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王建红:格力空调“天花板”究竟到了没有?深挖这9个维度你才明白

2019-02-11 16:53:52评论 财经 股票 时评

  王建红:格力空调鈥溙旎ò邂澗烤沟搅嗣挥校可钔谡9个维度你才明白

   【栏目介绍】“深度挖掘顶级公司的投资价值,既用高倍望远镜看,又用高倍显微镜看,把好公司的价值说深、说透、说明白”,是『顶级公司研究』栏目的宗旨和使命。优秀公司尤其是顶级公司,既是资本市场的基石,又是价值投资者膜拜、终身修炼的课题。伟大公司是顶级公司大浪淘沙后的胜利者,能穿越以10年为周期的伟大公司则寥若晨星。本栏目重点关注那些万众瞩目、或争议极多的顶级公司,深入探讨:顺风顺水的时候是否隐藏着“海面下的危机”?遇到“坎”后是衰落还是重生?那些尚有瑕疵或致命缺陷的顶级公司是否能依旧基业长青?

顶级公司研究』栏目,由“茅台主力推手”、“好公司收藏家”、职业投资人红哥王建红先生凝聚20年功力锤炼而成。该栏目在协助、赋能投资者“深度认识顶级公司投资价值、长期践行价值投资正道”两个实战功能方面,已经成为深受投资者信赖的品牌栏目。

 

『顶级公司研究』投资笔记系列(12)

 格力空调“天花板”究竟到了没有?深挖这9个维度你才明白


原创/王建红

资源支持/中国五星价值投资联盟


【作者重新发文说明】本文今天再次与雪球和广大投资者朋友见面,属于重新发表。

本文第一次大约于20188月份在雪球网刊发,短短三周时间阅读量接近83万,收到了很多投资者、粉丝的评论;有一位多年投资格力电器的投资者评论:红哥的这篇文章是对格力空调的‘天花板问题’说得最深、最透的一篇,一个投资界、企业界争论了10年的问题,红哥这一篇文章基本说清楚了后来不知道由于什么原因本文被误删了。

本文重新发表时,对原文内容有部分更新和扩展。

王建红:格力空调鈥溙旎ò邂澗烤沟搅嗣挥校可钔谡9个维度你才明白

 

【核心观点】

格力空调的“天花板”究竟到了没有——这是一个在投资界、企业界持续争论了10年的话题,红哥和大家一起深度挖掘了9个维度,相信你会得到这个问题的答案:就产品核心竞争力而言,格力空调借助综合优势更容易获得长期增长空间,截止目前还没有看到增长的天花板

可比国家的空调保有量数据,同样说明我国空调市场增长空间仍然巨大。红哥挖掘到的一组数据是,2016年日本每百户家庭的空调保有量为184台,而同一年度我国每百户家庭的空调保有量为96台。我国的人口、家庭特征与日本可比性较大,而且我国地理位置更靠近赤道,所以我国空调市场的增长空间仍然值得期待。

 

 

01

看懂格力空调的“天花板问题”,至少有这9个维度

 

大约从2008年开始,投资圈开始谈论格力空调的“天花板问题”了。那么,又过了近10年,格力空调的“天花板”究竟到了没有?

红哥去珠海格力深度调研过,同时与多位投资人、从事空调的业内人士深入交流、探讨。红哥我(微信ABC138011认为,深挖下面8个维度,你才会明白这个问题的答案:

[维度1]地球气候变暖:空调的天花板还远远没有到

[维度2]格力电器营收规模增长:主营业务空调增长强劲

[维度3]内销外销比重:外销市场增长空间非常大

[维度4]应用场景:多类场景为空调市场提供增长空间

[维度5]换机新机比重:三分之二为换机市场,受房地产市场影响小

[维度6]建筑能耗:仍然有4倍理论提升空间

[维度7]可比国家的空调保有量数据,显示我国空调市场增长空间仍然巨大

[维度8]技术升级换代:缩短产品更换周期,扩大市场需求

 

[维度9]产品核心竞争力:格力空调借助综合优势更容易获得长期增长空间

                 

[维度1]地球气候变暖:空调的天花板还远远没有到

最近大家都看到这样的报道了:今年北极圈气温都超过30度了!如果你去百度百科里查阅一下“地球气候变暖”词条,你会清楚地知道地球气候变暖是一种长期趋势,在过去100年里全球地面平均温度上升了0.3-0.6摄氏度,到2030年将再升高1-3摄氏度。

这时,你就会相信:这个地球上还有太多人没有用上空调,还有太多空间需要空调,空调市场的天花板还远远没有到来。

[维度2]格力电器营收规模增长:主营产品空调增长强劲

2015-2017年格力电器的财务报表可以看出,2017年格力空调营收规模为1234.10亿,比2016880.85亿同比增长40%可以看出,格力电器营收规模增长,核心驱动力量是主营产品空调增长强劲。详细内容,见表1

