有一次，摩拉•纳斯鲁丁骑着他的驴走路，那驴走得很快。一个朋友问道：“纳斯鲁丁，你去哪里？”纳斯鲁丁说：“告诉你实话，我不知道,不要问我，问这头驴。”那人被弄糊涂了，他说：“你是什么意思？”摩拉•纳斯鲁丁说：“你是朋友，所以我必须诚实和坦率。这头驴既强硬又顽固，就像所有驴子一样，它总是制造麻烦。当我路过一个市场或城镇，如果我坚持我们应该走这条道，它就坚持要走另一条道，在市场里它变得滑稽可笑，我成了笑柄。人们说，甚至你的驴也不跟从你！所以我立了一条规矩，无论它去哪里，我都跟着它去。每个人都以为驴子跟着我，但那不是真的。尽管让驴子高兴，但我的声望是安全的。”

    这是十五世纪时、流传于突厥语系国家的一个故事。刚看到这个故事时，不禁哑然失笑，居然有这样倔强的驴子！居然有这样愚蠢的骑驴人！然而笑过之后，却陷入了深思：这头又强硬又顽固的驴子，是否也在你我的生命中存在？这骑驴的人，是否让我们如此熟悉？

    我们也是“骑驴人”

    思索的结果是怅然的。在我们讥笑纳斯鲁丁成为驴的随从的同时，我们自身却在屡屡被“驴子”所左右，很多时候，我们又与骑驴的纳斯鲁丁差得了多少呢？当然，不同的是，纳斯鲁丁在于走路，我们更多的则是投资。

    我们不妨来想想关于投资的几件事：

    “接纳驴子”——有没有想过，当时的我们是如何选择的第一只基金？笔者做了个随机的小范围调查，在15 名被调查者中，有7 名被调查者因为当时的市场比较好，选择了在银行买新基金；5名被调查者因为周围同事、朋友、邻居购买的基金涨得不错，所以跟着买了同样的基金；剩下的3名秉持“最优基金论”：排名前三甲的基金自然是最好的选择。

    虽然是小范围的调查，没有太多的参考价值，但还是可以看出，绝大多数投资者愿意听信、采纳“驴子”的想法和意见，而并没有根据自己的理财目标和风险承受水平来科学的选择基金。尽管“驴子”的建议或许是对的，那么当风险真正来临的时候，我们是否真得能够坦然接受损失呢？这不得而知。

    “成为驴子”——我们购买基金之后的行动又是怎样的呢？从这15 名被调查者的讲述中，我们了解到部分被调查者会选择每天都看看净值变化，看看是否涨跌，涨跌的幅度，甚至极端到每小时看一次净值变化。在市场震荡的时期，基金净值往往是起伏的，一些投资者会受不了煎熬而选择了赎回。

    还有部分被调查者仅仅是为买而买。买了基金后，却对自己的基金不闻不问，同时不断地寻找收益更好的基金或者其他投资品种，随时做好替换的准备。就像是狗熊“掰棒子”一样，掰一个、扔一个。这样很可能付出了大量的申购、赎回费，却一无所得。

    就这样，我们主动地沦为了“驴子”的一员。

    “信任驴子”——当市场上涨的时候，我们又会怎么做呢？很多时候，当股市开始启动上升时，“出头的椽子先烂”的“驴子教条”紧紧束缚了我们的行动，我们漠视；当第一波声浪出现时，我们依旧观望和怀疑；当股市开始再次攀升时，贪婪战胜恐惧，我们开始热血沸腾；当股市攀升至一个较高的水平时，我们终于认为自己已经看准了大势，终于开始行动，大胆买入。

    “驴子”的思维让我们以为抓住了市场的时点，然而这时的市场很可能已经是估值的高点，再往上走就是泡沫，更可能是下跌的开始。信任“驴子”，让我们随时“风险”。

    “服从驴子”——紧接上文，当股市开始掉头向下的时候，我们秉承“驴子”思维，依然心存侥幸，认定股市还能上升；当股市快速下跌、点位已低于前期肩部时，我们开始陷入恐惧中，并因为厌恶损失而采取了回避的态度，但依然没有放手；当股市继续下跌，并进入谷底时，我们终于承受不了恐惧的重压，忍痛清仓出局。

    虽然割肉的行为会让我们很是痛心，但还是选择对“驴子”服从。然而，我们不仅让账面亏损变成了实际亏损。而且，当市场处于低迷状态时，其实正是进行投资布局、等待未来高点收成的绝佳时机。不过由于“服从驴子”的心理，当大家都不看好时，即使具有成长前景最佳的投资品种也无人问津。而等到市场热度增高，我们才争先恐后地进场抢购，一旦市场稍有调整，大家又会一窝蜂地杀出。

    如此的周而复始，很像是绕着磨盘转的驴。

    “南辕北辙”的思考

    我们每个人都有理想和目标，但是对外界因素的恐惧和担忧，常常使我们受制于其他人或事物，变得不由自主、选择了服从和妥协，最终常常与理想背道而驰，其结果就像纳斯鲁丁一样，赢得了声望却丢弃了愿望。投资也是一样，如果总因恐惧和担忧，盲目跟风，最终只能迷失在“驴子”之中。

    “驴子”给予的方向也许是繁花似锦，但更多的则是艰难险阻。对于投资者来说，我们的每一份资产都是自己辛苦所得，如果一味地盲从别人，而不从自身实际情况出发，那显然是很不负责任的，毕竟，损失只能由我们自己来承担。

    投资，必须对自己负责。 （更多内容，请关注《钱经》12月刊）

    “创业板哪些股票有投资价值，一年之后才可以看到分水岭”——某私募基金经理

    “创业板正如鸡肋，食之无味，弃之可惜”——某投资咨询公司CEO

    “如果我有亲朋好友在大型央企任职，能给我带来好项目，是不是我也可以做出个创业板公司来”——某创业者

    “创业板股票涨多高都可能，一个营业部的自营业务资金就可以控制一两只股票，策划好的话，价格随便操纵”——某大户室的操盘手

    “现在买创业板股票的只有三种人：疯子、傻子和骗子”——某媒体人士

    创业板股票上市交易已经过去了一个月，经历了首日的暴涨，接着连续几个交易日的暴跌后，近期再次受到资金“热捧”。不少创业板股票走出了一个“U”型，难道现在已经显现投资价值？记者让一些业内人士从不同角度评价创业板，得到了上面这些五花八门的答案。有人关注价格，有人关注的则是估值、商业模式、背后游资、制度建设，等等，但共同的结论是；创业板还远未回归理性、价格上也是——“贵”就一个字。

    假如你不是能在市场上呼风唤雨的资金大鳄，那么想在创业板上淘金只能通过两个“时间窗口”，一是提前申购然后在第一天上市即卖出，二是等到估值回归到理性区间。第一个“时间窗口”已经关闭，那不妨现在好好做做功课，等待第二个“时间窗口”打开。

    绝大多数投资者在买股票的时候，都是听别人推荐和“专家”指导，对于上市公司的价值及合理估值根本就没有概念。创业板首批上市的股票只有28只，而且其商业模式各异，它们可以成为一个很典型的研究样本，让你学会如何独立选好股。更重要的是，创业板的表现浓缩了中国股市逻辑和各路资本运作轨迹，当你观察其估值回归的过程，能更好的理解中国股市并让自己的投资心态变的更加成熟。

    在上一期的杂志中，我们仅向投资者提醒了炒作创业板股票的风险，从这个市场开盘以来表现出的种种疯狂、扭曲的状态来看，我们庆幸没有对其大书特书。本期我们特别关注这个市场，是因为其确实是一个绝佳的样本，那么，该怎样对这28只股票进行估值？什么时候介入创业板投资合适呢？让我们踏上创业板估值回归之旅吧。

    看商业模式，寻你所爱

    判断一只股票的合理估值是多少，首先要明晰它的商业模式，因为这样才能判断其市场竞争力，预估出未来的自由现金流。有人说，估值是一门艺术而不是一门技术，估值的计算公式每个人都可以套用，但是，对公司未来发展的看法则是仁者见仁、智者见智了。

    众多市场分析人士和投资经理在谈到对这28家公司的看法时印证了这一点，试举两例：

    爱尔眼科

    “新东风成长”阳光私募基金管理人毛羽很看好这只股票，他认为该公司是国内最大的眼科医疗机构，也是国内目前唯一一家连锁医疗上市公司，公司实行的 “三级连锁”格局很有特色。而且爱尔眼科的医师力量强大，随着爱尔眼科多年来对准分子治疗近视手术的发展和完善，其品牌效用得到进一步提升。何况目前社会对于专业眼科手术的潜在消费群体也很大。

    但上海智德投资管理公司的分析师陈鼎则看到另一面：爱尔眼科这种专业的医院连锁机构对人才的需求特别大，招股书上没有说清楚这方面内容。优秀的医师以及固定资产投资的成本很高。商业模式的前期设想很好，但具体的盈利很难说。他发现，爱尔眼科在北京、上海、广州这些一线城市都不赚钱或者微利。反倒是二线城市，如合肥、武汉的盈利不错。可能的原因是一线城市的开店成本高，而且有很多好的三甲医院。此外，眼科出现医疗事故的风险大。不像齿科手术，有点像消费品那种感觉，更适合在大都市里进行连锁经营。

    探路者

    陈鼎很看好探路者这只股票，他认为该公司处于新兴发展行业中的龙头地位，而且产品自我研发能力也比较强。毛羽表达了同样的观点在，他算了一笔账：2000年到2008年中国的户外用品市场总额以年均48.9%的增长率在增长，远高于传统的服装行业的年均19%和纺织行业年均21.2%的水平。该公司生产的户外运动服装、鞋履及户外用品等毛利率均维持在45%以上的超行业平均的高位。

    不过也有人认为探路者很不靠谱，因为探路者的直营店关撤率竟然连续两年高达百分之百，2009年上半年就关了21家直营店。而在2009年6月底，探路者的存货达4760万元，其中65%超过半年，但只记提了一个点的跌价准备。记者曾走访过探路者在北京马甸的直营店，客流量并不是很大，这也引申出一种担忧，户外用品相对高昂的价格和耐用性，以及客户群体比较小众，是否能支持这个行业保持以往的增长速度？

    上面这两个例子都是连锁企业，而且距离我们的生活很近，所以投资者可以通过直观的感觉和体验，判断公司的“好”与“坏”。当然，在这28家创业板公司中，也有一些企业的产品和技术是普通投资者无法搞懂的，但这应该不会影响到你对公司商业模式的探究并做出最终投资决策。

    首先，你可以只选择自己感兴趣公司，买一只股票之前请先和公司谈恋爱，当然要意识到恋爱和婚姻是两码事，而且有时爱情是毒药。其次，你可以通过分析公司财报并与同行业企业做对比，来判断公司的价值和商业模式的竞争力，关于这点在后面会讲到。另外，尽管分析师的观点也互相冲突，但研究报告中有的内容一定会给你启发，有时，你在其中找到的共同点很可能就是正确的…… （更多内容，请关注《钱经》12月刊）

