事实上市场的表现可以说超出了预期，又可以说符合预期。之所以说超出预期，是因为大盘用四连涨的方式顺利完成了“红包派送”，要知道这种状况只有2006年出现过，而2006年后的2007年则是波澜壮阔的大牛市，因此我们不由得对未来产生更多的憧憬。为什么说符合预期？因为之前的背离式下跌本来就是不符合基本面和客观形势的，现在出现了挖坑后再填坑的“V”型反弹，只能说明市场正在由极端悲观走向正规，是一种再正常不过的纠偏型走势。同时我们看到，虽然指数在本周涨的不少，但个股活跃度已经在慢慢降低，上周四真正的普涨式反弹再也没有出现，取而代之的是主流资金的操作方式以及主流二股的上涨，只不过由于它们占的权重太大，太容易在指数上面反映出来罢了。可以比较一下，上证指数本周涨幅是4.32%，而指数头两名权重中国石油和中国石化的周涨幅分别是4.54%和5.86%，说明大部分个股其实的确在为蓝筹股做嫁衣。

    因此，在连阳的背后我们看到的是10月到11月期间那个稳健的多方再度回归，现在我们知道了利空密集出台的“良苦用心”，因为市场在最艰难的时刻都挺了过来，目前突然没有实质性利空反而出现了朦胧的利好，资金焉能不再度活跃？不过在活跃的背后我们也看到了周五多方面临的尴尬：那就是不少个股已经出现了超买状况，这时候再想出现大涨已经基无可能，更何况连接上证11月24日，12月7日和12月14日的高点，我们清晰地看到了一条压制指数上行地上轨，在岁末大家都已经无心恋战的时候，恐怕没有办法轻易的越过这条压制线。

    空方忌惮短期多方凶猛已经完全失去了强力抵抗，此时多方的敌人只剩下自己。可以看到下午的盘面基本维持在一个小区间内进行震荡，刀枪入库马放南山的资金们并不愿意在今天大起波澜，但实际上今天收出小阳或者时小阴又有什么分别？只要我们看到了市场趋势依然稳健没有出现恐慌抛盘，只要我们看到了权重“定海神针”已经开始摆脱之前的颓势，只要我们看到了上证指数虽然未能完全摆脱上面提到的这条上轨，却悄悄突破了“均线围城”（参看上周周评，即120周线）....岁末的今天，我们完全可以淡化掉指数的红黑。

    我们坚信，指数不管是红还是黑，最后一周的强力反抽都为来年的趋势打下了良好的基础，虽然目前仍然不能排除二次探底的趋势，但中线前景已经在慢慢变好。不信您看，2005年的最后一个交易日是收阴的，但它改变了一直延续到2006年2月的反弹浪么？显然没有。

    我们坚信，持股和持币过节的争论其实早已给出了答案。且不说元旦“长假”仅仅比双休多出一天，发生系统性意外的几率趋近于0。就拿中线操作策略来说，长期关注图锐博客的股友们应该知道对待滞涨优质股以及年报超预期的个股笔者一向是强调雪藏“以静制动”的（尤其是现在并没有多少短线机会的时候），那么即便是满仓好股又有何可怕呢？如果是空仓，现在也决不是行情一骑绝尘的时候，年后把握机会也同样来得及。会感到可怕的不是仓位，而是持仓的品种。

    我们坚信，2010年的市场或许无法如同2009年那般火爆（参看年度评论《谜团2010：虎年投资应攻守兼备》），但随着我们投资理念的成熟以及这个市场本身制度的完备，可供投资的渠道与品种越来越多，2010年的收获一定不会比2009年更少。图锐愿与大家一起进步，成长。最后还是祝大家新年快乐！虽然离虎年还有一个月的时间，但也提前预祝大家虎年发虎威，万事顺意！ 
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    那么今天市场是否调整了呢？也是，也非。说是，是因为部分从冬至后连续反弹的消费，钢铁类股，包括昨天“一日游”的生物医药股在今天都出现了绿盘下跌，这是做空动力的最真实体现。说非，是因为昨天的“二八现象”大家还记忆犹新，不少个股在昨天其实已经出现了幅度在2%以上的调整，所以今天反而是涨多跌少，但红盘个股无法形成压倒性优势，涨幅超过5%的个股仅仅29家——原因是许多个股在目前已经处于资金不“主动进攻”的状态，它们的反弹也是因为大盘总体处于强势。

    真正让人欣喜的还是“沉睡热情”的继续表现，即滞涨蓝筹股今天不因为昨天的“消息式上涨”而放下脚步，反而是还能够逞强。最典型的例子自然是昨天在热点追踪中提到过的交通银行，其一举突破了压制其良久的半年线和60日均线，甚至有打破箱体整理的冲动，一直弱势的中国平安也以连阳来稳定指数，当然更不提沉睡热情的唤醒者——中国北车以及它的一干新股兄弟们：中国重工，中国中冶等（请注意没有招商证券，也没有深圳燃气，因为它们可以归到不同的类别中）。虽然大象股不可能如同题材股那样生猛的上涨，但中冶的强势补缺，中建的圆弧兜底都再次证明了最重要的一点：那就是所谓的股期消息仅仅是一则导火索，真正让滞涨大象个股出现拔高的还是因为这个板块相对于它们的“业绩前景”来说，相对于其他板块的量度涨幅来说是处于“洼地效应”的，目前只是资金尽力尽责的在补洼罢了。

    在连阳后大盘很难再度出现普涨，但其实也有不少选择，比如二八的联合小调整，只要不过分仍能为来年打下空间；再比如可以走出八二行情，即二股在连续涨升后调整，八股出现反弹，造成“亏指数不亏钱”的现象，这样当然是皆大欢喜。可是市场偏偏仍然选择了强硬的“部分二股继续上冲保指数，八股除了部分股只能跟风上涨”的局面，这只能证明主流资金正在不断的介入使行情的风格继续“深化”，这也证明了笔者在12月16日《面对“下蹲动作”不必惊慌》中所说的：恰恰是先行走弱才给指数腾出了上行的空间。除非我们看到这些个股下轨统统被“彻底击破”，否则目前行情的中线战略依然是瞄准滞涨蓝筹看多做多不做任何改变。虽然在16日笔者做出这样的预测之后市场证明了我们的错误——确实太过乐观了，但马上市场又做出了“纠错调整”，让曲折的道路最终还是有了一个光明的前途。总之，2009年的最后一天平稳收官没有太多悬念，也祝愿大家元旦快乐！
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    早盘的几波上涨已经打消了我们的疑虑，因为蓝筹权重股的上涨延续了昨天的“沉睡热情”，市场再度出现了极度的二八分化。虽然个股的表现相当糟糕，但二股的权重效应却让除了中小板之外的沪深重要指数均喜迎红盘。是什么原因让二股继昨天强势后又梅开二度？下午一则消息在股友中纷纷传开，那就是“传国务院今天批准股指期货”，据悉，不管是从交易所系统的硬件还是法规监管的软件出发，目前推出股指期货的时机已经完全成熟，其仿真交易更是经过了多次测试。市场已经达成共识，股指期货一旦推出，为了争夺话语权，沪深300的权重股将会继续走出一定的上涨空间。受此消息刺激中国中期在下午引领一干期货概念股强劲奔上涨停，蓝筹股也更加发力上冲。虽然生物医药股也在后来居上让八股精彩了一次，但总体来看，二强八弱就是今天的主旋律，看看涨跌比就能知道：个股普遍红少绿多，涨幅超过5%的个股仅仅51家，赚钱效应已经大减。

    这就相当有趣了，新加坡A50期货交割按照“魔咒”本应该出现跌势，但中国的“股指期货”传闻却让蓝筹发力上涨扭转了这种局面，看来外来的和尚也不见得好念经嘛！当期货战胜了期货时，我们会得出什么结论？第一自然是所谓的魔咒无非是迷信的传闻，我们根本没有必要因为千里之外的一个交割就对市场的短期趋势畏手畏脚，要知道行情的本质仍然是取决于经济的大走向（即主人与狗的关系），且不说心理压力会远大于实际压力，甚至可以说这个魔咒反而成为了主流资金与散户博弈的一种筹码！第二，股指期货对市场的影响如何，笔者在中午的文章已经说过了，其战略利好意义（即蓝筹股的话语权会越来越重）大于实际战术利好意义（因为真正推出后很明显可以融资做多也可以融券做空），所以我们不应该对其战略前景的乐观持有任何怀疑态度。第三，也是最重要的一点，按道理来说股指期货的标的物是沪深300指数，那么对其权重（按流通市值计算）排名前30，甚至前50的个股应该都有追捧价值，怎么今天我们只能看到银行，石化等的身影，排名第7的上海汽车，排名第11的贵州茅台，排名第17的五粮液为何不涨反跌呢？（排名第26的苏宁电器下跌，直接拖累中小板无法创出新高）中信银行排名仅仅100名开外，为何又如此强势呢？

