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携程09Q1财报：外部环境急剧恶化，但成本压缩拔高利润

(2009-05-13 10:08:10)

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09Q1的财报表明携程的外部环境开始恶化，首先，主体业务酒店预订萎缩严重；其次，酒店和航空公司付给携程的单位佣金（即每间客房或每张机票的佣金）都下滑了25%左右；并且，虽然种子业务度假产品有强劲增长，但比重太小，还无法成为增长引擎。

不过好消息是，经过一年的调整，携程的内部管理呈现良好势头。扭转了此前成本和费用不断增长拉底利润的困局，而通过成本和费用的控制，在收入没有增长的情况下实现了利润回升。

携程的如上两个特点，和搜狐极为相似。

总收入基本持平，比上个季度微增1%，比08Q1增长20%。近一年来的低迷表现，基本证实携程已经告别持续四年（04-08）之久的高增长（同比增长一直在50%以上），进入停滞期。

酒店业务是携程收入中最大的一块，但下降严重。比上个季度萎缩11%，这一是一年来第三个季度出现萎缩。有趣的是，携程的酒店预订数量实际上涨了17%，但这些上涨都被酒店愿意付给携程的佣金的下降抵消掉了。估计，酒店支付给携程的每间房的佣金下降了25%以上。

一个相关的事实是，比如如家和汉庭这样的大型连锁酒店都建立了自己的直销渠道，绕过了携程。携程在5月7日购买了五千万美元的如家股票，成为如家第一大股东。估计，携程因此会新增4%左右的利润。

机票预定业务在连续两个季度萎缩之后，重现开始增长。当然，也极有可能因为春运的季节因素。并且，机票预定的数量实际上同比增长了高达40%，但也是因为航空公司愿意付给携程的佣金大幅下滑，所以其机票预订的收入同比只增长了不到20%。

从如上两个数据可以看出，携程的外部环境的确正在恶化。

度假产品业务是携程的种子业务，也是唯一的亮点，其同比增长依然维持在40%以上。但是，比重仍然很小，还无法带动携程整体收入强势增长。接下来，度假产品业务应该是携程的重点。

酒店预订业务的比重达到了历史最低点，仅为44%，机票预定业务和度假产品的比重都达到了历史最高点，分别是43%和9%。

即使是总收入没有增长，但通过控制成本和费用，运营利润仍然有大幅增长，利润率回到了一年前的高位，为32%。

本季度携程的收入/成本/费用/利润结构呈现了良好的势头。利润增长高于收入增长，而收入增长高于费用和成本的增长。而在此前一年的时间里，携程基本限于困境，即成本和费用的增长高于收入增长，而收入增长高于利润增长。

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