今天，各大网络媒体都转载了上海《新闻晨报》的一则消息：初步核算，今年上半年上海市GDP比去年同期增长10.3%；此前国家统计局公布的数据显示，今年上半年全国GDP同比增长达到10.4%。上海经济增长率略低于全国水平。
    值得注意的是，上海市发言人表示，去年上海证券业和房地产业占对全市经济增长的贡献率达到19%，而今年上半年上海证券业的增长贡献率为零，房地产业的增长贡献率为负数，导致GDP少增0.4个百分点。假如加上这少增的0.4个百分点，那么，上海上半年GDP比去年同期增长将要高于全国0.3个百分点。可见，楼市对上海GDP的贡献率多么大，上海经济增长对楼市的依赖程度多么高。
    众所周知，这几年上海楼市可以说是全国楼市的风向标和领头羊，特别是投机炒做的排头兵，楼市泡沫的泛起地。最高的房价在上海，温州等炒房团都是率先瞄准上海。在上海楼市火暴、炒做严重、泡沫越来越大时，土地屡现天价，楼市价格不断创出新高，交易量不断在放大，计算到GDP增长里的贡献率当然高了。这种情况其实是一个“皆大欢喜”的局面：在城市里一些区级政府就是依赖卖地、推高房地产价格来完成GDP政绩任务的，楼价越高，泡沫越大，GDP越多，政府（主要是官员）越高兴；楼价越高，泡沫越大，开发商赚钱越多，当然也越欢欣；楼市越火，交易量越大，中介公司获利越多，当然也满脸堆笑；炒楼投机者就是想看到楼市火暴，价格攀升的。这几股势力结合在一起，特别是有地方政府依靠楼市拉动GDP增长的参与，楼市出现畸形上涨就不足为奇了。当然，唯一不高兴的是买不起房的城市大多数普通老百姓。
    这几年国家加大楼市调控力度，增加经济适用房和廉租房建设供应，特别是去年，以防范金融风险和限制投机为目的，出台了第二套以上住房贷款政策，使我国大多数城市房价出现了涨势趋缓，个别城市出现了大幅下降的情况。就这一小小变化，却使形形色色的“丑恶嘴脸”都暴露出来了：开发商叫嚣资金链断裂了，将威胁银行安全；出现了楼市价格下跌，金融风险论、银行先死论、百姓负资产论，最后，又出现了影响GDP增长论。
上海作为我国经济最为发达的地区，作为中国改革开放的前沿阵地，又身处长三角腹地，经济增长不应低于全国水平。在全国经济增长放缓时，上海应该快于全国水平，弥补其他地区增长乏力对全国的影响。而上海上半年经济增长却落后于全国，需要总结的教训很多，但最主要的是，前几年过分依靠楼市增长（实质上是投机）对经济的拉动作用。把楼市泡沫吹的太大，投机太严重，楼价太高，把GDP上年基数推的虚高，一旦这个泡沫被稍稍刺破，GDP就会受到影响，狐狸尾巴就露出来了。这也是其他地区应该吸取的深刻教训。
    上海以及其他地区的情况一再证明，决不能把经济增长寄托在楼市投机上、楼价爆涨和虚高上。我国的实际情况也不允许把经济增长过分依赖在房地产上。国家已经严格限制“两高一资”（高耗能、高污染和资源型）项目和企业的发展，笔者认为，这个“一资”里应该把房地产项目包括在里面。因为土地资源在我国是越来越稀缺的资源，我们现在正在死保18亿亩耕地的红线。而房地产是消耗土地资源的大户，因此，应该受到限制。同时，土地资源不可复制、再生，住房商品既不能出口也不能进口。这些特性就决定了政府不能把经济增长依靠在楼市上，否则，单就土地资源就承受不了。我国人多地少的实际也决定了，住房只能用来基本的居住和消费，并且要有限制性的居住和消费，即：不能人人都住别墅。对住别墅者国家要通过税收等手段让其付出更大代价，以弥补被其占领资源者改善居住条件。当然，不是说要完全扼杀楼市对GDP的贡献，而是说要将楼市对经济发展的促进作用限制在楼市消费和居住领域，而不是为了GDP政绩，鼓励楼市投机投资，通过楼市泡沫来推高经济增长。
    可见，转变各级政府对楼市在经济增长中作用的认识，对楼市价格回归理性，保持房地产平稳健康发展异常重要。

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呼吁救市的声音不绝于耳。

防止我3960亿美两大机构债券发生裂变 在国际社会普遍认为美国次贷危机影响已经越来越小的时候，却突然生变，又传噩耗。近日，美国两大住房抵押贷款融资机构—美国联邦国民抵押贷款协会（房利美）和美国联邦住宅抵押贷款公司（房地美）陷入困境。住房市场普遍存在的信心不振，导致了这两大机构的股价暴跌，使其筹资存在困难。在过去一周时间里，房利美和房地美股价分别下跌了45%和47%。市场纷纷传言，两大机构可能倒闭被政府接管。同时，我们注意到，美国另一家位于加州的房贷机构—印地麦克银行(IndyMacBank)在周末宣布倒闭。自从6月底以来，印地麦克银行在短短的11天中被提走了13亿美元，成为美国历史上第二大规模的倒闭银行，仅次于1984年破产的美国大陆伊利诺伊国民银行的规模。分析人士认为，次贷危机因此进入了更加动荡的阶段。盘点过去一年次贷危机的发展过程，可以说市场已感受到了四波冲击，而且危机早已从最初的次贷领域，向整个金融市场和美国经济基本面蔓延。 美国次贷危机向纵身发展，特别是美国两大住房抵押贷款融资机构深陷困境，或者说如果发生倒闭，会否殃及中国呢？笔者认为，对于中国整个房地产市场影响不会太大，既是有一点影响，也利于中国住房市场的理性回归，利于居高不下的住房价格回归真实价值，这反倒是一件好事。 然而，对于中国的直接影响是一个非常值得重视和应对的问题。分析人士指出，这两大机构的问题不仅仅是股票价格下跌那么简单，由于有美政府支持，其债务人中有不少是外国央行和大银行。以中国为例，根据美国财政部今年4月发布的海外持有美国证券情况报告（Foreign Portfolio Holdings of U.S. Securities），截至2007年6月30日，中国持有约3760亿美元的这两大机构长期债券，占当时中国持有美国债券总额8940亿美元的40%强。而同一时期，这两大机构排名前五的海外债权人中国、日本、开曼群岛、卢森堡和比利时的持有总额高达1.3万亿美元。因此，这两大机构一旦倒闭，不仅美国的住房和金融市场会遭受沉重打击，全球的金融体系也将受到影响（7月18日《中国证券报》）。同时，我们注意到，里昂证券估计中行持有200亿美元的“两美”债券，而摩根大通更是认为中行的头寸达到了250-300亿美元，高盛和瑞银分别认为中行手中的两美债券达到1400亿元人民币和1100亿元人民币。里昂证券认为，除了中国银行外，多数中资银行均持有房利美和房地美相关债券，只是占总资产比例还不到1%，中国银行持有的两美债券，估计占该行总资产的约2.6%（7月18日《每日经济新闻》）。 中资银行姑且按照持有美国两大房贷融资机构200亿美元计算，中国共计持有两大机构3960亿美元债券。 当然，当前持有美国两大机构股票的人损失最惨，持有长期债券的机构表面上好似没有损失，但是潜在风险异常之大。 虽然两大机构是美国支持的企业，而一旦倒闭，由于债券的发债主体为房利美和房地美，因此，美国国家信用并不具有偿还此类机构债务的法定责任。 同时，虽然市场传闻两大机构可能被美国政府接管，但是，必须考虑到美国国内政治情况。美国国内之前就有反对政府接手房地美和房利美的声音，尤其是当外国债权人成为这两家公司的重要股东时。美国FreedomWorks组织主席Matt Kibbe认为，政府为“两房”担保的行为是以纳税人的钱来替外国投资人承担风险。他指出，所有政府赞助的企业(GSE)发行的债券，都声明并不是由美国政府担保的。拥有这些债券的投资者既然获得了比国库债券高得多的风险溢酬，也应该自己来承担后果，而不是由美国纳税人来收拾残局。美国是一个高度民主的国家，这就是说，既是美国政府全力支持和担保，但是，国内的反对情绪高涨时，美国政府也可能趋于压力而食言，最终受损失的是债权国。美联储主席伯南克日前表示，解决美国两大房贷融资机构房利美和房地美所面临危机的最佳方式是让两家机构继续保持现有经营模式，而不是由政府来接管。可能有趋于国内压力的因素。 当然，伯南克表示，美联储将允许两机构在必要时以贴现利率从纽约联邦储备银行直接借款，意图是以此作为过渡性措施为其提供支持，但“这一措施非常非常有限”。美国财长保尔森称将要求国会扩大信用额度或购买房利美和房贷美股票以增强其财务实力。但是，这些措施效果如何，最根本要看住房市场是否能够回转，普遍存在的市场信心不振是否能够出现好转迹象。这方面的不确定因素就大了，当然，风险就增高了。 中国央行和中国银行等商业银行持有高达3960亿美元美国两大机构债券，相当于27000亿人民币，几乎等于中国年财政收入的一半，这决不是一个小问题。必须要密切关注美国住房市场变化情况，关注美国两大房贷融资机构动向，关注美国政府以及美联储对两大机构的态度和支持措施，关注美国金融市场动荡状况，以便司机而动，迅速应对，及时采取保全措施，防止发生风险损失。特别要高度关注出现美国两大机构倒闭而政府又迫于压力不能接管或者不能及时接管而发生的极端裂变情况。

新闻链接：http://news.xinhuanet.com/fortune/2008-07/18/content_8566080.htm http://finance.sina.com.cn/g/20080718/07195105795.shtml http://news.xinhuanet.com/fortune/2008-07/18/content_8565357.htm