    中国虽然不需要承担任何强制性的减排义务，但作为世界第一大碳排放国，所承受的压力也可想而知。

    法国在大会前率先提出了征收碳关税的详细计划，碳关税提议能否通过？会不会让全球贸易保护主义浪潮愈演愈烈？我们拭目以待。其实无论外界压力如何，中国也无法回避自身的环境问题了，近年来异常气候现象频发就为我们敲响了警钟。

    “绿色”、“可持续”这些概念同样可以套用在中国的经济发展和个人的财富管理上。在本刊付印之后，中央经济工作会议即要召开，调整经济结构将成为重点议题。在即将过去的2009年，中国经济在政策和资金的双重刺激下得以复苏，这让被称为“政策市”和“资金市”的中国股市也表现红火，但当年关将至，局面愈发微妙起来。

    如果为2009年中国GDP增长打一百分的话，那么经济结构转型的进展连十分都打不到。中国改革开放三十年来，经济一直沿着一条比较粗放的道路在增长，过度的资源消耗、廉价的劳动力和超常规的货币发行，令经济总量迅速增加，但结构问题日益突出。全球金融危机爆发前，中国已致力于结构调整，金融危机打断了这一进程，2009年是保增长的一年，当经济复苏势头确立，调结构必然是未来经济工作的主线。

    对于调整经济结构的目标和框架，基本已经形成了共识，也就是扩大内需、保障民生等等。但在实现的路径选择上，却颇费思量。如最近水、电、油、气等价格的上调，虽然可以在一定程度上起到节约能源的效果，可无形中加大了企业的生产成本，增加了成本推动型通胀的压力。为扩内需必然要提高人们收入，而现在的市场格局是民营企业吸收了大量就业，却在金融危机中受伤最重，又几乎得不到政府的援助，全面提高职工收入会让它们很难承受。如果将民企职工排除在加薪行列之外，又将带来巨大的社会不公平感。

    可见，当改革步入到深水区，做大经济总量相对容易，多印票子多上项目就行了。但提高经济增长质量、让一项改革的成果普惠到各个阶层则越来越难。而如果要实现经济的可持续增长，更需要的是后者。这就像一艘在波涛汹涌的大海里航行的船，保持一定的速度固然重要，而更重要的是避免船身向一方倾斜，这样才能到达彼岸。

    在过去三十年里，整个世界不是平的，而是斜的。右翼保守主义思潮泛滥，强调纯市场机制和效益主义，当没有左翼理想的制衡，社会就越来越不公义。西方经济学界也向个人主义倾斜，弘扬个体透过理性选择实现收益最大化，私人利益并不可耻，增进私人利益反而是光荣的。

    中国改革开放三十年正是一个深受世界思潮影响的时代，在改革之初，个人主义兴起令经济迸发出巨大的活力，而到后来，则逐渐演变成纯粹的物质主义，并影响着社会公众与政府管理者。导致的后果是整个社会追求GDP总量，而掩盖结构的失衡与秩序的扭曲。其实，亚当·斯密在阐述政府职能时，不包含财富的直接创造和资源的直接占有，而仅限于提供公共品，维持秩序，这是一种正义和秩序的政治经济学，但在中国是缺失的。

    所以，中国经济结构转型之路不能再头痛医头、脚痛医脚，建立起市场的秩序与正义才是关键所在。这是一个艰巨的系统工程，但却是不能回避的，否则无法实现经济的可持续发展。

    在后危机时代，谁能引领未来靠的不是经济复苏的快慢，而是经济发展的模式更具有可持续性。正如我们在本期封面文章中通过调查数据得出的结论，个人财富的密码不存于静态的资产负债表中，而是隐含在动态的人生规划中。

    买股票时，分析师称赞某家上市公司总喜欢用下列词汇：企业负债少、资产多、现金流充沛、市盈率偏低；在评价金融体系安全性高低时，会看到：金融机构负债率、资本充足率、流动性和信贷资产权重如何的分析；在判断世界经济走向和某经济体活力时，会研究GDP （国民生产总值）增长水平和国家债务水平之间的关系……

    简单来说，金融体系的评价是围绕着“资产”+“负债”展开的，不过是给不同的研究对象冠以不同的名词而已。所以，看看表2，家庭平均资产与负债比是42:1 ——这个水平会让金融专业人士从椅子上蹦起来的。

    因为美国、日本、英国这些国家的个人负债率已经超过100% ，法国也有84% 的水平，这不是本篇所示表格中提到的参与率，而是资产负债比率。超过100% 意味着当前时点之下这些国家的大部分人是资不抵债的。现在你知道为什么会有人因为42:1 的数字跳起来了吧？因为中国家庭不但不需要借钱、也不需要还债，他们甚至可以借钱给别人。

    当然，需要提醒诸位注意的是，42:1 这个数字并不精确，它只能反映出平均水平和趋势，但不精准。调查过程中会由于一些误差导致数据失真，比如：资产价格的衡量标准、资产/负债项目不充分、负债是以年为统计单位还是以总值为统计单位、被调查者的个人理解等原因，但这并不会改变“中国家庭平均资产大于负债”结论的方向。

    资产＞负债的好处不言而喻，现代金融的规律是：你越有钱、越有人想把钱借给你，而现代财富积累的规律则是：以钱生钱。如果处理得当的话，你可以利用现有条件实现家庭财富稳妥的增长。

    看懂你的家庭资产负债表

    数据看起来，中国家庭的资产状况健康的令人愉悦，我不得不说，一方面是因为其他国家的数据太差了，另一方面是因为我们忽略了资产负债表中的好多“隐性”项目。

    从金融角度讲，每个人都是活生生的、资产与负债的综合体，由人建立的家庭也是如此。在资产与负债两者之间建立某种平衡，就能实现收入与财富效应最大化的目标，事实上做到这一点并不容易。我们可能不止一次地填写过资产净值表。这种表格往往被当作融合了资产与负债的净值体现，然而，这种被广泛应用的表格却没什么用，它并不能体现个人或者家庭资产和负债关系的核心。

    资产负债表其实是对各式各样的资产和负债的数额性概括与汇总。有些数字只能代表现状，无法帮你描绘未来，还有一些数字甚至会导致欺骗。比如：占家庭中资产比例最大的房产的价值评估（即便是未婚人士也一样）弹性很大，房产的实际价值和市场平均价格之间的变动也颇大。例如：60 万元的平均家庭净财富，很大一部分原因是得益于近年的房价飞涨。

    关注家庭资产负债表有两个好处：与其去饰以各式各样特定的数字，倒不如推理自己资产与负债的最终规模；可以借此建立自己的财富哲学，将特定的财富用于特定的目标。富人们都过着复杂的生活，有着许许多多的需求、责任、目标及实现目标的手段。每个人的生活都是不同的，个人的资产负债表在此时就成了可以用来解决自己那套联立方程的条件之一。如果你跟你的配偶或其他家庭成员共享财产，那么你可以只做一张表，如若不是，那就多做两张。

    首先来说资产。让我们先从个人住房说起——大家肯定把它算进自己的资产中了吧，而且肯定是在资产净值表中居于top3。但是，如果你在死后被抬出了那座房子或者你最大的愿望是与孩子们一起搬进去住的话，那么你在表中赋予它的价值——也就是你参照近期类似交易得出的将其出售可获得的大概收益——仅仅对你的资产负债表是有效的。否则，该房产的价值将会低于预期售价。

    假如你真的打算在这里终老一生的话，那么该房产在资产负债表中的价值就是零，因为你并不打算从它那里得到什么收益。在此时，它就从你房产计划资产的一部分变成了别人（往往是继承人）资产负债表涵盖的资产的一部分了。而且，即便卖掉你也不能指望实现其全部价值。不过有一点：房子买下后将为你提供相当大的借贷能力来应对不时之需。

    如果你还在工作，那么资产负债表中的资产部分还应有一项那就是你自己的工作。尽管在给抵押公司提供的资产净值表中并没有这一项，然而它却不但代表了你的短期偿还能力，还可以显示可预见的长期收入。对我们当中许多人来说，职业意味着知识层次、意味着我们的能力所及、意味着支出幅度。对大多数人来说，一旦过了50岁，便很难再去找一份能够给自己带来相同或更高收入和长期价值的工作了。即使你拥有自己的产业，也不能保证在当今越来越激烈的竞争下它能否长期生存下去。

    如何思考各种无法估价的资产的价值？我们并没有列举所有这些东西，在生活中你还可以找出另外的软资产，例如：人脉关系，尽管无法计量，对大多数人来说这种资产却在我们大部分的生命中不断增值着。

    一旦完成了自己的软资产清单，你就可以把种种硬性指标数字加入进去，如银行账户结余、证券账户、债券、第二处房产及其他容易计量的流动资产，这很容易。

    接下来是负债部分。

    你可能没有借过抵押贷款、车贷、或信用卡欠款，但这并不代表你的个人资产负债表上没有任何负债，其中有一些可能被你当作一种“目标”而被忽略了。你打算过为你的儿孙们支付教育费用吗？你的身体能在死之前保持完全的健康状态吗？你打算在退休后外出旅行吗？打算在高档餐馆就餐吗？打算在退休后增加自己的生活情趣吗？他们都是你个人资产负债表上的债务，其中有些和你的软资产一样是难以计量的，而且只能靠自己评估。

    或许大家都没有将日常生活的琐碎开支算到负债里边去，但是随着时间的推移这些开支将会逐渐庞大，从而成为我们个人最大的长期负债和最重要的筹资动机。我曾见到过很多人信誓旦旦地说等自己退休后要节省开支，但很少有人真正做到这些——要对消费习惯进行认真的审视，你现在的生活习惯将是你退休后生活习惯的模板，而且要考虑通胀率。

    我们所面临的还有家庭其他成员的医疗费用支出、后代的教育费用、突发事件的应对……是的，它们可能不是现在的负债，但总有一天会是的。提前记入隐性负债是一个分摊成本的好办法，很多企业都喜欢这样做，因为如果你做得足够早，它也许就永远只是“隐性”的了。

    我们知道，每项负债都得需要一项资产与其相对应。至于哪些资产用来实现哪些目标则要根据目标的具体时限来决定。对于一个16岁的国家优秀学生来说，用于其大学教育的基金就应当蓄势待发，采用保守投资策略的流动资产。而对于一个只有6岁的一年级小学生来说，用于其大学教育的资产就可以先部分地用于风险较大、回报也较大的投资，而将另一部分资产用在他的初中教育上。

    资产的目标是有特定性的

    （资产-债务+收入-支出）×有效管理=实现财富管理目标

    资产-债务+收入-支出，这笔资产就是一切投资的基础。从财富层面上来讲，需要拥有足够数量的资产为人们提供一种心理上的安全感。许多人总是通过拿自己的有形资产同别人做横向比较来衡量自身资产的多寡，却很少能正确看待自己的绝对财富水平。 （更多内容，请关注《钱经》12月刊）