    其实不难解释，既然期货战胜期货是“战略乐观”战胜了恐慌，那么它的更深刻意义在于给了“滞涨优质蓝筹股”一个唤醒“沉睡热情”的理由，昨天北车的尴尬遇冷是如此（参看《北车遇冷唤醒“沉睡的热情”》），这几天一直萌动的股指期货传闻更是如此，大象股对消息如此敏感，不正说明了它们的长期盘整已到极限，有着上冲补涨的动力么？为什么上汽茅台五粮液不涨？很简单，它们属于大消费概念，属于“上一个热点”，属于已经有可观涨幅的个股，而中信银行为什么能够带领银行股再度走强？因为中信银行正处于“上涨主波段”中，而其他银行股按照明年的业绩预期目前也存在着上涨的空间。只有透过了二八行情看到市场填平“洼地”的本质，才有助于我们更加深刻地认识行情特点，明确下一步的选股目标。要知道，一个有效的市场不会对“洼地”长期无动于衷，只要坚持是一定会有曙光到来的。

    归根结底，这不是什么基金年底做帐行情，如果要做帐的话去年怎么没有这样呢？只是马后炮的评论罢了，这也不完全是股指期货促成的行情，假设它真的推出，对中国股指解决单边市问题，甚至解决暴涨暴跌，更改投资思维都是意义深远的，但假设它继续“跳票”，恐怕也不会没有什么可担心的，因为战略上的乐观盼头已经让蓝筹股激发了蠢蠢欲动的能力了。鉴于股指在短线已经进入超买区域，因此短线笔者要提醒的是可能会出现强势的调整，切勿盲目追高。但日线上MACD绿柱已经在慢慢消失，几条重要均线也已经放量收回，所以中线的趋势显然又变得更加乐观了，最重要的是多方已经证明了它们不再是被动的防守反击，而是可以主动进攻的，这也增加了我们持有优质股的信心。
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    尽管尹中立教授认为“蓝筹股的崛起只是一个传说”，尽管很多人认为股指期货推出还处于镜花水月状态，尽管很多人认为即使股指期货推出也不会对蓝筹股造成刺激，因为还可以做空嘛！尽管很多人认为中小板指数今天能够率先创出新高...但又一次的二八分化告诉我们，蓝筹股“沉睡的热情”正在继续被唤醒之中。道理也非常简单，不管是从任何角度来说，滞涨二股目前都具有估值洼地优势，并且随着二八走势的分化这种“高度差”造成的势能越来越大，市场的趋向显然要么是二股向八股靠拢即二涨八平，要么是八股向二股靠拢即二平八跌，显然股指期货消息并不单单只是一则双刃剑式的新闻，它是目前滞涨蓝筹股最希望听到的新闻，所以从这个角度说它就是“纯利好”。至于与外围走势的背离和估值的拉开其实就更好解释了：A股就是讲预期的地方，一旦二股确定一波行情，那么沪深股指的独立性会大大增强，甚至完全不理会港股，还会对港股形成推力，今年6月后的走势不正是如此么？

    算一下今天已经是12月4日和12月14日以后的第三次纯正的二强八弱了，其他小的二八分化（譬如昨天）就更不必说了。三次风格变异以中国石化的三根大阳线为标志，它的阳线越来越高，而沪指的阳线却越来越低，这就又告诉我们如果你能够慧眼挖掘出领涨蓝筹的话，是完全可以战胜大盘的。那么按照事不过三的说法，今天是一锤定音的确立了二八分化的分水岭么？笔者认为还是不必操之过急的去下结论，在这个时候去预测“分化行情”不如去对策“分化行情”，只要你合理的配置了滞涨并且近阶段相对强势的成份股，又何必去管什么时候真的开始分化呢？主流资金可以玩骗线，可以玩假摔，但对待需要大力度撬动的蓝筹大象股，它们却是万万没有办法做假的，介入就是介入。所以目前的战略思想还是延续从11月中旬一直讲述的那样：重视每一个二强八弱的标志，抓住每一个普涨反弹甚至是八强二弱的机会进行调仓换股，而如果你已经持有了近期表现不错的二股或者是质地较好的八股（它们的走法会和二股类似），那么恭喜你，年底的红包你已经拿到了。
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    随后的走势也基本印证了笔者的观点，白菜价发行的南车安全边际很高，虽然8月21日出现过跌停但反而打出了历史低点。在去年8月后金融海啸连番涌来时，南车依旧巍然不动。沪指从8月中旬后到1664点又跌了30%左右，中国南车的底部却在逐渐抬高！而随着四万亿“铁公基”项目的落实，南车也顺利成为了铁路板块的领头羊，站上了5元的高地，可以说南车是众多真正大象股中表现相当稳健的一个品种了。时过境迁，一年多过去了，北车也决定登陆A股，南车早已用一波升浪迎接它的兄弟，那么北车又能否再度轰鸣，弥补当年南车的缺憾呢？

    3倍于南车的发行PE，2.5倍于南车的发行价，北车的定位颇有些“一步到位”的感觉，所以开盘后我们居然没能在涨幅第一发现“N北车”的身影，既意外也不意外。遇冷的场面以及个位数的涨幅使得不少人又在憧憬其“首日破发”了，其实这种思维挺难让人理解的，目前的发行PE是很高，但是这是2008年收益来计算的市盈率，PE越高，说明其2008年的收益“越低”，说明从经济危机中恢复收益的速度越快。（譬如金龙机电发行PE达到126倍，但如果以2009年收益计算的话也就是47倍左右，这当然不是为创业板高价发行开脱，而只是说明市盈率并非一成不变的道理）那么做为大型国企，北车的定价也显然是充分考虑到其2009年预测（其实已经不用预测，都快过完了）业绩的，一步到位和“微涨”已经足够了，为何一定要盼望其“破发”呢？再者，笔者一再强调过，“随机破发”的确是成熟市场司空见惯的现象，但这种行为告诉我们的是“破发不可怕，做好破发的对策和心理准备”，而不是“看到新股就一定要让它破发”，类似诅咒一样非得看到破发才舒服，恐怕不是一种正常的思维行为吧？

    有人说，除了招商证券以外，也没什么新股马上破发啊？的确，目前新股不断但类似招证北车这样涨幅的个股并不多。但请注意，A股已经形成了“一股四制”，也就是说中小板创业板与主板蓝筹的估值因为其成长性的不同而出现天与地的差别，具体可以分为几类：一类是中小和创业板新股，目前它们只有涨多涨少的问题，还远没有破发的隐忧；二类是主板“非国字号”新股，这类股发行后要看市场追捧程度了，比如招商证券因为自己定位太高而咽下苦果，深圳燃气则因为题材独特以及恰好遇到“气荒”题材而大涨，第二日甚至涨停；三类则是主板“国字号”，也是笔者一直强调的滞涨蓝筹，譬如中国建筑，中国中冶，中国重工等等，这其中除了盘子小带有一定灵活性的中国国旅表现出色，也带动够大盘反弹之外，其他几只基本在发行价附近或以下徘徊，北车自然归属于第三类，所以出现这样的涨幅自然不奇怪，不要忘记，中国石油，中国太保，建设银行，中煤能源等一干蓝筹股还一直在发行价以下徘徊...

    那么现在的问题就是，这块沉睡的巨人已经蛰伏很久，需要一根导火索来唤醒热情，北车的“超低涨幅”能不能由冷激热，激发多头反击呢？欣喜的是我们似乎看到了这种苗头。午盘时提到提防继续下跌，但市场的主流资金（参见周一午评）显然又要比笔者多想一步，在顺势下跌后股指在低位用“头肩底”的方式企稳，中国石油和中国石化均拒绝下跌，中国重工更是一马当线快速上拉...股指的反弹在13:50分后又达到了高潮，而这一时间段最重要的事件则是中国国旅的冲击涨停。随后由于前面涨幅过猛，市场出现了一段时间的震荡，尾盘中国银行的异动又将银行股带领崛起，两市均无悬念的以几乎最高价收盘。

    盘点一下下午让股指翻红并且让沪指站上3200点的“功臣”们，不是倒挂严重的中国平安人寿，也不是“利好出尽”的南车，而是中国石油，中国石化，中国重工和中国银行，这些个股的行业均不相同，但有个共同的特点就是都属于上面所说三类个股中的“第三类”，都是市场中最最落后的滞涨力量（当然中国银行也会带动强势力量中的小银行上涨）。我们一直强调的“二八”轮换，不管是二平八跌，还是二涨八平，都是因为这类股的不管是跟已经连涨的中小板个股相比，还是跟历史估值相比，甚至是跟境外同类个股相比均处于“洼地”状态，如果一个市场还是有效的，那么资金自然会弃高就低，这是不以人的意志为转移的。前面的屡次“二八”分化每一次都不能连续的引领行情，但每一次都是主流资金下一步策略的信号灯一盏，这次可能还是如此，但笔者坚信，这种填平洼地式的风格转换定然会有量变到质变的一天（请注意中国石化的K线趋势变化），雪藏滞涨个股的股友们也一定会得到丰厚的回报。现在需要看的就是，上面的均线系统能否被已经强势并且对指数影响巨大的权重股给捅破了。
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    提到这个新加坡期货交割日只是为了映衬大盘今天的弱势，其实笔者以前已经分析过，即使这个交割日对A股有实质性影响，也并不表明月末非得大跌，更何况交割日是在明天而不是在今天。A股今天并没能延续反弹从而实现很多人“节节高升”的心愿，并不因为一个魔咒或者几个外因所造成的，而是市场本身还没有消除再探底的风险，也就是昨天所说的“未到由冷变热时”。昨天的原话是：首先，说人气马上从平淡变成火热并不完全符合事实，今天在双重利好刺激下量能并未超过上周四，说明利好还未能完全促使观望资金介入；其次，虽然股指已经发力补掉了前面的下跌缺口，但在30日均线未能收复前就讨论“总攻均线围城”，有些急功近利。所以大盘还未到真正的由冷转热，由冬转春的时候了，现在还处于中线蛰伏的持股期而不是短线活跃的“跳蚤期”。那么我们来看看今天是否如此：先看量能，看起来两市都在放量，可除去北车以外沪指的量能丝毫看不出比昨天有什么增长，而深成确实略放量了，但地产股却在略放量下跌。再看均线，沪指被压制自不用提，深成明显被30日均线压制“挡路”则更加明显。