    著名的投资大师，与索罗斯一道创办量子基金的吉姆•罗杰斯，非常耐人寻味。在中国股市从6124点直线下跌到2566点，国内外许多专家特别是投行们纷纷看空时，而罗杰斯先生却“死不悔改”，始终唱多中国股市。无论说他吓忽悠，或者说他是自说自话、盲目乐观，但是，他坚持唱多中国股市的观点没有任何变化。然而，一年多时间，他却两次明确表示不买中国的银行股。
    2007年1月罗杰斯说他不会买中国的银行股；前不久，他再次表示相同的意思（7月19日央视《经济半小时》）。
     原来，罗杰斯和中国银行业颇有渊源，2007年1月罗杰斯来中国时，多家银行都无法打印他的异地存折，罗杰斯认为这种简单的技术处理无法实现，根本原因是银行服务意识不到位，因此他不会买中国的银行股。前不久，罗杰斯先生又到银行查询几笔人民币到帐情况。通过银行窗口看到，罗杰斯并不是在排队，而是一直等待他的打印结果。“你能想象吗，他们开始说打印不出来，后来终于给办理了，竟然等了40分钟，打印就等了20分钟，这可是2008年，这是中国最大的银行，怎么会让人这么等。”吉姆•罗杰斯：“我不会买中国这些银行股，他们让人太无奈了。”罗杰斯先生再次表示不买中国的银行股。
   中国最大的银行让国际投资大师罗杰斯多次感到“太无奈”，还是在包括媒体记者以及众人簇拥下，在摄像机镜头对准下。他怎么能够愿意买中国的银行股？罗杰斯简单的一句话，罗杰斯在中国最大银行所遇到的境域，其实暴露了中国内地大型商业银行的许多弊端和深层次问题。
    对于上市国有银行的不良贷款是否反弹问题，我们暂且不论。众所周知的银行排队问题，现在国有银行虽然有所改观，但是，效果还不尽如人意。试想，一个金融服务行业连一个排队最为简单，涉及客户切身利益问题都不能很好解决，怎能是一个合格的服务业，又怎能让人心甘情愿购买其股票。笔者亲身遭遇到了一件事情：一次笔者用一家国有银行网上银行跨行向中国建设银行划一笔款项，按理说，跨行业务隔日就应该到账，可是，等了几天也不见对方收到款项。然而，收款方在当地中国银行工作的亲戚发现了有收款方名字的一笔款。而收款行却是中国建设银行，根本无法记账。这位亲戚随即电话就询问收款方，收款方说正着急等这笔款子。而在中国银行的亲戚说，只能退回原汇款行，再次汇款。笔者赶快到汇款行查询怎么会事？原来，这家国有银行的营业人员把“中国建设银行”看成了“中国银行”。另一件事情是，两个朋友分别在招商银行和一家国有银行办理了个人住房按揭贷款业务。在招商银行的朋友每到一个月的十八九号，就在手机短信里接到了提示在账上准备足额月供资金的通知；而在国有银行的，却接不到。害的这位朋友差点被记上了信用不良的记录。仅仅从服务上讲，国有银行差距很大，上市前后基本改观不大。
    我国大型银行（主要是国有银行）这几年通过改制上市确实取得了一些成效。但是，必须清醒地看到和充分地认识到，这其中最为主要的环节是国家的大力扶持和买单（说到底是全国人民买单）实现的，比如：资本金不足和不良贷款问题，都是国家注入几千亿人民币才解决根本问题的。已经上市的三大国有银行是国家人造“美女”，是国家花巨资通过整容才仅仅达到了“形似”上市公司，离“神似”还有不少距离。
罗杰斯不买中国的银行股，直接暴露的是国有上市银行服务上的问题，而经济案件屡禁不止、按揭贷款、住房开发贷款等贷款质量等深层次问题也决不可忽视。这就提醒中国有关部门和人士，现在大谈、大讲、大肆渲染国有银行改革多么成功为时尚早。再过几年后，假如国有银行的不良贷款没有反弹甚至反而下降；体系内的信贷风险、操作风险、道德风险真正得到了有效控制；内部经营机制真正达到了“神似”；金融新产品真正有吸引力、竞争力；服务水平和质量真正提高，罗杰斯们在中国最大的银行办理业务出来后大声说“very good”，“我愿意买中国的银行股票。”那时，再谈、再来总结国有银行改革多么成功也为时不晚。

新闻链接：http://news.xinhuanet.com/fortune/2008-07/19/content_8571384_1.htm
罗杰斯不买中国银行股让谁惊醒？ 著名的投资大师，与索罗斯一道创办量子基金的吉姆•罗杰斯，非常耐人寻味。在中国股市从6124点直线下跌到2566点，国内外许多专家特别是投行们纷纷看空时，而罗杰斯先生却“死不悔改”，始终唱多中国股市。无论说他吓忽悠，或者说他是自说自话、盲目乐观，但是，他坚持唱多中国股市的观点没有任何变化。然而，一年多时间，他却两次明确表示不买中国的银行股。 2007年1月罗杰斯说他不会买中国的银行股；前不久，他再次表示相同的意思（7月19日央视《经济半小时》）。 原来，罗杰斯和中国银行业颇有渊源，2007年1月罗杰斯来中国时，多家银行都无法打印他的异地存折，罗杰斯认为这种简单的技术处理无法实现，根本原因是银行服务意识不到位，因此他不会买中国的银行股。前不久，罗杰斯先生又到银行查询几笔人民币到帐情况。通过银行窗口看到，罗杰斯并不是在排队，而是一直等待他的打印结果。“你能想象吗，他们开始说打印不出来，后来终于给办理了，竟然等了40分钟，打印就等了20分钟，这可是2008年，这是中国最大的银行，怎么会让人这么等。”吉姆•罗杰斯：“我不会买中国这些银行股，他们让人太无奈了。”罗杰斯先生再次表示不买中国的银行股。 中国最大的银行让国际投资大师罗杰斯多次感到“太无奈”，还是在包括媒体记者以及众人簇拥下，在摄像机镜头对准下。他怎么能够愿意买中国的银行股？罗杰斯简单的一句话，罗杰斯在中国最大银行所遇到的境域，其实暴露了中国内地大型商业银行的许多弊端和深层次问题。 对于上市国有银行的不良贷款是否反弹问题，我们暂且不论。众所周知的银行排队问题，现在国有银行虽然有所改观，但是，效果还不尽如人意。试想，一个金融服务行业连一个排队最为简单，涉及客户切身利益问题都不能很好解决，怎能是一个合格的服务业，又怎能让人心甘情愿购买其股票。笔者亲身遭遇到了一件事情：一次笔者用一家国有银行网上银行跨行向中国建设银行划一笔款项，按理说，跨行业务隔日就应该到账，可是，等了几天也不见对方收到款项。然而，收款方在当地中国银行工作的亲戚发现了有收款方名字的一笔款。而收款行却是中国建设银行，根本无法记账。这位亲戚随即电话就询问收款方，收款方说正着急等这笔款子。而在中国银行的亲戚说，只能退回原汇款行，再次汇款。笔者赶快到汇款行查询怎么会事？原来，这家国有银行的营业人员把“中国建设银行”看成了“中国银行”。另一件事情是，两个朋友分别在招商银行和一家国有银行办理了个人住房按揭贷款业务。在招商银行的朋友每到一个月的十八九号，就在手机短信里接到了提示在账上准备足额月供资金的通知；而在国有银行的，却接不到。害的这位朋友差点被记上了信用不良的记录。仅仅从服务上讲，国有银行差距很大，上市前后基本改观不大。 我国大型银行（主要是国有银行）这几年通过改制上市确实取得了一些成效。但是，必须清醒地看到和充分地认识到，这其中最为主要的环节是国家的大力扶持和买单（说到底是全国人民买单）实现的，比如：资本金不足和不良贷款问题，都是国家注入几千亿人民币才解决根本问题的。已经上市的三大国有银行是国家人造“美女”，是国家花巨资通过整容才仅仅达到了“形似”上市公司，离“神似”还有不少距离。罗杰斯不买中国的银行股，直接暴露的是国有上市银行服务上的问题，而经济案件屡禁不止、按揭贷款、住房开发贷款等贷款质量等深层次问题也决不可忽视。这就提醒中国有关部门和人士，现在大谈、大讲、大肆渲染国有银行改革多么成功为时尚早。再过几年后，假如国有银行的不良贷款没有反弹甚至反而下降；体系内的信贷风险、操作风险、道德风险真正得到了有效控制；内部经营机制真正达到了“神似”；金融新产品真正有吸引力、竞争力；服务水平和质量真正提高，罗杰斯们在中国最大的银行办理业务出来后大声说“very good”，“我愿意买中国的银行股票。”那时，再谈、再来总结国有银行改革多么成功也为时不晚。 新闻链接：http://news.xinhuanet.com/fortune/2008-07/19/content_8571384_1.htm

从SOHO中国获悉，其新建项目三里屯SOHO项目开盘即签约43.5亿，销售均价超过4.9万元/平方米。然而，在自己项目热卖之时，潘石屹仍对整个市场不乐观。实际上，“国际资本市场形势继续恶化、国内货币政策依旧从紧、开发商去年抢地花光了钱、市场成交量萎缩，这四个导致房地产行业资金链紧张的原因依然存在。“潘石屹说。并且，他仍坚持需要政府“救市”的观点，呼吁给房地产的金融政策“松绑”（7月21日《上海证券报》）。
此次开盘销售的是三里屯SOHO的商业和写字楼部分，销售额打破了之前光华路SOHO开盘一周销售13亿以及SOHO北京公馆开盘当周销售5亿元的记录。从SOHO中国新建项目三里屯SOHO项目开盘热卖折射出，我国房地产市场仍然偏热、价格仍然偏高；折射出我国房地产调控政策虽然已经有所成效，但是，还没有完全发挥作用；折射出开发商资金断裂、销售量下降、住房价格回落以及购房者断供等只是个别地区发生的个别现象。据国家发展改革委、国家统计局调查显示，与去年同期相比，2008年2季度全国70个大中城市房屋销售价格上涨9.2%，其中，新建住房销售价格同比上涨10.1%，新建非住宅销售价格同比上涨6.3%，二手住房销售价格同比上涨8.9%。我国房地产行业整体仍然趋热、价格继续走高的趋势没有根本改变。
目前，如果不改变房地产市场畸形发展局面，不仅是一个影响城市百姓住房、剥夺百姓居住权问题，而且对其他产业甚至整个经济都有挤出、挤占效应。经济学家、社科院研究员曹建海先生说，2007年我国整个房地产创造的产值已经超过了农业总产值。一个行业的产值竟然超过被我们称为国民经济基础行业的产值，足以说明房地产行业泡沫多么大，足以说明房地产行业对其他行业的挤出效应和破坏作用多么大。只有继续加大房地产调控力度，坚决地、毫不松懈地、不折不扣地执行国家已经出台的一系列政策，真正挤干房地产的泡沫，使住房价格实实在在地回归到其真实价值，使整个行业都回归理性，才能真正落实百姓的居住权，才能真正使我国金融长治久安。
然而，一些开发商却竭力维护在房地产行业的既得利益，竭力把暴利长久把持下去。潘石屹先生新盘大卖，却仍喊“救市”，一边吃着肉，一边嘴巴却撇着腥。此前，任志强先生也曾一边说自己的住房多么好卖，另一边却说开发商资金断裂，银行先死的威胁话语。
潘石屹们，做人应该厚道些！自己在房地产领域大赚特赚的同时，千万不要把小老百姓逼到绝路上啊。潘石屹以国际资本市场形势继续恶化、开发商资金断裂、市场成交量萎缩等原因，威胁政府要发生金融风险，因此，要求政府放松对房地产市场的调控政策，继续让高房价持续下去，继续让广大百姓买不房，继续推高金融风险，竭力维持自己的暴利，实在有失厚道。一个浅显易见的道理是，房价如果太高，百姓就买不起房；市场蛋糕就那样大，开发商维持暴利，百姓买房一定很贵。厚道的做法应该是，积极引导房价向理性回归，既消除了金融风险，又使百姓能够买得房，还有利于房地产的健康发展。而不是违背事实竭力呼吁政府“就市”。

