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002648卫星石化、002430杭氧股份、300170汉得信息——个股分析

(2019-03-14 16:10:45)
标签:

杂谈

分类: 个股分析

年报业绩符合预期,2018Q4净利创单季新高

卫星石化(002648)

 

2018年业绩符合预期,2018Q4净利创单季新高

 

卫星石化于2月26日发布2018年业绩快报,公司初步测算全年实现营业收入100.3亿元,同比增22.5%,净利润9.33亿元,同比降1.0%,处于前期业绩预告区间(8.9-9.8亿元)之内,符合市场预期。按照10.66亿的最新股本计算,对应EPS为0.88元。其中Q4实现营业收入31.02亿元,同比增50.4%,净利润3.10亿元,同比增25.5%。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.88/1.55/2.05元,维持“增持”评级。

 

主营产品景气有所改善,嘉兴装置Q1停车影响全年业绩

 

报告期内公司主营产品景气有所提升,据百川资讯,2018年华东地区丙烯酸均价为0.84万元/吨,同比基本持平,丙烯酸甲酯/丁酯均价分别为1.11/1.02万元/吨,同比分别提升12%/3%;PDH业务方面,华东地区PP/丙烯年均价分别为1.01/0.85万元/吨,同比分别提升11%/15%,且丙烯-丙烷年均价差大幅提升20%至0.41万元/吨。但嘉兴基地Q1受园区蒸汽供应不足影响,16万吨丙烯酸、15万吨丙烯酸酯、9万吨高吸水性树脂、2.1万吨颜料中间体装置停车,对公司全年业绩造成较大影响。

 

2018Q4净利创单季新高,今年以来业绩延续增长势头

 

据百川资讯,18Q4丙烯酸均价环比上涨6%至0.93万元/吨,而丙烯受油价波动影响均价环比下跌,丙烯酸-丙烯均价差环比提升27%,带动Q4净利润环比增5%至3.1亿元,创单季新高。另一方面,节后下游开工率回升且市场库存偏低,近期丙烯酸及酯价格持续上涨,2月下旬丙烯酸/丙烯酸丁酯价格为0.87/1.04万元/吨,节后累计涨幅达3%/7%。PDH业务方面,丙烯最新报价0.76万元/吨,较18年10月价格高点已下跌24%,但伴随油价整体强势,丙烯价格有望止跌回升。公司PDH二期装置于19年2月顺利开车,目前运行稳定且基本达到满负荷,有望带动业绩持续增长。

 

乙烷裂解项目开拓长期成长空间

 

公司连云港320万吨/年轻烃裂解项目建设稳步推进,目前该项目进展包括:1、项目设计、专利技术许可、长周期设备采购等一系列协议正式签订;2、码头岸线使用已过审;3、乙烷储罐打桩完成,后续将进入土建施工;4、主装置用地将具备打桩条件,其中一期125万吨乙烯产能公司预计将于2020Q3投产。

 

维持“增持”评级

 

结合业绩快报,我们小幅下调2018年净利润预测至9.3亿元(原值9.5亿元),维持对公司2019/2020年净利润16.5/21.9亿元的预测,对应2018-2020年EPS分别为0.88/1.55/2.05元,结合可比公司估值水平(2019年11倍PE),给予公司2019年10-12倍PE,对应目标价15.50-18.60元(原值11.57-13.35元),维持“增持”评级。

 

风险提示:新业务发展不及预期风险,下游需求下滑风险。

 

业绩略超预期,公司龙头优势、成长性不减

杭氧股份(002430)

 

业绩简评

 

杭氧股份披露 2018 年全年业绩预告。公司预告全年营业总收入达 79.10 亿元,同比 22.60%;归母净利润 7.52 亿元,同比 108.45%。 公司业绩略超预期。

 

经营分析

 