     正因为上方的压力还非常的巨大，以目前的成交能力还不足以完全撬动上方的密集套牢盘，所以笔者一再强调要突破均线围城，多方需要的是“稳健进攻”的蚕食而不是“发狠逞猛”的囫囵吞枣，在这个防守反击期间，出现阳线就是反击出色，出现阴线则考验防守能力，两者是对立统一的，也没有必要一看到防守就总想着悲观做空。下午的研判点其实非常简单：股指在临近尾盘时出现跳水，并且地产股再度引领下跌，我们看到地产股在前期持续下跌后仅仅出现了一个小反弹就继续回落，这就显示它们还没有完全企稳，还没能实现真正有效的“超跌反弹”力量，如果它们都不能超跌反弹，那么其他超涨的个股又会怎样？所以还是短线第一件事是提防惯性回落的风险，沪指5日线和10日线以及60日线行将交汇，这里将是一个多方部署防守的重要点位，而中线的第一件事则是“看清手中个股的质地以及年报预期”，进而放心持股或者“狠心换股”。
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    虽然在年末又出现了让人揪心的调整，但是谁也不可否认2009年又是一个让投资者获得丰收收益的强势年份。来看一些简单的数据：今年的前十一个月中仅有八月出现剧烈下跌，即使十二月再度下跌（目前看来即使收阴跌幅也不会很大）那么也是十涨二跌，这一成绩已经平了2006年和2007年的“牛市黄金时光”的水平，而实际上今年的“慢涨急跌”恰恰是牛市的最大特征；今年的十二个月份每一个月都收出“开门红”，这应该一件前无古人的事情；股指经过不懈的努力，目前已经把去年看起来遥不可及的半年线与年线踩在脚下，同样让人振奋。牛年的中国股市，的确用“中国牛”回馈了坚持信赖A股市场的投资者，尽管其中仍有不少反复和遗憾，但从年线上看，一根幅度超过70%（以下均以上证综指为例）的年度大阳已经接近吞吃了去年阴线的一半，也是对金融危机后中国股指何去何从的最好正面回答。

    尽管离农历新年还有一段日期，不过我们已经可以开始讨论“虎年”的投资之道了。在周评《静待连拳化为“决定一击”》中笔者曾经讲过，虎并不是一个在中国传统文化中非常吉利的动物，甚至往往是凶意的化身，尽管笔者也写过《普涨周一如“虎头”》但更多的还是讲述着“基金龙”和“融资虎”之间的斗争。在民间，虎除了凶兆之外，还在一种文化活动中经常提及——那就是灯谜。作为中国传统的文字游戏，灯谜的来历可以追溯到古代的隐语和民间的谜语，有人把它们写在灯彩上，让人们猜玩，故叫“灯谜”，由于猜灯谜有一定的难度，谜底犹如草丛中的卧虎，难以明察，难以射中，故又称“灯虎”、“射虎”。如果说牛年的行情具有巧合性质的“中国牛”特征的话，那么虎年（2010年）的大盘可真如谜团一样，让人更加难以判断了。

    这么说是基于一个非常浅显的道理：2009年的市场是一个由谷底反弹的恢复性上涨阶段，经过了前7个月的近乎单边上涨行情之后，沪指回到了公认的价值中枢——3000点附近并且向上偏离过大，于是产生了八月的深幅回调，其后在全球经济继续转暖的情况下再拾升势，但结构性分化明显。从底部到中枢，这个过程我们相当好预计，这也是判断中国牛的最基本理由（而不因为迷信的认为牛年就必须涨）。但是在到达中枢以后呢？是继续向上乐观的拓展空间还是重新回落？我们一直期盼的二八风格转换能实现吗？2009年笔者预测上证指数最高点难以逾越3500点（见《“谨慎”2009：机遇和挑战并存 》），虽然在当时被看做是笑话，但没想到一语成谶，那么2010年指数的区间又会是如何呢？这些问题都如同一个个“灯虎”一般围绕在我们身边，笔者目前绝不是想要通过预测去“赌”2010年非要如何去走，而是通过简单的分析找到一个应对谜团的最好抉择，毕竟这些问题会在虎年的运行过程中慢慢得到解答。

    市场的运行轨迹终究离不开基本面的支持，中国经济乃至世界经济在经过了08年的大落和09年的反弹后，该如何运行？是“V”上去，还是“W”回来？笔者更赞同“U”型反弹的观点，对于经济数据的迅速好转我们不会有太多疑问，甚至可以肯定的是明年的GDP数值会更好，CPI也会慢慢恢复到正轨；但是对于光鲜外表下的细分产业我们却绝对不能太过乐观，比如产能过剩的抑制还将如何进行？周边经济的波动又会对外贸产生怎样的影响？这些问题都需要通过“调结构”来进行“手术”。虽然面临着诸多不确定的谜团，但我们相信经济再度出现2008年式危机的几率基本为0，也基本不会出现明显的二次探底，也就是说虎年市场的大基调是仍然是“前途光明”的。

    在定调过后，我们还要看到大谜团里的小谜团，不妨一一道来。首先，影响2010年市场最大的事件应该是“金融创新”的推进程度。牛年的中国牛促成了创业板“十年磨一剑”的大革命，为中国资本市场的运行写下了浓重一笔。在十年怀胎的创业板婴儿呱呱坠地之时，我们都担心热炒的风险会给主板沉重打击，但实际上却并非如此，高企的创业板个股反而推动了主板优质个股的持续走高。这就给我们了一大启示：在良好的市场环境下应该大力推进金融体系的创新，改革和发展，而多层次市场体系的产生对真正具有发展前途的企业以及总体大环境是只会起到互助的促进作用而不是反向的阻碍作用的。制度面是这个市场的“游戏规则”，也是横亘于所有层次之上的市场最大决定点（当然决定制度的是政策），2005年一场股改的风暴终于将A股从慢熊中解救出来，迎来新生。那么今后融资融券，股指期货，国际板等等无异于是市场的“第二次新生”，我们坚信代表市场核心的成份板块会在2010年继续有着辉煌的表现。

    其次，我们还要关注退出政策在何时实施。世界经济在质疑中不断复苏，尤其是美国经济现在就业也好转了，赤字也下降了，信心也提升了，似乎标志着“退出政策”马上就要实现，受此影响，年末的美元出现了一波可观的飙升行情，而大宗商品则反常地几乎不太理会美元地走势。各国的加息传闻和已经进行的加息动作不断地刺激着我们的神经，也让我们对2010年央行货币政策是否转向心生疑虑。其实我们可以一分为二的来看待这个问题：首先，作为经济运行的“总舵手”，央行乃至更高决策层在制定货币政策方向的时候决不会想当然，而会认真慎重的思考问题，一切以“保增长”为核心目标，现在在CPI刚刚转正，世界经济还远没有走向正轨的情况下，谈政策转向为时过早。12月底央行再次申明适度宽松货币政策会继续维持就是最好的例子。其次，在《一根拐杖与两只鞋子》一文中笔者已经说过，当真的政策转向时，表明经济已经进入“独立行走”的自主状态，也即温和通胀状态，在这种情况下资本市场反而是最容易上涨的（参看2007年3月-10月的走势），即使适度紧缩，也离“紧缩”又有一大段距离，现在去判断太遥远的事情，恐非理性。因此，即使在2010年下半年我们可能会看到“呵护”的支持力继续撤离，也不会影响市场“光明前途”的总纲领，不管是房市还是股市，调控的最终目的都是促进平稳去除波动，谈调控就谈“虎”色变是要不得的。

    最后，还有一些影响市场的重要事件必须提及，比如已经进入“后股改时代”的2010年，会否因为大小非的继续抛压而面临估值下移？（中国平安的持续倒挂就显然与此有关）调结构的几大方向——促进农村和城乡消费升级，促进节能减排和新能源产业发展等等又会如何发展？（想代替房地产和投资成为驱动力显然不现实，但我们要看到一种趋势）创业板能否在批量上市后涌现出具有长期投资价值的“中国微硬”？虎年的经济是“结构转变”的一个重要年份，虎年的证券市场，也的确是错综复杂，不会再如同牛年这样的单边风火了。

    在进行了大体研判过后，我们也可以规划出虎年投资的基本对策，那就是面对谜团应该“攻守兼备”。攻，是看准光明前途的大趋势以及经济发展步伐的不可动摇，认准前景广阔的优质个股（比如前面提到的受益结构调整的大消费类个股以及具有创新思维的大金融类个股）一定会继续大展鸿图，守，则是在乐观的大背景下处处小心，尤其是在一个单边市场里，乐观的气氛往往会过火烧成疯狂，不管是局部的还是整体的都有可能遭遇打压，要知道市场为什么会在2009年被“动态微调”和“房产调控”两次打倒？归根结底还是许多个股“积蓄”了做空动能急欲发泄，随着投资者越来越精明地想“先人一步”逃顶，2010年的市场若受到传闻也未必不可能再度出现“滑倒”。鉴于2010年的形势纷杂，为了避免误导各位博友（千万不能蹈机构们的覆辙），笔者将不会给出具体的运行区间，但既然攻守兼备，那么应该遵循以下方针：