新闻链接：http://news.xinhuanet.com/house/2008-07/21/content_8739239.htm
新闻链接：http://news.xinhuanet.com/fortune/2008-07/21/content_8738343.htm

国家信息中心宏观经济形势分析课题组发布《当前经济形势分析和下半年经济走势预测》指出，受持续通胀的影响，物价总水平高位运行，负面影响逐步显现，一些工业企业利润连续下滑。国家发展和改革委员会主任张平说，当前经济发展形势比较复杂，保持经济继续平稳增长、抑制物价过快上涨的压力很大（7月16日《国际金融报》）。
进入二季度后，受国际经济影响，我国经济出现了一些新情况、新问题。主要表现在，通胀高企和经济增速减缓并存。按理说，经济出现适度减速是年初确定的防经济增长由偏快转为过热调控目标所要达到了目的。但是，问题在于经济减速太快、太猛，出现了硬着陆的迹象。虽然全国GDP增速回落在1个百分点以下，但是，我国经济发动机地区的珠三角、长三角地区工业企业特别是出口企业经营异常困难，甚至出现了全面亏损和倒闭的现象。广东上半年26%的企业出现全面亏损，出口加工企业密集的东莞，许多企业已经倒闭、停业和转产。
综观下半年经济也并不乐观。美国次贷危机阴云再起，向实体经济扩散的速度又加快了，全球经济将出现明显降温。预计外需减弱和国内各种要素成本价格上升，将严重影响我国下半年出口增速。出口拉动经济这驾马车还将继续减速。
受经济减速影响，居民就业岗位将会减少，实际收入会继续下降，住房、汽车等消费热点降温，可能导致下半年消费实际增速减缓。而在近期难以找到替代的消费热点时，作为经济增长的“第二驾马车”可能放缓。
从紧货币政策将使信贷继续趋紧，信贷投资不会大幅提升。据国家信息中心预测，企业效益滑坡和需求降温将改变社会投资预期，企业自发投资意愿下降。出口降温将导致与出口有关的投资活力减弱，房地产和汽车行业销售下滑将使一系列相关内需产业产能过剩矛盾显性化，投资预期回报下降。第三驾马车也不会太快。
中国是一个发展中大国，人口多、就业压力大是最基本的国情，这就要求经济必须有一个可观的增长速度，才能支撑巨大的就业压力，才能保证居民收入有一个持续增长的预期。如果拉动经济的“三驾马车”都骤然下降，那么，我国经济必然出现大滑坡，加之，居高不下的通胀，我国经济将很快陷入滞胀泥潭。
下半年宏观调控政策工具，必须在确保“三驾马车”匀速前行上做足文章。一直以来，“三驾马车”中，消费一直“跑不快”，而投资往往超速，出口这驾马车在拉动我国经济前行中贡献度非常大。宏观调控政策就是要通过掌控好“刹车”，保持“三驾马车”匀速前行，贯彻中央关于“保持出口、投资、消费拉动相互协调、相互均衡”的要求。
当前，在投资上，财政投入要继续加大对农业的投入、公共设施的投入、加大对低收入和贫困家庭的补贴救助以及对地震等自然灾害严重地区的投入等。信贷政策要区别对待，加大对中小企业、农业以及灾区的信贷支持，要加大对符合环保要求项目以及自主创新能力强的企业的投入等。要积极引导企业投资和外资直接投资。
要通过多种途径增加中低收入者的收入，给启动消费提供物质基础，特别是要启动农村这个具有巨大潜力的消费市场。寻找替代城市楼市、车市消费降温的新热点。
人民币汇率必须稳定，决不能过快升值。在消费没有启动起来之前，出口拉动不能减速，而当前影响出口的最大因素是人民币升值太快。同时，人民币持续单边升值，全球市场夸大了对升值的预期，刺激了更多的热钱进入中国，还增加了从紧货币政策的执行难度。当前汇率调整的重点和目标不应是追求汇率水平充分市场化，而是应该尽快打破市场对人民币的升值预期。

新闻链接：http://news.xinhuanet.com/fortune/2008-07/16/content_8552044.htm

    截至6月末，国家外汇储备余额为18088亿美元，同比增长35.73%（7月14日《新华网》）。
   中国人民银行14日公布的数据显示，前6个月我国外汇储备新增约2806亿美元，增速达35.73%，月均增长约468亿美元，虽然6月份外汇储备增长明显放缓，当月仅增长119亿美元，但从上半年情况看，月均增速远远超过去年385亿美元的水平。这其中暴露出的一些问题必须引起高度重视。
外汇储备创记录，大大增大了通货膨胀的压力。根据我国的强制外汇结算制度，所有入境外汇必须全部卖给人民银行指定的商业银行，兑换成人民币。外汇储备同比大幅增长，仅上半年就新增2806亿美元，造成基础货币净投放将近1.9万亿人民币，对通货膨胀构成的巨大压力可想而知。同时，说明央行力图通过人民币加速升值来缓解外汇储备过多的目的没有达到。通过提高法定存款准备金率来回收过剩流动性的效果十分有限。
外汇储备创记录，折射出中国境内热钱大量流入。根据上周海关总署公布的信息，上半年累计贸易顺差为990.3亿美元，与2806亿美元新增外汇储备相比较，相差1815亿美元。减去上半年我国实际使用外资(FDI)金额523.88亿美元，疑似热钱为1291.12亿美元。同时，我们注意到，FDI同比增长45.55%，而外商投资新设立企业却同比下降22.15%。不排除FDI中隐藏有热钱，加上虚假出口贸易中的热钱，估计仅上半年流入热钱在1800亿美元左右。股市、楼市的异常，上半年金融机构各项存款的猛增，粮食市场的不稳定，能源资源领域的情况，国内外石油价格倒挂，都可能成为热钱的隐藏地。同时，我们注意到，6月份外汇储备增加119亿美元，同比少增281亿美元，增幅有下降之势。这不排除热钱撤离中国内地的迹象。热钱推高了股市、楼市、汇市、粮市价格后，造成巨大金融风险。这种金融风险暴露在热钱大举撤离阶段。因此，热钱给我国酿成的金融风险必须高度警惕。
再者，外汇储备的猛增，已经置我国货币政策于两难选择之境地。外汇储备猛增可能推高通胀，应对通胀本来央行应该提高利率，但是，提高利率又造成人民升值加快，热钱流入加速，外汇储备更多，通货膨胀更高，陷入了一个怪圈，落入了一个陷阱。
应对外汇储备过多导致的种种问题，必须改变过去宏观调控思路，即：单纯依靠人民币升值来阻止外汇储备猛增，阻止热钱流入，解决通货膨胀压力过大问题。现在看，人民币过快升值不但不能起到上述作用，而且，很可能中了美国的圈套，跌入了美国挖的陷阱。美国一直逼迫人民升值，美国最愿意和希望人民币升值。美国在要求别国货币升值的同时，本国美元却放任贬值下去。而美国从美元贬值和人民币升值中得到了好处：在美国受次贷危机影响，国内消费出现低迷时，美国通过美元大幅贬值，使一季度出口大幅增加，拉动经济增长率达到1%，其中美元贬值的贡献度为0.6个百分点，比预期情况好许多。
人民币升值扭转真实贸易顺差过大的任务已经完成和见效，继续升值只能促使热钱大量进入。因此，调整汇率工具使用方向，放缓人民币升值步伐，也许是应对外汇储备猛增态势的措施之一。

新闻链接：http://news.xinhuanet.com/fortune/2008-07/14/content_8542754.htm

   过去一周，美国次贷危机阴云再起。由于投资者担心美国最大的两家住房抵押贷款融资机构—房利美和房地美陷入困境，纽约股市三大股指大幅下挫，目前均已进入“熊市”（7月13日《新华网》）。
    去年夏天，美国次贷危机全面爆发后，美国政府采取了一系列干预措施。先后7次降息，向金融系统大幅注资。到今年4月份，历时几个月的金融市场动荡一度出现缓和迹象，西方国家一些主要金融机构当时乐观表示，美国次贷危机最严重的时期可能已经过去。
    然而，房利美和房地美目前面临的困境表明，美国次贷危机远未结束，甚至有继续恶化的可能。这两家公司是美国住房抵押贷款的主要资金来源，所经手的住房抵押贷款总额约为5万亿美元，几乎占了美国住房抵押贷款总额的一半。美国雷曼兄弟公司本月7日发表报告说，随着美国住房市场持续低迷，美国民众丧失抵押品赎回权的比例不断上升，加上信贷紧缩，这两家公司有可能面临严重资金短缺问题。报告说，两家公司将被迫筹集750亿美元资金，以继续从事抵押贷款相关业务。报告同时预计，两家公司还会遭受更多损失。该消息加剧了投资者的担忧，两家公司的股票遭到无情抛售。11日，房利美和房地美的股价分别收于每股10.25美元和7.75美元，与去年8月份相比跌幅超过80％。
    如果两家公司破产，其后果将十分严重，与之相比，美国次贷危机到目前为止所引发的金融动荡不过是“小巫见大巫”。美国住房抵押贷款市场很可能在短期内完全“停摆”，这不仅将使美国住房市场复苏无望，由美国住房市场泡沫破裂引发的“次级住房抵押贷款危机”有可能向更为广泛的“住房抵押贷款危机”演变，而这将进一步加大美国乃至全球金融动荡的风险，将会危及美国整体经济增长，甚至波及世界经济。
我们注意到，面对美国次贷危机阴云再起，美国国会参议院7月11日以多数票赞成批准一项总额3000亿美元的救市计划，以帮助数十万无力支付月供的购房者保留房产，同时通过加强对抵押贷款公司的监管缓解地产市场所受冲击（7月13日《广州日报》）。
这就给中国提出了两个大问题：美国次贷危机阴云再起，这块阴云是否能够刮到中国；美国都开始注入巨资对低迷的住房市场进行就市了，中国应不应该救市呢？这两个问题特别是第二个问题在去年夏天美国次贷危机刚开始爆发时，提出来没有意义。因为，当时，我国城市房价正在暴涨，中国楼市可暴涨30年的论调占据了勿庸置疑的上风。而当前的情况却发生了一些变化。深圳、广州等城市房价开始急剧下跌，北京、上海等城市虽然下跌幅度不大，但是，呈现出交易量大幅萎缩，价格处于拉锯僵持的局面。
在这种情况下，中国房地产的大鰐们，跟在这些大鰐屁股后面、具有相当话语权的专家们，开始控制舆论、逼宫政府放松房地产调控政策，进行所谓的救市。他们控制舆论、逼宫政府的主要论调有：房价下跌银行先死论；房价下跌引发金融风险论；房价下跌致百姓负资产论；房价下跌百姓受害论；房价下跌引发经济滑坡论。这次美国次贷危机阴云再起，特别是美国拟注资3000亿美元的救市计划。可能成为中国房地产的大鰐们，跟在这些大鰐屁股后面、具有相当话语权的专家们，再次向政府要求放松住房调控政策，要求政府就市的又一个理由＆口实。他们可能再次威胁政府说，如果不救市，美国次贷危机的阴云就会刮到中国来。
笔者认为，千万不要上他们的当，美国次贷危机去年没有来中国，这次阴云再起也绝对不会飘到中国来。总体来说，中国楼市贷款（开发商贷款＆个人住房抵押按揭贷款）占商业银行总资产的比例不大；这些个人住房按揭贷款几乎没有像美国那样进行了证券包装进而上市，影响不到资本市场；我国个人住房抵押按揭贷款门槛较高，虽然确实存在虚假按揭情况，但总体质量良好，断供比例不高。真正威胁金融安全的是楼市的巨大泡沫，只有把泡沫挤干，才能消除金融风险隐患。当前，房价下跌其实就是在挤干泡沫，回归其真实价值。这不但不会威胁金融安全，而且对消除金融风险十分有利。
美国次贷危机阴云再起，决不会刮到中国来；中国楼市价格下跌是在挤干泡沫、价值回归，有利于从根本上防范金融风险。因此，中国楼市不能救市，也不存在救市问题。决不能被中国房地产的大鰐们＆跟在这些大鰐屁股后面、具有相当话语权的专家们忽悠了。要防止他们控制舆论，借机逼宫政府。

