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[转载]银湖网扭亏为盈有水分熊猫金控为做P2P放了大招

2018-05-09 06:42:44
[转载]银湖网扭亏为盈有水分熊猫金控为做P2P放了大招

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近日,熊猫金控发布年报,2016年实现营业利润62,95.9万元,同比增长92.45%,而旗下P2P平台银湖网也在今年扭亏为盈。在阅读年报之后,笔者认为熊猫金控和银湖网的利润均有一定水分,但与一般的水分不同,这水分体现的是熊猫金控转型的决心以及对旗下两个平台的支持。 剥离资产和不良资产转让使年末业绩大幅上升 熊猫金控原名熊猫烟花,成立于1999年,是最大的出口鞭炮烟花公司,也是国际烟花行业唯一的上市公司,被誉为“烟花第一股”。但是,近年来受各级政府限放禁放的限制、雾霾天气肆虐等因素的影响,国内烟花市场需求不断萎缩。由于传统烟花业务前景不佳,2014年起熊猫金控开始转型互联网金融,公司名称也变更为熊猫金控,旗下陆续设立银湖网、熊猫小贷、熊猫众筹等公司,开拓互联网金融业务。 2016年度,熊猫金控共实现营业收入3.34亿元元,较上年同期增加12.83%,实现营业利润62,95.9万元元,同比增长92.45%。业绩虽然亮眼,但其营业利润有一定水分。 今年前三季度,熊猫金控的营业利润分别为-457.96万元、-447.24万元和461.16万元,而四季度熊猫金控营业利润达到6739.93万元,显然有些反常。从单季度利润表来看,四季度的营业利润之所以大涨分别得益于投资收益的增加、销售费用的减少和不良资产的转让(风险准备金计提减少)。 自2014年起,熊猫金控曾多次剥离旗下烟花资产逐渐向金控集团转型。在2016年四季度,熊猫金控转让了万载熊猫100%股权、广州熊猫100%股权和浏阳熊猫80%股权,分别确认了2,46.65万元、2,76.07万元、1,20.13万元合计642.85万元的投资收益。而在处置烟花子公司之后,熊猫金控人员得到精简,应付职工薪酬相比去年减少了1800万元,故四季度熊猫金控的销售费用也出现大幅下降。 而值得注意的是四季度“资产减值损失”项目从三季度末的2257万元下降到了-1540.57万元。熊猫金控的资产减值损失主要包括坏账损失和其他项目,其他项就是融信通计提的风险准备金和贷款减值准备,其中风险准备金是大头。 去年12月,融信通六折转让了近亿元的来自于银湖网和熊猫金库的不良资产,此次债权转让冲减了因风险准备金计提的资产减值损失1.12亿元,使四季度“资产减值损失”大幅减少,对单季度营业利润有很大的正面影响。 事实上,在2015年末熊猫金控也以八折的价格向安新县保安服务有限公司转让了银湖网3926.48万元的不良资产,同期计提的风险准备金也出现下降,四季度的利润也出现明显上涨。 银湖网扭亏为盈有水分 但体现的是股东支持 烟花资产的剥离凸显了熊猫金控的转型决心,在两年的酝酿之后,熊猫金控的业务结构也发生了较大的变化。在2014年末,金融、理财类产品仅占熊猫金控营业收入的10%,而去年末该值已经达到71.88%,传统的烟花业务在两年来不断被金融业务替代。以银湖网、熊猫小贷和熊猫金库为三驾马车,融信通为辅的金控集团框架已日益明朗化,而熊猫金控对于旗下两家P2P的支持力度也十分明显。 作为熊猫金控的子公司,融信通的业务是为银湖网和熊猫金库两家平台推荐借款用户,负责标的风控审核和逾期垫付。也就是说银湖网和熊猫金库的贷前和贷后都被融信通承包了,就连风险备付金也是从融信通那边计提的。 事实上,作为P2P平台,银湖网和熊猫金库本应自行承担风险备付金的计提,并计入资产减值损失,减少平台利润。而融信通的兜底实则是牺牲自己为两家平台做亮报表的“损己利人”行为。所以我们可以看到银湖网目前是零逾期的,这是因为有兄弟公司融信通在兜着。而两家公司的业绩也因此逐渐分化,2016年银湖网扭亏为盈实现利润240万元,而融信通则由盈转亏亏损3792万元,这是因为随着两家P2P平台体量的增长,融信通所需计提的风险备付金也不断增长。 所以,银湖网的扭亏为盈本质上是有水分的,如果银湖网自行承担风险备付金,那么目前仍然处于亏损状态。那么,这种让融信通单独接受不良资产和承担风险准备金的意义何在?不就是集团内部左手倒右手吗? 事实上,早在2014年银湖网的风险备付金是自提的,当时计提的金额为108.9万元,进入2015年才开始由融信通计提。笔者以为,这种让融信通贷前、贷后全包服务于平台的模式一方面是让银湖网和熊猫金服数据好看,即零逾期、利润边际改善;另一方面是就是减少平台的压力,给资源、帮兜底、放手干。给予两家平台充分的支持也彰显了熊猫金控的转型意愿。 不过,目前熊猫金控的P2P业务依然存在着一些风险点。第一,从上图我们可以看到在2016年二季度,熊猫金控的风险准备金余额一度为零,这是由于当期代付逾期款项过大导致。所以,随着两家P2P平台体量的增长,融信通在未来计提风险准备金过程中可能会面临较大的资金压力,如果平台的违约率上升,融信通在年末债权转让前会有流动性风险。第二,2015年融信通在债权转让时的作价是债权价值的80%,而去年末作价为60%,这说明P2P的估值下沉已经影响到了资产端估值,未来融信通在债权转让过程中可能会面临更大的折价,对于熊猫金控而言这意味着更大的营业外支出。第三,熊猫小贷去年营业收入2,887.32万元,盈利达1,898.40万元,利润率高达65.7%,如此优异的成绩让熊猫金控立“小贷为长子、P2P次之”也是有可能的。(责任编辑:admin)

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