由于2010年被定义为在中枢波动的“剧烈震荡年”，所以我们记住“前途是光明的，道路是曲折的”，应当更注重波段投资和优质股的长线投资，在虎年追涨杀跌，付出的代价只会比2009年更“惨烈”。

由于2010年面临着金融创新和后股改过程，市场将会进入“供求平衡”甚至“供大于求”的时期，题材股的操作将会越来越难，因为好股，蓝筹股必然越来越多（即使差股也是越来越多了，游资们肯定难以兼顾）。

在“非单边市”最重要的就是降低暴利预期，调整投资心态。2009年我们虽然定调谨慎，但“机遇”和“挑战”都是好事，2010年可是直接强调了“守”字的要务了。

    面对虎年的“迷雾”，我们应该敢于拨开疑丛，敢于“亮箭射虎”。只要我们拥有了合适自己的操作方式，又有良好的心态和严格的纪律的话，2010年我们同样可以让投资变得“虎虎生风”！最后预祝各位股友新年愉快！
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    在早盘大涨之后，还是有不少人会去盼望着下午继续冲击本日新高甚至以光头大阳线收场。其实同样是普涨，上午的红盘已经与平时（譬如最近的12月24日）有所不同。上午市场的高点并不在临近收盘（11:30）的位置，甚至不在最后半小时之内，而出现在10:40分左右（深成是在11:07分左右）。虽然在中午收盘前中信证券出现拐头，但仍无法带领大盘创出新高。这就说明上午的涨势是非常特别的，一方面，白上黄下表明成份股的强度要高于题材股，尤其是中午已经拿上证50和沪深300举例了；二方面，白线在大幅冲高后并不想再拓疆域，而是以稳健盘整为主，反而是中小盘题材股借助普涨态势继续拉升（注意黄线基本是符合在收盘前创新高的走势的），这就体现出主流资金“只要稳涨，不要疯涨”的稳健理念。

    果然到了下午，冲高的中信证券其实并没有将股价带入新台阶，几只权重股也都处于冲高回落的状态，股指也表现疲软。眼看全天涨幅就要被吞掉小半，在石油，石化和万科的带领下大盘再度发力小冲高，尾盘维持住了中幅上涨之势。请注意，就拿沪指来说，在上午明显的白上黄下，但下午尾盘时黄线不仅以全天最高收盘，还“偷偷”超越了白线（深成更是早已超越），这说明什么？说明下午基本是处于“压大盘，做个股”的状态，权重仅仅在最危机的时刻出手小挽了一下狂澜，其余时间基本处于“看戏”状态。

    怎么认定这种状态？其实今天与股友在聊天时也说起过这个问题，我们都知道，许多基金重仓股在被主流资金追捧时常常会出现这样的走势，即上午拉升后开始缓步回落，到了尾盘再突然拔起，打开上海家化，七匹狼等机构重仓个股可以轻松找到实例：譬如七匹狼10月28日的走势。这种走法与游资操控题材股的坚决涨停甚至连涨是有天壤之别的（当然机构也会用涨停去大举介入个股，不过在稳健性控盘的大前提下还是以前面说的方法居多）。那么，如果把今天的大盘比做是“股指期货”的标的，比做是一只大型的机构重仓个股，您看这样的走势是不是很符合主流资金的操盘模式呢？在二股演练“建仓模型”的时候，八股也不会闲着，下午它们就接过了热点的旗帜开始全面补涨，也只有这种全面补涨才会让人感觉到，哦，原来今天大盘真的是涨得不错的，才能缓解人气不足的尴尬。

    缩量“标准震荡”后走出继续上攻的走势，上周五已经可以定义为上涨中继，短线看起来人气重归于火热，似乎新一轮行情已经呼之欲出了。可是笔者认为，目前谈论“新一轮上升浪”还为时过早，首先，说人气马上从平淡变成火热并不完全符合事实，今天在双重利好刺激下量能并未超过上周四，说明利好还未能完全促使观望资金介入；其次，虽然股指已经发力补掉了前面的下跌缺口，但在30日均线未能收复前就讨论“总攻均线围城”，有些急功近利。所以大盘还未到真正的由冷转热，由冬转春的时候了，现在还处于中线蛰伏的持股期而不是短线活跃的“跳蚤期”。不过请股友们也不要理解错了，这绝不是说笔者看淡后市，因为在多方的不懈努力之下，大盘的中线走势已经出现了转机，这是不争的事实，在以稳健为主的本周既然已成上冲之势，自然也基本排除了再度大回探的忧虑。

周二建议关注：

1.目前的走势与10月9日到13日的行情有一定相似之处，明天复制14日走势可能性有多大？（关键是量能）
2.中国石化的旗型整理已经基本确认向上突破，是否能“修成正果”。
3.券商板块的持续强势力度情况。
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热点追踪（请注意时效）：从强势股判断后市热点（1229）,岁末最后一周关注的热点（1228）,单日反转后的操作策略（1225）,揭示这个超牛板块的秘密（1224）,极限下这类股反弹一触即发（1223）,三类个股将有持续反弹（1222）,下周这些个股引领超跌反弹（1221）,压抑中寻找引领反弹先锋（1218）,此板块将因为双动力而上涨（1217）,朦胧传闻促使它们全线涨停（1216）
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    然而，几则消息使得多方平添新武器，突破的时机也提前到来。在我们习惯了平静的周末之后，这次却“于无声处听惊雷”，一则关于股指期货/融资融券已经完成制度设计的消息显然又会让市场再起波澜。同时温总理在昨天接受新华社专访时也指出：过早地把刺激经济的政策退出的话，就可能造成前功尽弃，甚至使形势发生逆转，明年要把保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期这三个方面结合起来，正制定新兴战略型产业规划，大力发展互联网等新兴产业，明年投资力度不减。按照笔者的“拐杖推论”，在病人没能真正“下床行走”之前，是不应该丢掉拐杖的，而一旦丢掉了“助行之物”，不正是说明了经济已经完完全全走向正轨了么？总理的讲话对解答市场疑虑，增强投资信心也是有实质性的作用的。

    有人会说了，总理的讲话是利好无错，但股指期货就一定是好事么？要知道这东西可以做多，也可以做空啊！可以“融资”买空，也可以“融券”卖空啊！怎么就一定会让市场上涨呢？很简单，我们不去考虑本身制度的逻辑性多空，关键在于这是一则市场“最期盼”的消息。请问，在创业板之后，我们最期待的金融改革创新之举是什么？就是股指期货以及相应的融资融券，一旦摆脱掉“单边市场”的桎梏，中国股市就有望真正的实现“成熟化”，进而总体估值水平才可以与国际接轨（所以目前谈论A股太贵是没有任何意义的，钱只能做多才能增值，哪能不介入呢？）。所以与其说这则消息是对市场中每只个股的利好，不如说是对整个市场“级别提升”的一种利好。

    反映到走势上来，就是今天沪深股指毫无悬念地高开高走，并且是绝对的“白上黄下”，本来多方一直是被境外的强劲以及基本面的无忧给“拖着走”，现在终于看到主动进攻的踪影了。其实今天个股虽然绝对普涨，但是我们可以清楚的看到，涨幅超过5%的个股仅仅30家左右，为什么沪深股指还能实现1.5%左右幅度不低的上涨呢？原因很简单：涨的个股权重大。上证50中涨幅超过2%（要知道这些大象都涨2%，那沪指的涨幅还会更多）的就有19家，沪深300（期货标的正是300指数）成份股中涨幅超过2%达到91家。慢慢涨而不是发疯的“追高连涨”，这正是主流资金（不一定是非游资，只是游资也知道机构类资金会如何操作成份股，所以其风格也由激进变缓和）的操作手法，这正是一种全面追逐优质股时代的到来，虽然从K线上是“中阳突破”，但从个股实质来看，不还是一种“求稳不求狠”的上攻方式么？

    因此我们在研判未来行情力度时要知道，现在是由于期货利好加上经济回暖大预期下的主流资金复苏型走势，这种走势恐怕不会给你太多的暴利机会（涨停个股越来越少），只会让你稳健获利。当然了，不要一看到V型上涨就得意忘形，红周一固然可贵，但未来如果不回头式连涨还是会诱发新一轮的探底风险，所以在此处以静持沪深300的“期货标的”型品种为主，不要看到红盘又去马上追高。
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    本周市场同样经历了冬至时的“做空寒流”，周二当日沪深除中小板外的重要股指全部跌破了60日和120均线，当真是“凛冽至极”，然而随着冬至“阴气极盛”成为历史，资本市场并没有象现实生活一样变得更冷，而是真得如同古谚一般的出现了“冬至一阳生”的场景。周三的顺利反弹还没结束，周四的一根旱地拔葱简直就是多头重新对空头的挑战，在大阳之后股指本面临着新股发行加上市再加周末恐惧症的困扰，但已经得势的多头仍然牢牢把持着局面不让空头太占便宜。全周股指形成了两头高中间底的“倒悬铃”走势，可以看做是短暂击破中长期均线的见底回升，周K线上则是标准的下影光头阳线。

