不用传统的本位制，不用钞票局的联系汇率，要稳守汇率并不困难。这是让中央银行只看着汇率来调整国家的货币供应量。时间上有问题，不是立竿就立刻见影。有少量的外汇储备，让汇率在一个狭窄空间移动，只为调控汇率而调控币量可以万无一失。但这是约束着货币政策的其他功能。国内的失业、不景等就不容易以货币政策调控，而通胀通缩率、利息率等，大致上也要跟着与汇率挂钩的外国走。这只限于我们还没有加上变化，限于货币量的增减只环绕着维护一个固定的汇率。

上述的央行制与钞票局的联系汇率制有雷同之处，也有重要的分别。钞票局没有央行的功能，说不上有什么货币政策，币量的增减是被动的，由市场的需求变动决定。联系着的汇率是硬性的，一定下来就不容更改，而汇率可以变动的空间甚微。还有的是，外汇市场有什么风吹草动，以币量的迅速变动来维护联系汇率，短期利率可以有很大幅的波动。

另一方面，以央行单为维护汇率而存在，币量的增减是由央行主动调整的。这算是货币政策，但这政策只限于汇率的维护，其他的经济问题——如通胀、失业之类——就要让汇率来间接地决定了。后者不一定是弱点，可能很好，关键是汇率水平的适当选择不容易。

比起钞票局的联系汇率，央行维护汇率较有弹性，外汇储备不需要多，但久不久政府要通过市场的外汇买卖来调控汇率的波动。只要央行不管其他事项，单看汇率而调整币量是没有问题的。不兼顾其他，汇率的维护可以持久，用不着管制外汇的自由买卖与进出口。

一般央行的困难，是要兼顾其他，有政治的问题，有压力团体的左右，以致货币政策与汇率政策起了冲突。下文将会指出，看中国今天的情况，央行（人民银行）兼顾其他在某程度是可以的，但必须有优先次序的排列，定了下来不能更改。同样重要的是，在市场汇率有狭窄波动的平均上，官价汇率要略为偏低。

（《汇率战略论》五之四）