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聊一聊2019年上半年可转债市场的表现

(2019-05-23 11:20:25)
标签:

股票、财经

杂谈

历史经验表明,每一次股市的大幅上涨行情都是在投资者的极度悲观、看空中发生,在市场参与者的普遍怀疑和麻木中悄然发动的。

20191月初开始启动的证券市场这波大反弹的行情也不例外。这波行情的上涨幅度之大、上涨速度之猛、成交量之大均远远超出了绝大多数投资者和专业机构的预期。正当多数投资者和专业机构正陶醉于股市上涨的亢奋中,纷纷断言议论波澜壮阔的大牛市已经开始的时候,股市从201948开始,开始步入大幅调整,成交量大幅萎缩,个股纷纷大幅下挫。现在回头看,201948422交易区域成为阶段性头部的特点十分明显,2019年上半年的大幅反弹行情已经告一段落。目前股市需要休养生息,应该经过较为充分的量能积累之后才有可能发动另一波较大的行情。

从理论上讲,可转债市场的整体表现与股市的行情高度正相关,那么这波行情中,可转债市场的表现如何呢?

下面,我们回顾一下从20191120194月底这段时间可转债市场的整体表现。

1、 先看看总体指数的表现

中证转债指数(000832201912达到最低点277.91,于201944达到

阶段性最高点341.22,区间最大涨幅为22.78%

上证指数(99999)于2019年于14擦过阶段性最低点2440.91之后掉头向上,于201848达到最高点3288.45,区间最大涨幅为34.72%

沪深300指数(399001)于201914达到最低点2935.83,于2019422达到阶段性最高点4126.09,区间最大涨幅为40.54%

深圳成指(399001)于201914达到最低点7011.33,于201948达到阶段性最高点10541.19,区间最大涨幅为50.35%

中小板指数(399005)于201914达到最低点4527.95,于201948达到阶段性最高点6739.69,区间最大涨幅为48.85%

创业板指数(399006)于201914达到最低点1201.80,于201948达到最高点1792.03,区间最大涨幅为49.11%

证券ETF512880)则是于20191225提前见底,最低点为0.695元,于201937达到最高价1.185元,区间最高涨幅为70.50%

这里体现出两个规律:

1)在这波行情中可转债的涨幅在各类指数中垫底,明显低于各类股票指数的涨幅。充分体现出可转债的特点:可转债与股市的关联性较强,相关系数较高,基本保持同涨同跌的态势:下跌时有“债底支撑,幅度明显小于股票跌幅;上涨时与股市基本同步,但上涨幅度也低于股市涨幅。

从各类指数的涨幅来看,在2019年年初的这波行情中,涨幅排名如下:

证券ETF512880)>深圳成指(399001)>创业板指数(399006)>中小板指数(399005)>深圳成指(399001)>沪深300指数(399001)>上证指数(99999)>中证转债指数(000832

2)各类指数的见底和见顶时间基本同步,但也略有差别。证券ETF往往是股市的先行指标和“晴雨表”,“春江水暖鸭先知”,往往先涨先跌,提前见底和见顶,然后其他指数跟随。除了券商指数意外,转债指数似乎比其他股市指数更早见底和见顶,与股市的涨跌趋势相同,但不完全同步。

2、 哪些转债涨幅高?

我们选择从在201911日前已上市的可转债(共110只),列出它们从201911­——2019422这段时间内转债交易价格从最低价到最高价的最大价格涨幅,比较这些可转债在2019年年初这波行情中哪些涨幅较大、哪些涨幅较小。在下篇文章中我们将深入分析这些转债涨幅差异巨大的背后原因。

经过统计计算,列入分析样本的110只可转债之中,在201911—2019年4月22之间,用期间涨幅最大是特发转债(127008),涨幅为131.07%;涨幅最低的是格力转债(110030),涨幅为9.88%;最大涨幅的简单算术平均(不加权)涨幅为36.09%;最大涨幅中位数为28.80%

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