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[转载]纸是包不住火的——投资是选择题,坚决不跟坏人做生意

(2019-01-30 09:49:17)
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[转载]纸是包不住火的——投资是选择题,坚决不跟坏人做生意

【纸是包不住火的——投资是选择题,坚决不跟坏人做生意】转:对于最近爆雷的几家公司,其财报均显示账面尚有数额巨大的未受限货币资金,投资者甚为疑惑,甚至怀疑公司提供虚假银行对账单,伪造凭证,会计师事务所要么无法识别,要么被上市公司收买,实则并非如此,类似公司,一般情况是:期末账面货币资金是真实的,但公司因为通过虚假交易虚增利润,至年底或者财报末期,公司往往会从第三方(比如担保公司)拆借一笔过桥资金,然后经由虚假的所谓“客户”账上汇给公司,冲销应收账款或结转收入增加利润,但毕竟钱是借来的,借款时间非常短,过了财报末期即要还给他人,但怎么还呢?挂在“其他应收款”科目显然是非常低级的处理方法,一则事务所乃至监管当局对这个科目都极其敏感,当年三九医药(000999)大股东占用其大额资金,就是一直挂在这个科目名下,在后来的清欠“运动”中,其时董事长赵新先甚至因此招致牢狱之灾(至少表面是这个原因),二则总不能长期一直挂下去,因此多数公司都会选择通过资本支出或者存货还钱,比如原本只有1000万的存货,合同价签为2000万,发票亦开2000万,于是入库金额和账面金额都是2000万,这样就把1000万通过供应商(很多时候供应商都是大股东自己设的马甲)转走了,如此亦虚增了账面存货,大不了以后再减值,或者一把火烧掉;资本支出亦然(当年的雨润就是这种典型)。
除了虚增的利润需要通过这种方式做账,对于银行贷款或者发债乃至直接融资所得资金,问题公司亦多采用类似方法,这就是为何有的公司账面一堆钱,但却无法还本付息的原因。这样的公司其实破绽很明显,由于由于货币资金在账面停留时间太短,平常账面没有钱,银行也不会给利息,企业也没有钱做理财,因此存款利率都非常低(注意要考虑理财收益,有的放在投资收益科目),按照我自己总结的经验,就是“显著低于7天通知存款利率”即为异常,就需要多留心(有的国企另当别论),这类公司往往在银根紧缩和股价下跌时最容易爆雷,一旦股价崩盘后,接踵而至的是业绩还原,因为借不到钱来做利润了,再说,股价都崩了,也没必要再虚增利润来维系股价。
当然,货币资金正常并非意味着没造假,比如有的公司将货币资金存定期,然后将定期存单提供给大股东质押贷款但公司却隐瞒相关信息不披露,更高级的就是业绩虽然是虚增的,但虚增的净利润现金并未很快急于流出公司,而是存在银行,甚至通过买理财产品的方式(有可能是定向购买大股东自己用马甲发行的理财产品),但大股东真正的利益在二级市场,比如用1亿现金虚增利润,按照30倍乃至更高的PE就是30亿,如果在二级市场控制哪怕20%筹码,就是6亿,其中1亿流入上市公司,利润也很可观,这类公司一般仅从账面很难看出明显破绽,这就需要靠常识了。

如果公司的财务数据有瑕疵甚至有问题,我会选择相信自己看到的事实,不去相信管理层。管理层和大股东一般都很能说,很有感染力、号召力,善于描绘公司发展的前景,甚至善于做局!

……

关于上市公司明明财务报表上有很多钱,但为什么却连一些小额债务都兑付不起。这事之前也很困扰我,因为确实说不通,后来我听圈内朋友说有专门走短期过桥资金应付查账,就是临时借一笔钱,财报审计结束后就还掉,这算是套路之一。

后来我又听到了一种掏空上市公司的办法,就是利用上市公司的现金,通过抽屉协议给大股东进行输送贷款。所谓抽屉协议就是双方签订一个第三方不可见的私下协议,各自把抽屉一关,就没人知道。

比如上市公司有30个亿现金,大股东就去找xx银行,说我把这30亿存到你的银行,连理财都不买,就拿最低的活期利息,我们可以私下签协议起码2年不动这笔钱,然后你们银行也借差不多30亿给我(大股东)2年。

懂了吗?

公司存银行30亿,活期,私下协议2年不动。

银行贷款给大股东30亿,正常贷款利率,借期2年。

这事对银行来说是有动力的,因为反正手上押着上市公司30亿,私底下还有抽屉协议保护,风险不大,完了还能吃30个亿的息差。

对大股东也很合适啊,本来找银行借钱千难万难,现在一口气能拿到30亿,好爽啊。大股东套现出的钱都干嘛去了呢??这个咱们有一说一,很少是套出现金给自己花了,因为这些人能做出一个上市公司,早就已经挣够这辈子都花不完的钱了。他们挪出钱大都是为了上杠杆,扩大经营,然后遇到整体收缩卸杠杆,直接就死翘了。暴富的企业家,有哪个不上杠杆的。王健林抽贷卸杠杆也差点被搞死。