    年末的投资气氛总是显得相当清淡甚至冷淡，本周的行情在每日评论中其实已经说过不少，因此本篇周评的也会更加简明扼要。虽然见底反弹可以看做是中长线支撑依然有效，中线筹码依然牢靠的特征，但是2009年倒数第二个交易周的大盘还是显得有些力不从心。在《揭示普涨背后的几大背离本因》中我们已经看到了，A股周四涨得好，但境外股指走得更强，若不是它们迭拉阳线（甚至迭创新高）恐怕也无法激励多方爆发能量反击。假设周三开始的欧美股指整体“走低”那么又会如何？估计反弹力度会大打折扣，A股也会进一步的延伸调整空间，可好就好在事情没有“假设”，多方在整体大环境良好的情况下终于抓住了这根能够救命的稻草，于是周三下午权重股发力“扛鼎”成功（以倒挂严重的中国太保最为尽力），周四更是借助背离优势全面反击也就顺理成章了。从这个角度来说，本周的V型回升更象是一种“借力反击”，借的何力？自然是外力，也就是说行情处于“被动性质”的上涨而没有内生性力量。

    我们可以去找一万个理由，或调控或趋势或老鼠仓等等来解释这样的反常弱势，但归根结底是市场的供求关系“暂时出现了问题”，也就是如同桂浩明先生所说，市场一下子从不差钱变成很差钱了。这就直接把本次调整和八月时的“动态微调”带来的“差钱调整”给联系到了一起。当多头面临“无米之炊”时会造成怎样的后果？显然面临着扩容得越来越大的市场，它只能去护/拉部分股而不可能是所有股，它宁愿去拉抬小盘股而不愿意是大盘股。A股的齐涨共跌已经形成习惯，参与者（游资为主）往往不愿意接受所谓的结构性行情而只愿意接受普涨式红盘，当赚钱效应低下的时候，他们往往会选择拍拍屁股走人。再加上地产股本来面临着利空反压，于是市场立即阴盛阳衰，由于承接盘的无力使得下方的支撑形同虚设，股指也只有连绵下行了。庆幸的是这样的下跌仅仅只于供求关系有着直接关联，在经济复苏没有碰到太大阻碍的情况下，多方终于在逼无可逼时借力打力组织了反击。

    那么究竟是什么造成了市场很差钱呢？周评就是要来说明这个问题。首要因素自然是年底的“例行公事”，譬如每年12月20日，是银行还贷截止日，一些机构必须结账还贷。每年12月25日，是上市公司、企业和私募基金、机构的结账日，其所拆借出去的资金必须全部或部分回笼到账，进行年终利润结算和分配。再譬如每年年末都是IPO高峰期，今年因为管理层略施调控而变的更多，并且一批大盘股如赶集一般的扎堆发行，这些都会压制基础做多力量反而会促进做空动能。其次则是其他调控因素导致市场赚钱效应急剧下降，进而产生人气抽离的恶性循环，这在上面一段已经说过了。但是仅仅这些因素似乎仍难以解释大盘的如此缩量，因为既然是例行公事则必定每年都有，回首往往后股改时期的12月量能趋势，2008年的确是缩量夯底，直到开年才完全迎来转机；2007年则完全不是如此，市场从12月19日开始“放量”走出了一波以中小板为主打的双底小升浪行情，简直是在最不可能的情况下出现了“量价齐升”；2006年则更不一样，股指不仅放量上涨而且是一波比一波更高，最后一周更是在工中二行的带领下沪综豪收五连阳，06年12月沪指涨幅高达27.45%，是99年“5.19”行情之后的月涨幅冠军。可见年底结帐和人气流失似难以完全解释无米之由，那么有没有更深层次的原因呢？

    这个可以有。我们先来看香港金管局的数据：截至12月16日，香港银行体系的资金结余已不足3000亿港元，而一个月前这一数字曾达到创纪录的5000亿港元，也即一个月内已经有接近一半的资金抽离香港，这也就不难解释为何恒生指数在与欧美市场关系更直接的情况下反而连连疲弱阴跌了。作为一衣带水的兄弟，内地的情况如何呢？同样不容乐观，广东社科院专家黎友焕指出，“根据数据监测，在迪拜危机后的第三天，热钱流入内地的速度就开始放缓，而流出的速度则在加快，净流入额正日渐萎缩”。热钱作为暗流在A股地下的一股“深不可测”的力量，其当真能够对市场的活跃产生根本性打击吗？或许不一定，但只要有大量的热钱从沪深港“联动”的大象股中出现撤离式的卖空操作，指数的下调就根本无法避免（请注意最近三险在盘中的大单对倒）。所以，笔者的如此判断决不是危言耸听。

    为何热钱撤离得如此“猴急”？大抵有以下几个原因，第一是如同强烈兄所说：外资今年出现新的跨境流动年底做账的做法；第二是A股和港股本身年度涨幅较大，有做空预期；第三是国内的部分地产紧缩政策加速房市热钱与股市热钱之间的“出逃联动”；第四点恐怕最为重要，那就是在美国经济强劲复苏的背景下，资金开始回流美国造成美元的强劲攀升，如此自然使得人民币升值难达预期，而热钱则趁此机会继续逃离中国市场去美国“套利”，形成“恶性循环”。正因为如此，所以市场才显得如此差钱，权重股中与国际接轨较深的金融股也开始和强势标兵石化联通等发生“正面碰撞”，导致风格转换迟迟无法完全实现。

    虽然在下跌后来进行总结已经显得有些“马后炮”，但分析出了缘由却可用来判断市场下一步的走向。多方在下一阶段的境遇会明显好转：随着做帐期和IPO密集期的结束，供求关系会出现明显好转，同时美元在上涨过猛后终于有出现短顶迹象，这也会抑制我们上面猜测的“热钱”继续流出。所以探底回升虽然是“借力”，但也为今后市场继续战略上升创造了较好的条件，我们对中长期的乐观态度自2009年9月以后就丝毫没有改变。

    在分析完资金面后我们来看看技术面，目前的市场按照周五收评所说，是被局限在一个小区间内进行震荡，然而打开沪指的周线就可以看到另外一番情景：前面的下跌看起来打破了自11月24日以来的小三角形和自3478点以来的大三角形收敛整理，但是两条均线的压力和支撑却丝毫没有变化：7月末沪指首次触120周线回落，9月初受30周均线支撑强力反弹，其后再回落；9月底又一次受到30周线支撑反弹，11月2日的低开第三次受到神奇支撑显现大阳；11月底攻击120周线未果，在危机+做空动能总释放的情况下出现大阴，随后10周均线处出现反弹；本次冲击120周线第三次失败(如果以周线根数算是第五次），仍是在30周线处出现反弹。这两根线从彼时的相差900点到如今的只差100点，虽然喇叭口在缩紧，但指数自从2月突破30周线至今已经十个月，一直未能跳出这个区间，就如同遭遇了《十月围城》一般。

    在这里多方仍然存在着几种选择（既然战略看多，所以最终的目标是向上突破“围城”而并非向下突破），第一种是继续等包围圈“合拢”，以缓攻形式去慢慢突破，就如同10月下旬突破60日均线一样；第二种则是借助资金回流发动猛攻强取上方压力线。一种为稳，一种为狠，最终目的自然都是相同的。在周五收评《年关行情“稳”重于“狠”》中已经讲述了多方在此处并非逞强斗狠之时，因为目前还是借力反击，元气尚显不足，非要蛮力上攻恐只会“遇速则不达”。在下周大盘可以选择向上攻击把十二月月K线染成红色，但笔者认为多方最根本的要务是抵挡空军的二次进攻，实现对中长线均线和趋势的再次夯实，确认和站稳，目前只有稳健才能真正积蓄主动做多的力量，才能真正突破均线的“围城”。我们的投资方向也是如此，与其幻想着在最后几个交易日继续暴利，不如为来年做好计划，毕竟留给2009年的时间已经不多，而未来是属于2010年的，眼光应该向前看不是么？
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四季度投资组合介绍：之一，之二，之三，之四，之五，之六，之七，之八，之九，之十

    不想交火你可以理解为两层意思，第一层意思是在这里多空双方均保持谨慎，多方的救命稻草是良好的周边环境以及短期利空的渐渐散去，空方倚仗的力量则是中短线趋势依然处在恶化之中以及未来诸多的不确定性，谁也不愿意率先翻脸打破局势，毕竟周五人气不够活跃；第二层意思则是两方“无心恋战”，我们都知道，弱势的盘面在小趋势上会失去自我跟随外界，往往是周边市场跌则大跌，周边市场涨则高开低走，既然今天欧美放假，博弈失去了准心那么也只要休息了。之所以强调这些，还是要说明下周初可能是转势的关键点：向上进攻则可以把今天算做上涨中继，而向下则这里也可以是短顶标志，也许周一的一个开盘就决定了主动权的归属。

