百川继续上篇博文观点：在跨年度行情无望（具体分析见24日博文）的背景下，沪综指短期内将维持窄幅震荡的走势，运行区间在3100-3200点。3200点具有较强的中线阻力。

　　俗话说，价格、K线都可以骗人，但是成交量是无法骗人的。在上图我们可以看到，从09年11月16日沪综指突破3200点到12月17日跌破3200点，大盘运行了24个交易日，累计成交量是44230亿元，平均每个交易日的成交额是1842亿元。而最近5个交易日的成绩总额只有5369亿元，平均每个交易日的成交额仅仅有1073亿元，以近期的这种成交量水平，怎么能指望去突破3200点，解放之前的套牢盘呢？如何能够指望产生所谓的“跨年度行情”呢？

　　　　　　　　　　　　　　百川    完成于2009年12月28日下午 16：50

　　　　　　　　　　　　　　　　（个人意见，仅供参考，据此操作，风险自负！）

　　注：经过长达一年的准备，百川与一家国内顶级信托公司合作的“阳光私募”组合投资信托计划进展顺利，即将进入发行期。该产品极其注重安全性，通过对跨市场的不同投资产品的合理配置，既能够保护本金不蒙受损失，又能够有机会获取相对较高收益。

　　资金量在100万以上的对合法合规、收益稳定的私募基金类信托产品感兴趣的朋友可以通过下面的邮箱或者网站联系博主，来信或者网站预约请注明姓名、手机号码、资金量及预期年收益，博主将发送相关信托资料供您参考。秉承“研究发现价值、智慧创造财富”的理念，希望我们的合作达到“你发财、我发展”的双赢效果。

　　文章转载、讲座或对理财方式进行探讨等，请联系博主邮箱：zhongluchuan@vip.sina.com

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　　百川认为：在跨年度行情无望（具体分析见昨日博文）的背景下，沪综指短期内将维持窄幅震荡的走势，运行区间在3100-3200点。

　　由于政策面保持平静，加之圣诞假期休市，美股和港股交易停盘，故而周五的A股表现更多是依据技术面运行，技术上看，短期阻力显然是之前留下的3176-3169点缺口，而3200点上方套牢筹码众多，很难一举突破；短期支撑位置当然在半年线3104点一带，临近元旦假期，市场缺乏大幅做多或者做空动能的情况下，3000点也很难在元旦前被跌破。

　　但是，从中期看，由于市场的累计获利筹码仍然很多，下跌的能量并没有得到充分释放，沪综指在回补完缺口之后，还有再次走弱的可能，投资者在后市操作中仍然需要保持中线谨慎。 

　　　　　　　　　　　　　　百川    完成于2009年12月25日下午 16：58

　　　　　　　　　　　　　　　　（个人意见，仅供参考，据此操作，风险自负！）

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　　大家都知道，一波大行情需要资金和政策的支持，近期美股的走强和港股的弱势表现，显然是投机资金从新兴市场回流美国的结果。加之A股还面临大规模扩容的压力，供需平衡被打破，资金面很难支持A股继续走强。

　　我们再看政策面，相对于去年，今年的经济确实复苏了，以至于财经媒体对于跟“复苏”二字相关的主题已经失去了新鲜感，转而去关注一些更能吸引人们眼球的话题。这些话题是什么呢？

　　楼市是最近的话题仓库，人们一边各怀心事地或热心或冷眼旁观着不断被刷新的地价和楼价记录，一边埋头盘算各种与地产相关的新政与自己有什么关系。而更重要的是，我们发现，不少人气博文已经由过去的热盼楼价下跌变成了对楼价无止境上涨这个既成事实的无奈接受。股市楼市的上涨是2009年的一道靓丽风景线，不过，最近国家针对楼市的调控政策开始密集出台，那么，会不会对累计涨幅已高的股市出台某些新的调控政策呢？后市存在很大的不确定性。

　　而另一个话题仓库则是博主前些时间已经在强调的“调结构”。最近中国人民银行、银监会、证监会和保监会联合下发的《关于进一步做好金融服务支持重点产业调整振兴和抑制部分行业产能过剩的指导意见》，将“调结构”从一个我们预期中的政策意图，变成了监管层面的具体行动。“区别对待，有保有压”虽然听起来没有太浓重的紧缩意味，但是对比去年这个时候的全力保增长，还是有不小的变动。宽松政策面临调整的背景下，指望股市获得更多政策面的支持，显然难度也较大。

　　回到市场表现，周四上证指数上涨79.63点，收复了周二的跌幅，剑指上周五跳空下跌留下的3176-3169点缺口，成交量也有所放大，沪深两市下跌家数总共11家，超跌反弹的味道未免太浓了一点，在缺乏资金面政策面支持的情况下，博主依然认为，市场下跌的能量并没有得到充分释放，沪综指在回补完缺口之后的走势值得警惕，投资者在实战操作中仍然需要保持谨慎。

　　　　　　　　　　　　　　百川    完成于2009年12月24日下午 17：00

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究竟哪些人适合做期货——理财方式思考（七）

　　百川继续坚持近期的一贯看空观点：跨年度行情和热点切换已经宣告失败，后市3000点被跌破的概率极大，投资者仍应以控制仓位，规避风险为操作重点。

　　上篇博文《热点切换为何失败》当中论述了美元与美股为何会双双走强，而最近两天这个趋势仍然在继续，显然是投机资金从新兴市场回流美国的结果。加之临近年底，各路资金获利了结的心态趋浓，失去了资金推动的A股还面临大规模扩容的压力，供需平衡被打破，指数选择向下突破实在也是迫不得已和情理之中的结果。

　　从技术上看，沪综指已经跌破11月27日的重要低点3080点，宣告了小双头形态的确立，理论上的短期下跌目标为2900点，加之长期上升趋势线目前也运行到了2900点附近，所以短期支撑位置在2900-2950点区间，3000点仅仅有心理上的支撑作用而已，实际支撑作用非常有限，沪综指跌破3000点之后在2900点一线出现较强反弹的概率较大，若反弹无力站稳3100点，后市再度跌破2900点的话，大的双头形态也将形成，中期下跌目标在2100点附近。

