血管,一旦他们开始忙起来开始招兵买马,就大致猜测出市场最聪明的一群人已经认定,亚洲经济朝上走,否则他们肯定不会找人入伙。那么全球近期的表现如何?难道都是错误的吗?不是,是中国经济确实在制度变革,搞转型。转型的短期代价,就是传统出口投资拉动的增长模式,要转为依赖国内消费和第三产业增长模式。这对阿根廷、巴西、俄罗斯等新兴市场国家,甚至包括澳大利亚这样资源出口大国,都是巨大的利空。而资金回流欧美,貌似是美联储收缩QE所致,其实恰恰相反,是欧美经济回暖吸引资金回流,导致美联储收缩QE。会重复1998年全球新兴市场危机一幕吗?记住,每一轮大调整之前,都对应着一轮繁荣和疯狂。其他国家我不知道,但中国这两三年来,跳楼的老板手牵手奔赴黄泉路,钱荒一个接着一个,除了房地产一如既往的火爆之外,股市衰得如同百岁老人的生殖器,它再衰,还能衰到哪里去呢?其他新兴市场国家跟着也能好到哪里去?既然如此,2014也就那样了,之前既无高潮,现在也不会有什么萎靡。

     2014年积极财政对冲结构调整负面影响

旁白:既然大领导发话,要改革,不要在乎GDP,小弟们如果依然照旧行事,说明上面说的其实逗你玩,但如果小弟们也都跟着凑趣,那么说明制度改革寻求突破,这事八成是真的,下面新闻显示,制度变革这事应该是真的:

              14个省下调GDP增速

据《经济参考报》记者统计,截至发稿,已有28省(自治区、直辖市)正式发布了2014年政府工作报告。与上年相比,共计有14个省份下调了今年的全社会固定资产投资增长目标,5个省份没有明确提出这一目标,6个省份保持与去年一致,广东、天津、云南3个省份上调。在当前中国经济下行压力仍然较大的背景下,19个省(自治区、直辖市)集中弱化投资增长目标引发争议。

当官的如此凑趣,老板们心也跟着往下沉,尤其是房地产老板,这不是开玩笑,房地产投资是关系中国经济的核心变量,一旦这里有什么变化,中国经济今年增速破7没问题:

               房地产业信心指数环比回落

国家统计局北京调查总队昨天发布去年第四季度企业家信心指数数据。数据显示,随着房地产市场交易降温,房地产业信心指数也出现环比回落。数据显示,去年4季度,企业家信心指数环比回落3.8点,为123.1;企业景气指数也小幅下调。国家统计局北京调查总队有关负责人分析称,目前企业用工成本居高不下,用工需求继续回落;需求稳中趋降,总体扩张动能不足。预计今年1季度,企业景气指数和企业家信心指数将继续小幅下调。分行业看,房地产业企业家信心指数结束了稳步上行的走势,4季度,环比回落8.9点,但仍为2010年以来同季度的最高值。分析称,这是因为随着“京七条”政策的逐步落实,房地产市场看涨预期得到一定控制,加之对“自住型商品房”供应的期待,市场交易也有所降温。此外,受严格控制公务消费政策影响,住宿和餐饮业的信心指数同比虽已连续4个季度大幅走低,当季的回落幅度达到43.9点,居各行业之首,但环比基本稳定。“企业家信心指数”指的是企业家对所在行业经济运行态势作出的“乐观”、“不乐观”的选择,反映企业家的信心。

旁白:当然,这时你不能指望中央对此真的一点对冲动作没有,事实上,“积极财政”的含义就是加大投资刺激经济,除了多修几条铁路之外,核电厂也是“量大料足”的十全大补汤:

