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解读“修正高估的市场较修复低估的市场难度更大”

(2016-10-20 15:41:19)
标签:

股票

价值

理念

投资

心得

分类: 心得
    塞斯.卡拉曼在《安全边际》一书中有这样的一段话:“修正高估的市场较修复低估的市场难度更大。”

    表面上看此话与A股市场一向的“牛短熊长”的状况相违背,但深入思考会发现非也,真实的情况是A股市场低估的时候太少了。

     举例来说,上证开市以来高点平均PE高达78倍,低点平均PE只12倍;而上证的估值中枢是20倍,高点平均PE与价值中枢偏差290%,而低点的平均PE与估值中枢的偏差是40%。很明显,A股高估的时间和程度都比低估时多的多。

     再看其它市场。

     港股高点平均PE24倍,低点平均PE8.8倍,估值中枢是15倍;美股高点平均PE31倍,低点平均PE只有5.6倍,估值中枢是17倍。计算后发现,港股和美股市场高点平均PE与价值中枢的差值均大于低点平均PE与价值中枢的差。

     这说明在港股和美股市场也是高估的时候较低估的时候多一些,高估的程度也较低估的程度要大一些,只是没有A股这么的强烈和明显罢了!

     所以,出现历史性的罕见低估值时,无论在哪个市场投资,都可以大胆买股至满仓甚至适当的融资,等待市场去修正自己的错误定价。

     儒峰


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