道琼斯指数 恒生指数


市场 油价 垃圾 两者分别从EPS和贴现的角度



造成流动性危机 央行 降息 黄金 美国





经济 基金 银行 虚拟财富 企业 杠杆 债券 这部分债券的信用等级较低 银行 这部分债券的信用等级较高









风险 险资 赎回基金，获得存款的方式 基金的价格下跌。



股票

混合基金的杠杆，

安全 要么基金，要么存款

资金 安全的资产也成了不安全资产的一部分。







股票只需要下跌13.4%

抛售 这种行为可以减少风险资产，提高安全资产

评级 边际的债券评级太低了

融资 发展 银行在整个系统的占比越来越低。

金融 制造 居民可能把存款配置比率提高到40% 黑洞



利率 指望着系统自动的恢复。
银行

银行 吃进去国债，释放超额准备金是没意义的，它不改变系统风险资产和安全资产的比率

所以，利率的高低根本不是本质上的问题， 居民眼里的安全资产的比率才是。 降息只有在 货币 正常化的国家才有效，也就是说，降息有效的前提是银行直接融资的比率要足够大，并且银行要愿意冲进去买垃圾债扩表。 不幸的是，一方面，银行系统萎缩得很厉害，另一方面，央行资产负债表规模不够大。如果出了问题央行还扭扭捏捏，只会贻误战机，把居民再平衡的诉求提高到极其恐怖的水平。 只要有缺口，恐慌就不会结束，流动性压力仍然在。 05 结束语 在很长的一段时间里， 金融机构 都在 创新 ，我们有了各种各样的 ETF ，各种各样的对冲基金，各种各样的池子，所有的资产都绑在一块。一直以来，我们都有一个错觉——借钱才是杠杆；其实， 还有一种杠杆——把所有的资产绑在一块。 把一把绿豆和红豆混在一块容易，但是，把他们分开又极其艰难。然而，在危机时刻，我们需要快速地把它们分开， 因为大家都想多拿点红豆。 这时候我们多么需要那样一个人——把混杂在一块的红豆绿豆都拿走，先给我们一碗红豆压压惊。 最为讽刺的是，在过去的几十年里，低利率或负利率的 政策 已经把能干这个活儿的人搞得奄奄一息了，还能指望谁呢？ 还是，谁搞的负利率就让谁去干这个活儿吧，其他的人真的没能力了。 浙江云晓投资管理有限公司： 全球是怎么掉入流动性陷阱的？