（今天冬至，开始数九，希望读者朋友们多注意冷暖，保重身体；也希望股市不要太冷！）

　　　　　　　　　　　　　　百川    完成于2009年12月22日下午 17：18

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　　目前的市场，原本就充满着各种矛盾：实体经济重回增长轨道，同时资产价格也脱离了正常的区间；迪拜事件并没有令债权人蒙受明显的损失，却令投资者重新评估他们所面临的风险；美元走强的同时美国股市却一度保持坚挺，更是令不少投资者疑惑不解。

　　对于所谓风格转换，我们也无法十分确定它到底会还是不会发生，不过市场各路资金博弈到现在，转换成功所面临的难度已经越来越大了。中国联通固然成为了近两天大盘调整中多方的指路明灯，但是同样担负着风格转换重任的三大行，却表现得力不从心。周五的下跌，令大盘指数短期双头形成的概率已经越来越大，而短期头部一旦形成，则又将增加中期双头形态形成的可能性，这种走势下，我们继续近期的谨慎看空观点，投资者需要对自己手中股票的风险加以高度重视。

解析两个现象：

1、美元与美股为何会双双走强（至周四为止）？

　　迪拜事件之后，一个比较有趣的现象是美元币值走高，而美股也在一段时间里走强。通常，美元与资产价格走势是反向的，比如美元上涨伴随着石油和黄金的下跌。但是，美元走高的同时美股保持强势，我们就需要特别注意了。美元的走强可以解读为两个信息：一个是市场的风险偏好升高，另一个是不少资金回流美国。迪拜为首的新兴市场出现债务危机，虽然到目前为止仅仅是有惊无险，但是毕竟也对那些在新兴市场“淘金”的投资者们进行了一场“风险教育”；而同时，由于今年不少投机资金是从货币政策异常宽松的美国流出，因此一旦投机资金的风险态度转谨慎，这些资金就会流回美国。风险溢价的升高会导致资产价格下跌，但是对于美国股市来讲，资金回流的过程也会造成流动性愈加宽松，从而在一定的时段抵消风险溢价上升带来的压力。迪拜危机是11月下旬爆发的，进入12月之后，港股和A股均未创出新高，而美股三大指数均创出反弹新高，应该就是投机资金从新兴市场回流美国的结果。不过，随着资金回流的高潮过去，也许风险溢价的压力最终会占上风，而令美股逐渐走弱。这也将成为国内股市今后较短时间内所面临的压力。

2、估值最低的银行股为什么无力发动新行情？

　　目前深市A股的平均估值已经超过50倍市盈率，这个估值的确不能给谨慎的投资者以安全感。而沪市的估值则不到30倍，这主要是归功于在沪市中市值占比颇大的银行股。以市盈率来衡量，银行股的估值确实比较合理甚至有低估之嫌。但是我们需要明白的是，商业银行并不适合用市盈率作为主要的估值标准，而更适合用市净率来衡量。当我们的目光转向市净率的时候，我们就会发现，除了华夏银行和中国银行等少数银行股之外，国内银行股的市净率估值水平也普遍不低了。金融企业的利润从根本上讲是来自于资本金的，而市盈率和市净率的迥异恰好说明了国内的商业银行目前的盈利能力已经到了一个很难再挖掘更多潜力的程度了，如果不能通过大规模融资补充资本金，利润是很难继续增长的。所以，未来银行股的大规模融资不可避免，但是市场的承接能力有多少，以及融资对投资者的心理影响，都是很大的问题。

　　　　　　　　　　　　　　百川    完成于2009年12月18日下午 17：35

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　　对这个问题，我们需要从这轮行情的起点开讲，然后聊一下迪拜债务危机。

　　今年这一轮行情，最初是从国家四万亿刺激计划开始的，相信多数投资者会认同这一点。四万亿投资，在国际金融危机的紧急关头，既为实体经济的发展注入了一剂强心针，也令资本市场重新恢复了信心。由此，令2009年的股市走出了一轮可观的行情。

　　不过问题在于，这一轮行情中，除了正常的信心恢复以及对于中国经济发展前景的乐观预期，还加入了一些投机因素。如果说大盘蓝筹的稳健上升可以比较真实的反映实体经济复苏的话，那么许多中小市值股票，则反映出了不少资金借管理层对于市场异常呵护的时机，进行了过度的炒作。

　　另外，迪拜债务危机，本身并不是太可怕的事情。但是，它对市场敲响了一记警钟：任何泡沫，都会有破灭的一天，无论这个泡沫产生和存在的借口有多么的光鲜。最近管理层不断提示中小市值股票炒作的风险，就是要让更多的投资者明白：对市场的呵护，并不能成为在股市上任意制造泡沫的理由。因此，迪拜事件，并不因为它远在千里之外就与我们国内的普通投资者无关。

　　关于周五中小市值题材股与大盘蓝筹股完全迥异的表现，市场上有很多的传闻。这些传闻我们多数无从证实也无从证伪，但是从最根本上来讲，中小市值股票经过炒作后畸高的价格与大盘蓝筹股相对合理的估值是根本的诱因。同样，我们在规避中小市值股票炒作退潮的风险同时，也不要过于积极的去追高蓝筹股，毕竟，再好的股票价格过高之后就难免泡沫的嫌疑。

　　持有中小市值个股的投资者，需要密切关注手中股票在年内所积累起来的风险了；而对于大盘蓝筹股，可以持股待涨，但不要追高。

　　　　　　　　　　　　　　百川    完成于2009年12月4日晚 20：49

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　　技术角度看，连续两天的反弹虽然已经突破了5日线和20日均线，但是仍然没有站回长期上升趋势线的上方，同时，10日均线也对指数构成压制。本轮下跌了280点，反弹了160点，反弹幅度为57%，仍然算是弱势反弹。调整正式结束的标志是：后市突破0.618位置（3253点）、10日均线和上升趋势线，这三个阻力全部被有效突破，才算重拾上升趋势。

