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603666亿嘉和、002599盛通股份、002639雪人股份——个股分析

(2019-04-30 18:48:39)
标签:

杂谈

分类: 个股分析

赛道持续拓宽,龙头稳增长

亿嘉和(603666)

 

2018年净利润增长32.4%,符合预期。2018年公司实现收入5.05亿元,同增35.1%;归母净利润1.84亿元,同增32.4%。Q4为公司收入确认高峰期,单季收入/净利润2.25/0.94亿元,同比增长32.3%/34.3%。

 

综合毛利率降低5.67%,管理/销售费用率小幅改善。机器人(含智能化配套改造)毛利率约63.41%,降低4.74%。一方面,华南地区新项目推进,给客户较大优惠;此外,一机多站应用范围提升下,智能化配套改造比例提升,稀释部分机器人产品毛利率(合并口径)。管理/销售费用率(含研发)分别降低0.38%、0.31%,小幅改善。

 

在手订单饱满,支撑19年持续增长。2018年,公司新增订单7.10亿元,当年完成订单5.87亿元,期末待履约订单4.63亿元。考虑到公司2018年实际确认收入5.05亿元,则推算该部分订单后续可确认收入约5.5亿元。目前机器人产品已交付客户,正等待验收(库存522台),预期在2019年完成确认,支撑业绩增长。

 

电网智能巡检机器人优势巩固,弹性在于省外市场渗透。公开招标信息梳理,2018年公司国网室外巡检机器人中标率10%,居业内第五;中标江苏省内配电站改造520座,中标率达83%。当期,公司研发出满足下游需求的小型室外/室内巡检机器人产品,技术优势进一步巩固。市场开拓方面,室内机器人产品在华北天津地区、西南地区均有突破放量。

 

新品梯次推出,赛道持续拓宽。1、泛在电力物联网概念下,带电操作机器人新品推出。其可在高压电器设备上完成不停电作业,保障电力人员、有效提升作业效率和质量。单价高达400万/台,国内可拓展市场规模约400亿元。2、应用领域拓展,推出多品类特种机器人。消防机器人、隧道智能灭火机器人已在华南地区应用;医疗机器人领域,已和南京鼓楼医院展开合作。

 

盈利预测与估值。预计2019-2021年净利润分别为2.46、3.17、4.03亿元,EPS分别为2.50、3.23、4.11元,对应当前股价PE分别为25.6、19.8、15.6倍。维持“增持”评级。

 

风险提示:电网智能化建设不及预期;省外市场开拓不及预期;新产品放量不及预期。

 

教育板块业绩靓丽,乐博教育持续发力

盛通股份(002599)

 

事件:2019年4月11日,盛通股份公布2018年度报告,实现营收18.44亿元(+31.42%),归母净利润1.24亿元(+34.16%)。

 

点评:教育培训业务收入+36%,净利润+78%。2018年公司实现营收18.44亿元(+31.42%),归母净利润1.24亿元(+34.16%)。分业务来看,综合出版业务收入15.95亿元(+31%),净利润7189万元(+14%);教育培训业务收入2.49亿元(+36%),净利润5227万元(+78%)。分季度来看,Q1-Q4收入分别为3.79/4.72/5.17/4.77亿元,净利润分别为1016/4028/2185/5186万元。

 

毛利率方面,教育业务板块毛利率为48.59%,综合出版业务板块毛利率为15.30%,基本保持稳定。研发人员238人,同比2017年192人增加24%;研发投入2208万元,同比增加46%。

 

乐博教育2018年度扩张61家线下网点,超额完成业绩承诺。截至2018年12月31日,乐博教育已在25个省及直辖市,拥有106家直营店和238家加盟店,直营店扩张13家、加盟店扩张48家,覆盖全国所有一线、二线城市。公司预计2019年实现直营培训门店数量同比增长不少于30%,乐博教育2018年度实现扣非归母净利润4,191万元,业绩承诺完成率为103.05%,并承诺2019年度经审计后的税后净利润不低于5,125万元。

 

