355，终于败下阵来——当然我指的是结果。我贪婪的享受了整个准备过程，也略有烦躁地度过了等待的时间，最终平静地接受了失败的事实。或许，把专业课放在一边不说，整个结果还是比较满意的。一字没看的英语有68；两周时间背完的政治有73；只花时间做了十年真题的数学还有126。但在专业课上，真的是伤了心——90%时间，换来了不至90的成绩，只有天晓得，原来我和PKU还那样一段距离，横在面前。

    我以为我第一次领悟到了经济学的本质——解释世界；我以为我对定价的无套利均衡理论了解已经入门；我以为我能够应付这样的试题，结果——没有否定什么，更没有肯定什么。我把对经济学的理解放在我的文字里，继续我的学习；我把在金融的实践中对定价的理解放在业务中，继续我的工作；把一直追求的东西放在心里，继续我的生活。

    败，也罢，至少以一个结果，纪念了所有过去的努力：炎炎夏日的市场暴跌，和每天下班之后在破旧的某个自习教室重新做回学生；金黄的秋天，播种债券业务以及出差时在宾馆里留下的数学笔迹；冬日缩在家中，以七天公休假期完成政治，最终走向战场。

    心中已经有一个经济学和金融学的框架，已经有那些本准备在复试时用上的一些想法，学会了静下心来做研究的方法，学会了从逻辑学、社会研究方法走向经济学，学会了用数学解决经济问题，学会了用经济解决管理问题，还有生活上的，工作上的，人际上的。

    败，罢了，以此，纪念已经过去的一切，TOMORROW IS ANOTHER DAY~ 巧克力盒，将在明天打开。

    继续写写读后感吧，上次写到的是消费者选择理论方面的，这是市场的需求方（一般认为的），现在我们转过来看看市场供给方的研究——生产者理论。

    前次也说过了，微观经济学，特别是新古典经济学中的研究方法叫边际研究方法，大抵是相通的，因此从消费者理论到生产者理论就容易得多了。此外，约束条件的最优化也是必不可少的数学方法。当然再往深去一点，同消费者理论一样，还有包络定理这样的东西，但就中级微观来说，包络的实质知道一下就可以了，至于推导可知可不知（想想范老先生的现代观点，通篇没有微积分，不一样写出一本书了嘛）。这是因为经济学说到底是以思想取胜的科学，但即是科学就少不了精确的数字化证明，而有的思想又是从数定证明的公式中观察得来的，因此，经济学神在思想，形在数学——我以为。

    生产者理论是从一个“黑箱”理论说起的，说的是厂商的内部生产是INVISIBLE的，我们只看到了INPUT AND OUTPUT，至于中间的过程是不论的。

    开篇是对于生产技术的介绍，这里的生产技术指的就是生产函数。生产函数是产出关于投入要素及其价格等因素的函数（关于生产函数是有讲究的，那些无效的生产部分不能称之为生产函数），从生产函数出发，我们要知道平均生产函数、边际生产函数，还得知道相互的关系。有了这些，我们就可以讨论深层次一点的内容了。

    首先是在假定只有资本和劳动力投入的提前下，提出了长期和短期的区别及意义。

    第二个深层次一点的内容叫做边际生产报酬递减；第三个深层次的内容叫做边际技术替代率递减；第四个叫做规模报酬；再就是范围经济。（关于边际技术替代率，我们要知道什么是等产量曲钱——这个和无差异曲线在形式上没有任何区别，只是代表的东西不一样）

    下面，我们转到成本来考虑。

    首先，和生产函数一样，成本函数也是有讲究的。所谓成本函数是指在一系列的产量上最化成本的函数。意思就是说，成本函数是一系列最优值的合集。（待续）

    七天窝在家里看书，特别是蝌蚪文看多了，想吐！此时此刻，特别特别同情YY，准备GMAT的感觉想必更加难，这也明白了她为什么越来越瘦了——全是蝌蚪文害的！

    除了看了蝌蚪文，这七天来唯一的娱乐活动就是看蝌蚪文语言的电视剧——GREY`S ANATOMY！ GOD，I am in！

    微观方面的东西已经告一段落了，接下来是从习题中领悟理论的力量。当然，后续在博客中还会写关于厂商理论、博弈论、一般均衡的总结，也算是对这段时间看到的东西的某种总结。在此也给大家推荐尼科尔森的微观教材，很棒！金融方面的知识，我分成了几大块：货币银行学（中国的金融学大概都是这个专业的）、金融工程、公司理财和投资学。这其中的后三门结构有点相似，但是所偏重的部分不一样。从理论上，大致可以分为以下几块

