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舍得酒业(600702)股权激励

(2018-12-09 12:18:04)
标签:

杂谈

分类: 白酒
舍得酒业(600702)股权激励

舍得酒业(600702)股权激励
20181129周四晚,舍得酒业(600702)发布了股权激励计划草案,上周五股东喜获9个点大涨,本周一又喜提涨停板。
本次限制性股票激励于2018/11/30发布计划,总额9,662万元,占股比2.73%。授予价格为10.51元。
     一、不要被600%假象所迷惑
舍得的股权激励,业绩承诺以2017年的归母净利润为基数,要求2019/2020/2021/2022四个年份业绩分别在2017年的基数上增长260%/350%/460%/600%。
分析:2017净利1.44亿,
2019年年比2017年增长260%,也就是2019年净利润为1.435721*3.6=5.169亿,每股收益1.53元,相当于2019年净利润比2018年增长50%以上,
2020年净利润为1.435721*4.5=6.46亿元,每股收益为1.92元,比2019年增长25%以上,
2021年净利润为1.435721*5.6=8.04亿元,每股收益为2.39元,比2020年增长24%以上,
2022年净利润为1.435721*7=10.05亿元,每股收益为2.98元,比2020年增长24%以上,
即未来四年(2019-2022)归母净利润年复合增长率25.19%。如果未来四年真的能复合增长率达到25%,目前20倍PE还是具有相当大的投资价值的。
二、业绩激励的下限
还设置了下限:只要管理层完成了业绩考核的80%以上,都是可以解锁对应比例的限制性股票。
即2019(同比4%)、2020(同比23%)、2021(同比23%)、2022(同比24%),未来四年复合增长率19.44%,只要能实现,也是不错的。
三、激励计划的成本也是高昂的
       1、即使明年业绩零增长,管理层腰包依然会很鼓
在激励计划上限情况下,2019年需摊销费用高达4539万元,占归母净利润的9.6%;在激励计划下限情况下,明年需摊销费用3631万元,占归母净利润高达11.2%。对公司业绩的影响是十分显著的。
上面我们可以看到在包含激励计划成本后,即使2019归母净利润增长4%,管理层依然可以解锁220.64万股。在这样的情况下,由于本次授予的限制性股票数量占公司总股本的2.73%,明年普通股股东的稀释后的每股收益可能接近于零增长。
     2、11月30日发布的股权激励计划来看,激励对象总人数为 421 人,为公司董事、高 级管理人员、中层管理人员及核心骨干,限制性股票的授予价格为每股 10.51 元。
股权激励共考核4个年度,

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