二、固定收益类开放式基金投资建议

债券型基金显示“稳定收益”特征

　　在改善基金市场结构以及股市调整引发资金流动等因素作用下，相对低风险的债券型基金今年来实现快速发展，今年来新设债券型基金16只，债券型基金总规模也突破1千亿元。

　　不过，在上半年股票市场深幅下跌的同时，债券型基金净值也出现小幅度缩水，平均缩水幅度2%。究其原因，引起债券基金净值缩水的因素主要有两个方面，一是二级市场主动投资的股票大幅下跌，这部分仅影响偏债券型基金净值表现；二是今年来新股投资收益率的明显下降，且部分网下申购新股锁定期内破发，这部分既包括去年四季度遗留的“新股”、也包括部分今年上半年发行的新股。不过，随着股指处于高点时网下认购股票的解禁以及债券基金新股申购趋于稳健，债券型基金已经轻装上阵，其中纯债券型基金股票仓位已由2008年初的5.58%下降到二季度末的1.50%。在此背景下，2008年下半年来（2008.7.1～2008.8.21）纯债券型基金净值平均增长0.6%（年化收益率4.21%），同期上证指数则下跌11.12%，纯债券基金逐步显示“稳定收益”的特征，对于追求资产保值及小幅增值的投资者而言，当前的纯债券型基金基本能满足其投资需求。

　　随着债券收益率曲线相对平坦化，建议在期限选择上适当收缩期限，侧重选择投资中短期限品种、流动性控制较好的债券型基金产品。而在品种选择上，我们看到信贷紧缩刺激企业发行债券筹集资金，而公司债和企业债的收益率相对于国债、金融债等券种收益较高，同时部分优质公司尤其是国有特大型企业发行的信用类债券违约风险极小。另外，可分离交易型转债发行呈现扩张趋势，在权证上市大幅溢价的情况下申购可分离债的收益仍具有一定的吸引力。因此，信用类债券（公司债、企业债、包括可分离交易型转债）仍将是债券基金下阶段提高收益的重要品种选择。

　　综合比较产品设计定位、操作稳健性、持债结构及偏好等因素，对于债券型基金建议关注华夏债券基金、博时稳定价值债券基金、交银施罗德增利债券基金等相对侧重配置信用类债券并适当参与新股投资的纯债券型基金产品以及普天收益债券基金、大成债券基金等注重流动性控制、操作稳健的纯债券型基金产品。

来源：国金证券研究所

货币市场基金收益平稳

　　8月份（2007.07.22～2008.08.21），货币市场基金平均年化收益率（不包括B级基金及产品设计久期相对较短的上投摩根货币基金）为3.17%，较7月份小幅上升，但基本保持平稳。当前阶段，货币基金收益率与定期存款税后利率及CPI（预期）相比并不具备优势，货币市场基金更多还是呈现活期储蓄的升级替代品种的特点。对于货币市场基金选择，建议在注重基金历史收益及稳定性的同时，关注其规模及流动性因素。综合对这些因素的分析比较，建议关注华夏现金增利、博时现金收益、南方现金增利、华安现金富利、建信货币等货币市场基金。

来源：国金证券研究所