　　　　　　　　　　　　　　百川    完成于2009年12月1日下午 17：47

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　　上周在国内市场部分资金获利回吐压力与迪拜债务违约事件的共振下，股市少有的在一周内出现了两根跌幅超过百点的阴线，令不少预期市场将在近期刷新年内高点的投资者们备受打击。不过在连续的回调之后，市场积累了较大的反弹动力，加上周末中欧领导人关于经济刺激政策不宜过早退出的表态，使市场如释重负般的发动了一轮凌厉的反弹。

　　不过，从形态上来看，今天的反弹并不足以解除市场目前所面临的调整压力。首先，今天不少股票单日涨幅可观，但是这些股票多数在上周的震荡中已经破坏了上升趋势，而今天的上涨也未能令新的上升趋势重新建立起来。超过一半的股票今天的收盘价位仍处于前两周的交易价格区间之下。反映在上证指数，我们可以看见，上证指数今天的收盘点位3195.30点，仍处于11月16日大盘向上发起进攻的开盘点位之下。这使得今天的反弹颇有几分向下突破3200点整数关之后回抽确认的味道。

　　而在量能上，沪市今天1637.76亿元的成交金额，既小于上周四下跌时的2591.20亿元，也小于上周五的1760.66亿元。上涨成交量小于下跌时的成交量，也表明了资金反弹时候的谨慎态度。今天的反弹很可能与上周三的反弹性质相同，仅仅是技术性反弹而已。毕竟，无论多强的反弹，若没有成交量的配合，总是很难持续的。

　　因此，我们认为，在市场没有重新确认强势之前，投资者仍然应该以控制风险为重。具体操作上，继续上周五的观点：“周初有望反弹，届时仍是减仓良机。反弹若站稳3200点，则可谨慎持仓；若无法站稳3200点，则3000点必将不保，后市支撑在2850点一线。”

　　　　　　　　　　　　　　百川    完成于2009年11月30日下午 15：38

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　　本博早在沪综指攻克3300点大关的11月18日，即撰文《为什么说是“鱼尾行情”？》，当中指出：“目前运行的已经是“鱼尾行情”，调整的脚步声已经越来越近，我们必须对头部的到来抱着高度警惕的心理！”

　　在11月19日的博文《做多做空都煎熬》当中也指出：这种风险警示对普通投资者来讲，十分必要，因为普通散户很难做到严格止损，认错是很痛苦的事。那么，我们就需要克制自己，不要去冒这种不得不止损的风险，来搏市场的这段鱼尾行情。

　　在11月24日的博文《反弹需要坚决减仓》当中更是明确指出：巨量长阴宣告了A股阶段性头部的成立，所谓“跨年度行情”几乎不可能出现，投资者应当趁反弹降低仓位。

　　现在，博主继续之前的谨慎观点：本周的下跌正式拉开了大级别调整的序幕，后市有很大可能出现更猛烈的下跌，投资者应当继续借反弹之机减仓。

　　关于大盘后市的分析，基本面、资金面、市场面均与上文相同，本文简单从技术面做进一步分析。24日文章当中已经指出：3200点整数关、3189-3206点的向上跳空缺口、20日均线以及长期上升趋势线，对指数构成了四大支撑。所以，经过周二急跌之后，周三有望出现较为强劲的报复性反弹，若能站稳在3300点上方的话，后市暂时谨慎看好；若无法站稳3300点，则继续破位下行将不可避免，中期支撑位置在2850-2900点一带。

　　事实上，周三沪综指走势完全符合博主预测，下探至3188点，恰好回补完缺口之后产生强劲反弹，但并未站回3300点大关，已经预示着后市向淡，果然，周四跌破3200点，周五跌破3100点。短线看，沪综指在11月2日到3日留下的3077-3078点跳空缺口有支撑；半年线3046点有支撑，60日均线3022点有支撑；再加上3000点整数关的心理支撑，在这几个合力之下，加之若周末没有新的利空出来的话，下周初有望反弹，届时仍是减仓良机。反弹若站稳3200点，则可谨慎持仓；若无法站稳3200点，则3000点必将不保，后市支撑在2850点一线。

　　最后，用一个好朋友今天发给我的一段感叹做结尾吧：

一贯只能以“富”来形容的

迪拜

还不起钱了

最胖的胖子之一

被证明其实是水肿

谁知道

还有多少个

胖子的脸

其实是自己打肿的

各安天命吧

我只赚我看得懂的钱

　　　　　　　　　　　　　　百川    完成于2009年11月27日晚 23：25

　　　　　　　　　　　　　　　　（个人意见，仅供参考，据此操作，风险自负！）

　　注：经过长达一年的准备，博主与一家国内顶级信托公司合作的“阳光私募”信托计划进展顺利，目前进入预约客户阶段。资金量在100万以上的对合法合规、收益稳定的私募基金感兴趣的朋友可以通过下面的邮箱联系博主，来信请注明姓名、手机号码、资金量及预期年收益，博主将发送相关信托资料供您参考。秉承“研究发现价值、智慧创造财富”的理念，希望我们的合作达到“你发财、我发展”的双赢效果。

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为什么说是“鱼尾行情”？

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哪种基金能够不跑输大盘？——理财方式思考（五）

收益高于国债的安全品种——理财方式思考（六）

究竟哪些人适合做期货——理财方式思考（七）

　　博主观点：巨量长阴宣告了A股阶段性头部的成立，所谓“跨年度行情”几乎不可能出现，投资者应当趁反弹降低仓位。

　　从基本面看，中国09年GDP“保八”已经没有悬念，管理层的工作重点已经逐渐从“保增长”转变为“调结构”，之前实施的各项经济刺激政策面临“退出”的预期，年底前后很难指望再出台大的利好政策。目前已经到了11月下旬，按照往年惯例，年底是银行回收资金的日子，希望再出现“资金推动型上涨”显然不太现实，而业绩的逐渐明朗也要元旦甚至春节之后，所以，基本面和资金面均无法支持股市的继续上涨。

