美国非农再呈强 希腊赖帐又遇挫（2月7日）
(2015-02-08 00:32:59)
两大事件主导了上周的全球金融市场。希腊宣布不再与三巨头合作，坚持减债和放松财政紧缩，导致欧洲资金紧急避险，希腊银行股急跌。但是该国财政部长在同欧洲领袖和欧洲央行的会面中碰得灰头土面，结果表示不再坚持减债，转而寻求债务延续，市场对欧债危机重燃的担心稍稍缓解。周五美国非农就业数据远强过市场预期，工资增长明显加速，市场揣测的联储加息时机再次提前，股市升，债市跌，两年期国债利率一日间跳升11点子。同时美股确认强劲就业复苏，股价俏丽。石油价格上周大起大落，勘探和打井投资减少只是油价反弹的借口，石油衍生产品的大启大阖才是背后的主导力量，布伦特油价上周推上每桶57美元。联储加息预期转强，黄金趁机获利回吐，金价跌到三星期的低位。简言之，动荡市继续着。
美国一月非农就业增加257K，高出市场预期的230K一截，而且之前两个月的数字也被大幅向上修正，令三个月的就业增加综合超过一百万人，这是1997年以来的最高位，比上个周期的顶峰更强烈，而工资较上月增加0.5%，明显快过之前的速度。市场据此再次将首次加息的预期时间移回到今年六月。其实美国经济始终是一个中烈度的复苏故事，只是就业市场的持续自我造血功能开始发力，所谓“强劲”的就业增长，只是过去“疲弱”就业的“补涨”，与其说经济趋势出现大的改变，不如说是市场情绪被数据噪音牵着鼻子走。目前最重要的数据是收入增长，加速中的工资上扬，令核心通胀上升只是时间的问题。出于对工资上涨的戒意和国会的政治压力，笔者相信只要经济不出大的意外，联储加息时机定格在六月，可变的估计是首次加息后的货币环境正常化速度与力度。
希腊极左政党Syriza竞选胜出后，几乎没有浪费任何时间，便向欧盟和IMF主导的紧缩计划发动挑战。Syriza上台和要求废除紧缩条款，有其内在的社会逻辑，也是危机中民主政治的条件反射，但是Syriza号称自己将重拾希腊人的尊严则言过其实了。希腊人有选票但是没有钞票，他们可以选出反紧缩的领导人，但是无法影响债权人、救援人。当前者的意志与后者利益发生冲突时，市场以脚投票，资金出逃，银行受到挤提，到期债务无法续期。最终希腊领导人不得不收回前言，不求减债求续期，而且承认国际组织60-70%的要求可以得到新政府的认同。但是希腊与欧盟领袖的选民基础不同，带来了利益错位、立场错位，这个还会在今后的谈判中不断出现，其本质是欧元共同体缺乏一个单一的主权实体。
本周市场焦点，在非农就业数据之后市场对联储政策的解读和石油价格。美国有一系列消费数据出炉，核心零售数据应该从12月的弱势中反弹，不过期油价格下跌可能推低名义零售总量；密执根大学消费信心指数料更上一层楼。耶伦关注的JOLTS就业市场数据预期继续向好。在欧洲，第四季度GDP增长预计环比增0.3%，德、法略涨，意大利较上季持平。英格兰银行通货膨胀报告显示鹰派立场。在亚太区，日本经常项目顺差增大。中国1月银行贷款估计颇强，不过通货膨胀则滑至1%上下。
本周记每周六刊出，阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识，为个人观点，并非投资建议或劝诱
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