    每到年底，繁重的工作压力，外加上个人事业发展动向压力，每个人都会油然而生一种年底恐慌症。12星座是怎么表现和面对的呢？不妨看看星星专家怎么说。

    水瓶座[1.20-2.18]
    恐慌指数 ★★

    进入12月份，往往都是水瓶座重新做打算的时刻。年底任务业绩的好坏决定着水瓶座考虑问题的方向，但无论如何他们也不会产生恐慌，因为他们早已经考虑清楚，为自己的后路做了打算。

    双鱼座[2.19-3.20 ]
    恐慌指数 ★★★★★

    双鱼座一到年底就会被忙碌的工作所压垮，平时没有章法的工作方式为年底的业绩清算埋下了定时炸弹。问题总是要去解决，只是想清楚与否是他们的关键。恐慌造成的判断错误可能还是在所难免。

    白羊座[3.21-4.20]
    恐慌指数 ★★★★★

    白羊座一到年底就有些象热锅上的蚂蚁,急得到处团团转——年初制定的业绩指标压力越来越大，这对白羊座的确是彻底的精神折磨。不过也不用太担心，越是接近年末，白羊也就越不着急，反正债多了也不愁了。

    金牛座[4.21-5.20 ]
    恐慌指数 ★★★★
 
    金牛座年底是否有压力关键是要看年底这个月业绩目标到底和年终奖能有多大的关系，关系越大金牛座就越紧张，钱对他们实在比什么都重要。虽然会紧张，但金牛座不会跟自己较劲，万一任务完不成就给自己找退路就是了。

    双子座[5.21-6.21]
    恐慌指数 ★★★★

    双子座一向对年底的业绩指标从来不当回事，他们总是觉得搞什么都很轻松，不过真是灾难临头的时候，他们可就耐不住了。他们各种小算盘就开始打上了，总之看怎么能糊弄过这段时间是他们恐慌的最主要一点。

    巨蟹座[6.22-7.22]
    恐慌指数 ★★★★★

    巨蟹座胆子小，年底对他们来说是个关键的时间点，因为后面一年的稳定与否完全取决于这段时间。因此，他们在这个时候往往很沉不住气，四处打探消息，为给自己创造“安定团结”局面而努力。

    狮子座[7.23-8.22 ]
    恐慌指数 ★★★

    狮子座艺高人胆大，年底工作压力再大，业绩再繁重，他们也是一副无所谓的态度。不仅如此，自己的事情做不完，还要揽上一大堆别人的事情，搞得自己压力重重。所以往往看似平时闲庭信步，其实心中早已慌不择路了。

    处女座[8.23-9.22]
    恐慌指数 ★★★★★

    年底对处女座来说是最忙的时间，他们就算业绩不错，也会有极大的精神压力。他们不仅觉得眼下还有很多事情都没有做好，更多的思虑来自于对来年各种问题的预期和担忧，尽善尽美的性格实在会给他们带来困惑和烦恼。

    天秤座[9.23-10.22 ]
    恐慌指数 ★★★★

    天秤座年底最让他们恐慌的其实不是业绩是否完成给他们带来的财务影响，而是非常担心周围人和领导对他们的看法，所以想尽一切办法能解决好这些人际关系和表面的问题才是他们考虑的重点。

    天蝎座[10.23-11.21]
    恐慌指数 ★★
 
    天蝎座一向充满自信，他们早早就预知到年底时刻的忙碌和业绩压力，越挫越勇的天蝎精神反而让他们使出百倍的韧性去应对，考虑了很多对策去解决这些问题，因此他们面对这些困难比任何人都具有极强大的信心。

    射手座[11.22-12.21]
    恐慌指数 ★

    年底的到来对别人也许产生了莫大的压力，但对射手座来说，年底就意味着一年的结束，不管这一年如何，反正马上要过去了。所以任何事业发展上的困难在他们这种放松的心态下也变得不堪一击。

    摩羯座[12.22-1.19 ]
    恐慌指数  ★★

    努力努力再努力，越是到年底，摩羯座的心态越是沉稳，他们不会考虑太多于未来的事情，默默干好眼前的事情是他们最重要的工作。所以在摩羯座概念里，他们很难与年底恐慌症挂上钩。

    100万的门槛，把很多投资者挡在阳光私募的门外。如果这个槛降到了30万，你会不会动心？随着高端理财客户的崛起，越来越多的银行机构开始关注阳光私募，阳光私募渐成银行理财新宠。与此同时，阳光私募机构也越来越希望借助银行的私人银行渠道扩充自己的规模。

    2009年11月11日，邮储银行发售的一款名为“金种子优选投顾”的理财产品正式成立，产品期限5年，封闭期6个月，封闭期满后每个月开放申购和赎回。这款产品通过TOT形式，将募得资金平均投向国信证券、北京星石投资、上海朱雀投资、北京微风无边投资和上海智德投资等5家投资机构。其中星石、朱雀和智德均为业内顶尖私募。

    何为TOT

    “TOT”乍看像一个表情符号，实质上类似投资者们颇为耳熟的FOF(fund of funds)。记者从好买基金网了解到，FOF是一个相对宽泛的概念，简单来说，就是投资于其他基金的基金。目前国内普通投资者接触的FOF是以公募基金作为投资标的，其中一些是纯粹的FOF，即只投资于基金，不投资股票和债券，例如招商基金宝。还有一些FOF对投资范围规定得非常宽泛，不仅可以投资于基金，还包括股票、债券及其他法律允许的金融工具。根据国金证券基金研究中心的统计，国内现有12只FOF产品。

    而目前国内的私募基金产品均需通过信托平台来发行，实际上是一种信托产品（trust），当要构建类似于FOF的产品时，就需要叠加在信托之上，这就产生了TOT(trust of trusts)。目前国内TOT主要的发起方有信托公司、银行、证券公司，产品形式有银行理财产品、集合资金信托计划。

    与阳光私募和公募一对多类似，TOT主要针对高端客户，其产品设计大同小异。以“金种子”理财产品为例，该产品通过受托人陕西省国际信托股份有限公司发起设立的资金信托作为投资运作载体，在投资运作过程中，由邮储银行和受托人共同引入5家业内顶尖的投资顾问分别负责各资金信托的投资管理，全部资产由邮储银行独立托管。包括星石、朱雀、智德在内的5家投资机构专门为“金种子”新设单一资金信托，作为投资标的。

    并非万能药

    理论上，标的群体中个体风格、收益率差异越大，优选就越有价值。从产品设计上看，公募基金限制较多，例如“仓位区间”、“双十原则”等。相比之下，阳光私募的投资范围和仓位更为灵活，必然导致业绩分化程度高于公募基金。

    据融智评级统计，成立1年以上并于10月份公布单位净值的165只私募证券集合信托产品中，最近一年收益率排名前三的分别是：新价值2期收益率为198.37%，混沌1号收益率为143.20%，开宝1期收益率为136.52%。同期尚有6只私募证券集合信托产品收益率为负，其中塔晶华南虎一号近一年收益率为-5.51%。

    去年沪深300指数下跌65%，最好的公募股票型基金王亚伟的华夏大盘精选排名第一，亏损34.86%，而最好的私募金中和西鼎赚了20%。今年上半年沪深300 指数上涨了74%，最好的公募基金赚了76%，而最好的私募基金赚了124.57%。 （更多精彩内容，请关注《钱经》12月刊）

    有才=有财吗？相信很多人并不认同这个观点，要知道现在硕士毕业生的就业形势相当严峻。但《中国消费金融调研报告（2009）》的结果却显示：知识与财富还是正相关的，除了博士层级外，随着教育程度的上升，家庭年度税后总收入和家庭净财富都随之稳步大幅上升。为什么结论与感觉有些出入？也许，一个是过去时，一个是将来时；也许，高学历群体本身已经出现了分化。

    听听受访对象的故事吧。

    李瑶说她其实挺幸运的，1999年本科毕业后，她进到地方一家国有银行工作，但不甘于平淡的生活，工作了2年后就考取了研究生重新开始校园生活。工作期间李瑶就已结婚，而等到2003年研究生毕业后，她与爱人来到北京，并购置了一套房产。“位置绝佳，在西单附近，但那套房子确实年头太久了，80年代建的，晚上都可以在楼道里拍恐怖片了”。李瑶开玩笑说。这套房子当时价格不到40万，首付的10多万大部分是借的。

    “现在这套房子应该能卖100万了吧，我把房子租出去了。每月3000多元租金，慢慢的就能收回购房成本了”。

    现在李瑶住在位于东四环的一套2007年买的房子里，首付就付了40多万，总价在150万左右，压力还是挺大的。因为有了小孩，好在李瑶研究生毕业后考上了国家公务员，其爱人从事的是金融工作，一个收入稳定、一个收入高。李瑶认为自己的幸运之处首先是曾在银行房贷部门工作过，对于理财有感觉，很早就懂得以房养房。另外结婚早，在读研究生期间就考虑毕业后的生活。

    李瑶的生活很节俭，她认为自己这一代人的家庭条件大多一般，这与有的80后女孩不太一样，她从小就习惯了简朴的生活方式，几乎没去过酒吧，也很少买化妆品。

    不过李瑶也承认现在的房价太贵了，别管你是什么硕士还是博士，靠自己的努力是很难实现安居梦的。她有的同学后来又读了博士，毕业后根本买不起房。幸亏她当初“勇敢”了一点，现在手头有了两套房。李瑶还做股票和基金投资，但经历过2008年的暴跌后，现在仍套在手里。而她爱人在金融机构工作，学会计出身，却不投资股票。“可能是因为他总是从财务的角度来看上市公司，总觉得价格太贵，反倒不敢做”，李瑶说。

    章燕与李瑶相比就没那么幸运了，她2003年来北京，2005年考上研究生，2007年毕业。忽然发现工作比起刚来到北京闯的时候还难找，忍受了每月3000多元的薪水，找到一份工作，然后眼睁睁的看着房价在上方高悬。“早知会这样，当初还不如不考研究生”章燕说，“自己好在是个女孩，不像男生（她还是喜欢这种称呼）压力那么大。我有的男同学毕业后去近郊的学校当老师，都不敢找城里的女孩结婚”。

    “我这个案例可能没有什么代表性吧”，章燕对记者说，“如果是顶尖大学的那些热门专业的硕士生，比如清华、北大的金融系、建筑系呀，应该比我们强很多。不过可能只是收入会高一个层次，房子一样买不起，已经错过好时候了。

    当记者告诉章燕，有社会调查显示，硕士层级的人的收入和家庭财富在各学历人群中是最高的时，章燕并不觉得吃惊。因为这项统计面对的不是刚毕业的学生，而是工作多年的人。在几年前，硕士毕业很容易能在国有企业、好的外企找到工作，或者去当公务员，以前很多好职位只招硕士生，他们有更多的收入和更好的福利，自然能很快的积累财富，较早的就购置房产。但现在的情况完全不一样了。

