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波涛《系统交易方法》摘抄

(2010-04-09 12:07:07)
标签:

股票

期货

杂谈

分类: 好文摘录

   证券期货投资,作为一个行业,又可分为两大部分:一部分为投资本业;另一部分为投资服务业。
投资本业的主要经营目标在于使投资本金通过金融交易增值。从社会职业上看,投资本业主要包括个人
投资者和机构投资者,
而机构投资者以美国为例又主要包括:金融机构的信托投资部门,投资基金以及
交易公司等。投资服务业的主要经营目标为满足各种投资者在投资决策过程中的派生需求,其社会职能
主要表现为:证券期货经纪机构,政府相关管理部门及行业相关管理部门,各类投资咨询服务机构,数
据服务公司以及培训及教育机构等。前述投资本业的精英人士主要为投资家(Investors)和交易师(
Traders),投资服务业的精英人士主要为市场分析师(Analysts)。


   迄今为止,绝大多数有关证券期货投资方法的著述,系由市场分析人士所撰写,只有极少数是由投
资家或交易师所著,其原因主要是投资家或交易师更倾向于对其技法秘而不宣所致。
对于真正有心进修
证券期货投资知识的人士来说,首先弄清这两种观察事物方法之区别至关重要。
由于篇幅所限,这里不详述交易师和分析师观察市场角度之区别,作者将在该丛书的有关章节详加
论述。这里只想强调读者应高度重视这一点,即由分析师提出的分析方法或观察角度往往不能达成正确
的投资决策,其原因主要有三:1交易师与分析师相比要承受更强大许多倍的心理压力。2交易师的分析
方法更趋向于反应式,而分析师的分析方法更趋向于前瞻式。3交易师的决策依据基于整体效益,而分
析师更偏重于个体效果。

正确的投资方法不是唯一的,但正确的思维方法却是唯一的。本丛书之宗旨即在于通过研究各种分
析方法的实践来帮助读者逐步理解正确决策所包含之基本要素及基本步骤,逐步学会如何根据不同的市
场态势而选择适当的分析工具而达成准确的投资决策。
.....
前文提到,目前国内外投资书刊的绝大部分系由市场分析人士所著,这就导致现有投资书刊大多数
偏重于陈述甚至夸大所论分析技巧的功效。对于投资家和交易师而言,更重要的是对其所用技术的缺陷
及其制约条件有相当深刻的理解,才可能达成正确的投资决策和正确的风险控制。而离开了长期投资操
作的亲身实践,是不可能准确观察和深刻理解任何投资技术的内在缺陷及其制约条件的。
 

   作者本人在长期的投资实践中,曾先后完成了两次十分艰苦的思想方法的转变,因此才能对究竟什
么是正确的投资决策方法和心理控制方法有了深切的体会。第一次是从事学术式的研究方法向务实型的
研究方法的转变。......第二次是从市场分析人员向投资操作人员的转变。当作者成为一名投资经理进
入投资市场时,才深切体会到作为交易师所承受的心理压力是如此之大,才深切体会到作为交易师与作
为分析师观察问题的角度是如此不同,才深切体会到市面上流通的绝大多数投资类书籍是如此地“误人
子弟”。
  

    证券期货投资是目前国际上最富挑战性的行业之一,一直吸引着大批青年学子投身其中一试身手。
这是一个完全公平竞争的市场,没有任何非市场因素制约投资者展开自身的能力。
从美国成功投资人的整体情况看,首先应当说谁都可能成为成功者。年龄、性别、教育、经历、家
庭背景等,都不会妨碍你的成功。但是,如果从统计学的角度看,成功的投资人一般具备以下特点:男
性为主,年轻,受过良好教育(MBA或Ph.D),遇到过重大挫折而不气馁,对钱财不贪,热爱投资事业,
性格坚强且喜独立思考。
反之,喜欢合群扎堆、遇事没主见的人;不爱学习的人;做错事喜欢推诿责任的人;看重面子的人;
太向前的人;怕孤独的人,等等,都决不可能在投资领域成功。

