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谌黎明-讲述投资的本质
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投资中隐含的概率

(2016-09-01 09:57:43)
投资与投机,是一对孪生兄弟,只是一念之差! 
第一题:        A、投34万元,有91.89%的概率变为35万元,也有8.11%的概率变为0元。这笔投资合算不?       B、如果反过来看,你有91.89%的概率输一万,8.11%的概率赢34万。      
 你选第一种还是第二种玩法? 据问卷调查,有70%的人选择A,也有20%的人表示不确定,有10%的人选择B。    
 第二题:     澳门葡京赌场有一转盘,1-35,35个数字外加“0”“00”两个数字,赌客可以在1-35,共35个数字随意押注,赔率35倍。 大家知道大数定律,每一局赌徒和赌场输赢不确定,但长期下去,赌徒久赌必输。

 第三题:      假设有34个赌徒,各押1-35,其中34个任意不重复数字,则34个赌徒,这34万的总收益预计有91.89%的概率变为35万元,也有8.11%的概率变为0元。而赌场预计刚好相反。      而根据第二题,长期下去,赌场稳赢,而此34个赌客稳输,对不?不太对,因为少了一个重要条件。那么回到第一题:投34万,输光的概率为8.11%。如果第一局输了,第二局押上34万*34倍,连输两把的概率为千分之六,假如第二局还是输了,再押上34万*34倍*34倍,连输三把的概率为万分之五,赌场似乎是必输无疑啊。        
    
接着请看下面一段小故事     
中国大陆有种地下六盒彩。这种游戏有22个球,每次从吹球机里吹一个球出来。2个是彩球,1~20有数字编号,可以买单,买双,打东风、南风、西风和东风,也可以单钓等。庄家的长期盈利概率是10%左右。即使有长期盈利10%的概率作保证,庄家也不敢随便接大赌单,这样对庄家的收益稳定性极端无益。我记得有一次休闲随便走进一家场子,碰巧遇到了一位“大赌客”,他先赌了几次都输了,然后突然从包里拿出1万元,要单钩一球。这下可把场子主管难住了。单钩一球的成功概率为1/22,赢率为20倍。如果这1万元真的钩到了一球,那么此人一定会收下20万奖金走人,绝对不会再玩下去了。这种大陆的街头店,没有法律的保障,偷偷摸摸做赌博的营生,既要防止公安抓赌,也要防止联防抓钱,不可能准备大本金随时迎接1万元这样的赌金?场子主管慌忙不迭,赶紧赔不是,说公安局规定每次下单最大额不能超过200元,否则属于赌博。客人不服气,在那儿大闹起来,我在旁边欣赏着老板的精明。有人说这场子老板真臭,送来1万元不要白不要。我在想,他敢要吗?就算场子老板有几百万准备金他也不敢做!如果那位大户当天不是霉得不得了,在20回单钩中都牺牲了,那么场子老板当天肯定会大输,他输的钱几个星期也赚不回来。       赌场不怕别人赢,就怕别人大赌。所有的赌场都会有一个赌金限额,不然赌场老板早晚会破产。 大多数赌客的小资金赌博会给赌场老板带来几乎线性的稳定收益,这是赌场老板最想看到的细水长流的局面。如果遇到少量的大赌客,他的赌金超过了一般赌客赌金的100倍、1000倍,甚至10000倍。那么就导致赌场收益的大幅震荡,极端情况可以导致赌场破产。        因此,全世界的所有赌场中的每一种赌具都有资金限额。其目的就是要造成赌场收益细水长流,线性增长。 其实从统计学上,完全可以证明收益的稳定性与每次的交易量的关系。多次少量的交易才是长期稳定盈利的基础。    此处故事讲完了。     
 引申:中国股票只能做多,不能做空,又不能信誉扩张。做股票的人,很难意识到和体会到仓位对生与死的绝对意义。      大盘长期看是正期望的,因为ROE(资本回报率),是不是相当于赌场长期盈利的10%概率啊。(据统计,美国战后10年,一直到1955年,道琼斯工业指数里的公司的资本回报率是12.8%。战后的第二个10年,这个数字是10.1%。在第三个10年,是10.9%。财富500强(历史数据最早到50年代中期),这一个更大范围的数据显示了相似的结果:1955-1965年资本回报率11.2%,1965-1975资本回报率11.8%。这个数字在几个特殊年份里非常高(财富500强的最高值是1974年的14.1%)或者非常低(1958年和1970年是9.5%)。但是,过去这些年,总体上,净资产的回报率持续回到12%的水平)。    
      结论一:短期看是频繁买卖股票是个负期望的游戏,因为炒股要手续费,所以赢期望肯定为负值。    作为股民的你,你想向赌场那样稳定而缓慢的长期现金收益,还是像个赌徒,收益大幅波动且趋向于一个负和的亏损收益?
      结论二:投资虽有概率现象,但做为一个投资者还是要追求确定性机会,预防不确定性的风险。比如华宝油气(162411),真心不是荐股啊,只是举个栗子。华宝油气,确定性的东西是什么?不确定性的东西是什么呢? 我可以确定的是油价必上70美元,更长的时间能上100美元(具体见我前面分析的文章),那么华宝油气的净值肯定就能上1元以上,但这就能说明华宝油气值得投资或者说可以冒更大的风险借钱投资华宝油气?不行,因为油价还面临了一个不确定性的东西,那就是短期波动,以及多长时间油价能涨到70美元甚至100美元,这个谁也无法预测。所以我们在投资华宝油气的时候,抓住其确定性,可以逐步建仓买入;其不确定性,由于未来现金流贴现,是今日的价值,短期波动的风险,都告诫我们不要试图短线操作获利甚至借钱炒股,第二个就是不要满仓,因为时间不能确定,途中可能浪费其他的投资机会(也叫机会成本吧)。 
本文参考文献: 1.《走出幻觉,走向成熟》金融帝国著                         
2.博客《从赌场风险控制策略洞悉仓位控制精髓 1》作者未知

作者:没有屠龙术
链接:https://xueqiu.com/8687572248/74339826
来源:雪球
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