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结构分化异常激烈,教你布局四季度行情

在沪指突破3400点整数关口后,指数“进二退一”的运行状态激活了场内的做多情绪,市场在成交保持温和的状态下向2016年年初熔断点成交压力区域发起攻击,日K线组合上连阳形态的出现让技术面继续向上拓展空间的趋势开始形成。从近期股指盘中屡创新高的市场运行节奏看,呈现出新的特点。一方面在冲新高的过程中,权重蓝筹的轮换走强功不可没,先有保险金融股的异军突起,后有石化双雄的护盘拉升,在指标股的轮动上涨下,指数呈现缓步向上推进的运行节奏。而另一方面个股涨跌家数对比上,多空能量的结构分布相对有利于空方,市场主力的抱团业绩蓝筹与权重的现象让场内赚钱效应有所下降,存量资金流动效率降低。

在“慢牛”的表象之下,背后的结构分化却异常激烈:一方面,是有约十分之一的公司(剔除2015年后的次新股)股价创出了历史新高;另一方面,自2016年低点以来,却有三分之二的公司涨幅尚未跑赢上证综指。在结构性分化的市场中,投资者的分布也出现了一些有变化:市值大的公司股东人数呈现减少趋势,涨幅较多的公司股东人数呈现减少趋势,市盈率较低的公司股东人数呈现减少趋势。这表明,当前机构的锁仓行为比较明显,结构性行情有望延续。这种结构化特征背后的成因主要与当下市场参与的资金主体结构变化有关,机构投资者参与者以成为资本市场的主导力量。

最近几年,机构持股比重持续提升,其在各个公司中的平均持股比重已经从2011年的20%左右提高到了30%以上,在A股中的话语权越来越重。考虑到第一大股东在A股持股占40%左右的份额且持股基本不动,在剩下的股份中,机构投资者已经占据了绝对话语权,这是A股出现结构性行情的根本原因。

从三季度基金持仓结构的变化看,股票型基金仓位中枢上移,一部分受到15年8月股票型基金仓位下限由60%上提到80%的新规影响,但三季度的环比加仓幅度是15年牛市以来最大值,凸显出基金投资者的交易信心显著上升。而持仓从“消费抱团”转向“龙头抱团”,金融龙头、周期龙头、成长龙头均有加仓。龙头公司相比大类板块整体有更高的ROE和更低的估值水平,在一个盈利弹性提升但“相对低风险偏好”的市场环境下,市场沿着盈利主线对估值“洼地”不断“填坑”,龙头突出的“性价比”优势得到体现。

四季度市场投资的主要方向应紧跟市场主流策略,重结构,精选龙头。一方面,用估值为标准价值为衡量的原则,以低估值价值龙头作为方向进行配置;另一方面,对于相对估值吸引力有所下降的消费升级类行业龙头公司而言,行业发展前景和业绩增长为主线则是关键,建议继续配置景气加速消费(食品饮料、商业零售),同时代表未来新动力引擎的行业如、新能源、5G以及集成电路、人工智能等多加关注。更多的盘面分析及选股策略请注意收看今天的每日主力资金揭秘节目。(免费观看)关注我的公众号:w399102每日午评、精彩视频、观点推送。 
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