    那么，这里向上或者向下的概率谁更加大呢？我们可以根据一些事实来判断：首先，外围的市场是绝对利多的，但短期趋势又还不算完全好转，这就让我们想起了相似情形：八月中旬的大盘。在当时A股指数与外围出现了彻底分道扬镳时的逆反，这个逆反终于在8月20日接近半年线时得到了“纠正”，股指同样是以凌厉的反弹进行报复或者报恩。随后8月21日多方意犹未尽，继续向上，结果终究没有敌过二次探底的吸引力，在9月份铸造双底后才进行了一轮反弹。在9月初期股指又有一根大阳，其后又是连续趁势上攻，结果呢？又被60日均线所压制回落。目前比起八月中旬最大的区别就是长期成本线支撑犹存（那时候是压力），但多方如果急攻反弹，恐怕这个小V底是不大牢靠的。

    再者，目前距离2010年已经只有短短的几个交易日，可以判断到了来年许多做帐结算等的不利因素将必然不复存在，多方在那时候拥有的武器也会更多。回想去年年底多方的“韬光养晦”却塑造了年初的可观行情，2006年年底二股的生猛上攻却只落得2007年年初的震荡（实际上那时候个股行情依然不差，有点类似于今年9月后的行情），您愿意选择哪一种？所以在这里笔者认为过分追求向上的力量不可取，缓攻不如强攻，如果多方能够抵挡住空方的二次反击（尤其是30日均线以及上方大平台筹码的压力），那么后续中线趋势会慢慢修复，风格转换也可以走“二涨八平”的路线，反过来如果多方认为一次“平安夜大餐”就能让“万势无忧”的话，那就大错特错了，不要忘记目前的市场还是在被“背离”拖着走，形成主动性上涨还需要时日。

    对于年前最后一周就是这样一句话，稳重于狠。我们的心态要放平和：可以看到许多优质个股（高价的大消费，煤炭股，低价的部分滞涨科技股以及钢铁股）已经在本周出现了迅速的“挖坑后填坑”的行情，证明个股的可操作性仍然要大大强于指数，基于这一点您还有什么理由过分担忧呢？我们的操作和认知也需要放平和：目前的大盘最需要做的是“一步一个脚印”，为来年打下真正良好的基础，我们的眼光也应该放到有着跨年度前景的个股上，对待这些品种仍然以“雪藏”以静制动为主，至于短线战术方面，如果你看不准的话也可以去尽量申购新股，享受一级市场的新年大餐。

最后，当然要

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    别人的连阳我们也没必要艳羡，因为昨天的上涨已经超过道指一周的涨幅了，虽然是被别人拖着走，但至少多方能够主动反应也还算是这个市场“有效”。在周四旱地拔葱收出大阳后你会认为周五如何？请相信，在一次“平安夜大餐”后不会再有“圣诞大餐”了，道理非常简单，从客观角度看昨天是普涨，今天不少个股在连续两天反弹后必然会出现回抽，这就有分化的影响；同时周五历来不是成交活跃的时候，因为圣诞的节日情结甚至我们可以肯定今天不会出现比昨天更大的量能。从主观角度来讲，多方即使这时候再恢复元气也不敢在仍处“盛气凌人”状态的空方面前连续反击，倒不如先行退缩夯实这一带的基础（甚至不排除再度回落到中长期均线之下）再考虑上攻之事。

    事实也的确如此，早盘沪深股指一直维持在小区间内波动，其实这在弱势市场里，这往往不是个好现象，本周二不就是因为久久盘整以后出现了焦躁的“多杀多”反应么？其实今天早盘我们也能够看到大盘出现了两次意欲下蹲的动作，但好在权重股奋力阻止了空军的进一步深入，中国石油在10:13-10:18分的大单更是让我们提心吊胆。在这个位置二股当真只有招架之功没有反击之力么？其实也并非如此，譬如破坏本轮单边牛市的“凶手”中国建筑在濒临破发时大股东紧急“出手”，于12月23日增持了500万股。这样的事情要放在吉峰农机身上估计又能营造五六个涨停，可是要想撬动大象并非易事，于是增持仅仅能维持股价“不跌”。但我们相信既然大股东敢于出手，说明滞涨二股的价值依然在被慢慢认可，我们需要的就是等待这种认可从量变到质变的过程。

    最后再来看盘面，缩量，小阴（中小板小阳），震荡，个股整体涨跌各半，这些都相当符合“大涨后缩量调整”的特征，只要能够巩固住昨天的平安夜大餐不“吃了吐”，就是圣诞日的最好礼物了。从这个角度说，下周一才是一个决定短线小趋势的重要日子；我们注意到，目前沪指又进入了均线小区间内摆动，上突破不了10日均线下方又受到刚收复的60日线的支撑，笔者预计这种盘局在缩量和蓝筹无作为的情况下难以被打破，后市判断趋势的突破方向也可以简单依据两条均线是否被突破来判断。
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    平安夜前多方带着股民的期待强势回归，按照前面的说法，“报复性反弹”的成效卓著。可是笔者一直不明白的是，这个报复一词到底是从何而来的？它又是要报复谁呢？报复抄底者或者是战略看多的人，比如一直谈到“战略乐观”不改变的图锐？好象没有用让人得利的手段来进行“报复”的吧！报复那些看空者？既然看空甚至死空，那么这里反弹肯定是乐得出逃了，给他们一个高抛的机会又怎么谈的上是报复呢？在一个只有做多才能赚钱的市场里，上涨自然是资产增值的唯一途径，这种普涨出现应该是让人欣喜的，应该是和谐的，所以图锐以为，和谐的上涨不应该采用“报复”这种阴毒的字眼，与其说是报复性质的多头反击，不如说是“报恩性反弹”。

    报谁的恩呢？首先是经济平稳增长之恩，概括目前世界经济复苏的总体情况，应该说局部问题和隐忧不断，但整体形势良好，尤其是最近欧美企业开始兴起并购风潮，最直接的证明了部分大中型企业的财务状况已经出现明显好转，手握现金流才敢进行并购不是？中午也提到过，美元持续上涨而大宗商品价格走评就是经济正在走出泥潭的最好证明（因为人们相信需求正在增长，所以不会盲目做空商品价格）。昨夜美国公布的几项经济数据均不及预期，尤其是受到优惠政策“退出”的影响，美11月新屋销售数字环比锐减11.3%，但几个利空反而“促使”油价回升进而带动世界股指再度“普涨”，就证明了乐观气氛所带动的资本市场投机热潮还远没有结束。

    其次则是拜政策温和过渡之恩，作为经济增长速度的龙头，中国的A股却在近期与世界股指连续逆向而行，这其中对调控的担忧挥之不去是一大原因。但是容图锐再罗嗦一次：调控的目的在于“调结构”，“控过热”，它和打压或者纯粹的压制是完全不同的，正是因为明年的世界经济仍有许多变数（这些变数在悲观经济学家的预测中都有，就不再赘述了），所以任何宏观经济政策无论是偏多还是偏空，其根本目的都只有一个，那就是“保证经济平稳较快增长”。说到这个地步了，您还会担心政策调控是突然变脸的征兆吗？这不，12月23日央行公布了货币政策委员会2009年第四季度例会公告，重申2010年要继续执行适度宽松的货币政策。央行表示，2010年要把握好货币信贷增长速度，引导金融机构均衡放款，避免过大波动。同时，要积极扩大直接融资，要研究建立宏观审慎管理制度，有效防范和化解各类潜在金融风险。请注意“均衡”和“避免过大波动”这些词语，它就告诉我们既不要过猛的增长（比如如同今年这样的天量放贷和去年相比就是过猛），也不会有过度的减少（这就告诉我们2010年信贷还将“平稳”而不会回到2008年状态），其温和和呵护之意我们应该能读懂，市场也终于领情了。

    最后，当然是技术面上的“超卖”之恩。中午时最后谈到“你明显知道目前的大势产生了背离，为什么昨天还要求观望持续上涨的条件呢？”，原因很简单，A股历来是具有“合情不合理”的特点的，只要是趋势放在面前，即使大利好也会被缩小，即使是小利空也会被放大。这个时候就需要呼唤“扛鼎者”以及“领头人”进行持续强势最终将趋势扭转。今天的蓝筹股全天不温不火，维持一个阶段盘升的状态，这一下子就激发了不少个股的超卖反弹之力，抄底盘纷纷涌入形成“二搭台，八唱戏”的局面。试想一下，前面如果不“挖坑”，现在能跳这么高么？只有充分低让资金达成共识，才能形成持续上涨的局面，9月3日如此，10月9日如此，11月2日如此，今天仍然是如此。当然，你也会说，今天上涨是报了新批四个基金的恩，是报了IPO明年年初会延缓的恩...可是在我看来，这些“恩”都是肤浅的而不是本质，新批基金一直不断，难道市场就该一直上涨？年末IPO集中本来就是常理，难道明年年初IPO的延缓是“今天才看出来”的么？所以一旦上涨，所有的消息都会偏向利好，这句话当真不假！

    虽说中午时所说的第三大背离并没有完全实现，但这种和谐共涨的局面却是给股民最好的平安夜礼物。从这个角度说，今天上涨是报了“股民持好股”之恩，君不见以五粮液，一汽富维为首的优质消费股根本不理会调整迭创新高，以国阳新能，潞安环能为首的优质资源股也不遑多让，迅速收复失地么？对于这批个股来说，今天已经不是报恩性反弹了，而是报恩性“新涨势”的开始或者延续。经历了这样一次“挖坑”式波动，恐怕股民可以进一步的分清楚优质一，二线蓝筹股以及优质成长股（图锐称它们为二向性个股）以及纯粹题材股（八向性个股）的区别了吧？所以后市我们的操作原则仍然是如此：看清楚今天强势的佳肴，回避今天仅仅反抽（它们在前面跌得多，所以一天反抽仍然无法挽救股指颓势）的毒药，相信未来的日子里，这样的报恩性阳线还会有不少。