 王建红:格力空调鈥溙旎ò邂澗烤沟搅嗣挥校可钔谡9个维度你才明白

[维度3]内销外销比重:外销市场增长空间非常大

分析2015-2017年格力电器内销外销数据发现:最近三年格力电器外销比重一直低于15%;可见,格力空调外销市场的增长空间还非常大。详细内容,见表2

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[维度4]应用场景:多类场景为空调市场提供增长空间

随着全球气候变暖,在夏季高温季节里,“生命都是空调给的,否则无法工作、生活”;中国社会进入消费升级阶段后,需要空调的空间不仅仅是家里,也不仅仅是办公室,你去的每一个空间,你都希望有空调、也都陆续会有空调。

同样为白色家电,空调的应用场景比冰箱多很多,办公室、会议室、商场、车站……很多场景都会有空调,但这些场景基本都没有冰箱,只要你仔细坐下来想想会发现,空调的市场比冰箱大很多。

[维度5]换机新机比重:三分之二为换机市场,受房地产市场影响小

空调有两类市场:存量的换机市场,一般周期为10年左右;增量的新机市场,其中尤其要重视不同应用场景和广大三、四线城市、农村的新机市场。今年,红哥远在农村的85岁老母亲,也享受到空调了,尽管品牌不是格力的。

关于国内换机市场和新机市场的比重,红哥调研得到的数据是2:1,即国内每卖出3台空调中大约有2台是空调换机客户,另外1台是新机客户;掌握了这个关键数据,你会知道房地产市场的回落对空调市场不会有多大影响。

[维度6]建筑能耗:仍然有4倍的理论提升空间

红哥注意到,企业界、投资界多年前开始一直讨论的空调“天花板问题”,最近有了国内顶级专家的最新表态,中国工程院院士称:讨论空调“天花板问题”为时还早,从建筑能耗角度看制冷空调还有4倍理论增长空间,制暖空调方面的市场空间才刚刚打开。

发表这一观点的是中国工程院院士、清华大学教授江亿,他在谈到空调领域天花板问题时认为,多数人对此存在很大偏差,比如空调制冷当前只占建筑能耗的6%,未来有望提升到30%,同时空调在制暖方面的市场空间才刚刚打开,特别是在替代能源方面空间很大。

江亿院士是2018731日上午在格力电器珠海总部举行的建筑节能院士工作站和电机与控制院士工作站揭牌时发表这个观点的。资料显示,江亿为国务院能源咨询专家成员,目前拥有70项发明专利。

红哥认为,这位院士关于空调“天花板问题”的最新观点,有逻辑、有数据、且有一定前瞻性,值得企业界、投资界人士作为投资决策的重要参考。

[维度7]可比国家的空调保有量数据,显示我国空调市场增长空间仍然巨大

可比国家的空调保有量数据,同样说明我国空调市场增长空间仍然巨大。红哥挖掘到的数据是,2016年日本每百户家庭的空调保有量为184台,而同一年度我国每百户家庭的空调保有量为96台。我国的人口、家庭特征与日本可比性较大,而且我国地理位置更靠近赤道,所以我国空调市场的增长空间仍然值得期待。

[维度8]技术升级换代:缩短产品更换周期,扩大市场需求

技术的升级换代,有助于缩短产品更换周期、扩大市场需求。拿大家熟悉的手机来说,前几年你更换手机,并不是因为手机不能用了,很多人可能因为照相等某一个功能或者触摸屏某一项技术而换手机;当然,具有划时代意义的智能手机出现,开辟了更多的手机市场。

空调也是如此,尽管空调的技术升级换代相对较慢,同样面临类似问题。比如智能家居时代来临,智能空调或者互联网空调的出现,同样将缩短产品更换周期、扩大市场需求。

这些年说格力空调天花板的同志们,红哥想反问一下:改革开放以来咱们家的电视机遇到天花板了吗?你从黑白看到彩色,从小屏幕看到大屏幕,从显像管看到液晶、数字、高清。只要技术在不断进步,电视行业好像很难遇到天花板。空调同样亦如此!

[维度9]产品核心竞争力:格力空调借助综合优势更容易获得长期增长空间

空调这个产品还没有遇到“天花板问题”,为什么是格力而不是其他品牌能持续扩大自身增长空间?

红哥认为,在空调行业,格力空调已经连续10多年占据空调霸主位置,这背后是格力空调十多年积淀的高品质、高稳定性和好口碑,这导致:格力空调原有消费者换机时复购格力空调的比例非常高,新消费者在购机时会首先想到并提名购买格力空调,格力空调在换机市场和新机市场同时占有绝对优势。

就产品核心竞争力而言,格力空调借助综合优势更容易获得长期增长空间,截止目前还看不到增长的“天花板”。

 

     02

在智能家居浪潮中,格力会不会重蹈诺基亚的悲剧?