新闻连接：http://news.xinhuanet.com/fortune/2008-07/13/content_8536129.htm
http://news.xinhuanet.com/fortune/2008-07/13/content_8536246.htm

　　以美国经济状况为标志的全球经济放缓和通货膨胀正在加速输入中国。当前，从上半年我国经济运行情况看，极为不乐观：CPI居高不下、出口增速下滑、企业陷入困境、财政收入减少、资本市场低迷。作为我国经济发动机的珠三角和长三角地区的出口企业陷入了严重困境。广东省目前已有超过26%的工业企业出现亏损。1-5月，全省规模以上工业企业实现利润总额增幅同比大幅回落44.8个百分点。

　　实际上，上半年我国经济减速突现，已经有硬着陆的迹象。而经济明显加速的主要原因是作为拉动经济三驾马车之一的出口大幅下滑。根据上周海关总署公布的信息，上半年累计贸易顺差为990.3亿美元，比去年同期下降11.8%，净减少132.1亿美元。顺差减少的主要原因是出口增速相对放缓，进口增速相对提高。而出口下降的主要产业是就业人员比较多的纺织、服装、鞋业等行业。在我国消费一直难以起来时，出口在拉动经济中起到了重要作用。一旦出口骤然下降，必然导致经济出现明显减速，跟着就业减少、居民收入下降的问题就会接踵而来。再加上通货膨胀高位运行，我国经济将会陷入最坏的经济现象—滞胀。经济停滞和通货膨胀，最终遭殃的都是普通老百姓。

　　造成出口企业困难的主要原因是“六剑”齐舞：人民币升值、国内外原材料涨价、劳动力成本上升、环保成本增大、出口退税等政策全面取消、受次贷危机影响美国等对我出口产品需求减少。“六剑”同时刺向出口企业，再强壮的“汉子”也会倒下。这六大因素同时发力，对出口企业的影响是致命的。仅由于国际原材料、能源价格不断上涨，劳动力价格等生产成本的持续上升、人民币升值步伐加快，加之节能减排等政策压力，有专家估计今年我国企业出口成本上升了20%-30%，使得以往国际市场占有率大的传统大宗商品的出口价格优势不再，大受冲击，面临生死考验。

　　年初确立了防止经济由偏快向过热转变，防止物价由结构性上涨演变为明显通货膨胀的“双防”宏观调控政策，要求实行从紧的货币政策。根据当前的国内外经济形势变化，后者的风险依然存在，前者的风险不但基本消除，而且有向相反的经济现象演变，即：经济出现明显减速。因此，货币政策必须把握好调控的重点、节奏和力度，顺势而为、及时应变。根据通货膨胀压力依然较大、外汇储备仍然居高不下的现实，从紧货币政策还不能放松，准备金率、利率应该随时准备着，该出手时就出手。

　　防止经济下行过快风险，应该把重点放在遏制出口减速太快上。货币政策应该有利于解决出口企业的经营困难。在影响出口企业的六大因素中，劳动力成本上升、环保成本增大是对过去低劳动力成本、低环保违法成本的弥补和纠正，措施是正确的，没有回旋余地；国际原材料能源价格上涨、美国次贷危机影响是中国不能左右的；出口退税等政策全面取消也是必要的，不需要反复。

　　下半年能够调整和改变的，就是汇率工具。人民币从汇改以来已经升值15.45%，而今年上半年人民币累计升值已高达6.5%，接近2007年全年6.53%的升值水平。半年升值高达6.5%，出口加工企业利润本身就低，单纯人民币升值就能把企业压垮。在美国受次贷危机影响，国内消费出现低迷时，美国通过美元大幅贬值，使一季度出口大幅增加，拉动经济增长率达到1%，其中美元贬值的贡献度为0.6个百分点，比预期情况好许多。美国的做法也许能够给我们一些启发。

    据海关统计，今年上半年，我国对外贸易进出口总值达12341.7亿美元，比去年同期增长25.7%。其中出口6666亿美元，增长21.9%，增速比去年同期低5.7个百分点；进口5675.7亿美元，增长30.6%。累计贸易顺差为990.3亿美元，比去年同期下降11.8%，净减少132.1亿美元（7月11日《上海证券报》）。
    上半年对外贸易基本呈现出口下降，进口上升，贸易顺差减少的局面。正在沿着我国扭转贸易顺差过大的调控目标发展。但是，值得注意的一个突出问题是，作为拉动我国经济增长的三驾马车之一的出口，呈现下降过大、减速过快，有可能出现硬着陆的情况。
    上半年出口比去年同期低5.7个百分点，累计贸易顺差比去年同期下降11.8%。6月出口1215.3亿美元，增长17.6%，增速比今年5月份低10.5个百分点。6月份，贸易顺差达213.5亿美元，同比下降了20.6%，净减少55.4亿美元。从5、6月份看，出口呈快速下降趋势。上半年，出口的大幅减速已经具体表现在了出口企业身上：珠三角、长三角作为我国出口企业的密集区，我国经济的两大发动机，今年以来，出现了严重问题，集中表现在：经营困难、停业、转产、关闭、破产。在投资、出口和消费拉动经济的三驾马车中，出口、投资，一直是主要力量。而这些出口企业又集中在珠三角、长三角地区，这些地区出口企业大批出现经营困难，已经使得我国经济开始明显减速。如果继续下去，接下来大批工人将会失去工作。从海关统计数据看，今年上半年传统大宗商品出口增长呈现放缓迹象。其中，服装及衣着附件出口499.6亿美元，增长3.4%，比去年同期回落18.3个百分点；鞋类出口134.6亿美元，增长12.5%，比去年同期回落4.7个百分点。服装、衣着、鞋类都是劳动密集型出口企业，对就业影响很大。
   转变我国经济增长方式，把过分依赖出口、投资拉动，转变到投资、出口、消费均衡和协调上，这个思路是完全正确的，要坚决贯彻。但是，要让出口这驾马车的速度降下来，前提是消费这驾马车的速度必须提上去，这样才能互补。如果出口下来了，而消费未上去，那么，经济必然出现大幅减速。现在的情况是，我国出口企业已经开始过快减速，对经济的影响开始显现。

  笔者认为，其原因主要是“六剑”齐舞，同时刺向出口企业，再强壮的“汉子”也会倒下。人民币升值、国内外原材料涨价、劳动力成本上升、环保成本增大、出口退税等政策全面取消、受次贷危机影响美国等对我出口产品需求减少。这六大因素同时发力，对出口企业的影响是致命的。仅由于国际原材料、能源价格不断上涨，劳动力价格等生产成本的持续上升、人民币升值步伐加快，加之节能减排等政策压力，有专家估计今年我国企业出口成本上升了20%-30%，使得以往国际市场占有率大的传统大宗商品的出口价格优势不再，大受冲击，面临生死考验。
 在净出口明显放缓，经济增速放慢的同时，由于较高的通胀和投资收益减少，居民收入预期下降，消费预期正在下降。在消费没有彻底启动起来以前，决不能让出口拉动下降过快，否则，也会影响到消费的增长。如何办呢？在影响出口企业的六大因素中，劳动力成本上升、环保成本增大是对过去低劳动力成本、低环保违法成本的弥补和纠正，措施是正确的，没有回旋余地；国际原材料能源价格上涨、美国次贷危机影响是中国不能左右的；出口退税等政策全面取消也是必要的，不需要反复。能够调整和改变调控政策的就是汇率工具。人民币从汇改以来已经升值15.45%，而今年上半年人民币累计升值已高达6.5%，接近2007年全年6.53%的升值水平。半年升值高达6.5%，出口加工企业利润本身就低，单纯人民币升值就能把企业压垮。在美国受次贷危机影响，国内消费出现低迷时，美国通过美元大幅贬值，使一季度出口大幅增加，拉动经济增长率达到1%，其中美元贬值的贡献度为0.6个百分点，比预期情况好许多。美国的做法也许能够给我们一些启发。
 
