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M2破十真相:房价暴涨结束

2017-06-19 09:11:52评论

贺江兵

 

央行公布5M2增速在几十年来首次同比增长9.6%后,各种解读和恐慌接连而来,其实,这个结果早在我预测之中。这个结果可以确定一个现实:从全国整体来看,房价暴涨基本结束,部分地区出现下跌和交易被冻结情况,对实体经济来说,整体是好事。

M2破十真相:房价暴涨结束2017年5月27日《华夏时报》地产版编辑:黄兴利

 

房价拉动M2趋缓

早在央行数据公布之前,527日我在《华夏时报》发表了《M2拐点前提:房价普跌》,之后在又《新京报》等地发表了两篇文章,论述房价下跌对M2造成收缩影响和让商业银行被动缩表,第三篇发在腾讯是论述保汇必须降房价。论证M2与房价关系,本文不再赘述(详细未删节版见微信“贺江兵”或hejiangbingjinrong)

在我看来,无论是房价还是M2都不可能只涨不跌,这个世界上只有一样可以:你的年龄。

由于中国国情的特别性,无论表现在房价还是M2都有一定的独特性。在去年,很多月份,大部分银行新增贷款都是房贷。所以,贷款派生存款都是房贷形成的。企业不贷甚至归还银行贷款,企业只存款不贷款,造成M1增幅一度保持在20%以上的增幅。

在那三篇文章中详解解答了为什么房价上涨会拉动M2上涨;当房价下跌到一定幅度的时候会拉动M2下跌。

相较于国外的优质空气、永久产权以及低成本,投资者将房子卖掉转而换汇海外购房十分常见,这从此前被调侃的中国购房者蜂拥加拿大炒高房价,可见一斑。270万亿元总市值的房子,卖出十分之一,外汇就换空了。笔者曾分析,为保持国家安全稳定,决策层的价值排序首先在保汇,而保汇就得降房价。降房价就得拉低M2M2降低会造成商业银行被动缩表。

从各地调控措施来看,也都是针对性和从根本上解决问题的,比如,今后5年,北京市将继续加大租赁住房供应,计划供地1300公顷,建设租赁住房50万套,并主要通过集体建设用地安排。北京将坚持新增建设与盘活存量并举,未来五年将新建150万套住房,包含25万套自住型商品住房和20万套中低价位、中小套型商品住房,让住房保障发展成果惠及更多居民。

 

M1与贷款看实体萌动

狭义货币M1在去年下年年以来以20%速度持续增长,这主要是由于租金、税费、人工成本等高企,企业不增加投资,不贷款甚至归还到期贷款,钱都存入银行,今年五月,M1同比增长17%,增速有所放缓,至少有企业开始自有的存款用于生产经营。

根据央行社会融资总规模和增量统计来看,央行所指的实体是境内不含金融机构和个人的广义的实体,是包括贷款在内的金融机构借贷给实体资金的统计数据。20175月末社会融资规模存量为165.2万亿元,同比增长12.9%。其中,对实体经济发放的人民币贷款余额为111.95万亿元,同比增长13.2%

5月,当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.18万亿元,同比多增2406亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少99亿元,同比少减425亿元;委托贷款减少278亿元,同比多减1843亿元;未贴现的银行承兑汇票减少1245亿元,同比少减3822亿元;企业债券融资净减少2462亿元,同比多减2212亿元;非金融企业境内股票融资507亿元,同比少567亿元。

从这组数据中可以发现很多信息:对实体贷款增加,说明企业贷款意愿有所增强;对企业外汇贷款控制从紧了;委托贷款等其他融资渠道正规化后也有所减少。

企业越来越依赖银行贷款,而银行主要资金都投向了房地产,这也是企业急迫需要上市融资的资金层面大局。所以,在各方面的压力下,首次公开发行IPO成了企业融资的另一个压力口。

 

M2放缓属于正常化开始

早在去年,中国的M2已经是第一大经济体美国和第三大经济体日本的总和,一线城市北上广深房价总市值是美国的一半,整个日本的房地产市值。这从那个角度来说都是不正常的,人民币除非不国际化,国际化后必然受到经济、金融规律约束,最简单的一个道理如上所述,即便十分之一的房子卖掉也足以换空外汇储备。

中国的M2快速增长主要由房价上涨拉动,当房价下跌的过程中必然会拉动M2放缓甚至下跌,这对实体经济来说,是利大于弊。不过,房价快速下跌也不是件好事,最担心房价下跌的肯定是银行。所以,保持房价的平稳或下跌可能是当局所要的。

新增贷款全部是房贷,这对任何一个国家和社会来说都不是好事,中国还是以间接融资为主的国家,房地产和住房按揭贷款把有限的信贷资源耗尽,对于实体经济来说等于抽走了其血液。高房价和租金也直接增加了企业成本,更有卖掉企业炒房子的现象出现。

央行有关负责人说:估计随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务,比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。

 

(作者为新书《经济的假象》作者)

 


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