与工信部达成合作,中鸣数码实现并表,2B2C业务协同发展。中鸣数码负责盛通股份素质教育的2B业务,于2018年度实现并表,与全国中小学及各地市教育局、科协、青少年宫保持密切合作,主办了10余项国际性、全国性的机器人竞赛活动。2018年度,由工信部教育与考试中心、中国电子教育协会、信通传媒联合举办,盛通股份参与规划与组织的“青少年人工智能技术水平测试”已逐步推向市场。

 

投资建议。截至2019年3月31日,公司累计回购股份数量827万股,占公司总股本的2.55%,最高成交价为10.42元/股,最低成交价为9.10元/股,支付的总金额为8,091万元。我们维持公司19-20年净利润预测为1.56/2.11亿元,新增21年净利润预测为2.54亿元,对应EPS分别为0.48/0.65/0.78元,对应PE为26x/19x/16x,维持“买入”评级。

 

风险因素:市场竞争风险、收购整合风险。

 

 

雪人股份:氢燃料电池发动机和空压机龙头!

01、雪人股份(002639):2018年11月16日研发出功率达31千瓦,寿命超1万小时,系统效率超50%的氢燃料电池;配套金龙、金旅、一汽等相关车型。2016年并购基金投资4亿元收购燃料电池空气机商瑞典Opcon-Autorotor公司。2017年支付2100万美元认购加拿大氢燃料电池生产商Hydrogenics股权17.6%成为第一大股东。

02、雪人股份(002639)自2016年起就确立了积极发展无碳高效氢能源项目及核心设备研发与供应的战略发展模式。通过一系列国际并购、控股或者参股,引进氢能与燃料电池领域国际先进技术,上游掌握“水电解制氢+加氢站+氢液化技术”,下游覆盖“燃料电池+空气供给系统+氢循环泵”完整的氢能源产业链布局。
雪人股份:氢燃料电池发动机和空压机龙头!

03、雪人股份(002639)已与国家电投等央企建立氢能产业合作伙伴关系,与清华大学氢能与燃料电池团队建立战略合作关系。公司的氢燃料电池发动机、电堆、空压机、氢气循环泵等产品已与宇通客车( 600066 )、金龙集团、潍柴动力( 000338 )、江苏清能动力、武汉泰歌汽车等整车企业展开合作,向国电投、上燃动力、州弗尔赛等相关燃料电池发动机企业提供样机并签订销售合同。

04、2019年1月11日讯,有投资者向雪人股份( 002639 )提问,董秘你好:公司是国内第一家拥有覆盖上下游氢能源产业链的企业。请问截止目前有什么项目在实施或者有什么氢能源 方面的产品实现了销售吗?
公司回答表示,公司研发的氢燃料电池发动机项目已列入国家工信部“2018年工业强基工程重点产品和工艺示范应用推进计划”,这是我们正在实施加快推进的落地化项目。目前公司已在国内组建氢燃料电池用空气压缩机及氢气循环泵的生产线,已向宇通客车( 600066 )、东风汽车( 600006 )、金华青年曼汽车、武汉泰歌氢能汽车、厦门金旅、厦门金龙联合等21家整车和发动机企业提供能匹配于新能源汽车的核心部件空气压缩机,以及应用在其“氢燃料客车”与“氢燃料物流车”项目上的燃料电池发动机系统,其中,有2款氢能源车型计划申报国家工信部《新能源汽车推广应用推荐车型目录》。此外,公司正在加快氢燃料空压机产业化建设进程及相关产品的开发和生产。谢谢!

05、(氢)燃料电池:“加氢3~5分钟,续航500~750公里”VS (锂)动力电池:“快充20~30分钟,续航200~300公里”。
雪人股份:氢燃料电池发动机和空压机龙头!