由于心理障碍是通向投资成功之路上的最难以逾越的障碍,因此投资技巧是既可学,又不可学。如
果一个人具备最基本的素质,特别是心理素质,那就可以学;反之则不可学。

对于立志成为一名职业投资家的人士来说,应当时刻警惕以下两点:
1.对自己要有正确的评价。有人以为自己比别人都聪明,有人以为自己比别人关系熟内部消息灵通,
等等,这类人最终都会以失败告终。投资最忌假定你比对手有先天的优势。投资获胜不是靠先天的条件,
而是靠理智、耐心等後天条件。这是投资市场最公平的一面。
2.对投资分析要有正确的评价。掌握分析方法,只是投资获胜的必要条件,而不是充分必要条件。
正确分析只是成功投资的第一步,而掌握正确的分析方法只是进行正确分析的第一步。成功投资不但需
要正确的市场分析,而且需要正确的风险管理,正确的心理控制。正确的分析,就好像战争中做到了“
知彼”。但是要想打胜仗,知彼还不够,还要知己,知己知彼还不够,还要正确地组织战役部署,还要
正确地应付各种意外事变。投资的道理在很多地方都很像打仗。但是有一条很不相同。对战争而言,打
胜仗比打败仗容易过。对证券投资而言,最难的不是敢输,而是敢赢。一个人最终克服了不敢赢的心理
障碍,才是进入了投资的至高境界。
 

  证券期货投资市场上,通往成功之路的最大障碍永远是投资者的自我。在这个市场,投资者与之
生死搏斗的最强劲对手永远是投资者的自我。这是这个市场的魅力所在,也是这个市场的困难所在。
“计算机化证券期货投资交易技术丛书”希望成为青年投资家们在战胜自我,迈向成功的艰难旅程
中的益友和助手。

  “引言 电脑与人”部分
......
电脑究竟能不能战胜人?作者一直认为,电脑的智慧代表着人类集体的智慧。因此,如果“人”作
为集体的人,作为人类的总体,电脑不能战胜人。因为电脑智慧是人类集体智慧的静态复制品。但是,
如果“人”是作为个体的人,则电脑能够战胜人。因为这是电脑不仅从智慧上优于作为个体的人,而且
从能力上也优于作为个体的人。正是基于这一理念,使作者在学习与工作的各个阶段,一直以电脑作为
自己最得力的助手,并从中深切感受到电脑对人的能力与智力无限延伸的巨大助力。
......《系统交易方法》一书,将介绍给读者如果以电脑作为投资决策的主体,其决策模型设计应
当遵循的基本原则和方法。
投资决策过程与博弈决策及战争决策具有极高的相似性。对阵双方的胜负不但取决于双方判断能力
的优劣,同时取决于双方决断能力(即贯彻已形成决策的决心和能力)。以电脑作为对阵的决策主体,
在判断能力上优于对手的概率将大大提高,因为电脑可以用人类的集体智慧去面对对手的个体智慧;同
时,以电脑作为对阵一方,在决断能力上优于对手的概率也将大大提高,因为电脑可以用机器的无理性
去面对对手的生理弱点及心理弱点。

“第一章 交易系统的重要性”部分

一、什么是交易系统
什么是交易系统?交易系统是完整的交易规则体系。一套设计良好的交易系统,必须对投资决策的
各个相关环节做出相应明确的规定。这种规定必须是客观的、唯一的,不允许有任何不同的解释。一套
设计良好的交易系统,必须符合使用者的心理特征、投资对象的统计特征以及投资资金的风险特征。
交易系统的特点在于它的完整性和客观性。所谓完整性,即其对证券期货投资的一个完整交易周期
中的各个决策点,包括进场点、退场点、再进场点、再退场点等的条件都有明确具体的规定,从而形成
一个完整的决策链。所谓客观性,即其决策标准体现的唯一性。如果条件集合(A)发生,则决策B发生。
这种因果关系具有唯一性。
交易系统的完整性和客观性,保证了交易系统结果的可重复性。从理论上说,对任何使用者而言,
如果使用条件完全相同,则操作结果完全相同。系统的可重复性即是方法的科学性,系统交易方法属于
科学性的投资交易方法。
......交易系统是意识层次理性投资决策过程的物化。
证券期货市场上的绝大多数投资民众,包括部分的专业投资人士,其投资决策的思维方式,既不属
于艺术型,也不属于科学型,而是属于一种情绪型。情绪型的投资决策方式属于一种非理性的投资决策
方式。