    《中国消费金融调研报告（2009）》的结果显示，硕士学历人群具有三高的特征： （更多内容，请关注《钱经》12月刊）

    要展开中线行情，中线投资者必须占到一定比例，技术特征是市场中线看好的筹码不断增加，市场成本上移速度减慢，只有这样才能在有限的资金规模下推动较大的涨幅。

    当我们仍奉行资金推动大盘的理念，关注本轮靠信贷资金推动的A 股市场时，在今年的最后一个月里，中线行情是否还能如期展开？

    行情都是靠资金推动，就连实体经济发展也要靠资金推动。很多投资者会问，为什么有时大盘在跌，资金反而增加，而有时大盘在涨，资金反而减少？为什么监测上的资金很多时候与股评说的资金不同呢？

    市场的资金状态显然扮演着股价变化中的一个重要角色。除了新股发行、再融资，资金绝大部分并不被注入上市公司，而是仅仅维系了市场的交易，以及维持市场自身的运行，这才是市场资金的根本性质。

    就短期行情而论，大盘刚刚以微弱优势突破了平衡市上沿，确认幅度很小，时间也很短。从交易成份上分析，中线筹码仍未占有明显优势，在交易各方包括主力对中线分歧的作用下，大盘可能继续围绕上沿震荡。要展开中线行情，中线投资者必须占到一定比例，其技术特征是市场中线看好的筹码不断增加，市场成本上移速度减慢，只有这样才能在有限的资金规模下推动较大的涨幅。

    如果以短线交易为主导，则是不可能展开中线行情的。举例说明：假如市场上有甲乙两人，甲10 元成本持有100 股，对未来并不乐观，目的只是短线操作，挣了10 ％短线后卖给了乙，乙也是短线，赚了5％再卖回给甲，循环往复，可以发现，成本与当前股价永远一致并上移，无法实现超越平衡上沿，这个游戏的持续能力很差。

    因为它对资金需求非常大，二人必须不断的以几何级别追加资金才能使行情持续下去，但这是不可能的。相反，如果当初甲的100 股由于看好中线，短线获利后只卖给乙50 股，剩下50 股作为中线看好继续持有。而乙获利后同样看好中线，也只卖回30 股给甲。这样市场成本就不是当前股价了，便会穿越平衡市上沿，可以用同样的资金推动更大的行情。

    如最近刚上市的一家证券公司，交易信息显示并没有实力机构介入，亦不见今年以来对投资券商股有偏好的北京大鳄郑海若的席位。上次光大证券上市首日郑氏为买盘第一，买入2.1 亿元。而对这只刚上市的证券公司最大买家国信泰然九路才不足9千万元，如果奉行资金推动大盘理念，相信这家刚上市的证券公司短线走势不容乐观。

    这就是市场强弱格局技术的根本原理。到目前看，市场里对中线看好的甲，并没有最终完全确定优势，如同我们经常所指的主力之间对中线是否看好并没有完全协同，行情属性对近期操作的重要指导意义并没有明确，在盘面资金没有达到已知中线强势行情时，人为意识上的操作都要随同市场行为，这也是顺势而为。

    如果结合基本面，还可以对近期经济金融数据罗列几点让我们关注的问题： （更多内容，请关注《钱经》12月刊）

    走中国特色的私人银行道路

    BCG11月19日发布的《兑现对客户的承诺：2009年全球财富报告》显示，截至今年底， 预计中国百万美元资产的家庭数量将达到45.3 万户，资产管理总额达1.73 万亿美元，超过危机前的水平。其中，百万美元资产家庭数量已位居全球第三。BCG 的合伙人梁国权说，正是中国富人群体规模的扩张，为私人银行带来了巨大的市场机会和业务变革的需求。

    在米嘉看来，与西方国家不同，中国富人群体的资产配置更加保守和单一，“他们的金融资产60% 以上是现金或存款，仅会拿出一小部分交给私人银行打理。”另外一部分就是投资于股市，投机性强。

    从“产品推进模式”到“资讯模式”

    升级的方向，就是由“产品推进模式”向“咨询模式”转变。推动这个转变的，一方面是金融危机导致全球财富缩水私人银行客户行为发生了重要变化，更加关注财富的保值而非增长，另外一个方面是中国富人群体规模的扩大。

    梁国权指出，由于财富主要集中在风险性相对小的银行，是财富缩水幅度小于全球的原因之一，但这也恰好说明，中国私人银行还处于初期发展阶段。

    上述因素都是私人银行经营模式转变前要做的功课，中国的私人银行要实现升级，由“产品推进模式”向“咨询模式”转变，必须先要了解客户的特点和资金来源，细分客户需求是未来趋势。米嘉解释说，中国私人银行的经营模式主要是模仿外国，但中国客户的投资特点却与国外有很大差别，而且以推出金融产品为主，而非个性化的咨询服务。

    “产品很容易被拷贝，只有专业化的咨询服务才能争取更多客户。”米嘉说，中国私人银行距离真正的私人银行提供专业化咨询服务还有距离。而且目前的竞争格局，似乎更加注重网点扩张和硬件建设。事实上，网点扩张还存在潜在风险，主要就是业务不足和咨询人才缺乏。

    监管也会跟上

    而2.0 时代并不仅仅意味着私人银行自身的模式改变，监管层也会在风险控制上投入更多的目光…… （更多精彩内容，请关注《钱经》12月刊）

    也许你擅长创造财富但不知怎么让家人和自己过得更满足；也许你跻身百万俱乐部却发现生活核心仍是努力工作赚更多钱。

中国人用钱奥秘
                       策划/本刊编辑部  统筹/王雪吟

    数据显示：

    •未婚人群的年度税后总收入是已婚家庭的1.2倍，但净财富却是后者的0.86倍——看来，家庭和谐稳定不仅是中华传统美德，亦对家庭财富增长具有正效应。

    •受教育越多，就越富裕——博士学位以下，家庭年度税后总收入和家庭净财富都随学历提高而有明显改善。而且，城镇家庭中有57%的人接受过高等教育。

    •近6成的城镇家庭无需赡养老人，父母不但有稳定收入，甚至慷慨向子女提供经济支持——啃老有时是个双向决定，而且我们知道强劲的房屋购买力从何而来了。

    •不要迷恋大城市——直辖市、副省级市、地级市的家庭收入和财富呈现U型，受消费水平、工资水平影响，地级市生活水平接近直辖市，而且幸福感可能更强。

    •人民智慧无穷大——69%的城市家庭年收入（税后）在10万元以下：46%处于2-5万元区间，23%处于5-10万元区间。但他们却能拥有超过60万元的平均净财富。

    我们的收入和财富之间是什么关系？收入是否与购买力一一相关？谁是城市中房产、汽车、奢侈商品的消费者？谁又是表面风光、内心泣血的负债者？什么样的理财模式更适合中国家庭？哪一种投资方式安全性与收益比最佳？……

    用数据说话，是一切分析的基础。

    本刊获清华大学中国金融研究中心授权，选用《中国消费金融调研报告（2009）》部分数据。该报告是一次全国性的调查，研究团队综合考虑地区、经济和金融发展状况等因素，将抽样样本定位在15个城市，覆盖东部、中部、西部和东北部，涵盖大中小型城市，通过小区分布和人口分布遴选小区，进行随机抽样和非工作时间入户拜访，收集2095份有效调研样本得出了近5万字的调研结果，报告是在花旗基金会的资助下，由清华大学经济管理学院廖理教授带领他的研究团队完成。

    调查认为，整体上看，我国2008年城镇家庭年均税后总收入超过7万元，家庭净财富超过60万元，财富效应明显。

    1978年，城镇居民人均可支配收入343元，2008年为15781元，增长46倍，年均实际增长7.2%，同期城乡居民人民币储蓄存款增长1033倍；1998年住房制度改革，到2008年底个人住房贷款余额2.98万亿，是1997年底的156倍……巨大的增长数字中，蕴含着中国人怎样的财富观和消费观？普通中国家庭如何实现规模惊人的财富积累？我们需要怎样的财务指导和支持？答案尽在于此…… （《钱经》12月刊即将上线）

    股市动荡、确定机会难以找寻？

    楼市交易下滑、前景难言？

    黄金上涨、汇市波动继续？

    全球经济是否企稳众说纷纭，通胀压力消除还是加大各执一词……

    大环境如此扑朔迷离，贸然进行投资选择，风险不言而喻。但巴菲特说过：“钱就如同呼吸一样，是24小时运作。”因此不妨换个视角——让你的钱学会深呼吸。

    深呼吸是胸腹式联合呼吸，一种不消耗过多体能却有利于健康的运动方式——深吸气时，先使腹部膨胀，然后使胸部膨胀，达到极限后，屏气几秒钟，逐渐呼出气体。呼气时，先收缩胸部，再收缩腹部，尽量排出肺内气体。生活中，深呼吸的好处大家都知道：可以排出肺内残气及其他代谢产物，吸入更多的新鲜空气，以供给各脏器所需的氧分，提高或改善脏器功能，增强免疫力。

    让钱深呼吸也是这个道理。

    根据市场变化，适时运用吸气——加深吸气——屏气——呼气——完全呼出的深呼吸法则，适时把握投资的动静之态，甚至要以退为进，才能吸入更新鲜的“氧份”，获得更高收益。

    •金钱深呼吸法则

    1、别跟时间赛跑，而是留心与它保持一致。

    2、别管“大师”说了什么，想想“大师”是在什么情况下说的。

    3、别试图与他人一样，只有你才知道自己是不是真需要停下来、歇口气。

    4、持有、持有、持有，价值、价值、价值，“真理”成立也需要条件。

    5、当损失超过警戒线后，卖出、要坚决卖出，即使在今天。

    •让你的钱呼吸起来！

    钱会呼吸？是的。钱在不同时间段所表现出的价值是不一样的，如果考虑到钱的不同存在形式——现金或各类资产，这种差异会更大。中国老百姓都能明显的感觉到，近十年里，房产是钱最好的存放形式，股市就差一些，最悲惨的是把钱存成现金，但如果把时间段拉长或缩短，比如一年、两年、三十年，那么结果又不一样了。所以必须控制好钱的“呼吸”节奏，而当前，则是让钱来一次“深呼吸”的最好时期。

    会休息才能更好工作

    何谓“深呼吸”，用个学术点的定义就是胸腹式的联合呼吸，消耗体能不多，但这个简单的动作可以牵动上百块肌肉工作。把这个概念引申到钱上，则意味着消费保守、投资静态，减轻资产负债表压力，让钱休养生息，希望在未来大趋势来临时将钱的更大威力发挥出来。