    最后，祝愿一直支持图锐博客的股友们平安夜和圣诞节快乐！

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    本因笔者把它归纳为“背离”，第一大背离是中国（包括香港市场）与境外市场的背离，可以细化为两个部分，中国与境外市场的背离以及A股与H股的背离。前一个背离可以明显从指数上看的出来，截止北京时间本周四，全世界创出新高的重要指数有德国，法国，比利时，荷兰以及美国的纳斯达克和标普指数等等，就连一向被我们嘲笑的日经指数也悄悄回到了10500点上方，要知道年度新高也仅仅是10767点！其他未创新高的市场也基本是呈现上攻态势，K线在十日线上方。惟独沪深港这三地市场处于“破位下行”的态势，K线在十日线下方。后一个背离则通过重要指标AH溢价指数可得出结论：在昨天权重冲高回落的折腾后，AH溢价指数仅114.81点，是不是年内新低笔者不敢确定，但至少是很低很低了，平安则继续维持在H股比A股高15%的尴尬局面。这个背离所造成的A股估值洼地就是市场能够获得资金追捧的最最重要原因，至于背离本身的缘由是什么，那就说来话长了，与政策利空和热钱纷争都有关系。这个话题会放在周评中继续讨论。

    第二大背离是国际大宗商品走势和资源股的背离，本次中级调整很多“经济学家”归咎为所谓美元上涨所导致的，其实美元上涨的确有可能牵扯到上面所说的背离，但要说这次的美元上涨拖累了全球资源的价格进而让个股调整，那图锐是一万个反对的！事实上恰恰相反，美元上涨是由于对美国加息的预期强烈，而这种预期强烈是建立在“复苏超出预期”的基础上的，所以我们看到了非常罕见的状况：美元涨，大宗商品（除了黄金）平盘甚至也跟随上涨。监控大宗商品走势的CRB指数，10月27日之后一直在267-277点区间内波动，再细看一些品种：铜价一直站在30日均线之上，锌价更是连续走高突破2500大关。可有趣的是，A股市场最近一段时间有许多资源股都“突破”了，自然不是向上而是向下，煤炭股中的中国神华，有色金属中的中金岭南等都是证明，也对，既然市场差钱了，能维护住部分二股的尊严已经很艰难了，谁还来管这些二线蓝筹呢？好在昨夜美元终于高处不胜寒向下跌落，部分直来直去的人士终于看到了大宗商品上涨的“曙光”，因此今天资源股一马当先，煤炭股涨幅居前就不令人奇怪了。

    这两大背离是目前大盘能够迅速翻身的直接本因，当然按照笔者的角度来看还有第三大背离，那就是大盘股的总体滞涨，短线抗跌与小盘股的总体爆涨，短线杀跌反抽之间的背离，这之间的走势差异已经充分的告诉我们资金下一步的战略目标，只是因为市场不可能一天就从极度虚弱中恢复过来，所以还并不能对这种“超级背离”形成修正，但笔者相信只要大经济环境不变，这种背离也会随着资金的偏好变化而最终达到“统一”。有人会说了，既然你现在原因说得头头是道，那为什么不敢确定今天会反弹呢？其实很简单，笔者早就说过，制度缺失还远未成熟的A股市场是无所不能的，所以即使给出了有效反弹的缘由，我们还是要看看市场还有没有“有效性”能够接受此缘由形成反击，在策略上做好形成反击的准备也就够了。 
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    为什么中国太保如此急不可耐的上攻？因为今天是太保H股的上市日，香港对保险股的追捧已成传统，太保挂牌后也顺利小幅上涨，至少没有遭遇“所谓成熟市场必定的破发”（发行价28港元，已经违背当初不低于A股发行价的承诺），在28.10港元左右徘徊，大约相当于24.7元人民币。那么这个价格显然让只有23元的A股有上涨赶追的欲望，咱不能跟平安那张倒挂的老脸相比，新股还是需要点面子不是？所以就在此或被动或主动的动力提振之下，太保与其他两险再加上诸多权重股一起在午后发威将大盘局势略微扭转。虽然二股是在被逼无奈下“动手”，但市场已经失血，所以多方的出手仍然显得虚弱无力：人寿盘中整数大单不断，显示多空双方缠斗激烈，最终还是未能收复任何一条均线；石油心有余而力不足，只能靠反复小幅震荡来稳定指数；最有龙头相的太保也在尾盘基本回到了原点。这些现象都能够说明，反弹确实出现了，但仅仅迈出了第一步，后面是否会把主动权再交到空方手里仍不能确定。

    明天的走势显然又变的十分关键，如果能出现连阳，那么即使是幅度极小也能说明盘面在此处“稳住了”，相反如果再跌跌出惯性来，那还是说明今天是幅度更大的“上涨中继”而已。其实对于短线一直谨慎的我们来说，中线继续稳持优质个股和滞涨蓝筹不必多说，但短线反弹持续其实只需要看两个问题：第一就是权重股是否能够延续阳线，今天人寿和太保的阳线可以理解为仙人指路，就看多方是否能够把握住机会了；第二则是量能方面是否不再出现“放量杀跌”之象，这里继续缩量上涨也好，缩量平盘也好，放量上涨也好，但绝对不能出现筹码松动式的下跌。在这个多方最艰难的抉择期，我们还是在操作上继续维持谨慎的态度，但心态上还是应该继续放平和的。
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    昨天欧美股指继续大涨，不少市场又创新高，这就形成了一件很有趣的现象：我们总是认为境外市场会在中期盘桓中慢慢走低，可是偏偏却在短线趋势的影响下越走越高；反过来，我们总是认为A股一定会在年末再展鸿图，可是偏偏却在短线趋势的影响下越走越低。这种巨大的背离和反差就带给我们一个数据：那就是昨天中国平安的H股与A股价格的汇率转换后比值已经达到了1.15，也就是说大陆的平安是风风火火地破位下行，而香港的平安虽然也跌，但节奏和幅度均慢了许多，这一国两制端的是相当有趣。这个比值能到达1.20创出倒挂新高吗？能到达2.00吗？能到达100吗？笔者翘首以盼着多头和空头对此问题会如何“回答”。

    今天和平安倒挂一样重要的看点是中国中冶的配售股解禁，昨天中冶已经来到了破发的悬崖变上，只要稍加外力就会跌入深渊，问题是破发后配售机构也将全面亏损，它还会破位下行么？答案是，只要趋势在，没有办不到的！早盘的低开低走不仅是破发大军再添一员，也让中国建筑和中国重工等兄弟离此目标“再近一步”，心比天高但命比纸薄，摊上了IPO的抽血期，也只能够如此了。从接连不断的破发产生而管理层“无动于衷”继续放行新股来看，政策的意图就是通过打击“二级市场的新股泡沫”来实现对一级和二级市场价格的双压制，目前似乎还属于“正常范围”所以不必太过担心。不过笔者又想说了，成熟的市场破发的确“司空见惯”，但成熟的市场有过“大盘股一定要破发”的准则吗？有过大盘股上市后一定是愈走愈弱最终距离发行价越来越远的道理吗？矫正可以，可千万别搞偏了，笔者相信既然政策敢于调控，这个问题也最终会有解释。

    客观的来说，这个暖暖的普涨还是有一些可取之处的，譬如在盘面上我们很明显的发现了一个已经持续了几天并且是逆市的热点板块，这个板块在前几天的热点追踪中也持续的提及。而且不仅八股动，持续走强的部分二股也有异动表现。但在市场资金面仍然“无米之炊”的境况下，上午的反弹还是显得有些举步维艰。在低开后指数迅速上冲，但随后空军反压拍马而至，但是已经说过，二次超卖后今天做多的意愿还是很大的。所以在翻绿后不久大盘还是以红盘收尾，整体呈现曲折的上攻状态。有几个事实可以表明在缩量的情况下做多动力想要凝聚有多么的困难：早盘虽然绝对的涨多跌少，但率先攻上涨5%以上或者涨停的还是连续超跌的小盘股；中国石油在收市前本想表演一把将功补过，但却不得不以卖平安或者人寿的代价来完成（可以观察石油和平安在最后15分钟走势的差异性）。从本质上来说，今天的确是寒意消退，暖意再现的普涨局面，但“买力不足”却绝对限制了指数由暖到热。所以一方面我们盯紧反弹力度，另一方面仍然要抓紧做好调仓换股的准备，实现由“纯正题材股和高价中小盘股”向“滞涨蓝筹股”的转换，如果你仍然谨慎的话可以不转换，只减仓，不少个股今天的反抽实际上就是给了你这样一个机会。
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    作为为数不多的节气“兼”节日，冬至告诉我们年关将至，本来应该是甜蜜的。古人认为到了冬至，虽然还处在寒冷的季节，但春天已经不远了。这时外出的人都要回家过冬节，表示年终有所归宿。现在，一些地方还把冬至作为一个节日来过。北方地区有冬至宰羊、吃饺子、吃馄饨的习俗，南方地区在这一天则有吃冬至米团、冬至长线面的习惯。各个地区在冬至这一天还有祭天祭祖的习俗。结果“饺子”变成了“绞杀”，长线面变成了短线杀跌，很显然这个冬天有点冷，大家的心情都有点苦涩。为什么会出现这样的下跌？从外围普涨和大局良好来看，似乎找不到任何理由。但是笔者只想说一句，A股往往是趋势大于一切的，尤其是场内资金更是有充分的理由只看眼前，不看未来，所以在这个时候外围普涨无用，几句简单维护稳定的话也没用，正如同强势大盘时即使外围下跌也能促使低开高走一样。

