伯南克把伸出去的一只脚收了回来，跟在他后面跑的所有人都跌倒在地。

上周三联储会议之后，决定暂不减少购买国债数量，五月份开始炒作的tapering题材，并未实现，全球股市应声大涨，债市大涨，黄金大涨，但是升势却未能持续。美股在一天急升后，市场开始猜测tapering下次什么时候开始。美国国债市场十年期收益率周五再将降3点，全周下降18点子。美元汇率在联储宣布决定后急挫至七个月来新低，不过随后企稳。黄金作为央行滥发钞票的对冲工具，曾一度暴涨50多美元，但是未能支持住，全周下来几乎没有涨跌。

联储决定不出手减少购债，令大部分市场人士大跌眼镜（包括笔者）。自从五月伯南克开始谈论tapering，几乎所有联储高官都发表了支持性的言论，联储也没有对债市利率大幅上升，提出任何指引，所以此次联储的决定，起码在与市场沟通上市不足的。圣路易斯区联储主席詹姆斯-布拉德指出，联储的决定介乎做与不做之间，如果数据配合，十月份会议可能就出台tapering。笔者相信前半句话，不相信后半句话。笔者认为，tapering被否决，不仅出乎市场意料，也出乎伯南克意料。换句话说，联储公开市场委员会成员对就业市场和经济复苏进度的担心，超越了他们向即将退休的主席致敬的意欲，反对派意见略占上风，令伯南克不得不收回成命。这个在伯南克主导的联储中可以说是绝无仅有的。，对伯南克的权威和联储在市场上的信用均构成打击。的确伯南克说过，联储的决策取决于最新数据，理论上讲联储十月份出手的可能性是存在的。但是伯南克和联储处在疗伤期，贸然出手的政治风险大升。笔者认为联储十月份作出一个月前拒绝作出的政策抉择的机会不大，十二月份也难出手。至于伯南克在国会听证时暗示的明年中全部脱离QE，也不会实现了。美国就业数据至少要连续大好三个月，联储才有底气重提tapering。

如果日本按计划于2014年4月将消费税税率由5%升值8%,,消费者每年需要多付8万亿日元税金。同时安倍内阁计划释出5万亿日元的经济刺激方案，包括企业税消减2万亿，按揭、汽车免税1万亿，1万亿基建投资和1万亿支付给地方政府的“公-私”合作基金。日本政府这次决定减少政府直接支出（基建），将重点放在为企业减税上。不过企业将税收好处转让到工资上的份额未必大，笔者估计经济在平衡刺激措施和个人收入下降后，大约有2万亿日元的缺口。安倍发出第三只箭的同时，试图通过见企业税和“公-私共营基建项目”中和增加消费税的冲击，效果未必理想。

本周焦点：德国大选后欧元的走势。联储按兵不动的市场反应也没有结束。在美国，经济数据预计好坏参差，九月消费信心了略有下降；八月消费则不差。八月二手房成交萎缩，但是一手房成交就反弹。耐用消费品订单下降，但是撇除交通订单，核心耐用订单会相对好看一点。欧元区PMI速报料有进一步改善。三巨头重回希腊，评审改革进展。在亚洲，日本八月核心CPI预测同比升0.8%，为2008年以来最快的物价上涨。中国有汇丰PMI速报。

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