    为了更好的明晰这个概念，首先要澄清两个认识误区。一是认为“养钱”就是把钱存在银行账户里，这显然是错误的，“养钱”是一个动态的过程，正如人在行走过程中也会自然呼吸一样，你也必须要保持钱的流动性和增值能力。用一小部分资金定投基金或精挑个股，都属于“养钱”的内容。这区别于把大笔的钱投入到固定资产上或进行投机炒作。

    二是把钱的“深呼吸”等同于非常保守的理财策略，这也是一种误导。在投资理财中，保守的含义是赚取稳定的低收益，尽可能的规避风险。而让钱“深呼吸”则是以退为进，静候大趋势然后放手一搏。

    不妨这样比喻，在面对强大敌人的时候，可以选择通过游击战积蓄力量，然后再进行正面的大决战，也可以选择严防死守，甚至退缩投降。如果把一生的投资理财看成是由大小不等的各色战斗、战役组成的一场战争的话，那么前者的选择才会赢得最后的胜利。

    会游泳的人都知道，如果一直在游泳池里游泳的话，均匀的呼吸换气就能游到对岸，可在惊涛骇浪的大海里，你就需要更好的水性，包括长时间的屏气以绕过暗流险礁。不幸的是，我们投资理财所面对资本市场，绝不会是平静的游泳池，简单的长期持有、资产配置是不可能达到财务自由彼岸的。即使是最稳健的定期定投也不够，让钱做好深呼吸并控制投资的节奏是必要的。

    举一个更贴近现实的例子，假如你在2001年开始工作，到现在一直实行一种僵化的资产配置策略：收入除去消费后的钱，有三分之一储蓄，三分之一做稳健投资（比如定投基金），再用三分之一做高风险投资，那么正常的工薪收入会让你到现在仍无力购房，即使购房也要承担大量负债。但假如你早一点儿利用高负债杠杆买房，那现在的资产负债表一定好看得多，看似标准的理财法则却不如有些冒险的举动有更好效果，这是因为你的投资节奏与货币价值波动周期不合拍，没有把握住经济高速增长，货币隐性贬值而又没出现通胀的大趋势。当然，未来十年就会是截然相反的局面了。

    理财是为了让钱生钱，会休息的人才能更好的工作，钱也一样，不能让钱太疲惫，也不能让钱日复一日机械的工作，这样会降低效率。让钱学会“深呼吸”是对理财更高层次的要求，但却是取得成功的必备条件。

    “养钱”是为了抓住趋势

    对于一般投资者来说，很难用技术分析手段通过短线操作赚钱，也无法通过实地调研找到真正有价值的成长股，把握趋势、尽早布局资产是最简单最安全的策略。当然，这种策略的难度在于对趋势的准确判断，以及在趋势到来时你是否有充足的“弹药”和勇气抓住它。

    准确判断趋势需要一定的专业知识和经验，因为要寻找出某一阶段市场运行的内在逻辑，看它是支持市场向上还是向下？比如在6000点的时候，外部危机、内部紧缩和高估值都不支持市场继续向上，而在2000点以下的时候，宽松政策、低估值、经济复苏显示股指处于安全区域。当然，把握趋势说起来容易做起来难，但比起精准的择股和择时还是容易得多。

    相比于专业机构投资者，个人投资者没有月度、年度业绩考核，所以只需要静候趋势来临时再操作也来得及，这个时间甚至可以长达三五年。那么，在市场趋势不明或趋势向下时干什么呢？让钱做一次“深呼吸”，在2005年股市和房市发力上涨之前，有长达五年耐心“养钱”的好时光。你可以静态的、观察性的保持投资的意识，却不行动。你也可以调整自己的资产组合，卖出不适宜的资产，再精挑出更优质的金融品种。这个过程中，不要指望市场给你很高的回报，即使有也可能是陷阱，你只要保持资产良好的流动性，认真地研究市场和个股去发掘价值，然后等待真正趋势到来的信号就可以了。

    投资要顺势而为，有效把握趋势才能让钱更快的生钱，前提是需要让钱休养生息。有道是，养兵千日，用兵一时，很简单的逻辑，却非常实用。

    现在，让钱做一次“深呼吸”吧

    金秋十月，A股市场给投资者带来了丰硕的果实，专业机构都在畅谈如何做好牛市第二波，最新经济数据也显示，中国和世界经济都在强劲的复苏中。这时，我们却倡导让钱做一次“深呼吸”，希望大家谨慎消费多攒钱、不做大规模的投资而只是“打游击”，让资产保持足够的流动性以等待大趋势来临，这样的策略是否不合时宜？

    其实不然，前文中已经说过，在明显趋势没有到来前是“养钱”的最佳时期，现在即是这个阶段。这里还可以补充几条：当资产价格泡沫严重膨胀、政策方向不明朗、经济结构面临较剧烈转型时，都应该让钱休养生息，控制风险，静观趋势的走向。下面，我们就用具体的问答形式，来阐述一下为什么当前是让钱做“深呼吸”的好时机。 （更多精彩内容，请关注《钱经》11月刊）

    俗话说：手中有粮，心中不慌。可是不少中小型私企老板手中虽然掌握着大量流动资金，辛苦与压力却仍然压得人喘不过气来。在经济危机的寒冬，“赚钱就是硬道理”，许多私企老板都没有花时间认真去区分哪是公司的钱，哪是自己家庭的钱，反正钱都是自己的，左兜掏右兜，有必要分得这么清楚吗？这种公私不分的混乱状况，潜伏巨大的财务风险。

    流动资金应该如何处理才能保值增值，既保证企业健康发展，又规避家庭财务风险？这是私企老板理财首先面对的课题。

    四百万家产的理财困境

    王先生，38岁，某重点理工大学毕业，90年代末开始自己创业，如今公司已小有规模。王太太，33岁，以前是某国有企业的设计师，现在是全职太太。王先生夫妇有一个12岁的孩子，正在读小学。王先生现有高级公寓和别墅各一套，每月需还房贷2.4万元，私家车两部。

    随着公司的发展，王先生的压力也越来越大，想要转变投资方向，但又不知从何下手，毕竟转变投资方向风险太大，因此还在保守经营。而作为家里唯一的经济支柱，王先生肩负的家庭责任也是巨大的。因为是自己当老板，王先生觉得公司的钱就是自己的钱，需要钱就从公司拿，没有给自己发工资的习惯。

    王先生希望公司发展的同时，家庭财产也能有效增值。王先生的孩子正在接受高尔夫球的训练，在国内少年组的比赛中取得很好的名次，他希望孩子过几年能出国深造，取得更好的成绩。自己和妻子并没有公司缴纳社会保险费用，他们的晚年生活，也需要一笔养老金作为保障。

    经过十几年的打拼，王先生夫妇已为自己积累了比较厚的家底。现家庭总资产635万元，总负债为剩余房贷200万元，家庭净资产为435万元。偿债能力比较强，压力不大。但是值得注意的是，家庭资产中，不易变现的房产、汽车占了绝大多数，而流动性强的资金主要购买了股票，风险很大。王先生2007年一共投资了110万元本金于股市，现在市值120万元，投资并不算成功，而且资产很容易大幅缩水。

    如果转变投资方向，王先生的公司需要大量资金周转，可能需要再投入家庭财产的一部分，公司的经营受市场大环境以及行业竞争的激烈程度影响较大，家庭未来的收入不具有稳定性。公司一旦亏损，家庭生活也会随之陷入困境。

    公私不分 赚了还是赔了？

    经过慎重考虑，王先生决定暂时不改变投资方向，维持原状，但是逐步完善公司的财务管理。

    自从创立公司以来，王先生一直忙于公司的业务拓展，很少顾及公司的账务问题，账务管理比较混乱，并未区分家庭财产和企业财产，平时也很少进行理财规划。赚的钱投入公司，日常开支都从公司支取，这样不仅可以减少个人所得税，还能抵减企业利润，从而减少企业所得税，正可谓一举两得。

    看上去很美，其实危机就在身边。税务机关已经把这种节税方式列为偷税漏税行为，一经查出，后果非常严重；另外，在这种公私不分的情况下，一旦公司亏损赔了钱，就需要用家庭财产进行清偿，这意味着不仅公司没了，家里的房子、车子等都要拿来抵债。

    意识到危机以后，王先生立即把家庭财产和公司财产分开，使家庭财产彻底摆脱公司财务约束，这样公司一旦发生风险才不至于使得家庭财政出现危机。王先生开始每月给自己支付一定数额的工资作为报酬，在每年公司盈利后，再把一部分财富以分红形式转移到家庭财富中去，随着公司的发展不断增加家庭财富。

    公私分明 小老板打好小算盘

    公司继续发展，需要一定的资金周转，因此王先生为公司保留了50万元左右的流动资金，其中一部分用于购买风险适中的指数型基金和平衡型基金。基金具有专家理财的特点，从目前的情况来看，保守估计年收益率在8%——10%，可保证公司流动资金的安全，并且能够获得一定的收益。

    把公司财产和私人财产分开之后，王先生考虑到家庭支出比较大，所以预留一年的生活开支，以备家庭的不时之需。鉴于目前活期存款的收益太低，而货币市场基金的收益率目前为2%左右，货币基金的申购、赎回手续方便，没有费用，而且流动性强，是活期储蓄的很好的替代品，所以王先生将预留生活开支的一半转为货币基金。

    现在王先生家庭的流动资金主要投资于股票，虽然股票有很好的收益预期，但是股市风险之大是显而易见的。王先生将股票减仓，保留大盘蓝筹股长期持有。家庭的剩余活期存款王先生选择购买了一些纸黄金，目前金价不断创出新高，黄金的投资价值凸显，可以有效地抵御通货膨胀，还能带来不菲的投资收益，保障资金安全增值。

    在股市受到调整上下波动、基金净值增长受阻时，基金定投由于投资面小、相对承受的风险也小所以更显优势，可借助时间积累的效果，累积出一笔很大的财富。王先生夫妇辞职创业后没有上缴社会保险，将来养老方面会有很大的缺口，因此王先生选择补交夫妻俩的社会保险，并且进行基金定投弥补社保养老的不足，提高生活保障。另外，王先生夫妇选择了兼顾身故与重大疾病保险责任的商业保险，减轻重大疾病万一发生时的财务损失。

    孩子的投资是重中之重。王先生除了准备一笔固定的教育经费作为孩子出国深造的费用外，还利用每月节余资金为孩子专门办理了基金定投业务，储蓄教育费用，并且给孩子购买了重大疾病保险和意外伤害保险。

    一番精打细算后，王先生底气十足，重新积极投入到公司的业务中。私企老板理财，要做到公私分明，规避风险，查缺补漏，防患于未然。有稳固的基石，才谈得上更好地发展。 （更多精彩内容，请关注《钱经》11月刊）