　　从市场面看，除了大盘蓝筹股以外的所有板块均有不俗涨幅，希望大盘继续创新高的“乐观派”也认为最近将完成热点的切换，通过蓝筹股的上涨，甚至是“二八现象”，带动指数继续上涨。但是，蓝筹股里面的主力——银行股，恰恰是本次大跌的“元凶”。针对市场对于中国银行有意进行千亿人民币规模融资计划的传闻，中国银行相关部门回复中国证券报称，中国银行正“积极研究资本补充的多种方案”，但“暂无可披露的资本补充计划或融资方案，如果中行确定了相关方案，会及时履行信息披露义务。”这种表态几乎是默认了市场关于再融资的传闻，后市一旦再融资得到确认，对市场的打击不言而喻。

　　从技术面看，周二是沪综指前期重要的阶段性低点2639点以来第55天，本身就是一个重要的时间窗口，有望产生阶段性高点或者发生转折。周二的阴线一举跌破了5日线和10日线两条短期均线的支撑，也跌破了最近5个交易日形成的一个小整理平台，伴随成交量的放大，形态较为恶劣。不过，指数下方的支撑也不少，3200点整数关、3189-3206点的向上跳空缺口、20日均线以及长期上升趋势线，对指数构成了四大支撑。所以，经过周二急跌之后，周三或周四有望出现较为强劲的报复性反弹，若能站稳在3300点上方的话，后市暂时谨慎看好；若无法站稳3300点，则继续破位下行将不可避免，中期支撑位置在2850-2900点一带。

　　鉴于周二放出的历史天量，以及最近6个交易日的平台筹码悉数被套，博主继续对后市持极为谨慎的态度，建议读者朋友们趁反弹减仓，以规避反弹后再次下跌的风险。

　　　　　　　　　　　　　　百川    完成于2009年11月24日晚 23：55

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究竟哪些人适合做期货——理财方式思考（七）

　　所谓鱼尾行情，并不代表行情今天启动，明天就见顶。但是，一旦行情结束，却隐藏着巨大的风险。这种行情中，我相信多数投资者并不是不知道有风险，而是在具体操作中，却不一定能够很好的控制。

　　空仓，对与这段带着几分博傻成分的鱼尾行情视而不见，当然是一种可行的策略。既然空仓，市场的风险就跟自己无关了。然而要是这条鱼的尾巴特别长，博傻阶段赚钱机会也不少，一旦意志不坚定，眼睛一红，头脑一热冲了进去……后果可想而知。

　　就算是追高，原本也不会坏到哪里去，就算不幸买在了头部上，只要严格执行止损，亏损也不至于伤筋动骨。可是，既然空仓时候按耐不住要冲进来，那么该止损的时候是不是真的能狠下心来呢？

　　因此，对于这段鱼尾行情，我们发出的风险警示，对交易纪律十分严格的短线高手来讲，是十分多余的。但是，这种风险警示对普通投资者来讲，却十分必要，因为普通散户很难做到严格止损，认错是很痛苦的事。那么，我们就需要克制自己，不要去冒这种不得不止损的风险，来搏市场的这段鱼尾行情。 

　　当然，对于已经持股的投资者，持股待涨也不错。但是，不管是止赢还是止损，都不要在卖出后马上又冲进市场。保护好自己的心态，和保护好自己的资金一样重要。

                                   百川    完成于2009年11月19日晚 18：06

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究竟哪些人适合做期货——理财方式思考（七）

　　基本面和技术面发出的讯号相背离的时候，总是会让人感觉比较痛苦。

　　去年国家启动4万亿投资计划到现在，刚好一年多一点。在财政与货币政策的刺激下，经济终于摆脱了持续下滑的危险。不过，在欧美经济仍然低迷，失业率仍然高企的背景下，作为世界工厂的中国，是很难独善其身的。如果无法确定欧美经济何时才会真正的好转，那么主动转变自身的经济发展模式就会是一个明智的选择。

　　这就是我们看到的，为什么政府在“保增长”基本上取得成功之后并没有放松，而是马上又将工作重点转向了“调结构”。

　　说了这么多宏观经济，有什么用呢？有，这正是我们股市目前运行的背景。

　　在“保增长”的阶段，经济政策一定是最宽松的，这对于股市来讲，也意味着充裕的资金和丰富的题材。再加上金融风暴中不少股票的价格确实有低估的嫌疑，因此股市自去年11月来最大翻倍的涨幅虽然有一些急躁的成分，但是大体上来讲，也符合逻辑。

　　不过，在今年8月份之后，大环境其实已经不一样了。首先，经过了大半年的上涨，已经很难再找到价值被明显低估的股票了，反而是一些小市值概念股再次被炒作出了惊人的涨幅。其次，政策上看，无论货币政策还是对股市的监管力度，都逐渐恢复了常态。这都意味着：游资继续假政策之名行炒作之实已经逐渐变得不合时宜，市场维持在一定的区间内震荡更加合理一些。

　　可是，市场并不是照着说教来运行的。从9月开始，上证指数逐渐震荡走强，终于在本周对3200点以上的密集成交区发起了猛攻。这样的气势，使得踏空的投资者备受煎熬。对于市场参与者来讲，跟随趋势才是务实的做法。但是，我们需要知道，这次上攻的主力，已经不是今年行情最主流的强势板块，而是一直滞涨的补涨品种，例如农业、铁路以及钢铁。这意味着，尽管我们无法预测具体的高点在什么地方，但是我们必须对头部的到来抱着高度警惕的心理。

