前言：俺一直在强调，两融是害人的，诸如股指期货一类的做空投机也是不太靠谱的。融资融券交易中一年给券商的费率大致在11%左右(8.6%的利息加一年至少2次换手的佣金/印花税等），俺还是有那么一问：超过1.6亿的股民/基民中，有几个实现了年均复利超11%了？如果实现不了这个收益率，融资融券交易等于给券商白打工不说，还得倒亏。《顶级大师/欧洲股神-波顿炒A股大亏 后悔了》说明什么呢？据俺的观察，世界顶级大师巴菲特过去49年年均复利也就19.7%（如果扣除60%的总体杠杆资金收益率，也就13%多点），世界好一点的大师在15~18%，世界一般大师也就13%左右，13%的年收益率，50年就是450倍，这样的收益率已经非常不错了。美国50年来最优秀的道琼斯指数公司的平均年回报率大致是12%。

赟再次疑问一下：有团队力量，有专业知识，有资信优势，有大资金等诸多优势的券商为何不去把两融资金自营赚取更高的收益率呢？

综合媒体报道与相关统计数据：截至8月8日，沪深两市融资融券余额已超过4576亿元，创出历史新高，其中98.9%为融资余额，很畸形吧？

统计数据显示，两市融资余额从3500亿元跃上4000亿元整数关口/增加500亿约耗时22周（5个月时间： 1月24日当周～6月20日当周），而从4000亿元升至4500亿元//增加500亿则只用了8周（不到2个月时间：6月20日当周～8月8日当周），沪指则上涨5.98%。上周（8月4日～8日），融资净流入额达183.5亿元，日均净流入36.7亿元。而有媒体估算，今年以来，沪深两市融资日均净流入仅7.32亿元，故上周融资净流入为年初至今平均水平的5倍，说明什么？

　　公开信息显示，券商融资融券原开户标准是50万元，维系了很长时间！今年上半年，很多券商两融开户门槛已降至10万元。据媒体报道，现有大型券商已率先下调两融门槛至5万元。好事乎？悲哉也！

　　蓝筹股成融资主力，说明什么？
　　统计数据显示，自7月22日这波行情启动以来，两市融资余额最多的前3个行业分别是银行、证券、保险，融资净买入前五名则分别是证券、银行、有色金属。说明什么？

　　沪深交易所公布的最新数据显示，最近1个月，期间融资买入金额前10名分别是中信证券（80.86亿）、万向钱潮（71.02亿）、成飞集成（69.69亿）、北方导航（65.81亿）、中国平安（58.46亿）、浦发银行（56.77亿）、长江证券（55.48亿）、烯碳新材（53.81亿）、兴业银行（48.88亿）、包钢稀土（48.19亿）。可以看出，融资客追捧的股票主要集中蓝筹股。俺想问问：这些个股中，目前价格有几个低于其价值的？谁会接到最后一棒？

　　而从融资余额来看，截至目前，融资余额排名前10位的股票依次是：中国平安、浦发银行、兴业银行、中信证券、招商银行、民生银行、广汇能源、海通证券、苏宁云商、包钢稀土。俺想问问：《目前A股绝大多数个股都高估》（点击可详见），为何融券资金仅占1.1%而融资却占了98.9%？

　　
　　大额融资抢入的前五股——
　　1.中信证券　融资余额：54.33亿元  最近1个月融资买入额：80.86亿元
　　2.中国平安  融资余额：92.46亿元　最近1个月融资买入额：58.46亿元
　　3.浦发银行　融资余额：70.47亿元　最近1个月融资买入额：56.77亿元
　　4.长江证券　融资余额：20.85亿元　最近1个月融资买入额：55.48亿元
　  5.交通银行　融资余额：17.59亿元　最近1个月融资买入额：28.91亿元
　　

赟在此需要再次提醒的是，需要牢记经典教材《安全边际》的作者/投资大师塞思·卡拉曼特别强调的：“我认为杠杆也非常危险，对冲基金的失败几乎全是因为采用了过多的杠杆。”再来看看发生在同一著名人身上的2个真实故事——震惊世界并令人意外的是:当时管理整个长期资金管理基金的16人团队真的是一个有着难以置信的高智商的团队，其中包括两个诺贝尔经济学奖的获得者，而且他们所有人在业界都有着大量的实践经验。这16个人加起来的经验可能有350年到400年，而且是一直专精于金融领域的。超级智商，在他们内行的领域，结果是他们破产了，而且是2次同样的原因/利用小杠杆率投机而破产。再次验证即使小杠杆率投机貌似也没有好结果！详见：《2诺贝尔经济学奖奖得主-高智商团队因小杠杆与收敛交易2次破产》。

更多因利用杠杆参与投机不幸故事见下：

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  有人说巴菲特也利用杠杆资金，而且取得了非常不错的收益率…

是的，晚年的巴菲特利用杠杆资金貌似达到了100%，总体在60%左右。但是巴菲特使用的杠杆资金与咱们普通投资者的融资有着质的不同。巴菲特的伯克希尔公司完备产业链运作模式下有着大量低成本资金供应——如浮存金（几乎是零成本的长期优质资金）、发行低息债券等，可以放心大胆的进行长期投资。又，巴菲特有本事让这些资金赚大钱，能实现利益更大化。他的伯克希尔50年来仅1-2年特别年份（如2000年的巨大网络泡沫、2008年的100年一遇的金融危机）才出现了一点亏损/至今无人能挑战巴菲特近50年来年均复利收益高达19.7%便是明证！这是巴菲特在人的特质方面就具有强大竞争优势！

    延伸阅读：

《巴菲特与芒格成功原因:理性 PK 害人的融资融券》

《2诺贝尔经济学奖奖得主-高智商团队因小杠杆与收敛交易2次破产》

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