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林园-做股票从来不赔?

(2016-07-22 16:57:27)




林园-做股票从来不赔?


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兼谈私募基金应加强管理与本周股市、经济




复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授




一、引子:721日报载:4276家私募基金管理人因未提交2015年度经审计的年度财务报告而被基金业协会列为异常名单。这其中有林园、陈扬帆、肖华等。笔者看了很惊诧:“中国竟然已有这么多私募基金,违规4276家,加合规的,有几万家吗?这种发展势头,终会超过美国。二、私募基金一定要遵纪守法合规,越是业绩好,受人们信任,做得大,越是要遵照基金业协会规定,尽早提交每年财务报告。如巴菲特86岁了,每年为股东大会写的信,花三个月到半年写这封信,表现了老人对公司股东及股东大会的极度尊重,点点滴滴做起,一步一步,才有今日之巴菲特。




二、曾经认为林园是吹牛,后请他到北大、复旦开讲座。


       




一直有人对林园有争议。20071月,在一个广东的报告会上,我与他相遇。他的话令我吃惊:“谢老师,其实没有熊牛之分,我做那么多年股票,从来没有赔过一块钱。”我觉得此人太狂妄了,世上哪有做股票只赚不赔的?他讲座听了一半,开始信了他一些了。讲座结束,完全信了。他确实有独到之处,他竟然用贵州茅台作抵押买102元的招商银行可转债,这样,可转债连本带利在105元以上,这个杠杆,放大交易就无风险了。于是,我先后把他多次请到复旦大学、北京大学开过讲座。


 




三 林园北大讲座记录(200810月)




林园在北大、复旦大学都开过讲座,下面的话出自7年前他在北大之演讲。至今,依然让人深思!




①“大家说股市有风险,但我认为没有风险,特别对年轻人来说,风险是控制死的。如3万元,20岁;你们本身又有赚钱能力,就更没有风险了。”(编者按:反对大学生炒股,会影响学习)。




②“投资股市的本质,就是投资中国最赚钱的企业”。


     




“我认为赚的是企业的钱,它赚的钱,股市给它一个市盈率的放大。如果企业赔钱了,市盈率负向放大,你作为老板当然要赔钱。盈利了,也放大盈利。”




③“你每年存一万元来投资,按20%的复合增长率,40年后,你就是亿万富翁。财富增长是复合的,因此,在股市上每一个大的决策,都不能有失误。有人说经验教训是可以总结的,我觉得不能‘总结’,股市的教训就是金钱上的代价。我要求百分之百的正确。你说有百分之一错,问题不大。不行!你这百分之一,也许就是毁灭性的”。(编者按:完全正确:美国的雷曼兄弟,1997年的科学家火箭基金,还有英国巴林银行都做到上百亿美元资产了,结果辛辛苦苦上百年,倾倒于一夜之间)




“怎么弄,A股几千家公司,95%搞不清,可能永远搞不清,我只研究25家公司。




④“投资一个公司,最少要跟踪三年”




从公开信息,到行业竞争力排名等等,我要跟踪,会少量买入,然后再继续跟踪,再大量买入,再跟踪。




⑤“首要选的公司应该是一个赚钱的机器”


  

1.
赚钱总量不能低。


  

2.毛利率越高越好,最好是80%-90%毛利率。


  

3.
每股盈利高。并且每年是上升,不是下降的。


  

4.
市盈率,动态的,算它几年。


  

5.
“婴儿的股本”,“巨人的品牌”。市场占有份额又很大。股本以后也可扩大,如日本的索尼公司。




⑥“选股的几个技巧”


  

1.
产品有千年,几千年的文化。(老字号)


  

2.
在激烈竞争中生出的企业。(行业中老大老二)


  

3.
最好是没有竞争对手的垄断企业。(如高速公路)




⑦“现在买58倍市盈率的贵州茅台,以后仍会大有收益!”


  




“我20034月开始买贵州茅台。起先买的是五粮液50多万股。后来,研究人员告诉我,从财务报表看茅台比五粮液更好。我一看茅台的财务指标非常好,我马上就飞到贵州茅台厂去看。当时一起去的有两个基金公司的年轻研究员,他们说把茅台五年的帐都算了,你买茅台吧,肯定赚钱。因为茅台卖的酒一定是五年前生产的,而且价格只涨不降,好几年涨一次,市盈率大概25-26倍,那么到2006年,它的市盈率可能不到9倍。这次调查后,我又加大了茅台的投资。




8)“儿子8万元压岁钱买茅台,三年变成200万了。”记得2004年,给儿子8万元压岁钱,为他单开账户买了茅台(股票),每次的分红也都在那个账户里,三年后一看,市值已超过200万元了。




9)“股票60亿元,存酒已达300亿元!怎么不买。”




茅台厂的人告诉我,你现买我们股是对的,现在存的酒,已经值300亿元了。而我们的股票,2亿多股才不到60亿(当时股价20多元)。茅台的实际净资产收益率是90%




10)“对优质稀缺的资源股,就不停地买进。”




光阴荏苒,从2008至今已七年了,林园报告中的人和事、股都在事实证明,他的投资理财思路,切合中国实际,也非常有水平!




当年30多元的茅台股份,现经多年的送股、分红、复权后已1800-1900多元了。(笔者再次提醒大家,现在茅台已涨到300多元(实际上是1900多元)无意劝大家再去买茅台)茅台作为股票,涨跌都是合法的,有时跌几十元都会发生。(切切,小心!)




四、反对很多同学都去搞私募基金




去年上半年股市大冲时,复旦有的同学就自己去搞私募基金,我不太支持。他说:我们是纯粹90后的第一个私募基金。我告诉他,90后太年轻是投资缺点,巴菲特60-80都投得很好。他说:“我今年赚了400%多。”我说:“牛市中配资、配资,放大再放大;赚400%多不稀罕,以后大熊市,也会放大亏损。”并且劝他在4000多点,把借老师同学的钱(炒股),早日还掉。他后来还是听了,把杠杠去掉,据说逃过了一劫。(后来到5000点,5月底,股市果然大跌,此同学惊出一身冷汗。)




说心里话,我不太支持很多青年同学去拉客户搞私募。一、这么年轻,就投资理财,以后60多岁大多能上亿元,还用得完吗?二、股市风险很大,盈亏都有,如果亏了,怎么面对老师、同学和信任你的亲友和人们。三、无非是通过赚佣金,赚取一些别人的中介费,为什么这么急于致富呢?我的座右铭是(1)不借钱(不放大);(2)不代客理财;(3)不搞私募基金。原因是自己水平实在有限,不敢搞,我是个智商平平的人!




五、也有做得很好的私募基金。




当然,世界上万事万物总有其存在的道理。有的老人来把家里300多万存款亏了150多万,全家着急,又不敢问,她年纪大,个性很强。




象这种情况,就应该委托好的基金理财。




我同学中就有很好的。多次请来复旦大学讲学。讲安全套利的研究生孙晶就不错。推荐的股票没有错过:如5月份的长江电力(12.4元)皖能电力(6.5元),现在都涨了。




(注意,现在涨高了,不要买了。)




此外,此同学人品也好,上次帮一个女士从200万挣到300万,竟然不要提成了,因为他认为涨幅太少了。




【本周经济与股市:受江苏银行等大盘新股发行之影响,股市选择在3020点一带调整。】

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