                                   百川    完成于2009年11月18日晚 18：18

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究竟哪些人适合做期货——理财方式思考（七）

——理财方式思考（七）

　　思考：很多人都知道期货是一种高风险、高收益的投资品种，但是究竟什么样的人适合期货呢？本文对此做简要分析。

　　首先，是一些大宗商品的生产者或者购买者。例如大量生产某一种作物的农民，需要通过期货来锁定他们的作物收获之后的售价，避免价格意外下跌的风险；同时，也放弃了价格意外上涨有可能带来的额外收入。反过来，航空公司也需要通过期货市场锁定未来所需要消耗燃油的采购成本，以避免燃油意外上涨带来的额外成本。这就是期货的最基本功能：套期保值。套期保值的前提是你有套期保值的需求，同时，你需要有正确套期保值的专业技能。

　　另一种，是一些可以在商品市场上呼风唤雨的巨鳄。他们先知先觉，能够提前预知市场未来的动向；或者他们有一般投资者所望尘莫及的资金实力，可以在市场上翻云覆雨。如此的能力和实力，是他们在期货市场上的生存之道。

　　第三种，则是那些希望通过磨练，在付出巨大代价之后最终生存下来的全职交易者。他们没有套期保值的需求，也不是可以玩弄市场于鼓掌之间的大鳄，但是他们希望自己可以在市场上经历多年的磨练，在经受了失败和亏损的反复折磨之后，最终练就非同常人的交易能力，从而在市场上赚钱。不过，只要在这个市场中，就意味着他们不停地与大幅度的亏损擦肩而过，甚至一不小心就会遭受灭顶之灾的打击。这条路上，有多少人成功，就有几倍甚至几十倍的人失败。很明显，这条路并不适合普通人。如果你有自己的事业，有自己的生活，又何苦为了一个得道成仙的可能，而将自己的财产投入其中用来折磨自己呢？

　　博主相信，多数的读者既不是金融大鳄，也不会为了一个能在残酷的期货市场上生存梦想而把自己的事业与生活抛在一边。因此，期货并不是一个属于多数投资者的理财工具。

　　展望：今天沪深A股双双冲高回落，但仍属正常合理调整范围。以沪综指为例，60日均线突破之后需要回抽确认；另外，日K线图上，19到20日留下的向上跳空缺口对指数也有向下的吸引作用；第三，1664点以来的上升趋势线的下轨也在目前位置。所以，只要指数不跌破3000点整数关，短线仍暂时无忧。但是，中线仍需谨慎。

　　　　　　　　　　　　　　　　百川    完成于2009年10月21日晚 19：11

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收益高于国债的安全品种——理财方式思考（六）

——理财方式思考（六）

　　思考：上文对于基金做了简单的讨论，介绍了开放式股票基金及指数型基金的特点，今天聊聊债券。说实话，国内的债券市场可以提供给投资者的选择，到目前都还是比较少的。由于目前国内的资本市场还不够成熟，出于保护投资者利益的考虑，管理层允许发行的债券，都是十分优质的品种，风险虽然理论上比国债高，但是现实中违约的可能性微乎其微。因此，在市场上合法交易的企业债的安全性也是相当值得信赖的，收益率却要比同期国债更高一些。投资技巧更加成熟的投资者还可以去挖掘可转债中间的套利机会。

　　如果投资者不满足于存款的收益，也不希望承担股市的风险，同时又没有时间挑选债券，可以考虑纯债券类的基金。这类基金可以帮助投资者获取债券市场的收益，当然，对于债券基金的挑选，也有更多的技巧，读者如果有兴趣可以联系博主深入讨论。

　　展望：今天大盘延续之前的反弹走势，不过在日K线图上，节后已经留下了两个向上跳空缺口，虽然今天成交量放大，但分时图却是冲高回落走势，较长的上影线显示沪综指3000点上方的抛压沉重，整体仍然可以说是上攻力度有限。除了为短线高手提供一些交易机会之外，目前的反弹更多是为重仓的投资者提供退出的机会，因此不建议轻易买入。即使市场短线还有上涨空间，但仍然是风险大于机会。

　　　　　　　　　　　　　　　　百川    完成于2009年10月14日下午 16：26

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哪种基金能够不跑输大盘？——理财方式思考（五）

——理财方式思考（五）

　　思考：之前的文章讲到自己炒股付出的成本是非常巨大的，对于没有时间自己炒股的投资者来讲，长线投资或者开放式基金算是可以考虑的选择。一些投资者说，他们可以自己买一些股票放着不管。但是从长期来看，这样做的风险实际上很大。我们常常可以看见一些股票在几年间随着企业的发展有巨大的涨幅（最好的例子当然是万科），但是不能忽略的是，哪怕是大盘迭创新高，也有不少股票在N年以后，随着公司经营状况的恶化或者高速成长期的结束股价越来越低（譬如长虹最近十年的表现）甚至退市（包括很多无法重组永远退市的公司）。当然，每个投资者都希望自己买到的股票是前者，但是如何做到这一点，却是连专业投资者也在付出心血追求并且无法保证的。

　　开放式基金算是一种退而求其次的选择：基金不能保证一定能投资于最好的股票，但是至少可以免于将基民的钱都投入到了最坏的股票上。开放式基金通过建立一个包含了基金公司研究团队认为相对优质可靠的股票，力图达到超越大盘，至少不会太过落后于大盘的投资绩效。在牛市中，常常有一些明星基金经理取得了突出的投资绩效从而受到市场的追捧，当然，反过来，也会有相当一部分基金的表现令人失望，远远跑输大盘。