    他，曾经是百万级的私营老板，也曾经在期货市场上操盘上百万，但是由于债务，这些现在都昙花一现，家庭散了，公司倒了，他从里到外地“破产”了。

    他在不惑年龄的真实生活经历告诉读者，财富该如何控制，家庭和企业才不会破产。希望读者从中可以引以为戒。

    我的故事

    创业了十年多，最终是在今年七月彻底破产了。在2008年之前的十年间，我的年收入在30万——50万元之间，而立之年结婚，2004年初冬上苍恩赐于我一千金，因其生于小雪节气，故取名雪儿，那是我的“小公主”，现五岁，上幼儿园，她是班里的“小头目”，指挥着二十多个猴兄猴妹。多么幸福的家庭，而今破产，又离婚，只留下了所有的书籍和一些衣服，依然孑然一身，现无业并借住在好友家反思反省我所走过的路。

    家庭介绍

    杨勇，36岁，京城人士，生于斯，长于斯，1998年创建自己的文化发展公司，2008年之前的年收入在30万——50万元之间，现已破产。

    前妻，32岁，外企员工，工程师，年收入6万元。

    宝贝女儿，5岁，上幼儿园。

    家庭资产情况

    2009年5月以前家庭有套一百四十多平方米的房子，一辆小车，十几万元现金，七八根金条，现在公司改弦易帜，又没家没钱。

    理财梦想

    给父母买套房子；再生个孩子；给孩子很好的生活环境；买个属于自己的办公室；换辆好车。

    注：“天生我才必有用，千金散尽还复来”，破产前是这几个目标，破产后依然不会变。

    开始赚钱

    生于七十年代的我第一次接触“破产”这个词好像是在1987年秋天，那段日子中央电视台新闻联播里播报什么华尔街股票市场暴跌，黑色星期五，投资者会出现大规模破产，美国总统里根将要与英国首相撒切尔夫人将要会面讨论应对措施等等。我那时还不知道破产后会是什么情形。

    还记得1988年初中三年级时，我担任“政治经济”的课代表，在老师的推荐下，我看了加拿大作家阿瑟·黑利写的《钱商》，渐渐明白了破产的含义：它源自金融危机，分为两种表现形式，一种是信用破产，一种是资产价值抵消不了到期债务的破产，两种条件相辅相成，缺一不可，最终合二为一，债权与债务的关系无法继续，最终导致破产。现在的我真是对“破产”深有体悟。

    那时我在书里也了解了银行赚钱的方式，吸入存款，借出贷款，赚取存款利息与贷款利息的利差，银行就能得到利润。根据书中的参考模式，我想实践赚钱的想法又在暑假时冒出来了，我找到初二的好友（校足球队的队友），让他帮着问问，他们班有没有人愿意出钱让我代写暑假作业的，一科十块钱，两星期完成作业。结果几天的工夫就在初二年级六个班里给我联系了百十来位代做作业的，这可把我美坏了。我赶紧骑着自行车找到班里的一些同学，把预定的活儿分了下去，每科的报酬还是十块钱，我负责协调，几个星期后，哥们儿姐们儿们很高兴赚到钱了，共同集资到王府井的利生体育用品商店给我买了一身阿迪达斯运动衣和一双耐克运动鞋，我留下了耐克鞋，把运动衣送给了初二年级的队友，他也非常高兴。至此，我完成了第一次商务实践，切身的感受到那句名言：“书中自有黄金屋”。从初中毕业时开始实践赚钱，一直到高中、大专毕业，各个假期里我一直没闲着，学费、吃喝玩乐儿、买书和旅游的费用都是自己赚的。

    祸不单行

    转眼到了2008年，这一年我身上发生了永生难忘的两件大事儿，一是四月初我与债权人达成口头协议，我同意把房子卖了偿还大部分债务，剩下的一小部分用两年时间慢慢偿还，债权人同意不起诉，不再利滚利。于是我和爱人在购房合同上签字同意卖房还债。签字后没几天，我就收到了债权人的律师函，四月中旬收到了法院传票。原来这是债权人精心设的圈套，我愤怒了，拒绝办理一切与卖房相关的手续，爱人也伤心至极，并于四月底与我办了离婚手续。

    第二件事是5月7日下午，一个人在家，突然感到身体剧痛，汗如雨下，倒在了地板上，趁着还有点儿意识，爬到门口用钥匙打开防盗门，又赶紧打了 110、999、120后，暂时昏了过去，等再清醒时我已经躺在医院的病房里输液了，诊断结果已经出来，是胆结石炎症、胆管炎、急性胰腺炎，三个炎症同时发作，病理化验中一个指标是正常人的十倍，老妈告诉我幸亏抢救及时，再晚两个小时，我就 GAME OVER了。治疗过程真是太痛苦了，先是十天不能吃喝任何东西，72小时大剂量的抗生素输液控制炎症和由此产生的肾脏剧痛，然后从鼻子里插根管子到胃里抽空一切并维持一周等等，硬扛着过了几天，我的病情逐步稳定并开始好转起来，更让我感到痛苦的是5月12日发生的四川大地震，我居然什么忙都帮不上，只能安安静静地躺在病床上关注着新闻，仔细品味着生命的可贵与脆弱。

    五月下旬出院了，身体很虚弱，到白塔寺药店开了一些疏肝理气的中药，回家静养。此时的我内心很平静，也已经想通了，做好了法院查封、估价、拍卖和破产的心理准备。法院六月中旬如期开庭，虽然知道会输掉官司，我还是在法庭上与放高利贷的债权人较量了一番，并提供了一些证据，但最终法院以我提供的证据不足为由判原告胜诉。接下来到了法院执行阶段，执行法官想通过调解使矛盾双方达成一致，对我软硬兼施，这案子一直僵持到 2009年5月底才告一段落，其结果是我最终破产，一无所有了。同时我也释然了，轻松了许多。

    债务的形成

    我还深深记得小时候读的加拿大作家阿瑟·黑利写的《钱商》，其中提到破产源自金融危机，分为“信用”和“资不抵债”两种破产表现形式。而我的破产之由并不是来自金融危机，但的确是后者的破产表现形式。

    谈到我的债务形成与演变，离不开 2003年的“非典”。从1998年自己注册公司开始，五年之中公司的盈利每年都在递增，业务情况平稳，各部门按部就班地执行着工作计划。到了 2003年四月下旬，全国非典疫情的发展态势以及媒体的滚动报道，牵动着每个人的神经。当时我坐镇北京指挥协调，项目小组在上海国际车展执行项目，组委会和我的客户临时决定提前三天撤展，由于属于不可控制因素，我们的合同尾款并不受任何影响。

    但是北京封城和有些单位全员休假的消息让我开始有些恐慌，我一次没带过口罩也不担心得病，让我最恐慌的是自己的项目经理和员工，虽然他们就地解散，各回各家了，问题是他们以后该怎么办？

    非典真的会持续到明年并愈演愈烈吗？肆虐的病毒真会演变成欧洲中世纪的瘟疫吗？北京会一直封城到年底吗？广告展览行业会萧条到什么时候？减员或裁员？如果形势真恶化到春节后，将意味着我五年的成绩归零。最终我决定我不会裁员，薪水会在每月25日足额打到员工工资账户里。而那时我的银行账户只有 50万元。

    不怕大家笑话，未来的不确定性让我那几天真的睡不着，莎翁笔下的那个哈姆雷特天天在我耳边念叨：“生存还是毁灭，是个值得考虑的问题。”我把大家安排好了，谁来安排我？我干的这个行业如此不堪一击，要是这种事儿隔三差五的折腾一下，我的公司以后该怎么办？

    那些日子郁闷之极，除了踢球就是看电视剧，记得剧中人物雍正皇帝拜完佛问身边的人：“你们知道观音菩萨拜什么佛吗？”众人摇头，皇帝自答道：“观音菩萨！！！”这不就是自己拜自己，求人不如求己吗？上学时老师告诉过我们：人不自助，天难助。缠绕我心头的所有问题一下找到了答案：不能依附于一个行业，自己开辟另外的盈利方向。

    债务的演变

    2003年还发生了对我一生都会有影响的大事，就是而立之年买房子结婚，原来计划着直接全款买房，但考虑到公司发展和流动资金问题，改成了 15年贷款。而婚期从五月改在九月，婚礼如期顺利举行，从此我有家了。但同时也拥有了债务。转眼到了 2004年初冬，我的雪儿诞生了，让我兴奋得几天都没睡觉，白天忙着煲汤做菜伺候月子，晚上就坐在小床旁边拿尺子量女儿的小手小脚长了多少，盼着她赶快长大，把我一身的本领全教给她，量完了就看着她傻乐，半小时检查一次尿片儿，手边儿放着母婴护理手册和热奶器，乐累了就看会儿书，看累了就接着乐，雪儿夜里饿醒了，根本不用哭，几秒钟之内就能吃上热奶，吃饱了就看着我乐，那种幸福难以用语言来形容。

    初为人父的极度兴奋期过了后，我和妻子开始做预算，筹划着雪儿的未来，预算出来了，看着那N个数字，2003年多元化的想法又冒出来，一年多来我一直关注着人民币汇率改革和中美大豆贸易，我对于投资市场和杠杆交易并不十分陌生，1994年就试着投资过股票和国债期货，从六月底一直折腾到十一月底，收益不菲。那时我对股票市场并不太了解，按书里讲的案例，选了几只股票，各买了几百股。买国债时感觉商店里的货物老涨价，我判断通货膨胀率应该上升，之后利率会上升，利率上升意味着短期国债收益率上升，于是买了几十手，杠杆交易的特点是根据判断可以选择方向，做多或做空。拿到交割单后，过了些日子就按旅行计划到各地玩儿去了。八月底回京后傻眼了，真是傻人傻福，这钱也赚得太离谱了，翻着 N番儿的赚，交易大厅里人山人海的，清仓卖出交割，提现后就把钱存到银行。

    2004年我的公司经过缓慢恢复，逐渐摆脱了 2003年非典的阴影，同时另一个现象发生了，行业内部开始恶性竞争，虽然毛利润率变化不大，但桌下交易的红包多了起来，直接导致合同净利润率的下降，公司运营成本上升也是纯利下降的主要因素。那时公司发展方向的问题我考虑了一年半了，我的宝贝雪儿也诞生了。到了年底时，我终于决定进入杠杆投资领域，这一重要决定使我完成了从保守经营到激进投资的跨越，中间没有任何过渡。

    2005年元旦一过，我从公司抽调了部分资金，分成两部分，一部分兑换成美元，在华尔街的一家公司开设了杠杆交易账户；另一部分资金在国内期货交易公司开立合作账户，与一个做外贸的朋友合伙按 1:3的比例融资，风险与利润两人均摊。2005年投资目标是大连市场的大豆和玉米，上海市场暂不做任何投资，晚上回家后自己做纽约市场的外汇交易，交易目标只有欧元、日元和英镑三种货币，只做直盘，不做交叉盘，同时观察黄金、原油、芝加哥农产品市场和伦敦金属市场。白天公司我照常去，慢慢下放权力，日常工作逐步交给了副总。就这样公司实体与杠杆投资一实一虚的并行着。半年过去了，年中统计数据做出来了，公司的利润率继续慢降，运行成本微升，这时流动资金开始紧张。