    冬至往往以面食为主，即使面少米多的南方也会做些米团，米线之类，但只按趋势来看，目前的大盘恰恰没办法面面俱到。八股的下跌还完全没有结束（目前八股的下跌浪十分类似7.29后大盘的下跌浪，以后的博文还会详细讲解），二股在如此地量下根本无法“抵抗”月末结算的出局式杀跌（请看中国平安与中国石化的“斗争”），所以总是顾此失彼，在反弹无力的情况下“焦躁”的筹码只得选择出局，缩量下的承接力可想而知，这就是为什么一跌起来总是显得“力度极大”的原因。冬至收阴之后，根据昨收盘博文我们的判断，可以得出结论，昨天为下跌中继，“多空格局未变”暂时判断正确，而继续谨慎并且回收战线的短中线战术也确保了不盲目进击，在阴气极盛时将风险降到了尽量低。可是在如此破位杀跌的形势下我们还是想知道，既然“冬至一阳生”，那么周三后的大盘能否在寒流后暂时回暖，阳气再现，充满转机呢？

    从短线上说笔者确实支持反弹的观念，而且可以肯定的是如果出现阳线会比周一的简单“营救式反抽”更大，道理很简单：第一是技术面上日KDJ指标形成了类似8月17日或者9月28日那样的二次探底过程，这就说明短线波动继续超卖，越是超卖越会“逼多”进行反弹；第二是在今天继续下跌后，权重股继续形成A-H背离，即使没有上涨力量也会封杀下跌空间；第三是随着年关将近，利空因素会慢慢散去，指数也会因为明年的预期而重现做多力量。虽然看起来理由不如8月19日笔者博文《四个特征证明大反弹临近》充分，但也是概率极大的。但中线既然多方已经步步退守，彻底没有了以往的威风，今天更是一举撒手丢掉了中长期均线，除非后续快速反抽，否则未来一段时间的赚钱效应都是非常黯淡的，对于手中仍然持有“毒药”的股友来说，还是建议珍惜每一次反抽调仓（看不准就只减仓）的机会，而对于今天已经显现出强势的部分长线优质品种来说，现在就是考验持股“定力”的时候了。
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    为什么众人皆红吾独绿？这个时候再事后诸葛亮的去找利空肯定没意义，只需要了解一点就够了：目前市场的多空力道对比还是空军远远占优，资金按兵不动是无法形成有效刺激市场的力量的。其实从昨天开始已经有部分个股在跌至中长期均线时出现护盘现象甚至开始了可观力度的反弹，但这些品种势单力薄，无法对整体构成影响。整体又是如何？八股的连绵下跌到了昨天暂时宣告停止，昨天也是近7个交易日来涨最多跌最少的一天，可是在“反抽一日游”后今天又开始了接续的下跌，市场人气再度低落。早盘成交额总计仅仅不到700亿，虽然在石化联通中信行这蓝筹三驾马车的带动下出现过略微的反击，但权重中平安的杀跌再创新低却让指数回落到全天低点附近，这就充分的说明了市场在人气低迷的时候还没法做到“心往一处使，劲往一处用”。美国铝业虽然评级调升，中国的铝业却自顾自的跳水，行情独立难免。

    维持在低位的缩量徘徊有坏处，因为在这里的平衡又是个“不稳定平衡”，如果再出现多杀多恐怕连生死营救都来不及了。但也有好处，笔者在昨天说过：但假设明天的成交量不再“缩减”，同时还能维持一个小阴，更好的结果是小阳线的话，则可以证明“扛鼎者”在继续努力。对照今天，有符合我们假想的地方——维持小阴，也有不符合的地方——成交量反而继续缩减，已经到了超地量的地步。那么缩量如果能够做到不跌，其实也是一种很好的结果，因为这说明了在目前这个敏感空间点位上，空方虽然还占优势，但拉锯战已经让其力量正在步入衰竭。尾盘的两波放量虽然恐吓犹在，但已经无法再“吓出”更多筹码了。

    所以预判后市的标准很简单，缩量可以“不保持”，但小阴小阳震荡则一定要保持，并且不能破位。不过我们可以认为有了缩量这个“保护伞”，多方实际上已经在人气低迷的时候迎来了些许转机。只不过在格局没有完全打破的情下，这种转机需要更多的契机来激发。只有当这个地量被后续的放量攻击确认为“底量”的时候，我们才好确立短底的产生——道理很简单，底是涨出来的，不是每天猜去猜出来的。因此在战略上我们继续维持谨慎乐观，战术上除了继续中线持有预期明确的优质个股外，其余仓位不应该轻举妄动。
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    在急速反击过后，大盘并没有如同“乐观者”期望的那样出现惊天大逆转。因为愈是盘中的陡峭抵抗，愈是证明这也“仅仅是个超卖抵抗”。在冲击早盘高点未果后，指数反而再度回落，让杀跌又追涨的人犯了第二次错误（这就又告诉我们，如果第一步错了，请千万不要因为短期趋势的急剧变化去犯第二个错误）。直到尾盘中国石油突然暴起，才让大盘勉强收出光头阳线。从全天的走势看，生死营救暂时成功了，牛熊线的暂时支撑给了多方些许希望，虽然沪深300指数已经击破11月27日的低点，但依靠大蓝筹和大消费股的努力，沪综和深成均堪堪维持住了双底的态势。那么我们不禁要问了，营救成功是否说明多方开始恢复元气，又一次开始掌控盘面的局势呢？

    目前不好回答，因为如果从大局观来看，目前沪深指数经历了这样一次连跌的洗礼已经足够了，再跌下去不仅与经济预期相背离，也与政策蓝图相背离，所以后市多方“必须”从这里迈出第一步，展开滞涨蓝筹补涨的征程。但客观的来说，这样的一种设想仅仅是我们的意愿，虽然午后的确是依靠着强势股出现了由绿到红的逆转，但请注意强势股能产生的“基石”是个股没有普跌的愿望而是形成涨多跌少的氛围。今天的个股也确实涨多跌少，但到底是连续下跌后的短暂反抽还是见短底后的反弹，仅靠一天的走势没法界定。蓝筹股在盘中也确实继续屡屡异动，但请注意，在“牛熊线”处出现博弈式的跳涨跳跌本是正常现象，最大的隐忧——中国平安目前明显还颓势未退。

    所以一天的反弹仅仅只能说明生死营救将“伤员”救出，后续能否让他们恢复健康还存在着许多疑问，也就是说，短周期呈现底部状态没有疑问，但中周期（日线级别）上的多空格局其实并未发生转换，更别谈中线级别了。明天的走势就可以让我们更加明朗了：具体来说，在战略“看好”不改变的情况下把握以下几个方向：如果这里只是下跌中转站，那么明天显然还会继续“破位下跌”，所以如果真的出现趋势线继续被打破的现象我们要在短线和中线上继续维持谨慎。但假设明天的成交量不再“缩减”，同时还能维持一个小阴，更好的结果是小阳线的话，则可以证明“扛鼎者”在继续努力，我们就可以把反弹的力度调整得更高一些。
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    那到底是要缩量还是放量呢？显然还是缩量好，在周末评论《急转直下的市场期盼“扛鼎者”》中已经给出了讯息：比起指数的点位支撑，更能够确认短底的是量能。如果出现了“地量”（相对而言即可，因为二股为主导行情的市场往往难以太缩量）又无跌幅的单日走势，则基本可以确立空方短线（主要是在八股上的做空力量）已经基本衰竭。现在需要做的就是等待一个缩量的“衰竭”，当空方都觉得这个点位暂时没有做空的必要时，才有可能迎来多方的反击。从早盘的情况来看，已经有部分大消费股在进行先行的反攻，但大多数个股还处于缩量的弱势整理状态，尤其是中国平安的缺口下行给了市场严重打击。因此尽管我们说这里反弹势在必行，但权重股的羸弱还是让我们难见到指数的翻红。

    不过这并不意味着周末所说的“超卖反弹”就不会实现，午后指数仍有力挽狂澜的希望。很简单，目前我们来看一下个股的涨跌比：这应该是自上上周五以来的首次涨多跌少，从个股本身来说已经没了多少下跌的意愿。这个时候只要等待更多的个股从下跌的“节奏”中走出，变成横盘“抗跌”的节奏，而只要有反弹龙头一号召，它们就会有“抄底跟风盘”进行反击。那么靠什么呢？午前收市时强势的券商股和消费股应该都能充当这种龙头的能力，甚至是海虹带领的部分科网个股。这个时候需要的就是强势股越来越多，它们的强势与否将直接引领大盘是疲弱还是反攻。当然还是请注意，这里的超卖反弹仅仅是一个反弹，在反弹过后是继续进行“二平八跌”的阴跌还是真正进入到“二涨八平”的转换行情还不得而知，所以请把握这个反抽所带来的一个难得的调仓换股，回避“毒药”的机会。
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