06、中国的燃料电池汽车 发展路线图:预计到2020年,建设100个加氢站、5000辆氢燃料电池汽车;到2025年,要拥有10万辆氢燃料电池汽车 。雪人股份(002639):2018年12月11日,现代汽车集团发布“燃料电池电动车 2030展望”,将投资约464亿人民币;保证每年生产50万辆燃料电池电动车,预计此时间内,全球氢燃料电池电动车需求量将达每年约200万辆;到2030年,全球氢燃料电池车的保有量将超过千万规模,对应氢燃料电池系统需求将超千亿规模。
雪人股份:氢燃料电池发动机和空压机龙头!
07、全国政协副主席、中国科学技术协会主席万钢1月12日在中国电动汽车百人会论坛(2019)上表示,要加大对燃料电池发动机和空压机的研发力度。协调推进插电/增程式混合动力和燃料电池动力系统研发,要加大对燃料电池发动机的研发力度,攻克基础材料、核心技术和关键部件难关。同时要抓紧研究修订氢能、加氢站和储氢罐技术标准。

08、2019年1月10日,国家能源投资集团有限公司董事、总经理,中国工程院院士凌文在北京表示,建议国家组织相关部委研究将氢能纳入国家能源体系,推动氢能成为国家能源战略的重要组成部分,制定氢能产业发展战略及实施路线图,建立科学长效的产业发展扶持与激励政策。
雪人股份:氢燃料电池发动机和空压机龙头!

09、在2016年,中国标准化研究院资源与环境分院和中国电器工业协会发布的《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书(2016)》中,首次提出了我国氢能产业的发展路线图,到2020年,加氢站数量达到100座,燃料电池车辆达到1万辆。
2017年9月,上海发布了《上海市燃料电池汽车 发展规划》,计划到2020年,氢燃料电池产业链在上海能够创造150亿元的产值,到2025年产值达1000亿元,乘用车销售达2万辆。此后,西安、广州、武汉等地也陆续发布了氢燃料电池产业 发展规划。

10、统计合格证及2018年有效推荐目录车型配套燃料电池 数据显示,2018年我国氢燃料电池汽车产量达1619辆,由氢燃料电池汽车带动的燃料电池需求量为50.91MW,同比2017年增长54.27%。
雪人股份:氢燃料电池发动机和空压机龙头!

11、在借助2022年北京冬季奥运会举办东风,河北张家口利用自身丰富的风电、光伏可再生能源优势,正积极营造氢燃料电池汽车发展氛围,计划到2020年,张家口市投入使用的燃料电池公交车、物流车、出租车将达到1800辆,建成加氢站21座,实现制氢年产2万吨、燃料电池发动机产能1万台、燃料电池客车年产4500辆,初步形成从氢气制备、储运、加注到燃料电池发动机和整车研发、生产、检测的全产业链。
雪人股份:氢燃料电池发动机和空压机龙头!

12、2017年工业和信息化部、国家发改委、科技部联合印发的《汽车 产业中长期发展规划》中,燃料电池汽车被列为重点支持领域。此外,根据此前我国发布的《国家燃料电池发展路线图》,到2020年、2025年和2030年,中国燃料电池汽车的规模将分别达到5000辆、50000辆以及1000000辆,到2030年建成加氢站1000座,氢燃料电池汽车进入量产阶段。
雪人股份:氢燃料电池发动机和空压机龙头!

13、2018年6月,2018年新能源财政补贴开始实施,其中燃料电池汽车的补贴标准相比去年不变,其中乘用车补贴标准为6000元/kW,补贴上限为20万元/辆;轻型客车、货车补贴上限为30万元/辆;大中型客车、中重型货车补贴上限为50万元/辆。这在其他类型新能源汽车补贴退坡幅度高达50%的情况下十分难得了,也表明了政府支持氢燃料电池汽车发展的决心。高补贴正成为氢燃料电池汽车发展的重要推手,我国燃料电池汽车已经率先在商用车领域落地,乘用车领域的推广则需更长时间。

14、日本物质材料研究机构(NIMS)与东京大学和广岛大学合作,对光伏发电 和蓄电池的制氢系统进行了技术经济效益评估。
研究小组设计了根据光伏发电量调整蓄电池的充放电量和水电解制氢量的综合系统,通过综合考虑将来的技术改良,并全面调查蓄电池和水电解装置的容量等,确定了具备国际价格竞争力的低成本制氢所需的技术水平。例如,通过开发2030年前后完全可能实用化的、放电较慢但成本低廉的蓄电池,日本国内有望实现每立方米17—27日元(约1.04—1.64元人民币)的制氢成本。
在使可再生能源成为主力电源的技术开发中,此次的成果可作为重要指南。
雪人股份:氢燃料电池发动机和空压机龙头!

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