  新闻链接：http://news.xinhuanet.com/fortune/2008-07/11/content_8526080.htm

2008年上半年，国际经济环境错综复杂，中国经济遭受冲击。这使通胀水平不断攀升，又使经济放缓迹象日益明显。因此，下半年通胀高企和增长放缓将成为中国经济的主基调，宏观调控可能被赋予更多“灵活性”（7月8日中国经济网）。
通胀高企和经济增长放缓，是一个向“滞胀”方向发展的经济现象。滞胀，是经济停滞和通货膨胀并存的一种经济现象。这是一国经济中最坏、最为严重、最为恶化的一种经济现象。集中在导致的后果相当严重，对经济以及社会各个方面的影响相当严重。严重在，一旦一个国家陷入滞胀泥潭，治理难度非常大，蔓延时间非常长。按照经济发展的一般规律，经济停滞和通货膨胀是一个相对立的概念，即：一般情况下，通货膨胀必然导致经济发展过热、过快，相反，经济发展过快、过热，都不同程度存在一定通货膨胀。而经济停滞，一般伴随着物价水平过低，消费不振，内需不足的情况。如果是前者，那么，货币调控工具一般采用加息等手段回笼流动性，抑制经济过热、通货膨胀；如果是后者，一般采取减息等货币工具刺激经济增长，启动内需。但是，如果出现滞胀，情况就复杂了，由于相背离的两个经济现象交织在一起，使得货币手段出现两难选择和无从下手。力图加息来治理通胀，将加剧经济萎缩；力图减息来刺激经济增长，又将推高通货膨胀。经济停滞将使就业岗位减少，百姓收入下降；通货膨胀将使百姓经济负担加大，生活面临困难。无论通货膨胀或者经济停滞最终遭殃的都是普通百姓，滞胀的最大受害者是一般民众。一个国家经济中最好的现象是高增长、高就业、低通胀，最坏的现象是滞胀。
当前，中国应该把防止经济出现滞胀放在突出位置。受国际、国内经济形势变化的影响，当前中国内地经济出现了一些新情况、新变化。年初确立的防经济增长由偏快转变为过热，防物价由结构性上涨演变为明显通货膨胀的两防目标，前者出现一些新情况、新变化，后者还在加剧。经济中通胀高企和增长放缓已经在向纵深发展。而人民币过快升值可能成为中国经济陷入滞胀泥潭的罪魁祸首之一。
人民币过快升值可能导致通货膨胀加剧。可能有人会问，一些专家认为，人民币过快升值就是为了应对通货膨胀的，为何能够导致通胀加剧呢？人民币过快升值，可能使出口减少，贸易顺差缩小，外汇储备下降，减少央行发行基础货币的压力，因而能够减少通胀压力。然而，另一方面的情况却被忽略了，那就是人民币过快升值将导致热钱大举进入，结果是贸易顺差下降了，而外汇储备却下不来，基础货币照样得发行，流动性继续增加，通胀压力继续加大。截至4月底，我国外汇储备余额达17566.4亿美元，其中，4月份增长744.6亿美元，创单月外汇储备增长历史新高。除去当月外商直接投资（FDI）及外贸顺差后，“不可解释的部分”达501.8亿美元。外贸顺差下来了，而外汇储备却在增长，已经说明问题了。
人民币过快升值将导致我国经济出现大落，硬着陆，陷入停滞。国家统计数据已经表明，今年以来特别是4月以后，我国经济增长在逐月下降，在此不赘述。而经济下降的主要原因在于出口企业经营急转直下，出现亏损、停产、关门倒闭等。国家统计局初步统计显示，今年6月实际净出口比去年同期下降10%，与前5个月同比下降8.6%的幅度还高。民营企业较大、出口加工企业比重很大的广东，今年前5个月广东规模以上工业企业中，亏损企业达11006个，占全省1/4强。广东东莞成为出口企业关停倒闭的重灾区。浙江，我国民营、中小企业的密集区，半停产、停产、倒闭，成为长三角许多企业今年面临的窘境。宁波爵溪，集聚了一整条的针织业产业链，这个不到32平方公里的象山县小镇为30个世界顶级品牌提供加工服务，这个弹丸之地曾经聚集了500多家工厂。截至6月底，这里有100多家企业停产，目前这个数字还在进一步扩大。珠三角、长三角是我国经济的两大发动机，出现如此乏力状况，对我国经济影响可想而知。 
笔者早就警告过，在我国消费没有完全启动起来的前提下，盲目把出口拉动降下来是相当危险的。在投资、消费、出口拉动经济的三驾马车中，出口占据了重要地位。而出口企业面临什么样的形势呢？劳动力成本的大幅增加、环保成本的加大、原材料成本的大幅上涨，再加上人民币过快升值的压力。多重压力扑面而来，再好的企业也承受不了。统计显示，按照汇改时8.11的汇率计算，自2005年7月21日汇改以来人民币累计升值幅度已达到15.45%，而今年上半年人民币累计升值已高达6.5%，接近2007年全年6.53%的升值水平。半年升值高达6.5%，出口加工企业利润本身就低，就人民币升值就能把企业压垮。净出口明显放缓的同时，由于较高的通胀和投资收益减少，居民收入预期下降，消费预期正在改变，而且消费对投资的制约作用正在加大；投资方面，由于汇率升值、劳动力成本提升和货币政策从紧等因素，固定投资增长已经减弱。而同时，我们注意到，人民币加速升值是美国多次要求和强调的，也正好达到了美国的目的。由于人民币升值过快，美圆大幅贬值，使美国一季度出口大幅增加，拉动经济增长率达到1%，其中美元贬值的贡献度为0.6个百分点，比预期情况好许多。今年3月以后，我国经济开始出现明显下降，也正是人民币加速升值的阶段，4月10日破7后，升值速度更快。
近期，温家宝总理、李克强副总理、王岐山副总理等先后到赴江、浙、沪、鲁各地，就经济运行、金融外贸、企业脱困等议题进行调研，共同强调：把握好宏观调控的重点、节奏和力度，保持经济在较长时间平稳较快发展，避免出现大的起落。笔者认为，作为宏观调控手段的汇率必须把控好，迅速扭转人民币过快升值的局面，防止导致中国经济陷入滞胀泥潭。

新闻链接：http://finance.ifeng.com/news/hgjj/200807/0708_2201_640518.shtml

2008年上半年，国际经济环境错综复杂，中国经济遭受冲击。这使通胀水平不断攀升，又使经济放缓迹象日益明显。因此，下半年通胀高企和增长放缓将成为中国经济的主基调，宏观调控可能被赋予更多“灵活性”（7月8日中国经济网）。
通胀高企和经济增长放缓，是一个向“滞胀”方向发展的经济现象。滞胀，是经济停滞和通货膨胀并存的一种经济现象。这是一国经济中最坏、最为严重、最为恶化的一种经济现象。集中在导致的后果相当严重，对经济以及社会各个方面的影响相当严重。严重在，一旦一个国家陷入滞胀泥潭，治理难度非常大，蔓延时间非常长。按照经济发展的一般规律，经济停滞和通货膨胀是一个相对立的概念，即：一般情况下，通货膨胀必然导致经济发展过热、过快，相反，经济发展过快、过热，都不同程度存在一定通货膨胀。而经济停滞，一般伴随着物价水平过低，消费不振，内需不足的情况。如果是前者，那么，货币调控工具一般采用加息等手段回笼流动性，抑制经济过热、通货膨胀；如果是后者，一般采取减息等货币工具刺激经济增长，启动内需。但是，如果出现滞胀，情况就复杂了，由于相背离的两个经济现象交织在一起，使得货币手段出现两难选择和无从下手。力图加息来治理通胀，将加剧经济萎缩；力图减息来刺激经济增长，又将推高通货膨胀。经济停滞将使就业岗位减少，百姓收入下降；通货膨胀将使百姓经济负担加大，生活面临困难。无论通货膨胀或者经济停滞最终遭殃的都是普通百姓，滞胀的最大受害者是一般民众。一个国家经济中最好的现象是高增长、高就业、低通胀，最坏的现象是滞胀。
当前，中国应该把防止经济出现滞胀放在突出位置。受国际、国内经济形势变化的影响，当前中国内地经济出现了一些新情况、新变化。年初确立的防经济增长由偏快转变为过热，防物价由结构性上涨演变为明显通货膨胀的两防目标，前者出现一些新情况、新变化，后者还在加剧。经济中通胀高企和增长放缓已经在向纵深发展。而人民币过快升值可能成为中国经济陷入滞胀泥潭的罪魁祸首之一。
人民币过快升值可能导致通货膨胀加剧。可能有人会问，一些专家认为，人民币过快升值就是为了应对通货膨胀的，为何能够导致通胀加剧呢？人民币过快升值，可能使出口减少，贸易顺差缩小，外汇储备下降，减少央行发行基础货币的压力，因而能够减少通胀压力。然而，另一方面的情况却被忽略了，那就是人民币过快升值将导致热钱大举进入，结果是贸易顺差下降了，而外汇储备却下不来，基础货币照样得发行，流动性继续增加，通胀压力继续加大。截至4月底，我国外汇储备余额达17566.4亿美元，其中，4月份增长744.6亿美元，创单月外汇储备增长历史新高。除去当月外商直接投资（FDI）及外贸顺差后，“不可解释的部分”达501.8亿美元。外贸顺差下来了，而外汇储备却在增长，已经说明问题了。
人民币过快升值将导致我国经济出现大落，硬着陆，陷入停滞。国家统计数据已经表明，今年以来特别是4月以后，我国经济增长在逐月下降，在此不赘述。而经济下降的主要原因在于出口企业经营急转直下，出现亏损、停产、关门倒闭等。国家统计局初步统计显示，今年6月实际净出口比去年同期下降10%，与前5个月同比下降8.6%的幅度还高。民营企业较大、出口加工企业比重很大的广东，今年前5个月广东规模以上工业企业中，亏损企业达11006个，占全省1/4强。广东东莞成为出口企业关停倒闭的重灾区。浙江，我国民营、中小企业的密集区，半停产、停产、倒闭，成为长三角许多企业今年面临的窘境。宁波爵溪，集聚了一整条的针织业产业链，这个不到32平方公里的象山县小镇为30个世界顶级品牌提供加工服务，这个弹丸之地曾经聚集了500多家工厂。截至6月底，这里有100多家企业停产，目前这个数字还在进一步扩大。珠三角、长三角是我国经济的两大发动机，出现如此乏力状况，对我国经济影响可想而知。 
笔者早就警告过，在我国消费没有完全启动起来的前提下，盲目把出口拉动降下来是相当危险的。在投资、消费、出口拉动经济的三驾马车中，出口占据了重要地位。而出口企业面临什么样的形势呢？劳动力成本的大幅增加、环保成本的加大、原材料成本的大幅上涨，再加上人民币过快升值的压力。多重压力扑面而来，再好的企业也承受不了。统计显示，按照汇改时8.11的汇率计算，自2005年7月21日汇改以来人民币累计升值幅度已达到15.45%，而今年上半年人民币累计升值已高达6.5%，接近2007年全年6.53%的升值水平。半年升值高达6.5%，出口加工企业利润本身就低，就人民币升值就能把企业压垮。净出口明显放缓的同时，由于较高的通胀和投资收益减少，居民收入预期下降，消费预期正在改变，而且消费对投资的制约作用正在加大；投资方面，由于汇率升值、劳动力成本提升和货币政策从紧等因素，固定投资增长已经减弱。而同时，我们注意到，人民币加速升值是美国多次要求和强调的，也正好达到了美国的目的。由于人民币升值过快，美圆大幅贬值，使美国一季度出口大幅增加，拉动经济增长率达到1%，其中美元贬值的贡献度为0.6个百分点，比预期情况好许多。今年3月以后，我国经济开始出现明显下降，也正是人民币加速升值的阶段，4月10日破7后，升值速度更快。
近期，温家宝总理、李克强副总理、王岐山副总理等先后到赴江、浙、沪、鲁各地，就经济运行、金融外贸、企业脱困等议题进行调研，共同强调：把握好宏观调控的重点、节奏和力度，保持经济在较长时间平稳较快发展，避免出现大的起落。笔者认为，作为宏观调控手段的汇率必须把控好，迅速扭转人民币过快升值的局面，防止导致中国经济陷入滞胀泥潭。

