资金乾坤大转移，造就了此起彼伏的一周。

上周资金由新兴市场转入发达国家市场，速度之快、规模之大，为近年所罕见。美股迭创新高，而新兴市场则因大面积失血，股市债市齐跌。商品、黄金市场亦作调整。同时，资金大量流出长期国债，美国十年期国债两周升26点子。

通货膨胀，迅速成为市场的新焦点。新兴市场之前因增长而被热捧，如今却因通胀升温、货币政策落后于形势而遭抛售。同时，发达国家增长前景有明显改善，通胀压力（尤其是核心通胀）尚不算明显。热钱流入发达国家股市，炒盈利复苏的故事。不过市场对欧洲（特别是英国）通胀的担心也在升温。

随着美国经济数据的改善，市场对联储早日退出量化宽松政策的预期有所加强。从利率期货价格看，市场对联储年内加息给出七成的概率，不过笔者认为这种看法未必正确。的确美国失业率有明显下降，联储原本预期今年年底达到的失业率9%的目标，在一月份已经做到。非农业就业确有改善，不过下降的失业率却因低迷的劳动参与率（labour participation ratio）而被夸大。美国央行关心的是就业人数的改善和新就业机会的创造，而非单纯失业率的下降。笔者相信联储在年内退出的可能性不大，相反在QE2到期后推出QE3的机会不小。

本周市场焦点是美国和英国央行的动向。周一日本第四季度GDP，预期-2.0% vs 上期4.5%。周二美国1月零售，0.7% vs 0.6%。周三美国新屋动工，540K vs 529K。同日美国联储公布上月会议纪要，估计内部争论远比最终的“一致通过”更激烈；当天还有英格兰银行发表的季度通胀预测，如果这个数字高过政策目标，英国很可能成为G4国家中率先加息的。周五美国1月CPI/核心CPI估计0.3%/0.0% vs 0.5%/0.1%。

(本栏每星期日在此博客刊出，周一早上于CCTV2交易时间出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)