            中国核电计划重启

对于排队等“路条”已久的中国核电项目而言,近日下发的《2014年能源工作指导意见》无疑给他们注入了一针“强心剂”。在该文件中,国家能源局明确提出,2014年新增核电装机864万千瓦,适时启动核电重点项目审批,稳步推进沿海地区核电建设,做好内陆核电厂址保护。在业内人士看来,这意味着2014年沿海核电建设将进一步提速,内陆核电则仍难有实质性破冰,而要达到2017年5000万千瓦的装机目标,2014年至少要开工建设4台百万千瓦级的工程,以目前国内百万千瓦核电机组综合造价150亿元计算,投资将达到600亿元。自2012年年底,中国核电谨慎重启之后,2013年中国核电建设开始逐渐“解冻”,田湾核电二期1号机组成为日本福岛核事故后,国务院审议核准的第一个新建核电项目,之后福清4号、阳江4号、山东石岛湾高温气冷堆核电站示范工程等三台机组也先后开工建设。与此同时,台山核电、广西防城港等多个在建项目也进入到调试和设备安装高峰期。大央企热衷核电项目,除了看好核电在未来能源格局中的地位外,更看重的无疑是大型核电项目建设中的万亿市场份额。业内预测,如果2020年核电装机容量新增6000万千瓦,则直接带动投资将达1.2万亿元。

每日综述:不要小瞧核电厂的几百亿的投资,这玩意儿一下去,能带动数万亿的上下游产业链。实际项目落实,和造城运动几乎没区别。一年要是搞它十来个核电项目,其实和2009年积极财政规模差不多。由于2010年日本核电事故影响,中国核电建设在2010年之后事实上停滞了,现如今算是慢慢进入正常状态。好了,高铁多修几条,核电厂搞它几个,地方上官员和房地产老板们心情抑郁点没关系,中国经济2014年不会太差

         全球信用体系又现一道裂痕

旁白:美国国债收益率,是全球资产价格的基准,一旦它有什么变化,大家都得关注,现在什么变化?美国财政部发通胀保值国债了。何也?美联储不再包销,美国国债利息太低,市场不买账?不仅仅如此,通胀保值国债的发行,预示着美国国债作为全球资金避风港的地位,开始摇摇欲坠了,看看下面新闻:

               美财政部发行保值公债

美国财政部宣布将于1月29日拍卖150亿美元的2年期浮动利率国债,这也是1997年推出通胀保值债券(TIPS)以来财政部首次发行浮动利率国债。去年美国国债利率急剧上涨,终结了长达30年之久的债券牛市,也让投资者尝到了利率风险的滋味,收益率上升对现有的固定利率债券造成了很大损失。而浮动利率债券能够以当前市场利率水平为基础进行调整,越来越多地吸引了投资者的兴趣。但是一般来讲,只有诸如银行贷款这一类风险较高的债务才会发行浮动利率债券。如今,投资者可以绕开信贷风险,直接从政府买到浮动利率债券了。目前美国财政部仅提供2年期的浮动利率国债,仍将是一个利基产品。

旁白:一个问题,今后谁会买美国国债?有一点可以确认,人会越来越少,看看下面新闻:

            美国国债上扬以吸引国内投资者

美联储购债缩减计划已经是板上钉钉的事,接下来国债市场里只剩下两个主要参与者:外国政府和美国国内私人/机构。外国政府的购买能力与该国的经常账户盈余水平直接挂钩,特别是日本和中国等国家,已经手握大量美国国债,其购买意愿是否还能像5年前那么旺盛还有待观察。而且中国的经常账户盈余已不像2009年以前那么“牛气冲天”,这可能直接导致中国购债速度减缓。相比中国,其他新兴市场经济体的表现也好不了多少,更多的国家在维持出口增速方面压力颇大。结果就是,这些国家可动用购买美债的美元储备数量减少。美债另外一个大“金主”是中东的石油出口国们,但是随着美国原油对外依赖程度下降,原油价格下降加上出口量减少将制约这些国家对美债的购买量。上述理由表明,来自国外的购买力增长将十分有限,这就要求美国国内的投资机构/个人来弥补美联储退出后对美债的购买量。根据Sandler的预测,受收益率上升吸引,美国国内买家的购债量自今年以后将逐渐增加。并且长期利率的走高也将推动美国国内的套利交易,有助于增加国内买家对债券的兴趣。总的来说,美联储的退出,加上外国购买力疲弱,必将增加国内买家在美债购买量中的占比,并且只有让收益率升高才能吸引足够的国内买家,以维持美债市场的繁荣。