    1、货币的时间价值（关于现值、期值、年金、FISHER的分离理论，这是金融理论的基础，任何经济学意义上的东西都应该考虑货币的时间价值，这是金融意义上的资金的机会成本）

    2、债券定价和股票定价模型（这是货币的时间价值上的一个应用。模型叫做什么收入资本化模型。其中债券的定价直接贴现——折现因子从市场中寻找，大致认为债券市场是SEMI-STRONG的。股票定价模型一般用DDMS，股息贴现模型。其中分为不成长的，固定成长的及不固定成长的，当然还有诸多假设，这一模型对于估算优先股的价值很有意义，但对于一般股票的估算意义显得一般，这里面也有一个贴现率——R）

    3、R的由来——从MARKOVATZ到CAPM，再到APT，关于资产组合理论的讨论。M和C基于两个重要的统计学思想——期望和方差，由此来定义收益和风险，并且仅以此为评价标准；A则是扩展，既使用期望和方差做为研究方法，又将评价因素无阶扩充，并且首推了套利定价的模型，也无怪乎ROSS能得以N记的大奖了，当然SHARP和MARKOVATZ也拿到了N记大奖。

    4、APT思想——套利定价思想——无套利均衡市场分析——组合分拆思想——二叉树模型，这些都是无套利均衡思想的产物，是微观金融中最重要的思想路线，懂得无套利均衡分析才懂得了金融均衡的精华所在。

    5、衍生品市场——期货、远期及OPTION。FORWARD AND FUTURE 相对简单，毕竟此刻的价格和约定的价格及期限都是固定的，而OPTION则相对复杂。OPTION定价经历了简单的二叉树模型，到随机理论的应用，再到随机微分学的推导，得到了B-S公式，这个牛B轰轰的结论。然而这一切均缘于无套利均衡的思想，因此从套利思想来理解BS公式是最好不过的，也是相对最容易的。比如对于Nd1和Nd2两个概论的理解等等。

    6、MM，两位M打头的N记大奖得主在公司的资本结构的研究上也着实重要，这是现代公司理财融资结构的基础。公司理财可以在某种程度上是财务管理（与财务会计是两码事），主要是公司的融资活动、投资活动及现金管理三方面。投资活动就是上述5点的分析，而融资活动就是MM理论的展开。当然公司理财还包括了诸如融资租凭，企业并购等一系活动的分析。

    这些大概就是投资学、公司理财的大概内容，也属于一部分金融工程的内容。当然金融学的博大精深远不仅仅在此列。就论及金融学的研究方法，金融经济学、金融学纯理论（如FAMA的EMH理论等）等内容的就无数，更何况无数在金融学实践基础上发展起来的其他理论了。乐在其中，也愿意在看完这些之后将内容的部分总结写出来（毕竟有的公式太多，没法写呀，呵呵）分享一下。

    PS：最近在忙债券市场的事情。债券市场也没有太大的意思，主要的参与者是银行，他们的目的在于头寸管理，主要交给资金运营部门来做。一方面有投资的头寸，一方面也是月底、季末等调节之用；此外还存在保险（巨头），券商及其他投资公司（套利者）。这是一个完全不同于股票市场的投资市场，也是一个更加敏感而又不敏感的市场，只有真正的参与到每一个市场，才能真正的体会到金融学学习的魅力！当然，你做的层次越高，对你的要求越高！呵呵~~~

    一、关于消费者选择理论

    这个理论其实是经济学的第一个部分，几科没有一本教材不是以这个部分为开篇的。我认为之所以将这一部分作为经济学的第一部分有助于我们从实际的生活联系到经济学的理论之中，谁不是现实生活中的消费者呢？当然从斯密的国富论开始，就是从现实中的劳动分工展开的论述。

    首先是对于消费者选择理论的最基本的概念的介绍，比如理性（RATIONAL），预算约束（CONSTRAINT BUDGET），效用（UTILITY），偏好（PREFERENCE），无差异曲线（INDIFFERENT CURVE）等等，对这些概念的理解有助于我们用专业化的语言来认识要学习的理论。

    然后我们从预算约束和选择开始，学习经济学中的基本研究方法——约束条件下的效用最大化。在数学中，就是一个在约束条件下求极值的问题。这一方法将贯穿于经济学研究的始终，当然随着研究的深入还需要其他一系列的数学方法进行处理，但本质上都是求极值的问题。这是一个最优化问题的解答过程。

    对于最优解，在经济学上我们使用的是效用来衡量。效用理论是一个古老的理论，有基数效用理论和序数效用理论之分。往后就可以衍生出来效用函数，显示偏好理论等等一系列的课题，而这些问题的用处在于更利于观察和分析人们实际生活中表现出来的行为，并将其数学化。