新闻链接：http://finance.ifeng.com/news/hgjj/200807/0708_2201_640518.shtml

2008年上半年，国际经济环境错综复杂，中国经济遭受冲击。这使通胀水平不断攀升，又使经济放缓迹象日益明显。因此，下半年通胀高企和增长放缓将成为中国经济的主基调，宏观调控可能被赋予更多“灵活性”（7月8日中国经济网）。
通胀高企和经济增长放缓，是一个向“滞胀”方向发展的经济现象。滞胀，是经济停滞和通货膨胀并存的一种经济现象。这是一国经济中最坏、最为严重、最为恶化的一种经济现象。集中在导致的后果相当严重，对经济以及社会各个方面的影响相当严重。严重在，一旦一个国家陷入滞胀泥潭，治理难度非常大，蔓延时间非常长。按照经济发展的一般规律，经济停滞和通货膨胀是一个相对立的概念，即：一般情况下，通货膨胀必然导致经济发展过热、过快，相反，经济发展过快、过热，都不同程度存在一定通货膨胀。而经济停滞，一般伴随着物价水平过低，消费不振，内需不足的情况。如果是前者，那么，货币调控工具一般采用加息等手段回笼流动性，抑制经济过热、通货膨胀；如果是后者，一般采取减息等货币工具刺激经济增长，启动内需。但是，如果出现滞胀，情况就复杂了，由于相背离的两个经济现象交织在一起，使得货币手段出现两难选择和无从下手。力图加息来治理通胀，将加剧经济萎缩；力图减息来刺激经济增长，又将推高通货膨胀。经济停滞将使就业岗位减少，百姓收入下降；通货膨胀将使百姓经济负担加大，生活面临困难。无论通货膨胀或者经济停滞最终遭殃的都是普通百姓，滞胀的最大受害者是一般民众。一个国家经济中最好的现象是高增长、高就业、低通胀，最坏的现象是滞胀。
当前，中国应该把防止经济出现滞胀放在突出位置。受国际、国内经济形势变化的影响，当前中国内地经济出现了一些新情况、新变化。年初确立的防经济增长由偏快转变为过热，防物价由结构性上涨演变为明显通货膨胀的两防目标，前者出现一些新情况、新变化，后者还在加剧。经济中通胀高企和增长放缓已经在向纵深发展。而人民币过快升值可能成为中国经济陷入滞胀泥潭的罪魁祸首之一。
人民币过快升值可能导致通货膨胀加剧。可能有人会问，一些专家认为，人民币过快升值就是为了应对通货膨胀的，为何能够导致通胀加剧呢？人民币过快升值，可能使出口减少，贸易顺差缩小，外汇储备下降，减少央行发行基础货币的压力，因而能够减少通胀压力。然而，另一方面的情况却被忽略了，那就是人民币过快升值将导致热钱大举进入，结果是贸易顺差下降了，而外汇储备却下不来，基础货币照样得发行，流动性继续增加，通胀压力继续加大。截至4月底，我国外汇储备余额达17566.4亿美元，其中，4月份增长744.6亿美元，创单月外汇储备增长历史新高。除去当月外商直接投资（FDI）及外贸顺差后，“不可解释的部分”达501.8亿美元。外贸顺差下来了，而外汇储备却在增长，已经说明问题了。
人民币过快升值将导致我国经济出现大落，硬着陆，陷入停滞。国家统计数据已经表明，今年以来特别是4月以后，我国经济增长在逐月下降，在此不赘述。而经济下降的主要原因在于出口企业经营急转直下，出现亏损、停产、关门倒闭等。国家统计局初步统计显示，今年6月实际净出口比去年同期下降10%，与前5个月同比下降8.6%的幅度还高。民营企业较大、出口加工企业比重很大的广东，今年前5个月广东规模以上工业企业中，亏损企业达11006个，占全省1/4强。广东东莞成为出口企业关停倒闭的重灾区。浙江，我国民营、中小企业的密集区，半停产、停产、倒闭，成为长三角许多企业今年面临的窘境。宁波爵溪，集聚了一整条的针织业产业链，这个不到32平方公里的象山县小镇为30个世界顶级品牌提供加工服务，这个弹丸之地曾经聚集了500多家工厂。截至6月底，这里有100多家企业停产，目前这个数字还在进一步扩大。珠三角、长三角是我国经济的两大发动机，出现如此乏力状况，对我国经济影响可想而知。 
笔者早就警告过，在我国消费没有完全启动起来的前提下，盲目把出口拉动降下来是相当危险的。在投资、消费、出口拉动经济的三驾马车中，出口占据了重要地位。而出口企业面临什么样的形势呢？劳动力成本的大幅增加、环保成本的加大、原材料成本的大幅上涨，再加上人民币过快升值的压力。多重压力扑面而来，再好的企业也承受不了。统计显示，按照汇改时8.11的汇率计算，自2005年7月21日汇改以来人民币累计升值幅度已达到15.45%，而今年上半年人民币累计升值已高达6.5%，接近2007年全年6.53%的升值水平。半年升值高达6.5%，出口加工企业利润本身就低，就人民币升值就能把企业压垮。净出口明显放缓的同时，由于较高的通胀和投资收益减少，居民收入预期下降，消费预期正在改变，而且消费对投资的制约作用正在加大；投资方面，由于汇率升值、劳动力成本提升和货币政策从紧等因素，固定投资增长已经减弱。而同时，我们注意到，人民币加速升值是美国多次要求和强调的，也正好达到了美国的目的。由于人民币升值过快，美圆大幅贬值，使美国一季度出口大幅增加，拉动经济增长率达到1%，其中美元贬值的贡献度为0.6个百分点，比预期情况好许多。今年3月以后，我国经济开始出现明显下降，也正是人民币加速升值的阶段，4月10日破7后，升值速度更快。
近期，温家宝总理、李克强副总理、王岐山副总理等先后到赴江、浙、沪、鲁各地，就经济运行、金融外贸、企业脱困等议题进行调研，共同强调：把握好宏观调控的重点、节奏和力度，保持经济在较长时间平稳较快发展，避免出现大的起落。笔者认为，作为宏观调控手段的汇率必须把控好，迅速扭转人民币过快升值的局面，防止导致中国经济陷入滞胀泥潭。

新闻链接：http://finance.ifeng.com/news/hgjj/200807/0708_2201_640518.shtml

国家主席胡锦涛8日在日本札幌出席中国、印度、巴西、南非和墨西哥发展中五国领导人集体会晤时发表了重要讲话时说：“值得注意的是，近来国际上出现所谓‘发展中大国责任论’，把当前全球粮价上涨归咎于发展中大国的发展，这是极其不负责任的。事实上，全球粮价上涨原因是多方面的，也是复杂的。国际社会只有加强合作，采取综合措施，才能维护世界粮食安全。”（7月8日《新华网》）。
关于世界粮荒的原因，可谓众说纷纭。日前，联合国官员称粮食危机源于过去20年错误政策，国际组织或机构低估了投资农业的必要性，全球多国如今才会为这一“错误”埋单。联合国食物权问题特别报告员奥利维耶·德许特认为，国际社会没能提前预见高粮价在上月引发的骚乱活动，这“不可原谅”，“廉价粮食的时代已经离我们而去”，粮食危机说明“产业化农业的局限性”。这些分析都是非常客观和公正的。
世界研究者比较统一的认识是，由于世界石油价格直线上涨，生物乙醇的大量生产是导致国家粮价上涨和出现粮荒的主要原因。而生物乙醇的大量生产主要在美国、欧洲等发达国家。瑞典农业科技大学的粮食问题专家约翰松说，世界银行曾有一份统计，加工70升左右生物燃料所需要的粮食相当于一个人一年的口粮，而70升生物燃料只不过能让一辆普通轿车跑700公里而已，用一个人一年的口粮换轿车的700公里路程，孰轻孰重，答案显而易见。约翰松说，美国每年用于制造生物燃料所需要的粮食超过1亿吨，欧洲大体上也与这个数字相当，而全球人均占有粮食不过400公斤左右，欧美用于制造生物燃料用去了2亿吨粮食，也就意味着有5亿人没有了饭吃。但美国和欧洲仍然对发展生物燃料乐此不疲。约翰松非常肯定地表示，目前全球性的粮食危机，欧美推行的生物燃料政策绝对是罪魁祸首之一。约翰松说，有人曾计算过，用玉米生产生物乙醇能节省全球2%的石油消耗，但却也同时造成粮价上涨30%左右。西方国家富人的汽车正在压碎穷人的饭碗。
但是，我们注意到，对世界粮荒的原因却出现另一种令人难以置信的怪论。今年5月1日，《生物能源文摘》公布的最新研究报告说，中国目前人均年消费肉类53公斤，是1995年的1.12倍，由此需要增加饲料粮近两亿吨。照此进度，会在2010年使世界粮食库存枯竭。并且说，目前中国人均肉类消费水平比美国少4成5，如果中国人吃肉与美国人一样多，世界额外需要2.77亿吨饲料粮，需要6800万英亩耕地。不言自明，是中国人吃肉的增加导致了世界粮荒。这个论调十分荒唐。我们还注意到，一些西方国家的国际官员和专家认为，中国、印度等经济发展较快，国人生活水平提高过快，导致需要大量粮食进行深加工，以满足这些大国的需求，这是导致全球粮食价格上涨的重要原因。一句话，发展中大国包括中国在内是致全球粮价上涨的主因。
上述观点是荒谬和不负责任的。就拿中国来说吧，有13亿人口，吃饭是一个大问题，中国政府一直坚持靠自己的土地和自己生产的粮食养活13亿中国人，包括饲料在内自给化程度相当高，对国际粮食供需影响不大。同时，肉食是生活消费品，一方面，中国人吃肉的不断增加是提高生活水平的必然要求，另一方面，恩格尔系数告诉我们，肉类等副食品的增加不断标志着生活水平的提高，也标志着食用粮食的减少，肉类对粮食具有替代作用。难道美国人可以大口吃肉，中国人就没有改善生活的权利吗？美国人食肉是中国人一倍多，怎么就没有说美国人吃肉酿成世界粮荒呢？中国经济发展稍有进步，中国人生活水平稍有提高，怎么就有人害怕和不舒服呢？发展中大国，经济的快速发展，实力的增强，人民富裕程度的提高，力求在吃、住、行、用等方面有所改善。而在吃的方面，食物结构的改善，却被指责为导致世界粮荒；在行的方面，小轿车大量进入家庭，却被指责为是酿成世界油价上涨的原因。难道享受高的生活水平是某些国家的专利？发展中大国就没有追求更高生活享受的权力吗？这种指责和研究纯粹是强权政治心态在作怪。
近期，粮食价格上涨已成为世界经济中的突出问题。高粮价加大了全球减贫压力，影响了地区稳定。发展中国家是全球粮价上涨的最大受害者包括中国在内。由此引发的输入型通货膨胀正在威胁着发展大国的经济稳定。同时，世界粮食价格上涨没有发展到世界性粮食危机的最严重程度，与中国对世界的贡献是分不开的。中国有13亿人口，占世界的五分之一，中国依靠自己的耕地和力量解决了世界五分之一人口的粮食问题，吃饭问题，是对世界的最大贡献。如果13人口中哪怕有很少一部分依靠世界粮食养活，那么，世界就不只是粮荒、粮价上涨的问题，而是要出现包括动荡在内的政治问题。因此，国际社会特别是像欧美等生物乙醇加工大国，应该感谢中国对世界粮食做出的贡献，岂能无端指责、胡说八道呢？
胡锦涛主席驳斥发展中大国致粮价上涨言论，驳的有力、及时，驳的非常好！