    债务的加剧

    拜读了吉川元忠著的《金融战败》和《美国的产业战略》后，我对资本市场有了更深的了解。于是在 2006年春节过后，按计划大连市场停止交易把资金投进上海市场的铜、铝套利交易，从最开始的 20万元，在短短的两年之内，增值到将近 180万元。2006年开始，我很少去公司，只在月度总结时跟大家开个会，主要精力放在了投资这边，三季度公司的项目小组在外地发生了工伤事故，本来公司的流动资金紧张，而我在纽约和上海的资金是按计划配比着，不能动，无奈情况紧急。我也只能临时找合作过几次的私人贷款，月息 3%拆借一笔款，用于处理医院费用和地方罚款，预计三个月的公司回款能还掉这笔短期债务。不料项目小组回京后，公司副总处理相关责任人的方法不妥，直接激化了平时积累的矛盾，副总带了一些人辞职另立门户了。

    由此正常的合同执行受到影响，导致客户投诉并拒付尾款。另外留下的人也陆续提出辞职，没办法，我只能先停掉公司，同意到期的私人贷款利滚利延期三个月。我精心设计的以纽约市场为主，实体公司和上海市场为左右两翼的“品”字形工作结构出现问题，我的左翼瘫痪了，这件事让我心烦意乱，债务在一天天的增大；祸不单行，年底时共同账户的合伙人提出撤资分红，导致我所有的计划被打乱了，右翼也出问题了，分资重新开户后，把外汇市场的资金调回了一半，重新制定两个市场的交易计划，交易目标改为两个：欧元和上海铜。资金规模小了，仓单与资金比例超过了安全线，月计划改为周计划，交易变得频繁了，交易成本剧增，虽然交易思路没变，但工作心态由平静变成急躁冒进，越想摆脱债务越摆脱不了，债务增加后又不断地被延期，利滚利地如此恶性循环持续了一年多，最终演变成我2008年的破产之祸，同时我十年的创业成绩也归零了。人生如戏的感受，让我耳边经常响起萨拉萨蒂的那支小提琴曲《流浪者之歌》。

    理财经验

    企业经营成本增加，纯利润率降低，融资环境恶化，碰到这些任何企业都无法回避的发展瓶颈问题，又面对企业赤字与家庭开销双增加，杨勇那时想的是，继续“以小搏大”选择投资赚钱减少企业赤字和增加家庭收入，而如果你遇到这些问题该如何避免债务或者破产？真是到了破产一无所有的境地可真是不好玩儿，来看看杨勇自己总结的“控制自己的财富”经验。 （更多精彩内容，请关注《钱经》11月刊）

    雨渐渐小了，威胁逐步解除，灾后重建工作开始启动。但人们为各自应该负担多少争执不休，也没有人再愿意无偿给别人提供居所和食物，更多的人开始指责那些为做木材生意而乱砍树木、破坏水土的村民，一些村民建议改组村委会，重新规范大家经济活动并强调对环境保护。

    这时候，又一场暴雨逼近村庄…… 

    上面描述的这个故事与我们关心的财富生活好像风马牛不相及，可如果联系到全球金融危机爆发一年来发生的大事件，你可能会心一笑：

    全球经济都在强劲的复苏中，道琼斯指数也重返万点大关，金融危机的阴影似乎已经消散。但另一方面，以澳元加息为标志的各国定量宽松货币政策退出计划正在酝酿，贸易保护主义重新抬头，要求改革国际货币体系的呼声越来越高。种种迹象表明，伴着所谓“后危机时代”的来临，世界各国精诚合作共抗危机的局面不复存在了，取而代之的是互相角力、拆台，争取更利于自己的利益格局。

    金融风暴已经扫出一条长长的尾巴——美元是升还是贬？美联储何时加息？贸易争端是否会加大？诸多后遗症带来的冲击也许不亚于当初雷曼兄弟的倒闭，这不仅仅是各国政客与央行财长操心的事，更关乎你的个人资产安全，特别是如今你正面临着在全球配置资产的最佳时机。

    美元无间道

    金融危机一周年，美元再次被推到风口浪尖。10月20日，国际油价盘中一度突破80美元，黄金价格也在千元以上徘徊，这显然不是供需状况能解释的，更多的是美元贬值惹的祸。从今年三月以来，美元兑六种主要货币的洲际交易所美元指数已经下跌了15%到75.48点，其中兑欧元跌至0.68，而在2000年，这个数字是1.21。兑日元和澳元也同样出现大幅下跌。

    美元下一步该何去何从——是继续下跌，甚至如有的悲观论者所预测的直到崩溃，还是构造“W”底（2008年4月曾达到历史最低点71.33），然后实现反弹？这个问题的答案不仅关系到大宗商品泡沫的可持续时间，还影响着新兴市场国家的资产价格，在金融风暴甩下的那条长长的尾巴上，美元走势是最浓墨重彩的一笔。

    当一年前雷曼兄弟公司破产，全球金融危机爆发后，身处风暴策源地的美元却逆势走强，而在今年初美联储推行定量宽松的货币政策后，美元则一步步的走弱，同时全球股市都出现了同步上扬。这背后有怎样的玄机？

    通常的解释是，美元资产是资金的“安全港”，所以当危机袭来，各路资金纷纷转持美元，造成美元汇率的强劲反转。这样的解释不无道理，但是它忽略了美元套利交易存在的影响，而在后危机时代，我们则要更关注美元套利交易带来的机会与风险。

    在2008年7月之前，美元利率低、汇价也在不断贬值，投机者有双重的动机从纽约借入美元短期资金，投向高收益且货币升值的非美元资产。据测算，在2000-2007年，借入美元投资于巴西的雷亚尔、墨西哥比索、加拿大元标价的资产，就可以每年稳获7.9%的利润。而在2008年下半年金融危机爆发时，受到美国信贷急剧萎缩的冲击，套利交易者只能被迫出售外汇资产，突然平仓，导致外围国家货币急剧贬值。当今年三月份，伴着美联储“驾着直升飞机撒钱”、收购“有毒资产”成功从而恢复信贷、以及财政赤字的进一步扩大，美元又开始贬值，套利交易再度盛行。

    大多数人都熟悉上世纪90年代日本经济泡沫破灭后的日元套利交易，但对美元套利交易感受不深，这是因为美国存在巨额的经常项目赤字，需要从国外融入大量资金，而日本处于“流动性陷阱”期间却仍然保持着经常项目顺差，投机性资本的流出就很合理。也是由于同样的原因，在日元套利交易大量盛行的时候，日元并没有明显的贬值但利率为零，而美元套利交易则伴着汇率走低。

    尽管有这些差异，但货币套利交易都有一个共同的特点，就是一旦融出资金国出现货币升值或者利率信贷紧缩，那就会导致套利交易的平仓和资金回流。亚洲金融危机的恶化与日元长期利率的上升有关，一年前全球金融风暴最肆虐的时候，澳元、韩元等货币大幅跳水就是源于美元套利交易平仓，联想一下当时北京某小区韩国人纷纷退租（韩元兑人民币大幅贬值）、以及国内银行冻结澳元取现（怕出现挤兑），就会发现，国际资金大鳄的套利交易原来与我们的生活这么近。

    后危机时代，我们首先应该警惕的就是美元的套利交易，目前其它货币兑美元纷纷升值，人民币也承受着越来越大的压力。而一旦美元走弱的趋势逆转，则很可能给世界经济造成新的动荡，这也就是金融风暴的长尾效应。所以，应该密切关注美元走势，并严格控制资产泡沫，避免被这条“尾巴”扫到。

    那么，美元的走势到底会如何呢？我们的观点是，短期内可能会缓慢的贬值但绝不会崩溃，长期来看必然出现大逆转，而这个“长期”不会超过一年。影响美元汇率走势的因素很多，包括美国的财政赤字情况、国际收支状态、经济复苏情况、国际资本的流动以及他国对美元的需求，等等。仅看目前这五个因素的表现的话，第一个显然是不利于美元走强的，而第二个和第三个相反，最后两条则是充满变数。

    最终来看，美元走势更多的是取决于美国政府的态度。显然，美元贬值是有助于美国实现其所需要的复苏的，但关键是这样的策略能维持多久。难道美国真的想让美元的霸主地位被日渐强势的欧元取代？显然不会。伊拉克战争爆发就与这个海湾国家想将美元与石油脱钩有关，即使美国真的衰落，也要将美元的霸主地位维持下去，历史上的大英帝国也是如此。另一方面，伴着美元弱势的是大宗商品的暴涨，这为全球通胀的到来提供了可能，这是美国政府不愿看到的。澳元加息了，美元何时退出定量宽松的货币政策？很可能的情况是，退出之日就是美元升值之时，到那时，世界经济就是另一番景象了。

    这次全球金融危机的根源就在于美元的霸主地位，格林斯潘的不断降息和小布什政府的无度挥霍让美元已经贬了近十年。在后危机时代，尽管有种种危言耸听的美元崩溃论，但我们相信，美国未来的战略绝不会坐视美元的衰落。盛极而衰、衰极而盛，美元的走势和美国经济所处的地位可能会出现很长一段时间的背道而驰，而在美元“无间道”的谋划下，那些过于乐观的非美元国家和地区或许会遇到更大的危机。 （更多精彩内容，请关注《钱经》11月刊）

    他平和的外表之下，却拥有着一颗常起波澜的内心，尤其喜欢股市中大起大落的刺激感觉，他戏称A股市场是一个“很练胆”的地方；

    8年前，他在纳斯达克股市泡沫中保本全身而退；如今，他又经历了中国A股市场从6124点跌落至1664点的全过程，依然越战越勇；

    股票、海外基金和房产投资——构成了他“三足鼎立”式格局的财富总体规划，在他的理财字典中，“财”不仅仅指金钱，还包括人脉；

    谈到事业,他说自己就是一只“绩优股”：有着坚挺的表现状态，不会暴涨更不会暴跌，20年来始终在给喜爱他的观众们以稳定的回报。

   
    在圈内蔡国庆是有名的理财专家，不仅善于熊市中的波段操作，而且是预测大势的高手。他常说：“理财不要仅仅只盯着钱，还必须了解世界经济、政治的趋势走向。”20多年的理财生涯中，蔡国庆总结了一条真理：理财实际上“理”的就是对国家的信心。

    曾有朋友因为高位买进“中国神华”股票被套，加之去年 A股暴跌后受到惊吓，从此再也不敢进行任何的股市操作。蔡国庆感慨道：其实，现在只要大胆出手进行波段操盘，他是很有可能回本的。熊市中最忌讳的就是撒手不管、无所作为。

