在医药行业中流行一句话：“生物靠研发，中药靠独家。”在中药细分领域当中，稀缺品种是最吃香的。翻看近期医药股走势，中成药、尤其是稀缺性类别的个股、中药保护品种之列的公司表现最强，片仔癀、云南白药近期创出历史新高。原料供应有限、产品议价能力高，令中药里的“稀有资源”保持稳定的盈利增长水平，也成为资金追逐的目标。【赟注：片仔癀、云南白药虽然近期创出历史新高，但目前太高估了，已经吃掉了未来几年的业绩啊；另外，原料供应有限也可限制公司的大发展呀】

　　稀缺品种频提价

近段时间，医药板块渐渐走出强势行情，尤其是中药等稀缺品种，市场表现迭创新高。去年年底，医药主题指数还在4400点附近徘徊，到了今年三月初，该指数已经跃升至最高的6256点，三个月时间累计涨幅42%。而同期，沪指上涨幅度为19.24%。

医药板块是蓝筹股的集中地，而中药因其稀缺性频频提价，历年中药材涨价也是高频率事件。最新出炉的中药行业统计数据显示，中药材价格综合指数2013年1月指数延续了2012年7月以来的态势继续小幅上扬。东方证券的研究认为，中药材价格上升，一方面可能是渠道补库存造成市场短期热度，另一方面也可能是供需两端达成平衡的结果，短期中药材价格走势具有不确定性，但长期看还是高位震荡趋势。

从估值角度来看，中药板块作为医药行业最具中国特色的子行业，过去四年相对于医药行业整体估值溢价率约为22%，2012年下半年溢价率开始收窄至目前的10%。随着盈利情况变化，不同的中药细分品种，个股估值将继续分化，而中药板块中不同子板块估值也或将随着各自盈利增速不同而分化。【赟注：短期溢价是存在的，长期溢价不太可能吧？境外医药蓝筹股好的时候也就15倍PE，A股目前还没有一家医药股达到蓝筹的地位，估值凭什么可以到30~50倍？2012年医药板块整体PE相对沪深300曾溢价200%以上，目前溢价132%，过去1年平均溢价141%，过去4年平均溢价116%,太可怕了！而中药板块又相对医药行业整体估值有溢价，总会回归的。格老一直在歇斯底里般强调高估值的危害:任何超过40倍PE的股票都是有风险的，无论它有多高的成长!】

特别指出的是，除了稀缺性资源，中药材涨价对销售终端来说不一定是好事。因为企业在承担成本上升之余，还需要考虑涨价对销售带来的考验，最终还是要依据供需关系。

　　医药板块属长期配置

中药上市公司也分为以下几个类别：中药注射液类，如中恒集团独家的血栓通；中药配方颗粒，如红日药业。如果按照行业排位来看，一线的综合类大药企，如天士力、以岭药业；二线品牌有康恩贝、马应龙。另外还有中药饮片资源类，比如康美药业、片仔癀。

行业观点认为，今年中药材价格可能下降，胶囊产品恢复。独家品种价格维护能力强，行政降价只要在可接受范围内，则实际影响有限。另外，在品牌建设方面，由于受政策倾斜的中药行业在传统老字号品牌溢价、资源类中药持续提价、中成药企业渠道进一步下沉，消费类中药企业产品放量和中药现代化的多轮驱动下有望维持高毛利快速增长趋势，因此中药行业是医药板块最被看好的子行业之一。

不过，需要提醒投资者的是，伴随着医药股的大涨，该板块已经被基金超配。有公募基金经理表示，今年以来公募基金对医药板块的配置已创新高，占股票投资市值比重可能平均已达13%-15%，占基金净值比重可能达到10%。（李茵琳）

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