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2014年的五个市场悬念

2014年全球经济全面摆脱衰退、金融危机,央行开始着手退出超常规的货币政策,但是市场却在动荡中起步。今年资产会在五个悬念中摸索前行。1)美股屡创新高,高处不胜寒,崩盘是否已近?未必。笔者认为看股不要看历史高位,看估值、资金成本和风险回报比。美股PE不算特别便宜,但远未到历史高位。由于储蓄利率为零,迫使零售资金流入401K、流入基金。儘管联储开始taper,利率有相当时间不会上扬,联储资金和债劵资金流向股市会继续。同时美国经济事先复甦,联储率先退市,海外资金齐将流入美元区。笔者依然看好美股。 2)联储连续减少购债,债市会否出事?自从去年五月伯南克首提taper,债息已有大幅上扬,概言市场已大致消化了联储在今后十二个月左右减少购债的消息。但是目前的利率水平仍属泡沫状态,承受动荡的能力相对较差。笔者担心,一旦
就业和增长数字进一步走强,市场会开始揣测何时政策利率上调,这是目前债市没有准备好的。笔者认为债劵牛已死。3)安倍经济学在去年大出风头,今年主打结构性改革,提高消费税打头阵,他行吗?安倍已到不进则退的时候了。上轮汇率急贬的红利已经得差不多了,现在需要动真格了。消费税率先走前行,但是,真正的结构性改革却未必推得下去。不得已只能再贬日圆,笔者担心日圆可能出现无序贬值。4)美元还是欧元,谁是汇率市场的王者?2013年欧元走强,和南欧国家债劵风险改善有关。不过强欧元,令欧洲大国出口能力受损,德法增长动力放缓,内需无起色,欧洲甚至面临通缩压力。笔者认为欧洲央行今年会试图放缓欧元升值步伐。同时美国复苏提速,海外资金涌入,联储政策收紧,贸易逆差下降。笔者认为美元是今年汇率的赢家。5)新兴市场现出破绽,是否气数已终?新兴

    2014年全球经济全面摆脱衰退、金融危机,央行开始着手退出超常规的货币政策,但是市场却在动荡中起步。今年资产会在五个悬念中摸索前行。 

2014年全球经济全面摆脱衰退、金融危机,央行开始着手退出超常规的货币政策,但是市场却在动荡中起步。今年资产会在五个悬念中摸索前行。1)美股屡创新高,高处不胜寒,崩盘是否已近?未必。笔者认为看股不要看历史高位,看估值、资金成本和风险回报比。美股PE不算特别便宜,但远未到历史高位。由于储蓄利率为零,迫使零售资金流入401K、流入基金。儘管联储开始taper,利率有相当时间不会上扬,联储资金和债劵资金流向股市会继续。同时美国经济事先复甦,联储率先退市,海外资金齐将流入美元区。笔者依然看好美股。 2)联储连续减少购债,债市会否出事?自从去年五月伯南克首提taper,债息已有大幅上扬,概言市场已大致消化了联储在今后十二个月左右减少购债的消息。但是目前的利率水平仍属泡沫状态,承受动荡的能力相对较差。笔者担心,一旦    1)美股屡创新高,高处不胜寒,崩盘是否已近?未必。笔者认为看股不要看历史高位,看估值、资金成本和风险回报比。美股PE不算特别便宜,但远未到历史高位。由于储蓄利率为零,迫使零售资金流入401K、流入基金。儘管联储开始taper,利率有相当时间不会上扬,联储资金和债劵资金流向股市会继续。同时美国经济事先复甦,联储率先退市,海外资金齐将流入美元区。笔者依然看好美股。 

    2)联储连续减少购债,债市会否出事?自从去年五月伯南克首提taper,债息已有大幅上扬,概言市场已大致消化了联储在今后十二个月左右减少购债的消息。但是目前的利率水平仍属泡沫状态,承受动荡的能力相对较差。笔者担心,一旦就业和增长数字进一步走强,市场会开始揣测何时政策利率上调,这是目前债市没有准备好的。笔者认为债劵牛已死。 

2014年全球经济全面摆脱衰退、金融危机,央行开始着手退出超常规的货币政策,但是市场却在动荡中起步。今年资产会在五个悬念中摸索前行。1)美股屡创新高,高处不胜寒,崩盘是否已近?未必。笔者认为看股不要看历史高位,看估值、资金成本和风险回报比。美股PE不算特别便宜,但远未到历史高位。由于储蓄利率为零,迫使零售资金流入401K、流入基金。儘管联储开始taper,利率有相当时间不会上扬,联储资金和债劵资金流向股市会继续。同时美国经济事先复甦,联储率先退市,海外资金齐将流入美元区。笔者依然看好美股。 2)联储连续减少购债,债市会否出事?自从去年五月伯南克首提taper,债息已有大幅上扬,概言市场已大致消化了联储在今后十二个月左右减少购债的消息。但是目前的利率水平仍属泡沫状态,承受动荡的能力相对较差。笔者担心,一旦

   3)安倍经济学在去年大出风头,今年主打结构性改革,提高消费税打头阵,他行吗?安倍已到不进则退的时候了。上轮汇率急贬的红利已经得差不多了,现在需要动真格了。消费税率先走前行,但是,真正的结构性改革却未必推得下去。不得已只能再贬日圆,笔者担心日圆可能出现无序贬值。 

    4)美元还是欧元,谁是汇率市场的王者?2013年欧元走强,和南欧国家债劵风险改善有关。不过强欧元,令欧洲大国出口能力受损,德法增长动力放缓,内需无起色,欧洲甚至面临通缩压力。笔者认为欧洲央行今年会试图放缓欧元升值步伐。同时美国复苏提速,海外资金涌入,联储政策收紧,贸易逆差下降。笔者认为美元是今年汇率的赢家。 

    5)新兴市场现出破绽,是否气数已终?新兴市场没有气数已终,但是周期性调整难以避免。过去的辉煌,令新兴市场大增杠杆,产生瓶颈,制造出风险。一旦美国货币政策有变,资金转向,新兴市场中高财政数字、高贸易赤字和高通货膨胀的国家首当其冲。新兴国家的危机目前只是开始。 

    市场的魅力,在其不确定性,最易触发价格震盪甚至系统性风险,也在其不确定性。笔者预言,2014年经济增长相对稳定,不过市场起伏未必小。 

  

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