对于财务审计的人来说,去银行查账,发现确实有30亿现金在账户上,那就写到财报里,皆大欢喜不是么。很明显,审计并没有查的很仔细,起码抽屉协议业内大多数都是不管的,所以才会有很多上市公司,账上现金一箩筐,真到了用钱的时候两腿一蹬,躺地上装死。所以,大股东大存大贷的操作本来经手的人就不多,还都是利益方,这些人得了便宜没事不会说出来。

可是纸是包不住火的,那30亿不缺钱的时候还好,万一缺钱了要急用的时候怎么办呢?这个时候上市公司一般只能撒谎,说这钱是做专门项目的转款,不能挪用。

有些上市公司连欠别人几个亿的债都还不起钱,宁可违约当老赖,还装逼说自己账上百亿的现金是专款专用,专你妈啊骗子......有句话人人都听过,潮水退了才知道谁在裸泳,慢熊市只要不结束,A股持续的存量资金博弈,这些坏逼有一个炸一个,谁都别跑。

……

本来这事我听人说了以后是半信半疑的,朋友转发了一篇帖子给我看,原作者是银角大王的葫芦,说的是X公司给福建Y银行15个亿,然后Y银行再给X公司的大股东Z集团14.6亿的借款,当然在表面上谁也说不出这两笔借款有什么关联,没有办法指名道姓的去说,不过现在终于轮到有监管权力的来质问,不答也不行了。等着看这次质询函的回复,监管层肯定有人也知道这些内幕了,问的非常有针对性。我觉得那个银行和上市公司打死都不敢在这个时候继续撒谎,是真是假马上就见分晓。

深交所向康得新下发问询函:截至2018年9月30日,公司账面货币资金150.14亿元,需以列表方式补充说明公司货币资金存放地点、存放类型、是否存在抵押/质押/冻结等权利受限情形。需说明公司存在大额货币资金但未能按期兑付2018年度第一期超短期融资券本息以及 2018 年度第二期超短期融资券兑付存在不确定性的原因及合理性。自查说明公司货币资金等财务报表项目的列报是否真实准确,是否存在财务造假情形。

康得新半夜公告,承认大股东挪用了上市公司货币。大股东占用上市资金的情况也绝对不止康得新一例,康得新是属于玩砸了,纸包不住火,还有很多躲在阴暗角落里的坏逼瑟瑟发抖,除非A股马上转牛,否则这些垃圾被熊掌拍出来是迟早的。

这类风险公司的特征其实也挺明显:

1、自己账户显示有巨额货币资金,但每年利息收入低的可怜。

2、对外借了大量有息负债。

3、分红扣扣索索,隔三差五老惦记着融资圈钱。

4、非国企。

满足这4条的,你别管公司有没有造假,回避掉就对了,反正A股现在整体都在打骨折促销,遍地是果子,何必在雷区挖地瓜吃。

……

除了给大股东输送贷款外,还有一些上市公司私底下给大股东私下签各种担保协议,而这些协议都没有对外公告。等到债务爆炸,债主拿着协议上门打官司找上市公司要钱的时候,才被捅出来,这种事也不少,去年ST尤夫28个跌停就是因为上市公司突然爆出卷入了8个多亿的场外担保。

我觉得国家有必要修补一个法律,就是上市公司签订的对外所有涉金额超过500万的协议必须公告,没有公告的私下协议法律上无效,否则有些人胆大包天,各种灰色的抽屉协议害死人。

点评:曾经近千亿大白马,去年前三季度还有20多亿利润,账上有150亿元现金,到了第四季度,却连10个亿外债也还不出来,然后媒体一通爆料,被有关部门问询,白马康得新直接变ST。康得新事件告诉我们,股市投资一定要非常小心谨慎。康得新,康美药业,长生生物,乐视网等等,到处都是黑天鹅,一个雷就可能让你致命。所以我们要尽量选择大市值公司,世界五百强里边的公司,长期高分红的公司,就算这样还得要组合仓位,万一踩雷,还要能有资本翻身。尤其看见千亿市值的康得新与康美都这样,立马起鸡皮疙瘩,作为医药大白马,康美里边估计有不少长线价值投资者中招,A股真是太不让人放心了。另外我们最好选择身边那些经常能看见公司产品与服务的公司,比方买平安保险的人很多,到处都有美的格力空调,茅台供不应求,伊利产品随处可见,腾讯的QQ微信那么多人在用,游戏那么多人在玩。这样自身就能感受到这些公司的变化与好坏。从而有效降低踩雷风险。对于那些不懂的行业公司,没长期跟踪的坚决不能碰。

投资是选择题,坚决不跟坏人做生意。这方面最好有洁癖!判断是不是坏人不用等他伤害你了才能确定,看他言行、做事等,就能看出些蛛丝马迹了,如果公司的财务上又能看出点问题,就足够可以排除了。基于基本面分析的投资者,都要成为打假斗士吗?曾经疑似造假的公司,2018年股价暴跌,几个公司造假可能会落实,给不谨慎的投资者带来巨大损失。若发现公司疑似造假的嫌疑,以前觉得无所谓或者没必要。现在我想,我们都是打假斗士的受益者,至少看到质疑后被提醒了,还是提醒一下的好!

——2019.1.22

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