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长川科技---中国砸万亿建晶圆厂,他将率先分到一杯羹

(2017-10-27 11:02:00)
分类: 推荐个股资料

长川科技---中国砸万亿建晶圆厂,他将率先分到一杯羹

君临 2017-10-26 09:38 阅读:3718
摘要:过去两年,全世界一共开建了17座12寸晶圆厂,这是半导体行业投资前所未有的纪录。贡献这个数字的主要是中国,因为这些工厂里,除了美国和日韩台的几座,其他10座工厂全部分布在中国。而自今年3月以来,中国大

 

长川科技---中国砸万亿建晶圆厂,他将率先分到一杯羹

过去两年,全世界一共开建了17座12寸晶圆厂,这是半导体行业投资前所未有的纪录。

贡献这个数字的主要是中国,因为这些工厂里,除了美国和日韩台的几座,其他10座工厂全部分布在中国。

而自今年3月以来,中国大陆的土地上,又陆陆续续开工建设了武汉新芯第二期、美国万代重庆厂、合肥长鑫、台积电南京厂、德科玛淮安厂等5座12寸晶圆厂。

据国际半导体设备材料产业协会(SEMI)公布数据显示,到2020年,全球将新建62座晶圆厂,其中26座将落户中国,占比高达42%。

遍地开花的半导体工厂,据传一条年产5万片的12寸晶圆生产线,就需要投资450亿元,这么算下来,总投资金额将高达万亿元量级。

这真是一个赤裸裸的烧钱游戏,比起什么面板大战、光伏竞赛,都要规模更大的多。

但中国没有退路。

作为世界最大的半导体消费市场,却有超过七成都需要进口,中国高层表示,勒紧裤腰带也要把他烧出来。

那这些钱主要烧到哪里去了呢?

设备。

盖房子实际上花不了多少钱,最大头就是设备投资,占比通常去到了75%以上。

比如光刻机,全球光刻机龙头AMSL的数据显示,他们家最新的EUV光刻机NXE 3400B,一台的价格就超过了1亿欧元。

今年前三季度,AMSL的营收为76.69亿美元,实际上他不过是卖了几十台光刻机而已。

据SEMI的预估,今年全球半导体设备市场规模可达 494 亿美元,较去年成长 19.8%,将打破2000年创下的 477 亿美元纪录。

中国市场的贡献有多大可以想象!

当然,这些钱不会是白烧的,当中国的下游产业链搭建起来,来自对上游设备的需求很快就将培育起本土的优质供应链。

日本就曾经走过这么一个阶段。

上世纪70年代以前,日本的半导体产业也是一张白纸,但在此后的十几年,日本的电子产业日益兴旺,于是各大公司纷纷投资半导体制造业,政府也出政策全力扶持。

结果立竿见影。

1985年,日本NEC成为全球最大的半导体公司,1986年,日本超过美国成为世界最大的半导体制造国,全球份额达到45.5%。

有了下游的水草滋养,上游的设备产业也就跟着欣欣向荣,1980年代末,美国半导体行业里引进自日本的设备,已经大幅攀升至接近一半。

这轮中国掀起的半导体投资热潮,上游设备领域的机会同样不会少。

1

我国产业升级的顺序,是拾级而上的。

先从最底层的组装开始,然后突破边缘技术,再一步步向主流核心挺进。

半导体产业同样如此,现在晶圆制造已经可以干了,那么自然就要涉足设备领域,设备领域又分为几个环节,比如最核心的晶圆制程设备(包括光刻机),我们现在还干不了。

没关系,那就先从次一级的外围设备做起。

比如测试设备、封装设备、前端设备等,合计起来也是上百亿美元的大市场。

今天的主角,长川科技(300604),正是此间冉冉升起的新星。

长川是做半导体测试设备的,主要产品包括测试机和分选机,其中前者占比47.07%,后者占比52.93%。

测试机和分选机的分工是这样的,当一枚芯片需要检测的时候,分选机首先把它自动的放到相应的位置,然后由测试机来判断它的性能是否达标。

这是检测流程中的上下两个环节。

虽然测试设备的技术没有光刻机要求那么逆天,但壁垒仍然是不低的,尤其是芯片设计越来越复杂的今天。

比如,测试机的钳位精度要求,已经从几年前的1%提升到了现在的0.25%,时间测量精度提高到了微秒级。

分选机的误差精度要求,已经普遍在0.01mm等级,而人的头发丝直径也不过是0.05-0.08mm。

正是因为技术门槛高,这个行业的蛋糕一直都只有美国、日本的公司能够吃得到,其中美国泰瑞达(Teradyne)、日本爱德万(Advantest)两家就占了50%以上的份额。