 

2018年小米在香港上市后,雷军高调地又一次决定推出“智能空调”、“互联网空调”。这几年小米的智能手机冲击了一些电子或家电产品,投资界的很多人非常担心:在即将到来的智能家居浪潮中,格力会不会重蹈手机行业诺基亚“十年龙头、一朝跌落”的悲剧?

红哥深度调研和思考的结论是:格力空调重蹈诺基亚手机跌落悲剧,是极小概率事件,基本不会,原因主要有两个:

一是两个产品对参与其中巨头的淘汰速度是不同的,手机更像一个周期较长的快消品,变化尤其是技术变化非常快,而空调是一个周期长达十年左右的耐用消费品,变化非常缓慢;二是两个产品对售后服务、维修的依赖程度不同,手机基本不需要什么售后服务或维修,而空调却是一个严重依赖于售后服务和维修的消费品,比如每年都需要加氟等服务,否则无法使用。

格力空调的“天花板”究竟到了没有——这是一个在投资界、企业界持续争论了10年的话题,红哥和大家一起深度挖掘了上面8个维度后,相信你会得到这个问题的答案:

人类赖以生存的地球需求空调的天花板还远远没有到来,那么格力空调的天花板同样还远远没有到来!

 

好公司收藏家红哥探讨茅台等五星级公司投资价值以及黄金买点和黄金卖点,可以加微信ABC138011

 

【投资人简介】

红哥:茅台主力推手,好公司收藏家

红哥,本名王建红,资深茅台投资人,“好公司收藏家”,『五星价值』基金董事总经理,同时担任多家投资管理公司董事,清华大学总裁班特约讲师,『五星价值投资联盟』创始会长兼秘书长、CIFC对冲基金联盟执行理事长等社会职务,中国企业家论坛专家委员会委员。新浪网、雪球网投资大V,北京电视台特约财经嘉宾,《证券市场·红周刊》特约专栏作家。

价值投资的践行者:红哥专注价值投资,重点投资顶级公司、即五星级公司,长期投资茅台等五星级公司,实现了8-10倍涨幅。红哥结缘茅台20年,长期投资茅台等五星价值公司,是茅台、腾讯等五星级公司投资价值的深度发现者,比如,“茅台的第一属性是社交之王、不是定价权”、“茅台是A股股王、白马股之王、成长股之王”、“茅台股价至今还没有看到顶部,103000元可能是保守预测”,“高端白酒是一门顶级好生意”;“恒瑞医药,中国A股首家千亿美元市值的医药公司”。

价值投资的传道者:红哥经常应邀去讲授茅台与价值投资方法,影响更多人走上投资正道。他痴迷投资、研究好公司,朋友们亲切地称呼他为“好公司收藏家”。红哥经常和朋友们说一句话:如果你能像收藏一样长期持有好公司,财富将会像潮水向你涌来。

『五星价值投资』理论与体系创始人和奠基者:『五星价值投资』理论与体系是价值投资理论的2.0版、升级版,核心理念为“五星价值+趋势转折”,为红哥在业内独创,历经两轮牛熊锤炼而成;“价值投资重点是投资顶级公司、即五星金股”,“价值投资是正道、五星价值投资是金光大道”,这些鲜明观点和投资理念,在投资行业内外的影响日益广泛。这套『五星价值投资体系』中的『趋势转折』解盘系统预判大盘中长线顶底、『全筹码定盘系统』预判个股阶段顶底,胜率较高。这套体系获得投资大佬、财智精英、业内外人士的认可。

中国资本市场发展的建言者和推进者:他与吴晓求、刘纪鹏等一起积极为国家建言献策,是国内资本市场有影响力的人士。他多次聚焦IPO新政、减持新政等资本市场一系列深层次问题提出建议,“夯实基础制度,“基础牛”才有“复兴牛”等很多观点与新政吻合或被采纳,推动了中国资本市场平稳、健康发展。

红哥的投资思想和实战经验,主要体现在他的“投资奥秘三部曲”中:第一部著作《趋势转折的奥秘:大钱是在趋势转折点附近赚到的》,已经出版;另外两部《信仰的旅程:大钱是长线投资五星公司赚到的》、《筹码博弈的奥秘:大钱是看懂主力筹码博弈赚到的》,将在时机成熟时出版。

 

关注红哥的官方公众号“王建红频道”(雪球、微信、微博、新浪博客公众号同名),即可及时、免费获得红哥关于茅台等五星级公司投资价值以及黄金买点、卖点的独家观点和实盘经验。

 

声明:本文中提及的所有个股、发布的所有观点,仅为投资研究或举例,是作为以后回忆录的素材,不做个股推荐,亦不构成投资建议。投资者须独立决策,责任自负。

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