　　因此，无论在国内还是国外，越来越多的投资者开始选择指数型基金，通过放弃超额收益来保证至少获取同步于大盘的收益。事实上，长期看，不跑输大盘就是一个不错的成绩。所以，站在长期投资的角度上来看，指数基金其实是一种不错的投资品种。不过，即使在最大程度上避免了个股风险之后，还有一种风险是投资指数基金时无法回避的，那就是大盘的系统风险。国内的股市一方面成长速度比较快，但是另一方面震荡也相当剧烈，一年间的波动常常不低于50%。这对于喜欢和擅长低买高卖赚取差价做波段的投资者来讲，意味着很好的机会，而对于那些厌恶风险的投资者来讲，则增加了风险。如何选择正确的买卖时机，将很大程度上影响投资指数基金所能获得的收益和面临的风险。

　　展望：节后第一天大盘高开高走，成交量却没有跟上，也说明了节后第一天上涨的本质：节前大盘连续下跌后的反弹需求与假期外盘持续上涨的影响产生的一次共振。虽然反弹力度比较强，但是本质上还是应该暂时看作是一次反弹。而在今天，大盘全天横盘为主，尾盘有轻微的下跌，个股却相对比较活跃。汇金继续增持三大行的消息没有引发大盘整体的上涨，说明市场心态还是比较谨慎的。因此，我们也建议朋友们在操作上暂时维持谨慎，仓位较重的投资者仍可逢高减仓。

　　　　　　　　　　　　　　　　百川    完成于2009年10月12日晚 22：35

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炒股，是适合每一个人的理财方式吗？——理财方式思考（一）

炒股，我们付出了多少成本？——理财方式思考（二）

目前的股市楼市健康吗？——理财方式思考（三）

一个真实的股市故事——理财方式思考（四）

——理财方式思考（四）

　　前段时间笔者的助手曾盛敏写了一篇关于股票的真实故事，觉得挺有意思的，贴出来和大家分享：

一叶，知秋

　　一好友，不算特别年轻，也不算特别有为，平生一大理想，就是好好炒股，天天向上，冲出散户，走向机构。

　　此仁兄虽然学历不高，但是却号称博览群书。当然，其涉猎范围基本局限于自己不知道从哪里搞来的一堆关于股票投资的古籍，结果也就没人给他发学历。他想要找一份基金公司的基金经理或者证券公司自营交易员工作，而受到他的简历的HR也总是面带微笑：对不起，您的学历不符合我们的要求。正因为如此，所以他至今还在我们现在的城市里，经常可以跟几个好朋友一起煮酒论英雄。如果谁还闲得没事聚众煮酒，对于所谓英雄，也就最多轮得上私下议论。

　　不过，书读得多的人还真不一样，不管是因为他读书太多，还是我们读书太少，总之，对于财经时事或是股市涨跌，他总能在我们这些料事不如神的人面前显得料事如神。他常常对我们说，“一叶知秋”是很难的，很少有哪棵树只在秋天才掉叶子。所谓一叶知秋的功夫并不是看见叶子就故作深沉的感叹秋天来了，而是要在树叶落下的时候十分冷静的无视之：大家别怕，树掉叶子是很正常的生理现象；直到有一天，你发现落下的一片叶子有一点点不同，凝视天空三秒钟之后，才用低沉的声调缓缓说出四个字：秋天来了。正因为在一叶知秋的问题上功力深厚，所以该仁兄也被我们称作知秋兄。

　　我们想要买股票或者卖股票的时候，常常给他一个电话：叶子掉了吗？

　　没有基金，也没有证券公司愿意收留，知秋兄只好自力更生，把各种门路赚来的血汗钱都扔进了股市。所以不少朋友都说知秋兄是专业人士。不过他似乎并不认可。“哪里有专业人士，我是把别人交首付的钱都花在了股市上的。”

　　相对来讲，知秋兄算是传说中的专业人士中唯一看得见摸得着的了，所以，每当我们看见他的时候，也就如同看见了“福利”二字。找他蹭股票是常有的事情。虽然偶尔也会踩上一个“重组失败”之类的地雷，不过总体上来讲，他挖出的多数股票总是在你已经遗忘的时候突然窜上涨幅榜前列，然后就在一段时间里连续上涨，都让人每天都活得很阳光。有时候，我们几个朋友常常在讨论，料股如神的知秋兄到底赚了多少钱，以及他为什么赚了那么多钱也不见买房买车。讨论的结果是，人各有志，有钱不一定就会买房买车吧。

　　知秋兄赚了多少钱，一度成为大家茶余饭后的话题。每当我们半开玩笑半认真的试探他的时候，他总是顾左右而言他。毕竟，这是人家的私事，我们这些狐朋狗友级别的任务也不好较真。不过有一次私下和知秋兄聊天，我忍不住还是和他聊到了这个话题。

　　“老兄，这些年你应该赚了不少吧，怎么不见你给内需做点贡献呢？”

　　“我们这不是正在创造内需吗？”

　　“哈哈，恐怕房地产业和汽车工业才等着你的需求吧”

　　“……”

　　知秋兄脸上爬满了无辜和无语，我也知趣的转移话题，感谢他经常给我们透露一些好股票。在这个问题上，他倒从来也不谦虚，既然有何“知秋兄”这个名号，推出来一些好股票也是应该的。说到大盘从5000点上方直下3000点的过程中，他让大家买的农业股逆流而上表现如何强悍，他才开始滔滔不绝的聊起了他自己最在行也最喜欢的行业分析，什么石油，什么生物燃料，什么流动性泛滥……我不知道这些跟我家的泰米涨价有什么关系，但是泰米当时确实涨价了，号称种粮食的股票也确实让我们赚了钱。既然有这样的眼光，知秋兄赚钱应该是比我们更容易的事情。

　　话题又绕回来了。

　　“其实说来你可能不信，我还真的没赚多少钱。”

