停牌五个交易日后，格力电器发布了格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让15%股权的公告。格力电器称，股权转让完成后，其控股股东和实际控制人可能将发生变更。此前，有券商发布研报认为，格力电器股权如果朝市场化变更，将有利于提升其经营活力。

    格力电器是A股市场上的一只优质白马股，也是只名副其实的“现金奶牛”。不仅业绩非常出色，且自上市以来，其股价基本上一直处于上升通道中，这对于常常产生大起大落走势的A股来说是非常罕见的。而且，格力电器也堪称价值投资的典范。整体而言，A股投资者对于价值投资并不认可，但格力电器等上市公司的表现，说明价值投资在A股还是有市场的。

    根据公告，格力电器15%股权转让对价为413亿元左右，这并不是个小数目。此次大股东格力集团欲转让15%的股权，也让市场产生了两大疑问。一是，谁最终会成为接盘方。格力电器的实际控制人为国资委，如果其股权转让是在国资系统内完成，那么就无须征集受让方，直接划转就行了。因此，广东省内国资系统不可能是接盘方。目前市场传闻的接盘方包括董明珠与格力经销商结盟、阿里巴巴、富士康等，另外或存在其他的潜在接盘方等。格力集团既然欲转让15%的股权，接盘方或已经有了眉目。

    二是格力电器董事长董明珠的去留问题。从2012年至今，董明珠一直担任格力电器董事长职务，在董明珠的带领下，近些年来格力电器发生了非常明显的变化。此次格力集团转让股权，在控股股东与实际控制人可能发生变更的情形下，董明珠是否能继续担任格力电器董事长的职务，同样令人关注。

    应该说，对于格力电器而言，多年来人员保持基本稳定，业绩稳步提升。如果大股东欲转让股权，导致上市公司发生变化的，将不仅仅只是控股股东与实际控制人发生改变这么简单。个人以为，格力集团转让上市公司的股权，或为格力电器带来多个方面的风险。

    风险一，股权分散引来“野蛮人”的风险。格力电器2018年三季报显示，第一大股东格力集团持股18.22%，背后闪现格力经销商身影的河北京海担保持股8.91%，香港结算、证金公司、前海人寿分别持有7.86%、2.99%、1.92%股权，位列第三、第四、第五大股东；位列第十大股东的董明珠持有0.74%。由此可见，即使格力集团没有转让股权，格力电器的股权也呈分散的态势。一旦股权转让完成，格力集团持股将下降至3.22%，格力电器的股权将更加分散。由于格力为优质白马股，股权分散更容易引来“门口野蛮人”。

    风险二，董事会或产生争夺控制权与话语权的风险。在目前格力电器的董事会席位中，格力集团占据四席，河北京海担保占据两席，另三席为独立董事席位。格力集团转让股权后，持股虽然下降至3.22%，但仍然保持了董事的提名权。一旦新控股股东与原股东方产生矛盾，或其他股东方欲提升在董事会上的话语权，由于控股股东持股亦不过15%，那么就有可能在董事会上产生争夺话语权的闹剧。比如，如果格力集团、河北京海担保与董明珠结成一致行动人关系，其持股就达到了12.87%，足以对持股15%的控股股东形成挑战。

    风险三，核心团队流失的风险。格力电器能有今天的辉煌，董明珠及其核心团队功不可没。如果董明珠与经销商结成利益联盟而成为15%股权的接盘方，那么将不会存在核心团队流失的问题。如果新股东上位后，董明珠不再担任格力电器董事长职务，是有可能影响到核心团队的稳定的。一旦格力电器核心团队流失，对格力电器的公司治理、经营业绩等多方面都有可能产生负面影响。

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