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江苏天鼎证券看热点:医药谈判结束,药房概念喜大普奔

(2019-12-08 14:20:44)
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江苏天鼎证券看热点:医药谈判结束,药房概念喜大普奔

江苏天鼎证券看热点:医药谈判结束,药房概念喜大普奔

江苏天鼎证券发现,近几日医药谈判的现场视频刷爆舆论圈,外资企业开始接受“全球最低价”换取中国市场大的份额。在达格列净的报价现场,四轮报价下来,达格列净一片4.36元,一年费用不足1600元,国内仿制药阿卡波糖的价格都不止这些。

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图1:4.36元引发的“砍价之战”刷遍各大网站

2019年是“4+7带量采购”出台后的第一年,据《医药经济报》报道:首批带量采购的执行超预期。11个试点城市从3月开始陆续启动带量采购,平均药品降幅52%,最高降幅96%,截至6月完成约定采购总量的70%。

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图2:带量采购药品降幅较大

江苏天鼎证券指出,除药品外,医疗器械带量采购同样取得进展,近日,继江苏和安徽之后,北京市、天津市以及河北省三地医保局联合印发《京津冀医用耗材联合带量采购工作意见》的通知,加入高值耗材带量采购队伍,预计纳入试点范围的品种降价幅度将在50%以上。

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图3:医疗器械规模与药品规模比值预计将持续提升

江苏天鼎证券从事件上来看,受益最广的除了广大患者之外可能就要数药房企业了,与医保支付政策调整后整个区域业态洗牌相对应,2019年药房医药产品线上销售主要以“OTC药品/医疗器械/计生用品”为主,销售数量与金额均占据绝对优势,医疗及健康服务平均单价高达609.8元,销量最高的前8类产品平均单价也基本都在100元以内。

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图4:Wind电商销售类别比较:

当前龙头连锁药房公司院边店、商圈店、社区店CR4分别为8.7%/9.9%/9.0%,相比于年初数据节点有明显的上升(3.85%/4.17%/3.79%),龙头公司开始加强区域优势,同期上市公司药房数则增加了3330家(+99.5%),行业整合加速进入快车道。

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图5:重点公司全国社区药房情况

江苏天鼎证券发现,上一周医药生物子行业普遍下跌,医疗器械(-4.33%)、生物制品(-3.89%)、医疗服务(-3.57%)、化学制剂(-1.92%)、化学原料药(-1.17%)、中药(-0.90%)及医药商业(-0.84%)均有不同程度下跌。

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图6:医药生物子行业涨跌幅(单位:%)

江苏天鼎证券以上周行情为标准,医药生物板块估值为35.3840,低于2011年至今估值均值37.89。相对沪深300估值溢价率为199%,行业增长预期较强,预计在带量采购全面推进的背景下,药店企业销售端控制有望迎来有利局面。

江苏天鼎证券:个股举例

老百姓(603883)EQT是公司上市前就参与投资的战略PE股东,投资期间利用其独特的“实业加速模型”帮公司持续扩张并改善治理结构,也为公司能成功做大上市做出的重要贡献。由于其投资产品已到退出期限,本次股权转让退出实属正常的退出安排。买方为知名的投资机构春华资本和方源资本,其合伙人团队多为高盛或淡马锡等知名机构就职背景的华人知名投资人,也有如像阿里爸爸、咕咚、快手、蚂蚁金服等知名投资案例,兼具国际化视野和本土经验,预计有望为公司带来更多外部合作机会或医药新零售模式升级的机会。

大参林(603233)广东省医保局、卫健委、药监局日前联合印发《关于推动广东省基本医疗保险定点零售药店做好慢性病用药供应保障工作的指导意见》。《意见》明确鼓励建设处方流转平台,支持医疗机构、药品经营企业、符合条件的第三方药品现代物流企业共同参与处方流转、药品配送,并与医疗机构处方信息、医保信息互联互通。近期广东省省级处方共享平台建设持续推进,我们判断处方共享平台有望推进至全国,显著促进处方外流加速。结合慢病统筹推进、处方集采平台成立,多项政策助力处方加速流出,使得一部分原来没有在药店销售的处方药流入药店,带来增量客流和交易增长。大连锁门店处方药品种逐步上升,从执业药师配备、药品追溯能力、信息系统对接等方面考量有望集中受益。小连锁、单体药店生存压力随着医保刷卡的规范性提高,监管加强而逐步在增加,预计行业集中度将进一步提升。

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