二、证券期货投资是致富捷径吗?
股票和期货投资具有高度的假象。这种假象来源于其高度的流动性和波动性。如果我们观察国内外
股票投资人和期货投资人,我们会发现几乎没有什么人没有过赚钱的记录,甚至是“辉煌”的记录。
但与此同时,我们还看到只有很少的人能够长期地、稳定地、持续地从股票和期货投资中赚钱。中国的
股市和期货市场的历史太短,大多数的投资人还看不清这一现象。在这个股票和期货市场发育初期,盈
利的市场分配比国外发达国家相比更趋于平均化。但是随着市场发育的逐步成熟,财富的逐步向少数人
手中集中将是一个必然的历史趋势。
很少有投资人认真思考过这样一个问题:股票和期货的高度流动性说明了什么?意味着什么?市场
流动性是指在每一特定时间及其相应价格上成交的难易程度。成交越容易越密集,则流动性越高。成交
意味着什么?成交意味着买方和卖方形成了相反的价值判断。买方一定是认为现行价格低还有上行空间
才会买,卖方一定是认为现行价格高没有上行空间才会卖。在每时每刻,买卖双方面对着同样的市场信
息,无论是企业的经营状况还是期货商品的供求状况,却形成完全相反的价值判断。市场流动性是以市
场操作难易和价值判断难易的反比关系的存在为基础。市场操作越容易则价值判断越难。价值判断越容
易则市场操作越难。股票市场和期货市场的涨停板或跌停板就是说明市场当时不存在相反的价值判断。
当由于某种原因市场上形成了一致的看法时,市场上便不存在观点相对立的买卖双方,从而形成有行无
市,即停板。与股票市场和期货市场相对的是房地产市场。房地产的流动性极低是由于它的价值判断容
易,而市场操作难。明白了这个道理,每个股票和期货投资人每时每刻应当提问自己的一个问题是:我
的每一笔交易都有一个竞争对手和自己相对立,我的竞争对手的判断将和我的判断完全相反,那么,我
凭什么来保证自己的判断比对手的判断更趋于正确呢?我的高明之处(Edge)在哪里?
股票和期货合约的价值判断难,而且非常之难是每个投资人必须时刻铭刻在心的首要问题。一个难
于做出价值判断的投资对象决不可能是一个简捷的投资对象。
很少有投资人认真思考过这第二个问题:股价和期货价格的高度波动性说明了什么?意味着什么?
多年来,现代投资理论以大量的精密的数学手段反复检测了股票波动特点,以无可辩驳的证据证明价格
具有随机性特征。所谓随机性,是指数据的无记忆性,即过去数据不构成对未来数据的预测基础。投资
理论界和投资实务界在股价随机行走特性上的争论,不在于随机性存在与否本身而在于对其程度的确认。
理论界认为股价的波动是高度随机的。实务界认为股价的波动是相当部分随机的。股价随机特征的存在
对投资意味着什么?意味着两点:1任何投资人从局部而言从短期而言都有可能赚钱。2投资人从全局而
言从长期而言获胜的概率非常之低。......
所以,“大部分投资人在大部分时候事错的”,这一市场现象不但有投资人主观上的因素(这一点
本丛书在有关地方还要详加论述),而且是市场得以正常运转的要求。一个客观上要求大多数人成为输
家的投资对象决不可能是一个简捷的投资对象。
......
由于股票价格和期货价格的波动具有高度(注:其程度目前仍是一个争论的问题)随机性,因此用
什么态度进入该市场便成为至关紧要的问题。对任何投资人而言,都有下属两种态度可供选择:一种是
赌博的态度;一种是投资的态度。
所谓赌博的态度,是指缺乏事先严密设计的具有正期望值(注:是期望值)盈利率的博弈计划,而
在单纯利益心理驱动下进场下注。
所谓投资的态度,是指按照事先周密设计的具有正期望值盈利率的博弈计划进场操作。需要特别指
出的是,这里说的投资,也同样包括投机。按西方投资界的定义,投资和投机不存在好与坏在道德判断
上的区别(这一点国内人士目前普遍存在误解),而主要在于时间长短的区别,如果以长期操作为手段,
则称之为投资;如果以短期操作为手段,则称之为投机。
因此,投资(包括投机)与赌博的根本区别在于是否依据一个具有正期望值的博弈计划或操作系统。