　　他这么说，我确实有一点不相信。毕竟，我们即便仅仅是从他那里打听几只股票，也多半赚了钱。不过看他很诚恳的样子，我还是继续听他说。

　　“像你们这样，在便宜的时候买了不错股票就放一段时间其实还挺好的。我自己反而有问题。我经常可以找到不少好股票，然后就举棋不定，要么在几只股票里面选一只买进，结果刚好买到一只最差的。要么买进过后股票总是盘着不动，甚至还跌，搞得我每天都在想，自己是不是什么地方看错了，最后实在受不了了卖掉，结果卖掉过后没多久就开始涨了。总之就是这样的，很多票你们在里面赚了不少，我反而没赚什么。”

　　“哦……”大概知道了，知秋兄没有买房买车的原因。

　　话题开启之后，知秋兄开始聊的比较多了，似乎这是一个让他觉得很尴尬和懊恼的事情。不过也许正如同他的外号一样，你可以一叶知秋，却不能看见自己头上的白发——也许是老了；也许只是刚放掉了一匹黑马，有点愁。

　　思考：看完故事后，我问他，这个故事的原型是谁。他说，这是个真实的股市故事，的确有这样一个朋友，大概应该算是“专业投资者”中，除了少数得道成仙者之外，多数正在奋斗中的同行们的写照吧。这一路经历的，除了该赚的钱没有赚到，或者不该亏的钱亏掉了之外，更多的是不断自我怀疑和自我否定的痛苦。不过，正因为经历了这样的经历，才有真正的专业投资人。

　　展望：大盘在周二下午十分顽强地收复了上午的大部分跌幅，不过临近大假，涨涨跌跌的意义已经不大。周三应该是十分平淡的一天，虽然出现小阳的可能较高，但是意义也不会太大。大盘中期走势正在逐渐转弱，从大的方向上来讲，现在的问题并不是该买还是该卖，而是说，如果还没有卖，应该如何卖出的问题。持仓的朋友只能期待假日期间外围市场不要大跌以及节后指数基金是否开始建仓了。

　　　　　　　　　　　　　　　　百川    完成于2009年9月29日晚 22：02

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炒股，是适合每一个人的理财方式吗？——理财方式思考（一）

炒股，我们付出了多少成本？——理财方式思考（二）

目前的股市楼市健康吗？——理财方式思考（三）

——理财方式思考（三）

　　思考：7月底开始，央行开始对货币政策进行了微调，股市和楼市都出现了一定程度的反应，只不过反应方式不同而已。股市作为一个集中交易，流动性良好，换手率高的市场，通过价格的下跌来作为对政策微调的响应；而分散交易，流动性相对差一些，换手率比较低的楼市，则是以成交量减少作为最主要的变化，公开的价格没有明显的调整，不过优惠等方面有所松动。

　　在通往经济复苏的过程中，股市和楼市的作用是毋庸置疑的。股市作为资本市场中相当重要的一部分，能够优化资本配置，为优质企业提供资金支持；而楼市则一方面可以在城市化过程中为更多人提供住房，一方面拉动建筑、水泥、钢铁等多个行业的发展，创造更多就业。因此，在经济复苏的过程中，政策肯定是会支持和维护一个健康的股市和楼市的。

　　不过我们需要认识到的是，所谓健康，并不是简单的上涨，上涨越多越好。以股市为例，在纠正了金融危机下的过度悲观情绪之后，市场通过股价上涨来反映人们对于经济复苏的乐观预期，是健康的，并且有利于降低上市公司的资金成本，支持上市公司的发展。但是，当股市连续大幅上涨之后，市场价格如果过度透支了未来经济复苏的长远预期，那么，就开始有了一些泡沫成分，毕竟，未来是不可能实现所有最乐观的预期的。而一旦股市出现泡沫然后破灭，甚至会拖累实体经济的复苏。这时候，监管层对于市场进行适度的调控，让市场价格回调到一个更理性的水平，并不是对于市场的打压，而是为了市场能够长期稳健的运行，而不是寅吃卯粮，在短期里透支长期的成长。

　　楼市也有与股市类似的道理。楼市繁荣，可以推进城市化进程，可以拉动许多上下游的产业，创造就业，从而为经济的繁荣做出贡献。但是房价的上涨如果过度领先于经济的发展和居民收入的增长，就可能会带来一些不利因素。住房支出的上涨会抬高人力成本并压低人们的消费支出，这最终会通过提高企业成本来降低一个地方经济的竞争力。

　　在实体经济开始有复苏苗头，但是远远没有进入新的繁荣阶段之时，股市与楼市的繁荣确实有操之过急之嫌。因此，在年底之前的这段时间里，不管是政策的调控，还是市场主动的调整，都是有利于长期健康发展的；不过，由于上半年开始的狂欢持续时间近半年，调整也就不会立即结束，持续一段时间将难以避免。

　　展望：股市中期看淡，在之前的文章中已有表述。不过短线的破位下跌，则是稍感意外。不过既然节前已经出现了大幅度的主动回调，短线也就不必急着杀跌了。市场照此速度继续下跌的话，很快就会引发比较大的反弹，投资者还有机会以稍微从容一点的方式撤出。

　　　　　　　　　　　　　　　　百川    完成于2009年9月28日下午 17：56

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系列文章：

炒股，是适合每一个人的理财方式吗？——理财方式思考（一）

炒股，我们付出了多少成本？——理财方式思考（二）

——理财方式思考（二）

　　思考：昨天聊了一下不少投资者炒股的愿望与现实，愿望当然是赚钱，但现实却是不少投资者在自己并不具备充分的时间与精力的情况下，参与到了这个即使高度专业化也不能绝对保证收益的市场中。

　　很多人都告诉自己，股市是一个赚钱的好地方，其原因无非是，如果你投入多少钱，每年多少个百分点的收益，你就相当于一年赚了多少钱。这样的计算，看起来，似乎是很合理的。不过我们要重新思考一下的是，投入的这么多钱，是不是我们炒股所投入的全部资源？

　　如同上文讲的那样，如果不投入更多的时间和精力来不断地学习，不断地进行研究，那么，又能凭借什么来取得利润？而投入更多的时间和精力，就意味着我们需要从其他的事情上挪用，投入在股票上的时间和精力越多，投入在工作和生活上的时间就会相应减少。