    接着，我们对两个最优解的状态进行比较，这个使用的是传说中的比较静态分析——即看结果，不看过程，于是就是两个静态最优值之间的比较。当然，我们乐于去研究，这些变量变化对结果的影响。对于消费者而言，一般考虑的变量是商品的价格及自身的收入。

    由于收入变动而导致的最优选择的变动的轨迹，称为ICC——收入消费曲线；而由于价格变动导致的最优选择的变动的轨迹，称为PCC——价格消费曲线。对于收于变动的研究相对来说要简单（这里不考虑要素市场价格，禀赋等因素），因此也就在这里介绍了恩格尔曲线；而价格的变动的研究由于涉及到相对价格变化；实际收入因素变化这两个问题因而变得相对复杂得多，这里就引出了斯拉斯基方程（SLUTSKY FORMULA）——传说中的收入效应和替代效应。（你不得不佩服这些经济学者对于如此细小变化的如此深刻的研究）关于这个方程的证明，我们需要引出另外两个函数——间接效用函数和支出函数。

    我们一般的效用函数是直接效用函数，直接效用函数其实是消费者对商品消费量的函数，U（X1，X2）类似的；而间接效用函数则是对价格及收入的函数，V（P，Y）。在考虑某些政策变动对消费者效用的影响之时（比如征税），用间接效用函数往往更容易看到改变一些。

    所谓支出函数是指在最优选择之下所支付的钱，E（P，U）=Y，利用支出函数我们还可以导出HICKS需求函数（这与MARSHELL需求函数的区别在于HICKS需要函数没有考虑收到效应，只考虑到了替代效应，MARSHELL需求函数则是通吃两种效应）。

    茨拉斯基方程的推导可以看看平新乔的十八讲。其实这个方程就是告诉我们，在相对价格发生变化之后，其实消费者的选择是经历了两种效应的加总，一个是收入效应，一个是替代效应。替代效应永远负，而收入效应由可正可负——这一性质决定了商品是劣质品（INFERIOR GOODS）或者优质品（GOODS）。当然GIFFEN（吉芬品）是某种相当劣质的商品，而奢侈品更多的考虑的是弹性的问题。

    写到这里，其实我们已经可以说到了消费者理论的最后一步了，因为从上述研究价格变化带来的最优选择的变化我们可以导出真正的需求函数，而这就是市场分析中的第一步——需求。

    市场的分析大概是，我们先找出需求函数，再找出企业的供给函数，然后我们先以单一的商品市场进行局部均衡分析，再将所有的市场联系起来，做一般均衡分析。其间还有很多细化，这里按下不表，大概的框架就是如此。

    二、消费者选择理论的延升

    1、从确定性到不确定性

    传统的消费者选择理论是在所有因素确定的情况下的最优解的过程，但是现实生活中更多的选择则是面对不确定性，比如伞对你的价值来自于晴雨天的不同，而晴雨天则是个概率问题；更加明显的例子是保险，你是否买保险取决于你财产损失的可能性，及损失的大小等等。

    不确定性的产生就使得我们不得不引出期望和风险来衡量不确定性，尔后在不确定性条下的效用被称为期望效用。冯·诺依曼和摩根斯坦，这两位杰出的数学家解决了将这些问题的数学化（当然我所接触到的是皮毛，曾在三联书店看过他们俩合著的那本书——好像是叫博弈论与数学XXX，不记得了，至少那时候是看不懂的），因此这个期望效用函数有时候又被称为V-M效用函数。

    而在这个研究范畴之中包括了确定性等值、风险升水等概念，无一例外，目的都是为了刻画风险带来的对期望的减少，或者风险所需要的对应的效用补偿。

    这个部分是一个有意思的部分。

    2、从单期到跨期

    传统的消费者选择理论基本上都是在单期（或者说一个时期）内做出的选择，跨期选择则考虑到了货币的时间价值。这一节与金融学联系密切，这里按下不表，以后看到金融学的相关内容会再写笔记。

    3、关于显示偏好的强弱公理

    这是一个易于定性分析人们选择行为的公理，主要的意思就是说，如果在可以选择别的消费束的前提下，该消费者选择了某个消费束（X，Y），则（X，Y）一定是最优的，否则任何优于（X，Y）的组合，比如说（X1，Y1）都会使得其花费超过消费者承受的范围。

    P1X+P2Y《=P1X1+P2X

    这个公理的另一个用途是可以通过观察消费者的行为来判断该消费者是否属于符合显示偏好的人群，这样就可以确定是否可以用一般最优化的方法来解决该消费者的行为上的判断和分析。