新闻链接：http://news.xinhuanet.com/newscenter/2008-07/08/content_8512384.htm

新闻链接：http://intl.ce.cn/zgysj/200806/28/t20080628_15990872_1.shtml
http://intl.ce.cn/zgysj/200806/28/t20080628_15990898.shtml

    2006年到2007年6月，在深圳房价节节攀升的汹涌浪潮中，炒房客在房子来回倒卖中与房价一起疯狂，成为房价上涨的幕后主力推手之一。而今，浪潮退去，从去年10月份以来，深圳房价整体下跌超过30%，多数炒房客也成为裸泳者。一些炒房客破产倒闭，一些不久前还是有着亿万资产的炒房客，如今成了住农民房的清贫一族（7月6日《重庆晚报》）。
    如何看待这种现象呢？不同人有着不同的解读。开发商也许会把其作为房价暴跌理由，要挟政府改变当前的房地产调控政策，达到其继续攫取暴利的目的；一些专家也许会以此为根据向国家提出房地产就市的建议；一些追求GDP政绩的地方政府也许会以此为借口，放松对房地产市场的管理，放松执行国家一系列房地产调控政策；一些银行也许会以发生金融风险为说辞，为了自己的利益而放松房地产信贷政策，等等。而笔者认为，炒房客出现倒闭破产，一方面是自己咎由自取，另一方面是国家楼市调控政策的胜利，正是我国宏观调控所要达到了的目的，是我国住房市场向健康理性发展的开端。
2007年后半年以前，我国房地产特别是重点城市住房价格像一匹脱缰野马狂奔不止。北京、上海、广州、深圳一年房价翻一番，很短时间里突破了1万、两万、三万甚至十万每平方米。城市越来越少的土地等住房资源都流到了富人那里，普通百姓买不起房，居住权被严重剥夺。由此引起的社会矛盾凸现，普通百姓意见非常大。呼吁政府迅速出台楼市调控政策，遏止高房价继续走高的声音振聋发聩。
导致高房价的原因有土地成本不断增加、建筑材料不断涨价、城市化进程中实际需求增大等正常因素，但是，一些有悖市场的非正常因素所起作用非常之大。开发商为了维持其暴利拼死推高房价，中介公司为了谋取中介手续费不断进行虚假宣传，特别是炒房客们不惜利用各种手段囤积住房、炒高房价。以笔者看，房价的六成都是被开发商、炒房客弄上去的。因此，遏制高房价必须从打击住房投机和制止开发商推高房价入手，这是国家调控政策要瞄准的对象。
几年来，国家先后出台了一系列调控政策，重点打击住房过度投机行为，包括增加交易费用、提高交易税等。但是，由于开发商的死扛，炒房客的抵制以及商业银行甘愿成为帮凶，结果效果不十分理想。甚至出现了楼市越调控，房价越高的现象，这也成为一些开发商指责国家不按所谓的市场规律的口实。2007年后半年，央行出台了第二套住房信贷政策，把第二套住房按揭贷款的首付率提高到了40%。这实质上是主要针对楼市投机，防范金融风险的政策措施。就这一招，楼市立刻出现了拐点，房价涨幅开始回落，交易量开始下降。直到现在出现了深圳的情况。
深圳的情况充分说明房地产投机是多么的严重，炒房推高房价是多么的严重。几十套房子全是零首付贷款，等于炒房客在利用银行贷款空手套白狼。同时，加上开发商利用拿地靠银行贷款，建设依靠购房者预付款，也是空手套白狼。我国楼市的主要参与者竟然都是“空手套白狼”，那么，这样的楼市怎能正常？
炒房客破产倒闭说明我国楼市调控政策是完全正确的，打击投机者达到了目的；开发商资金链断裂更加证明楼市调控政策的英明。因此，一要继续加大楼市调控力度，决不能有丝毫放松，坚决取得楼市调控的全胜；二是要坚决追究一些商业银行不执行国家调控政策特别是房地产贷款政策，造成贷款损失的责任。

新闻链接：http://news.sina.com.cn/c/2008-07-06/014514121225s.shtml

从6日召开的中国银行业改革开放热点问题学术论坛上获悉：截至2007年底，工行、建行等5家中资银行控股、参股了9家外资金融机构，同时中资银行机构在29个国家和地区设立60家分支机构，海外机构总资产达2674亿美元，而在华外资银行资产总额为1715亿美元，中资银行在海外分支机构总资产远大于外资银行在华总资产，基本维持着双向、健康的对外开放态势（7月7日《人民日报》）。
笔者注意到，7日各大媒体、网站都在显著位置刊载上上述消息。给社会各界的信息是，这是一大成就，很值得炫耀和自豪。好像我国的银行业已经在国际化上有了实质性进展，已经在国际上有了话语权。同时，我们注意到，据中国银行业协会专职副会长杨再平介绍，截至2008年3月末，在华外资银行资产总额达到1930.94亿美元，占我国银行业金融机构总资产的2.44%，而根据国际货币基金组织对105个国家统计结果显示，2005年末外资银行占国内银行总资产的平均比例已经达到3%。因此，他得出这样一个结论：目前外资银行在华占国内银行资产比例仍然偏低，没有对我国金融安全构成威胁。对此，笔者不敢苟同。
现在我们在甄别、对比上，往往喜欢用总量数据来说明问题，而不喜欢用相对数以及本质上的一些东西来对比分析。中资银行海外资产与外资银行在华资产从绝对总量上来看，也许中资银行大于外资银行。但是，中资银行海外资产中都分布在哪些地区和哪些具体金融企业呢？控制力如何呢？大部分都在不发达国家，既是在发达国家，也都是入股无足轻重的金融企业。而中资银行在发达国家设立机构或者购买股份，在谈判中往往处于劣势或者说基本上没有什么话语权。相反，在中国设立金融机构的国家都是哪些呢？美国的花旗集团、香港的汇丰银行，英国、法国等欧洲区国家，这些高度发达和发达国家都纷纷来到了中国内地。外资银行入股了那些中资银行呢？中国工商银行、中国建设银行、中国银行四大国有银行的三大，农业银行也完全有可能引进海外战略投资者。连标榜最为开放、市场经济体制最为完善的美国，新近出台了可能威胁金融安全的入股、并购审查规定，包括花旗银行在内都是拒绝海外入股、参股的。金融是现代经济的核心，而四大国有银行是我国经济核心的核心，但却大门敞开。
同时，我国金融业到发达国家去，由于在谈判起点上就处于劣势地位，从现在看，基本上没有占到什么便宜。相反，进入中国特别是作为战略投资者入股四大国有银行的海外金融企业，起码到目前来说没有出现赔本买卖甚至赚了个满盘金。当前国际经济、金融市场动荡加剧，在这种情况下，除非像中国的国有银行改制非要引进战略投资者，求着让发达国家金融机构购买股份，稳赚不赔外，其他海外资产过多并不一定是好事，相对风险很大。
中国金融开放这么快，外资银行进驻这么多，现在又可以在中国全境包括中西部等地区设立分支机构，从今后发展趋势和潜力看，外资银行在华资产不一定超不过中资银行海外资产。我们不能以静止的态度看待事物，而要以发展的眼光对待问题。
中国决不能追求在华外资银行资产总额占比的高低，这决不是衡量金融安全的标准。虽然占比不高，但是控制的都是核心金融机构，金融安全同样受到威胁。那么，哪些国家外资占比高呢？东欧地区占比较高，外资银行总资产达到其国内银行总资产的58%，这些国家金融控制权丧失，百姓怨言满地，甚至政权频繁更迭不稳，教训十分深刻。
因此，中资银行海外资产超过外资银行在华资产不值得炫耀！

新闻链接：http://news.xinhuanet.com/fortune/2008-07/07/content_8500944.htm

    今天（2日）一大早，从网络里、广播里以及短信里都看到听到了新华社“新华视点”的一篇被媒体把标题改为“股市完全可实现稳定健康发展”的文章。
昨日（1日）晚间，新华社以《关于中国股市的通信》为题，针对近期股市的焦点问题发表了一篇“新华视点”。 有趣的是，《每日经济新闻》发现，就在16年前的1992年9月27日，新华社同样以《关于股市的通信》为题，发表了一篇关于股市的文章，对当时的中国股市进行了全面点评，对当时市场的焦点问题进行了深入分析，其后一个多月，中国证监会筹备成立，中国资本市场的制度性建设迈出了历史性的一步（7月2日人民网）。
在此“新华视点”下，今天股市表现如何呢？周二沪深两市双双微幅高开，上行无力，受权重股拖累下跌，沪指探底反弹后震荡上行，直逼2700点关口。午后沪指试探性刺破2700点关口后，随权重股回落，中国平安投资巨额浮亏消息传来，个股反应过激，纷纷回落，沪指跳水再创调整新低2627.90点，之后虽有石化双雄力挺大盘，但终乏力，个股普涨，勉强收平。截止收盘，沪指报2651.73点，收平于昨日。对于“新华视点”文章的反应是，一些专家认为不是明显救市信号；一些股民说，新华社文章引来空欢喜；大多数网友留言认为，太空洞，应该来点实质性举措。更有意思的是，凤凰网对新华社文章组织了一个网上投票，然而，截止2日下午6时半，选择“对市场没有任何意义”的就高达43.9%，选择“股市继续探底至2500点以下”的高达53.2%。看来，在16年后的“同一首歌”，熊市之下，已经今非昔比，股市不听了，股民不信了。
而笔者认为，在当前股市恐慌性下跌，投资者恐慌性抛盘的情况下，新华社“新华视点”文章只是提振股民信心，仅此而已。但是，现在看来这个目的也没有达到。今天与16年前已经大不相同了。最不同的是16前是在计划经济很浓的色彩下，今天是在市场经济的色彩下，现在再依赖新华社等主流媒体发几篇文章就能提振股市，导向市场，那种可能性很小了。
因此，对于当前的股市首先要认识存在问题的严重性。上半年A股跌幅达到48%，如果从2007年11月算起已经达到60%。大跌60%的股市，按理说已经是金融危机的表象之一。再深度下跌，对我国金融、经济带来的影响是不可小视的。对此，必须有足够认识。
从眼前来说，笔者认为，遏制股市非理性下跌必须要有实质性举措。比如：印花税单边收取、扩大股市融资渠道、推出股指期货、控制大小非解禁的冲击、暂时停止IPO等举措。不必担心被指责为政府就市、政策市。任何国家包括美国在内，都不可能眼看着资本市场出现大的问题，美国政府对股市的呵护，面对股市下跌出台就市措施比任何国家都细心、都多、都得力。
从长远来看，要下决心对股市内部机理进行彻底构造、夯实。实质上，我国股市一直没有改变投机市的大弊端。之所以常常大起大落，之所以不能成为国民经济的晴雨表，就是投机成分太大，投资成分几乎没有。个人投资者、机构投资者、热钱等，在中国A股市场中“玩”的群体里，没有投资者，都是投机者。加之中国自古就有“买涨不买跌”的历史习性，股票越涨越买，越跌越不买，必然出现暴涨暴跌、大起大落的现象。管理层应该真正培养一批名副其实的投资者。这样，我国股市的稳定发展就指日可待，防止大起大落才有基础。