　　因此，作为业余投资者，如果真的能够通过自己的努力实现稳定的盈利，那么，这也是在付出了一定的代价之后换来的，这些代价有可能包括：一段时间内生活乐趣的减少、事业的进展放缓和工作状态的下降等等……如果你走上了全职炒股的道路，还意味着你放弃了一份来自于其他工作的收入。

　　对于普通投资者来讲，自己炒股就会面临着这样的问题：不投入足够多的时间和精力，很难取得自己希望的收益，甚至还会遭受亏损；投入更多的时间和精力，又需要在生活和工作上付出额外的代价。

　　展望：沪深两市大盘继续小幅下跌，成交量出现明显萎缩，显示节前观望气氛渐浓。这时，无论多空，需要的都是耐心，在连续下跌后，指数围绕半年线进行整理后，短线反弹出现的概率还是比较大。不过，中冶H股首日破发、以美国轮胎特保案为代表的贸易摩擦加剧、创业板公司发行对资金的分流，都构成短期利空；仅有城镇居民投资意愿调查结果偏多。如果在节前外盘没有出现主动调整的话，还是建议投资者不超过半仓过节。毕竟，在我们快乐的享受国庆假期的同时，外盘还在进行交易，并且面临着调整的风险。如果大假期间外盘发生出乎意料的波动，对于节后的市场将是不容忽视的风险。

　　　　　　　　　　　　　　　　百川    完成于2009年9月25日下午 17：58 

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系列文章：

炒股，是适合每一个人的理财方式吗？——理财方式思考（一）

——理财方式思考（一）

　　思考：最近的A股市场又给了我们一次风险教育。从8月初开始，大盘超过20%的跌幅如果看上去还不算很吓人的话，那么一些个股从高点上近40%的市值损失，确实又令不少怀着炒股致富梦想的投资者心里直淌血。

　　博主进入证券市场十余年，看到过太多的投资者和中小机构，即使得到了对大盘和个股的正确的专业建议，最终的操作结果却并不理想。

　　判断对了大盘，却买到了不涨的个股；买到了好的股票，却遇上大盘系统风险，在大盘转弱的时候平推出局、卖掉股票，卖出的股票却逆势上涨……

　　对于专业的投资者来讲，在这个每天都会发生很多意外事件的市场上，做到知行合一其实也算是很不容易的事情。因此，我们也会常常听说某某大型机构错过了一轮重要的行情，或者某某大型机构的投资发生了大的亏损。

　　而对于更多的普通投资者来讲，他们还不能像专业的投资机构一样，把精力都投放在股市上。投资对他们来讲最多只是一门副业。他们只能在忙完工作和家务之后，才有时间和精力，参与到这场将自己的家庭财富投入其中的博弈。

　　如果能够通过业余时间增加一些财产性收入，当然是可喜的事情，可惜对于不少投资者来讲，结果往往事与愿违。

　　面对这样的情形，博主也在想，单纯的炒股，是否是理财的全部？为了实现家庭的财产性收入，我们是否需要更多的思考和探讨？

　　展望：思考的同时，对于大势，还是要谈一下自己的看法。

　　相对于去年的奥运行情，这次的国情行情还是一度给了投资者更多的短线机会。不过从上周五开始，市场进行了超过两百点的调整，也让不少投资者满腹疑问，难道维稳行情的宿命就是如此连续下跌？博主认为，未必。

　　周四下午，按道理应该是不少投资者需要卖出股票准备周五申购创业板十只新股的时候，市场却结束了上午的下滑走势，掉头向上，说明市场仍然有一定的强度，在短线连续下跌之后，就能产生反弹的力量。因此，对于持股的投资者来讲，可以耐心等待更好一些的卖点在下周出现。而对于轻仓的投资者来讲，要不要进场参与，取决于对自己短线能力的判断。毕竟，大盘中期的方向，仍然不能太过乐观。

　　　　　　　　　　　　　　　　百川    完成于2009年9月24日下午 17：56 

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　　百川观点是：本次调价对A股短期影响偏空，将促使大盘继续探底，甚至再创新低。

　　我们首先看看国际原油价格，周一、周二两天时间，每桶油价从72.74美元跌至68.05美元，跌幅高达6.45%，周二晚间美国三大股指也出现大跌走势，外围股市及原油、基本金属等大宗商品价格的下跌对国内A股市场显然构成一定的负面影响。

　　再看中国经济，国务院总理温家宝9月1日在会见世界银行行长佐利克时说，中国经济正处在企稳回升的关键时期，我们不会改变政策方向。而世界公认的“高油价将延缓经济复苏的脚步”，现在国内成品油价上调，显然会提高绝大部分上市公司的经营成本，对下半年的业绩造成偏空的影响。

　　最后看看权重股“两桶油”的表现。油价上调的最大受益者显然是中国石化（600028），该股近期却出现了大幅跳水走势，8月31日更是以跌停报收，9月1日在半年线支撑下出现小阳反弹走势，但成交量配合不好，性质显然是纯技术性反弹，而中国石油（601857）走势更弱，已经跌破半年线的支撑。在上调成品油价的利好刺激下，“两桶油”周三的行情显然是很大的看点，若是出现高开低走“见光死”走势，则大盘必将再创新低，而两只个股在周一留下的日K线图的向下跳空缺口均对股价构成较大的短期压力，反弹空间有限。对这“两桶油”的期望值不宜过高。

　　两市指数在周五和周一连续两天大跌之后，周二的反弹明显乏力，也表明探底之路仍将继续。综合上述外围股市、期市影响、油价上调对公司业绩影响及对权重指标股影响看，投资者操作应当继续保持谨慎。沪综指2600点一带支撑较强，建议在该位置考虑适当抢反弹。

　　　　　　　　　　　　　　　　百川    完成于2009年9月2日上午 9：09 

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