作为经典教材《安全边际》的作者塞思•卡拉曼，其长期投资业绩遥遥领先对手——在价值投资派别中,除了巴菲特,目前市场上最受投资人尊敬的人物,卡拉曼一定位列其中。

卡拉曼，Baupost基金公司总裁。该基金从1983年建立到 2008年12月31日的26年来总的收益率52倍/年均收益率为16.5%（巴菲特此时降到20%左右）,考虑到因为金融危机导致的市场指数回落,这个成绩是极为杰出的,同期的标准普尔500指数收益率为10.1%。在被称为“失去的十年”的1998年到2008年,Baupost基金的收益率为15.9%,而同期的标准普尔500指数收益率为1.4%，远远跑赢大盘。最近15年，貌似是巴菲特公司收益率最不好的15年。

　卡拉曼的投资风格有时被认为像年轻时的巴菲特,他的投资思路有三大支柱:

 1.追求绝对收益,不去理会相对表现,找到自己的优势,将其最大程度的发挥。 

  2.推崇自下而上选股。因为自上而下的难度太大,虽然他不能忽视宏观经济趋势,但任何人不可能每次都踏准宏观经济的节奏。他说:“我不知道有谁能非常好的长期创纪录地成功预测宏观形势。”而且即便宏观经济预测准确,落实到行业和公司又是另外一回事了。所以他们一直采取的就是自下而上的方法,侧重于每家公司的业务基本面,对每一家公司做各种情况下的敏感性分析,或者“压力测试”。

　3.首先关注风险,然后才是回报。对公司进行测试带来的不同结果,使得他所认为的风险不等同于BETA,BETA值是学术问题,对投资没有意义,市场波动也不意味着其他,有时反而意味着投资机会。他们与华尔街投资不同之处就在于,对风险的关注使价值投资方法考虑在不同情景下的损失,这样得到的是一个股价区间,而华尔街的投资通过某种方法得到一个价位,很自然算出来的是回报。

　 　价值投资显然是他的投资方法的核心,但他不太赞同价值妄求者逢低便买的做法。。“我们寻求令人震惊的价格错位,这一般是由紧急事件、人们惊慌失措、或盲目的抛售引起的。” 不良债务领域发生的事情是一个很好的例子,由于破产威胁,许多债券基金被迫集体立即抛售其持有的不良债务。在这种情况下,破产过程本身也可以成为释放价值的催化剂。卡拉曼善于在这样混乱的情况下投资。

　　尽管资产价格总是有可能出现上涨过度,相对于趋势投资者,他卖出时的策略是在资产达到其公允价值前就将其出售。“不要依赖、迷恋上公司或其管理层。”