新闻链接：http://finance.sina.com.cn/stock/t/20080702/05285045212.shtml

据香港文汇报报道，截至昨天（6月30日）收盘，A股市场终于度过了跌势汹汹的半年行情。半年来，中国A股几近腰斩，上证综指累计跌幅高达48%，成为全球表现最差的股市（7月1日中国新闻网）。
最为有意思的是，香港文汇报把中国股市与越南、印度归到一个类别，作为“难兄难弟”看待。客观地说，受美国次贷危机及高油价拖累，全球股市今年上半年表现均差劲。但是亚洲股市16年来最差劲，而新兴市场越南、中国及印度股市，上半年分别下挫58%、48%及32.1%，为上半年中全球表现最差的股市。我们看看同期其他地区的情况，美国道指上半年跌14.46%，英国跌13.62%，法国跌21.64%，德国跌21.09%。但比起亚洲新兴市场特别是中国股市，跌幅就小得多。就是紧邻深圳的港股下跌也只有20.7%。中国A股若从2007年11月下跌以来算起，跌幅已经达到了60%，接近于越南的水平。
中国A股市场上半年沦为全球最差股市可谓名副其实。仅半年时间，A股市场共有617只个股被腰斩，跌幅超过四成的个股多达1038只；而在1500多只有交易记录的A股中，仅有78只个股累计上涨。机构、散户悉数被套，超过九成的投资者亏损。股指连续下挫也直接导致A股市值的蒸发和市盈率的下降。目前，深沪两市总市值已由去年底32万亿元的水平降至17.80万亿元，总市值蒸发了接近15万亿元。
按理说，一个国家半年时间股市跌幅接近50%，其实是金融危机的一种表现。但是，由于中国经济基本面尚好；金融衍生品较少；特别是商业银行的盈利模式主要是贷款，国家严格限制贷款流入股市；金融、保险、证券依然是分业经营。因此，股市波动引发商业银行连锁反应的可能性非常小，引发金融危机的几率不大。但是，在中国经济基本面如此之好的情况下，股市出现大起大落，上半年竟然下跌48%，并且与不能与中国经济相比较的越南、印度成为一个梯队，不得不令人深刻思考。
笔者认为，中国股市成为全球最差股市，与经济发展情况相背离，充分说明中国股市远不是一个成熟的资本市场，远远没有达到设立资本市场时的目的，归根结底还是一个投机市场。
在2007年股权分置改革完成后，一些专家乐观认为中国股市从此进入了一个“阳光大道”，将成为成熟的资本市场。其实远远不是这样。上个世纪90年代，中国设立资本市场的目的在于，通过国有企业股份制改革进而上市，实现对企业管理的双重制约和监督：内部有董事会、监事会特别是股东的“用手投票”的监督制约，在资本市场里对企业经营好坏、业绩大小有股民通过企业股票的买卖“用脚投票”进行监督制约，形成内外压力。但是至今这个目的都没有达到。股市成了一个投机场所，成了一个国家设的大赌场。
个人或者说散户进入股市的动机，都是为了赚取股市涨落的差价，几乎没有人是为了年终分上市公司那点少的可怜的红利。个人或者说散户进入股市，很少有人看中上市公司的业绩和经营的好坏，而是听消息买股票的占大多数。
监管层苦心培养的机构投资者成为了机构投机者，导致出现这样一个局面，国家设了一个大赌场，又培养了一批大赌头。过去监管层把股市不稳定的原因归结为中小特别是散户投资者比例过大，导致投机过度，造成股市大起大落不稳定。因此，监管层确定了大力发展机构投资者来稳定股市的决定。不长时间，一大批基金公司诞生，一大批开放式基金大量发行。社保基金、保险资金都被放开了入市限制。不长时间，机构投资者进入股市资金就超过了散户。按照原来发展机构投资者的目的，按理说股市不应该比以前起落的幅度还严重。而为何与原来的设想背道而驰呢？原来监管层发展的所谓机构投资者不是“投资者”而是机构“投机者”，并且是一个比散户大的多的投机者。股市从暴涨到暴跌，高举价值投资理念的基金“功不可没”。曹中铭先生一篇题目为“还有多少基金在坚持价值投资？”，问的相当好。自证券投资基金问世以来，以价值投资作为忽悠市场的幌子，以趋势投资或者投机来获取净值的增长，已是基金行业公开的秘密，这从某些基金的年复合换手率与在个股的频繁进出上得到了印证。显然，基金等机构投资者是最大的幕后推手。当基金经理们困惑于市场没有真正的“价值洼地”时，其“价值投资”的步伐并没有停止的迹象，股指处于历史高位时仍然大举建仓，本质上折射出所谓的价值投资已成其投资理念的一块“遮羞布”。基金大讲、大举价值投资、长期投资的大旗是给个人投资者听的、看的，实际上，达到了其盈利点后，基金比谁都跑的快，套牢的是听基金“价值投资、长期投资”忽悠的个人投资和和其他投资者。监管层把一个个小的投机者变成了许多大的投机者，股市如何能够稳定，股市必将更加大起大落。
再加上海外热钱天性投机等因素，在中国A股市场中“玩”的群体里，没有投资者，都是投机者。加之中国自古就有“买涨不买跌”的历史习性，股票越涨越买，越跌越不买，必然出现暴涨暴跌、大起大落的现象，
整个A股市场都是投机者，连一股稳定势力都没有，沦为全球最差股市就不足为奇了。因此，以机构为主培养一大批真正的投资者而不是投机者，也许对中国股市的稳定能够起到促进作用。

新闻链接：http://www.chinanews.com.cn/cj/hwgg/news/2008/07-01/1298057.shtml

    进入2008年，中国楼市出现了这样几个明显特征：涨幅稳步回落：继多个月份出现涨幅回落之后，今年5月份，全国70个大中城市新房和二手房价格的环比涨幅又分别回落0.6和1.5个百分点；销售面积下滑：来自住房和城乡建设部的最新数据表明，今年1月至5月，40个重点城市新建商品房、二手房累计成交面积同比分别下降24.9%、20.9%；促销手段花样翻新；银行出招揽生意；土地拍卖频现“流产”。
种种迹象表明，进入2008年，楼市悄然发出的新信号，使得曾经一路高歌猛进的房价涨幅开始趋缓进而回落，而“价滞量缩”成为当前楼市的“标准样式”，中国的房地产市场开始进入高位调整期（7月3日新华网）。
按理说，对于中国房地产市场的理性回归，挤压出楼市泡沫，理性购房需求平稳释放，是一个好现象，也是我国几年来宏观调控要竭力达到的目的。这种理性回归正是促进我国房地产业健康发展和防范房地产金融风险之必需。然而，看到“价滞量缩”或者部分城市房价较大幅度的下跌，以开发商和部分专家为代表的利益集团，利用自己的话语权开始放话了：房价再跌下去，许多居民可能出现负资产；房价下跌，银行先死；房价下跌，必然引发金融风险；房价暴跌可能引发经济危机。当然，以房价下跌将威胁金融安全为由的居多。
笔者认为，首先我国住房价格暴跌的可能性不大。我国城市化正在大力推进，从需求上拉动房价的力量减弱不到哪里去。大量的进城务工人员以及富起来的一些阶层都想到城市居住或者拥有房产，这是需求的一股重要力量。同时，热钱正在大量流入中国内地，有研究机构认为，已经与我国外汇储备相当，达到了1.7万亿美元左右，这些热钱将会有一部分进入楼市，推动楼市维持高价格。从供给和建设来看，土地成本没有降低，趋势是还要上涨，钢材、水泥、玻璃等建筑材料价格都在上涨，住房建设成本只有提高不会下降。因此，楼市价格无论如何不会出现像当前股市一样暴跌，也不会像上个世纪90年代的海南地产一样下跌。
我国楼市价格回归决不会引发金融危机，银行也决不会先死。总体来说，我国房地产贷款（包括开发商贷款和个人住房按揭贷款）占银行总资产的比重不大。对于银行按照监管部门要求给开发商进行土地贷款，按照按揭贷款的首付款比例给个人进行消费贷款，既是房价有一定下跌也不会发生贷款风险。比如：如果是自住性住房贷款，对房价涨跌并不敏感，只要贷款者收入稳定，月供就不会断档。如果是炒房贷款，又是虚假首付，那肯定要发生一定风险。但是，这会暴露银行管理上的漏洞，把违规贷款者裸露出来，使银行早点挤出“脓包”，消除隐患和毒瘤，倒也是一件好事。再者，我国住房贷款的债券化程度相当低，根本谈不上发生类似美国次级抵押贷款危机的情况。
开发商摸准了国家最担心发生金融危机的“脉搏”，以此相威胁、相恐吓，想让国家改变当前的宏观调控政策，以维持其房地产暴利。至于一些专家，是在闭门造车、凭空想象，跟在开发商屁股后面瞎起哄而已。
笔者认为，房价理性下跌不仅不会出现金融风险，而且是消除金融风险的根本途径。如果房价只涨不跌，金融贷款企业就会放松贷款条件，既是无任何担保和首付，只要房价一直涨下去，拿房子做抵押，最终就是卖掉房子也能抵偿贷款。美国次贷危机一个深刻教训就是，金融机构普遍抱着房价只涨不跌的预期，既是身无分文，照样贷款住别墅。结果，只涨不跌的商品几乎没有。如果有涨有跌，银行就会提高防范风险意识。同时，金融风险的根源主要是房地产的泡沫造成的，泡沫越大，金融风险越高。这就是说，这种泡沫越早刺破，金融风险越小。城市住房价格下跌的理性回归也许一时银行贷款会出现一些小风险，但是，如果房价继续维持疯涨，那么，未来将会发生大的金融风险。
归根结底就是，房地产泡沫越早刺破，房价越早回归理性，金融才能越安全。因此，决不能轻易中开发商的计，上开发商的当，被开发商忽悠，当前的房地产调控政策只能从严执行，不能有丝毫松动。

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