设备与气体销售双轮驱动,业绩迈入上升通道: 公司预告 2018 年全年业绩实现快速增长,实现归母净利润 7.52 亿元,同比 108.45%,主要是因为气体与设备业务双轮驱动。公司气体业务实现收入、利润双增长,主要受益业务规模扩大、气体零售市场需求旺盛;设备制造业务随着技术水平提升、下游需求增长,盈利能力相比 2017 年同比显著提升。我们认为,公司转型成效显著,设备、气体销售双轮驱动业绩迈入向上通道,未来盈利能力有望进一步提升。

 

气体业务增长逻辑将从“价”转向“量”,成长性不减: 我们认为, 2017、2018 年公司气体业务增长推动力主要来自零售气体涨价, 2019 年之后,气体销售放量将成为新成长驱动力。 根据公司公告及我们统计,未来两年, 公司有望新增 27 万立方米的气体项目,有望带动气体销售增长。此外,公司约半数气体项目于 2010 年前后布局,现已逐渐甩掉折旧包袱,大步迈入业绩收获期。

 

三大下游产业转型升级拉动设备投资,公司龙头优势凸显:进入“十三五”时期,国家聚焦炼化产业规模化与一体化布局、重启以现代新型煤化工为主的项目工作、淘汰钢铁落后产能与加快推动产能置换,预计拉动总计约350.42 至 368.42 亿元的空分设备需求。我们认为,公司作为国内大型及以上空分设备的绝对龙头,将显著受益各大产业升级项目的密集落地。 2017年以来, 据不完全统计,公司已获取以大型、特大型空分设备为主的设备订单近 60 亿元。

 

盈利调整与投资建议

 

我们预计公司 2018-2020 年有望实现营收 81.69/91.49/102.45 亿元;归母净利润 7.52/8.77/10.21 亿元,同比 108.58%/16.61%/16.35%。 当前股价对应 14X18PE、 12X19PE, 给予公司“ 买入” 评级。

 

风险提示

 

钢价下跌、油价大幅波动的风险; 煤化工项目批复与开工不及预期; 气体项目运营不畅;零售气体价格大幅下跌风险; 限售股解禁的风险( 18.8.14)。

 

掘金企业数字化,汉得信息

汉得信息31日晚间公告,公司实控人陈迪清、范建震合计拟转让4665.55万股公司股份(合计占公司总股本的5.26%)给北京百度网讯科技有限公司。双方约定,自交割日起的2年内,陈迪清、范建震将其持有的合计5%公司股份所对应的表决权,不可撤销地委托给百度行使。同日,公司还与百度签署战略合作框架协议,共同拓展工业制造、金融、教育、医疗等领域的合作,并由汉得信息负责具体合作项目的交付落地。

  根据公告,本次权益变动前,公司控股股东、实际控制人陈迪清、范建震合计持有公司股份1.87亿股,占公司总股本的21.03%;百度未持有公司股份。本次权益变动后,陈迪清、范建震合计持有公司股份1.40亿股,占公司总股本的15.77%,其中5%股份的表决权委托给百度行使;百度持有公司股份4665.55万股,占公司总股本的5.26%,同时取得陈迪清、范建震合计持有的5%股份的表决权委托。本次转让价款,以协议签署日的前一交易日公司股票二级市场收盘价12.40元的95%为定价基准,转让价款合计5.496亿元。

  双方在战略合作协议中表示,未来将共同拓展工业制造、金融、教育、医疗等领域的合作,并由汉得信息负责具体合作项目的交付落地。基于百度ABC智能云,百度向汉得信息提供人工智能、大数据、云服务及物联网为一体的云计算服务等先进技术支持,双方联合开发智能硬件产品以及其他具体合作领域的新产品、服务,从事包括但不限于云计算、共享服务、垂直业务等领域业务。

  公司表示,公司控股股东、实际控制人通过本次协议转让引入百度作为战略投资者,能够有效地优化公司股份分布和治理结构。通过双方在股权层面的深度合作,以及战略合作,公司有望在市场开拓能力、技术支撑、服务创新等方面获得强有力的支持,以迅速提升公司在企业数字化领域的竞争能力。

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