如果投资人没有这样的计划,则股票市场或期货市场就变成了一个赌场。事实上,大多数股民和期货投
资人是以赌博的心态进入市场的。如果投资人具备这样的计划,则甚至赌场也可以有职业赌博家(他们
常常是伟大的数学家)依据精密的数学方法寻找击败赌场的数学模型,其中有些对现代统计学和现代金
投资理论做出了重大贡献。
从股价和期货价格波动具有高度的随机性,可以引伸出下列的结论:在存在操作成本的前提下,具
有正期望值的操作系统的发现是可能的;但该类系统的发现是非常困难的。如果价格波动是百分之百随
机的,则具有正期望值的操作系统不可能存在。
股价波动的某种程度上的非随机特性的存在,是投资交易系统存在的基础。投资家(包括投机家、
交易师)的主要任务就是:1识别该特性的存在条件及其特征。2据此制定出相应的交易系统。3实施拟
定出的交易系统。
这里我们看到投资家和分析家的一个重要区别,即他们着眼点或分析目标的区别。大部分分析家的
着眼点是过去价格与未来价格的关系,其目标是未来价格走势的预测或未来价位的预测。而对投资家来
说,其着眼点是研究价格的分布特征,其目标是研究确立价格波动中非随机性部分的统计特征。由于价
格波动中随机性部分的强度远远大于非随机性部分,使得交易系统的研制成为一种非常困难的工作。同
时,价格波动中无论随机性部分或非随机性部分的统计特征都存在相当程度的不稳定性,使得交易系统
的维护成为一件非常困难的工作。投资家必须是时间厕所永交易系统的工作状态并根据市场的数据统计
特征的根本性变化来相应修正所用交易系统,甚至研究开发新的交易系统。这里提出了任何一个投资家
都必须面对的巨大的心理素质问题。一方面,投资家必须有对按照交易系统发生的局部的甚至是连续的
失败保持强大的心理承受能力;另一方面,投资家又必须有能力修正旧的交易系统以至开发出新的交易
系统。这就好像战争中军事家一方面能够面对劣势实行必要的战略转移,同时又避免逃跑主义的错误。
交易系统或操作系统对投资家的另一要求是必须具备正确处理局部和整体关系的能力。这一能力是
投资家必须具备而绝大多数分析师或评论家都不具备的。对于投资家而言,每一次符合其交易规则的失
败的(赔钱的)投资都是对的;每一次偏离其交易规则的成功的(赚钱的)投资都是错的。由于价格波
动的随机性因素的存在,投资家知道他根据已订的交易系统而发生的每一次交易的结果如何是一种随机
的现象。这好比统计学中从暗袋中摸黑球和白球的实验。每一次摸到黑球或白球的可能性是随机的,但
是总体上摸到黑球或白球的概率是确定的。这又好比看麦肯罗或格拉芙打网球,他(她)打每一个球的
胜负是随机的(这就是运气),但他(她)打一年比赛的排名决不会是随机的,而是相当确定的(这就
是实力)。投资家如果不能以这种概率统计的观点看待每一次交易的胜负得失,他就根本不可能成功。
这就是投资家必须具备的素质。制定和实施交易系统的能力是投资家实力的体现。这里我们已经看到,
投资家和分析师的分析理念是如此的截然不同,对分析师而言,对市场未来走势预测是其分析的着眼点
和归宿;对投资家而言,对风险收益的综合评估是其分析的重心。
在投资家眼中,1市场风险是不可能根本回避的。无风险的投资是不可能存在的。因此,利润是对
所承受风险的回报。2在风险最小前提下追求利润最大化,才是投资的基本原则。交易系统的实质,不
但是这里所说的风险收益的综合评估体系,也是风险收益的综合执行体系。
对投资家和分析师而言,他们追求的投资哲理也同样是截然不同的。分析师奉行的哲学是尽量的“
对”,而投资家奉行的哲学是尽量“少错”,尽量“小错”。表面上看,两者之间的差别是细微的,但
两者之间的差异实质上是巨大的。一个投资人如果不能把自己的投资行为建立在尽量少错的投资哲学上,
则说明他还未能悟到投资的真谛。

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