长川科技---中国砸万亿建晶圆厂,他将率先分到一杯羹

长川科技主要竞争对手情况

2016年,泰瑞达营收17.5亿美元,和他相比,长川的同期收入只有1.24亿元,不及九牛一毛。

有差距并不怕,更说明潜力空间大。

今年上半年,长川的分选机营收0.39 亿元,同比增长99.75%,毛利率41.29%;测试机营收0.24 亿元,同比略微下降3.08%,但毛利率高达逆天的75.97%!

2

我国半导体业的升级,最有竞争力的就是封测环节。

目前全球前十的封测代工企业里,我国已占据三个席位,包括第3名的长电科技,第6名的华天科技,和第7名的通富微电。

长川科技---中国砸万亿建晶圆厂,他将率先分到一杯羹

这跟我国集成电路大基金的支持有着莫大关系。

比如2014年长电7.8亿美元蛇吞象全球第四大厂星科金鹏的跨国收购中,自己只拿出了2.6亿美元,其他都来自大基金的解囊相助。

又比如2015年,通富微电斥资3.7亿美元收购美国AMD的苏州和马来西亚两座封测厂各85%的股份,背后同样是大基金的增资入股。

三强的另一家,华天科技,同样在2015年底发布了公告,大基金出资5亿元增资旗下子公司华天西安,占股27.23%。

有了国家做后盾,不差钱的收购全球技术,中国的封测业就此茁壮成长。

而他们的壮大,又进一步给长川的成长提供了机会,在这涉及到国家战略的关键产业里,只要长川的技术达标了,结果不言而喻。

长川科技---中国砸万亿建晶圆厂,他将率先分到一杯羹

长川科技2016年前5大客户情况


当然,长川也是争气的,2016年研发投入占营收的比例,你知道是多少吗?

高达20.16%!

简直就是玩命搞研发,其中研发人员占公司总员工的比例为46.69%,接近一半。

如此执着,方不辜负这中华崛起之大好机会。

3

2016年,长川的应收账款高达1.02亿,竟然超过了营收的八成,这会不会是一个风险?

坦诚地说,如果半导体行业进入熊市了,如此巨大的应收账款确实要掂量掂量。

但,现在毕竟是行业投资的大牛市,况且长川的客户又都是国内一线厂家,账款质量暂时还是不用担心的。

最需要担心的,只是产能不足。

长川科技---中国砸万亿建晶圆厂,他将率先分到一杯羹

2016年,产能利用率高达112%,超负荷运转啊。

即使是产销率,看似只有95%,不足百分百,也只是假象,实际上很多设备需要先发给客户,试用一段时间,等装机调试完了之后,才能最终确认收入。

根据公告,2016年长川发出去的设备,一共有73台未确认收入,算进去销量里的话,那就大大超过了产量。

根据IPO募投计划,1.65亿用于建设年产1100台集成电路测试机及分选机的生产线,预计2018年底投产。

项目落成之日,长川的产能将一下子扩大3倍!

长川科技---中国砸万亿建晶圆厂,他将率先分到一杯羹

长川科技募投项目

4

除了产能,还有研发。

ipo募投计划里,研发中心分到了6713.7万元,包括现有技术的升级,和新产品探针机的研发计划。

长川科技---中国砸万亿建晶圆厂,他将率先分到一杯羹

探针机

探针机是个什么东西呢?

在半导体的晶圆检测环节,探针机起到关键作用,属于这个领域里技术门槛最高的设备,目前基本靠进口。

像中国电子科技集团的45研究所,这些科研机构一直在积累技术,但目前尚未有可以和进口设备抗衡的产品面世。

长川也在努力,此前已有所准备,比如他的“全自动探针台图像定位装置”就在2015年底获得了国家专利。

但产品终归还没有落地。

根据长川的目标,未来三年“将以12 英寸探针台作为重点突破口,切入晶圆制造领域专用设备市场”。

这是迈向高端必走的一步。

梦想,还是要有的,更况且2015年6月,国家集成电路大基金已入股长川571.52万股,占比7.5%,为第三大股东。

有国家做后盾,只需要勇往直前就是了。

————————

作者:君临团队. 欢迎关注微信公众号:君临【junlin_1980】更多行业解读、证券分析尽在证券分析第一平台—君临

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