    呵呵，关于消费者选择理论的基本框架大概就是这样，其实总结起来也很简单，无非是从约束条件到最优选择，从最优选择到变量变化下的最优选择。其他的内容都是在这个框架下的一些细节，而这其中的最优化分析方法、边际分析方法是非常重要的（边际分析方法在消费者理论里可以不用，当然如果使用更能够让你理解最优解的内涵）

    暂时想到的就是这些，改天拿本书来对照一下，看缺了啥再补吧。

    权当是自己看书的总结，与大家共享。。。。。。

    我的答案是，习惯了逃避，却一直向往着面对。

    我想，大多人的第一反应都是选择后者。在很多时候，固有的那些思维会一直让我们在回答问题，或者说在口头上都倾向于“好的”东西，而选择性地回避掉了坏的东西。在我们回忆的时候，也存在类似的情况。当然，当一个“坏的”东西强到足以影响你以后的种种决策之时，你也会选择性的放大“坏”而忽略了“好”。这是人类的情感，也是不可避免的。

    当然，我不是在这里说教，只是在投资上，这样的问题显得更为明显，而且不那么引人注意。

    这是一个与金钱直接相关的地方，换个表达方式，可以认为这是一个和欲望直接挂钩的地方。在赤裸裸的面对利益的时候，人的情绪化的东西总是显得更加突出，也更加隐晦。只缘于身在此山中而已。无论你是否做投资，你总能够在平面媒体或者网络上看到无数人一夜暴富的故事，会因为这样的故事感叹时运的轮转；你也会看到一个个鲜活的更显得悲情的失败，并且理性地分析这些失败的缘由，以此告戒自己。在众人的长嘘短叹声中，在浮躁的社会氛围之中，是否真的想到过真正的自己。

    在过度的投机气氛；过短的业绩考核；过高的收益期望之中，没有人显得那么理性，更加鲜有人能够直面困难。在买入与卖出的选择之中所包含的那些复杂的考虑或许是外人无法想象的。如果说从100元的到10000元的投资经历的只是一种量变，那么可以告诉你的是，从10000元再到1000万，到上亿元的投资经历则是一种完全的质变。如果很不幸，你处在一个非专业的投资企业，用会计年度跨度来考核投资收益，那么基本上你需要过人的胆识和判断能力，更加需要直面困难和错误的勇气。逃避和推卸责任绝对是一个最错误的选择。

    其实，每一次的选择最重要的因素并不是对与错的判断，而是这个“对错”带给你在管理模式，经营思路上的思考。我的意思是说，如果一个“对”的决定带给了你很好的业绩，你该想想，你的“对”是否具有偶然性，主要经营收入来源于哪里，风险如何；反过，一个“错”的决定带给你一个糟糕的业绩，你也该想想，你的“错”来自哪里，对你业绩的影响主要是什么方面的，如何从管理人尽可能少的控制这一风险。之所以将“对错”打上引号，是因为，你在事先是永远不可能知道是对或者是错，你的决定往往在做出的那一刻被你认为是“对”的，才会执行。从这一点来看，事后的那些“诸葛亮式分析”对以后的决策起不到任何作用（比如说“当时就该……；就不该……”之类的话），更加重要是想办法从管理方式上尽可能的控制风险。当然，人的素质很重要，而且关键人物的素质更加重要，但是在一个既定的环境之中，你无法改变人的结构的时候，你所能做的最有效的是想办法对风险从其他方面进行有效的规避。

    短期的投资应该有承受风险的能力，领导的决策也应该将风险考虑进去，对于收益的预算应该是一种期望而不是绝对数量。在急功近利的模式之中，想做出冷静的决策；想做出有用的判断；想在管理方法，制度约束上更大程度的控制风险都是不可能的事情。因为，在错误之后，推卸责任是最有可能发生的事情。当然推卸责任的最好方式是开会，其次是写份报告，再次是让所有的领导人员签个字。当然，如果是特别严重的错误就需要处罚一两个人，然后风险依旧，水平依然，在纯概率事件的引导下经营，你只能说听天由命了。

    有感于公司申购新股、新债的策略之无用，领导之卸责能力之强，再次发发牢骚。

    从白天回到白天，当从两个时点来看，似乎生活一直是那般无聊。

    从黑夜回到黑夜，另外的两个时点，却又是紧张而充实的。

    黑与白的轮换是正常的一天

    黑与白的状态又是变态的一天

换了个背景音乐，来点伤感些的吧，毕竟秋天来了~  

 Forever at your feet

Oh Susanna
这是一位在加拿大长大的美国女子
音乐风格游走在民谣、乡村音乐之间的 Oh Susanna，原名：Suzie Ungerleider 。
单曲《Forever at your feet（永远追随）》
选自她在2001年发行的《 Sleepy Little Sailor 》专辑