从支柱产业到民生产业的嬗变
 
■章林晓 2007-11-12
 
    10月31日，国家发改委发出成品油提价的通知。同一天，美联储决定再降息0.25个百分点至4.5%。成品油提价带给人们全面通胀的预期，而美联储减息压缩了我国加息空间。随着人民币升值压力的剧增，我国经济内外失衡加剧的局面仍将继续。

    海关总署公布的数据显示，今年前9个月我国贸易顺差已达1856.5亿美元，超过2006年全年。而央行10月12日发布报告显示，9月末我国外汇储备余额为14336亿美元，同比增长45.11%。国家发改委宏观经济研究院经济形势分析课题组在对上半年宏观经济形势进行分析时认为，不断加强的流动性过剩问题是造成“三过问题”(贸易顺差过大、信贷投放过多、投资增长过快)的主要原因，其传导机理是：流动性过剩导致投资增长过快，引起国内产能大幅增加，推动外贸出口快速增长，造成顺差过大、外汇储备增长过快，基础货币投放过多，人民币升值压力加大，引发国外热钱流入，而热钱流入和贸易顺差又加剧流动性过剩，导致国内资本市场迅速膨胀，进而对实体经济产生影响，并相互传导。

    对于这一“传导机理”，大家争论不多，可以说已取得相当共识。而且，本轮始自2003年的宏观调控，其一大鲜明特色就是信贷投放和土地供给两道闸门一起管。但是，为什么在有着共识的情况下，宏观调控并没有取得预期效果呢？关键在于各利益主体之间的博弈最终导致了两个闸门的双双失灵。据《人民日报》11月4日报道，国土资源部执法局局长张新宝坦言，4年多的土地市场治理整顿把住了非法批地的“闸门”，但未能把住非法用地的“闸门”。

    而信贷政策虽然有着“一杆子插到底”的便捷，但是商业银行以追求利润为主要目标的利益取向与宏观调控着眼于经济平稳运行的利益取向也是相去甚远的。对房价下跌可能引发的金融风险，虽然央行和银监会曾作出过多次预警，但是，在流动性过剩的情况下，各商业银行要为资金寻找出路，对房贷市场的竞争依然异常激烈。在商业银行放贷冲动与信贷政策调控存在着博弈的情况下，信贷闸门的把守也并不那么容易。

    土地博弈的直接后果是投资随时都有可能反弹，信贷博弈的直接后果是房地产价格的暴涨，这样一方面国内投资随时有可能反弹、房地产价格不断暴涨，另一方面国外热钱虎视眈眈、随时准备进入，在这两者的配合作用下，发改委宏观经济研究院课题组揭示的“传导机理”能够顺利完成循环了。

    信贷投放闸门和土地供给闸门的失灵，对房地产价格暴涨起着双重叠加作用，而身兼资本市场和实体经济双重身份的房地产，其价格的暴涨反过来对资本市场和实体经济相互传导的反作用自然更加强烈。截断这一“传导”的最佳方法，是我国房地产业要实现从支柱产业到民生产业的嬗变。这关键在于三大原因。

    首先，房地产业从支柱产业转变为民生产业后，国内外游资就丧失了房地产这一投机炒作对象，海外热钱进入我国的动力就会相应减弱，流动性过剩势头就能得到缓解。其次，房地产业定位于民生产业可以消除高房价对民众消费的挤出效应，这能立竿见影地扩大内需，而内需一旦扩大，出口压力就减小了，外贸顺差就能随之减少。第三，房地产业真正成为民生产业，住房建设就纳入到了社会保障体系，这加大了社保的成本，是人民币升值的一种替代办法，是一种变相的人民币升值，而这种变相的人民币升值更有利于我国经济社会的全面协调可持续发展和国民福利的提高。