每日综述:美国人依然是美国国债的最大买主,但记住美国家庭储蓄率,差不多是全球最低水平。养老金和社保资金一直是美国国债的大买家,就美国人口老龄化趋势而言,你真的认为美国国债今后会有很多接盘的?大厦不是一天之内就崩塌的,而是从一个一个的裂缝开始。现在我们看到了全球信用体系的裂缝,又多了一道。

         欧洲经济吃伟哥的规模按吨算

据英国金融时报报道,欧洲央行行长马里奥·德拉吉表示,他将准备让欧洲央行通过打包购买银行向家庭和企业发放的贷款来抗击通缩。此举将与传统的量化宽松操作非常不同,并可能为欧元区银行放贷的崩溃提供一个解决方案。

每日综述:这是赤裸裸的印钱!比2009年中国印钞计划有过之而无不及!如果说中国是监管部门逼着银行向企业和家庭放贷,那么欧洲央行今天这么做,是拿棒棒糖哄着银行去玩火,这是洪水滔天的节奏啊,这么成吨成吨狂吃伟哥,欧洲经济这两年内要是不雄起,那真是咄咄怪事了。

           滞胀魅影下的黄金市场

奥地利的造币厂正在24小时三班倒地全速运转,以满足市场对金币源源不断的需求。美国、英国、澳大利亚的造币厂也面临供不应求的火爆局面。奥地利的造币厂额外雇佣了员工,增加了8小时夜班组。澳大利亚Perth造币厂的金币需求量同比增加了20%。美国造币厂自去年四月金价走熊之后就开始进入史上最好月份。据彭博,网络经纪商美国贵金属交易所CEOMichaelHaynes表示:“长期实物黄金买家将此轮金价下跌视为囤积黄金的好机会。在过去几周,有几天简直卖疯了。”有着超过1000年历史的英国皇家造币厂也于1月8日表示,由于“大量的需求”,2014年发行的主权金币已断货,要六天之后才能有货。全球最大的美国造币厂仅本月就已售出8.95万盎司金币。澳大利亚生产金币的造币厂销售额暴增36%,并预期接下来几个月仍将“生意兴隆”。但摩根士丹利表示,实物黄金需求增加并不足以抵消金价下跌的趋势。该行分析师AdamLongson、Bennett Meier和PeterRichardson发布报告称,贵金属是今年“最不推荐”的商品,而且实物黄金需求并不足以推升金价。大摩将2014年的金价预期削减12%至1160美元。高盛也认为2014年金价将进一步走低,预测未来十二个月金价将降至1050美元。

贵金属的表现,在经济复苏和繁荣间歇期最糟糕,而在滞胀期最好,现在有滞涨的迹象么?随便找一下,就有一个,看看下面:

                              美国工资上涨趋势不可挡

美国经济学家鲍尔·阿什沃斯认为,美国工资将加速上涨:“现在的工资率和通胀水平都比较低,但是,我们越来越担心,就业市场不活跃将会引发一轮工资上涨。”对于这一轮工资上涨的影响,阿什沃斯表示:“如果生产率不提高,工资上涨将会推高核心通胀率”。阿什沃斯还写道:去年12月失业率已经降到了6.7%,工资上涨压力陡增,因为就业数据中,劳动参与率下降主要是结构性的,而不是周期性的。美国独立企业联合会对中小企业的调查表明,计划提高工资的美国中小企业占比增加。

每日综述:工资上涨——物价上涨——工资上涨的螺旋一旦出现,金价就会坐火箭,但在此之前,无论金锭银条卖得如何热火朝天,大投行的分析师们都是一面倒的看空。当然你要是真听信他们的话,你不破产算不错了。

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