    与自己的股票、海外基金投资相比，蔡国庆目前最大的投资收益体现在房产领域。他买的房子全部集中在北京，而且“所有投资的房产都实现了赢利”。 2009年开始，蔡国庆已经停止了买进的步伐，开始择机卖房了。“今年年初卖掉了一处房产，收益很不错，但以目前的市场价格来讲还是卖的有点早了，但人要知足常乐，挣多挣少不必太过在意。”蔡国庆说。

    “不要盲目依赖理财师”

    熟悉蔡国庆的人都知道，他的投资风格属于典型的激进型，与他平和、儒雅的外表截然不同。早在上世纪 90年代，蔡国庆就在香港一家知名银行开户购买了海外基金，主要的投资方向是美国纳斯达克的科技股板块。“开始阶段每个月都在挣钱”，尤其是到了 2000年3月10日，美国纳斯达克综合指数收于 5048.62点的史上最高峰时，蔡国庆海外基金账户上的数字也达到了最高值。

    但到了互联网泡沫中所有的空气都被排净的时候，即2002年10月9日，纳指的收盘点位是 1114.11点，较之最辉煌的时刻低了大约 78%。此时，蔡国庆的账户早已经在一年前全部斩仓出清，及时避免了更大的损失，“之前的获利全部蒸发了，还好没有亏本”。

    遭遇理财生涯中的第一次股市“暴跌”后，蔡国庆得到的教训并不是“从此不碰股票了”，而是“不要盲目相信香港的理财顾问”。

    当蔡国庆海外基金账户已经亏损20%的时候，他的那位香港理财顾问劝他“不要斩仓”，蔡国庆相信了；当账户亏损到50%的时候，那位理财顾问的建议是“补仓”，蔡国庆有些怀疑了；当账户依然在不停的亏损时，蔡国庆终于决定撇开理财顾问“自己操作了”。

    如今，海外基金依然占据着蔡国庆整个投资组合的三分之一，而且他身边已经拥有了不止一位理财顾问。但每当需要做出操盘决定之前，蔡国庆都要轻声哼唱《国际歌》：“从来就没有什么救世主，也不靠神仙皇帝，要创造人类的幸福，全靠我们自己……”

    “我经得起股市折腾”

    股市有时就像人生的翻版，似乎也是 10年经历一个轮回：2008年10月28日，国内 A股股指下跌到 1664点，而一年之前的股指曾经高达 6124点。与当年的纳斯达克泡沫有着惊人的一致表现，两个股市的下跌幅度均超过了70%。“两次股市暴跌全被我赶上了。”蔡国庆说。当时虽然也是损失不小，但蔡国庆说“没有伤到元气”，因为“股票投资只是我全部投资中的一部分，我从不会将自己的任何一项投资置于决死一战的境地”。

    毕竟走红歌坛 20多年了，蔡国庆已经积累了一定的资金实力，对于自己在 A股上的“那一点损失”，蔡国庆说“完全可以承受，而且丝毫不会影响我现在的生活”。但去年 A股的暴跌对于大多数，尤其是初入市不久的散户们来说，蔡国庆认为“过于残酷了”。包括自己的很多亲戚，那些被股市牢牢套住而不能自拔的人们，激起了蔡国庆很多更深层次的思考：

    纳斯达克是美国的创业板市场，而A股却是中国的主板市场，前者 10年前的股指动荡似乎还可以原谅，但主板市场在短短的一年时间里发生那样剧烈的波动，就“太不应该了”。蔡国庆表示，中国股市发生了这样“巨大的折腾”，有关的管理层是“要承担责任的”。

    而对于蔡国庆来说，股票市场上的每一次波动，都被他看做成“磨练心态”最好的演习。将近 10年的炒股生涯，练就了蔡国庆坚强的神经和乐观的心态，“这样的人生训练给予我的最大回报并非是在金钱上，而是体现在了心智方面的不断提升。”蔡国庆说：“中国的 A股市场是最练胆的地方，每个胸怀大志的人都应该在里面闯一闯，太多的大起大落将提前完成你的人生预演。假如在我人生的某个阶段在不玩股票的时候出现了人生低谷，我一定不会惧怕，因为股市已经把我塑造成为了一个越战越勇的人。”

    “我理的是对国家的信心”

    上世纪 80年代中期，已经在歌坛确立自己位置的蔡国庆也加入了“走穴”大军中，最初的演出报酬是一场 10元钱。“当时全家人的目标是成为万元户，一年挣一万元”，蔡国庆清晰地记得他有一次在家里，当着所有人的面，拍着钢琴郑重宣布：“当我挣到 100万元的时候，咱们全家人都辞职，什么都不用干了，让爸妈享福，不在为钱、为生计而担心。”

    当时认为“一辈子都花不完的钱”，如今正在成为蔡国庆努力的另一项目标。1990年，作为给北京亚运会捐款的第一个演员，蔡国庆骑着自行车交出了他的第一笔捐款 2400元。19年后的今天，蔡国庆已经累计为艾滋病孤儿、为贫困山区的孩子、为雪灾、为地震灾区的人们，个人有据可查的捐款达到70多万元，“捐款达到 100万元，就是我努力完成的目标之一。”

    回想起当年自己的第一笔捐款，蔡国庆感慨良多：那时国家承办亚运会，真的是要号召老百姓捐钱才能完成。然而仅仅 18年过后，中国就已经“很有钱地”独立主办史上最具规模的奥运会了。“只有国家有钱了，个人才能真正实现自己的财富目标。”

    谈起自己这么多年来的理财感受，蔡国庆说：“中国人再也不惧怕金钱了。”与如今的“80后、90后”一代相比，蔡国庆说自己“经历了一些风雨”，既有“文革”时代的“物质极度匮乏”，也有改革开放初期的日新月异，更有如今的国富民强。“当你的人生不断出现起伏，甚至不得不经历‘文革’抄家等巨大的心理反差时，现实环境就逼得你必须学会很有计划的生活。”

    蔡国庆说，从他上“中戏”时期规划饭票的使用开始，直到今天，他都没有放弃人生无论做什么事都是需要规划的理念。

    “不断构造新的支点”

    蔡国庆在舞台上给人的感觉是温文尔雅，谦虚含蓄的。这源自他良好的家庭教育和自身修养。在生活上，他知足而宽容。但在事业上他却是永不满足的，他喜欢挑战，并愿意为自己的理想而努力。

    犹如在理财规划中的“三足鼎立”布局，蔡国庆的事业发展依然遵循着三路出击的态势。“唱歌犹如我的房产投资，稳定而且高回报”，而蔡国庆新近的主持人新工作，被他比做“在玩股票”。

    2009年初北京电视台的屏幕上，人们惊喜地看见以往站在舞台上的蔡国庆坐在了主持人的位置上，开始了“非常说名”。将近一年时间下来，目前的收视率统计显示出“非常说名”栏目名列北京电视台科教频道首位。

    与投票投资中的理性、谨慎态度一致，蔡国庆在接到北京电视台的邀请之后，足足考虑了三天才最终答复。“我的事业需要新的支点，更需要新的突破点，所以我接受了做主持人的挑战。”

    “三足鼎立”的事业规划如今“两足”已定，“下一步该考虑我的老本行影视了”。也许很多人并不知道，蔡国庆是中央戏剧学院表演系科班出身，却在歌坛率先出名。如今，终点似乎又回到了起点，虽然之前蔡国庆也出演过多部影视剧和话剧角色，但比起他在歌坛上取得的成就，影视工作似乎才刚刚起步。“进军影视圈对我来说风险会更大一些，但同时我也拥有着20多年来积累的经验和阅历做后盾，风险与机遇并存。”蔡国庆说。 （更多精彩内容，请关注《钱经》11月刊）

    出镜人物：张申。投资史：5年。投资属性：长期。投资报酬率设定：20%。
    深呼吸法则：投资第一关是克制“焦灼”状态的出现；个人投资、理财更要保持足够的“流动性”；不抄底，不逃顶——这些不是个人能做到的。

    他1998年进入银行工作，2003年才开始个人的投资。今日，即使是经历了金融危机、大幅市场波动，张申仍可笑言“近三个月收益率超过20%”。

    市场周期在循环中变化，面对当前希望与危机相伴的“焦灼”市场点位和氛围，张申显得更加镇静。他对于“损失”和“得到”的理解很有意思：

    “很多人面对损失第一反应是‘ 恐惧’——没有理由、不择手段的逃避风险。”他坦言，“投资是一个探索的过程，在探索中不断去寻找真正有价值的标的。如果从这个角度看投资，真正适合投资的人不会超过现在参与市场人数的20%。”

    投资结构，保持流动性

    2003年，开始个人投资之初，张申选择基金和债券。但是，由于利率降低，张申现在并不持有债券。而基金只是围绕子女未来教育而进行的基金定投，并搭配一套完整的个人商业保险计划。

    “我现在主要关注的是股权投资。”在张申看来，现在虽然以股权投资为主，但是自己不会无时无刻满仓投资，会留出固定的仓位，比如1/3来保持自己足够的流动性。“最多做到3/4”，毕竟现在的宏观面有不确定的因素存在。“在创业板上市前后这段时间，我可能会去作比较确定的行业，如农业（受利于通胀预期），基础医药行业（医改和行业自身业绩增长），金融和房地产。创业板对于我们来说是全新的。它是否能够取代当前的‘壳’资源？如果可以取代，对主板的影响也尚不确定，会不会拉低主板的估值？”

    在房地产火热的2009年，张申并未投身房地产市场。在他看来，个人房地产投资的综合收益率未必比股票更高，同时对流动性的需求也不满足自己对投资的需求。“随着个人资产和市场环境的发展，未来可能会有计划地配置一些房产资产。”在2006~2007年期间，张申曾经参与商品期货。“但是，由于工作原因，我没有充足的时间去盯盘。在投资上，我不做纯技术的东西。”

    利率宏观投资法

    “我是一个巴迷”，张申说。他不频繁交易，不是买卖快出的“快枪手”，选择的股票是会持有一定时间的。

    他说巴菲特对他的影响最大，“判断、了解、买入、持有、比较，我的操作都是有理由的。我有完整的投资日记，把所有的投资过程写下来。”

    由于在银行工作，张申对利率变化更为敏感。何时加息、降息加息的空间和频率都是张申判断的基准。虽然国内投资者可以掌握的信息不如欧美开放，但更多的是很多人放弃了判断的工具和思考。现在是低利率，债券需要在高利率购买。“如果又可以找到一个年回报在7.5左右的时期，我就会毫不犹豫去买。”

    张申的策略是不抄底，不逃顶——因为这些是自己不可能准确做到的。“我会依照个人的判断标准衡量价值。虽然这个标准未必是完全正确，但是已经经过多年的积累并形成的价值中枢，并不断修正。”张申会根据利率、货币供应量、宏观经济指标还有“美林时钟”来进行资产配置。

    “最难的时期已经过去了。”面对市场，张申很平静。在不断的买卖中，一个人依靠一己之力战胜市场是难度较大。现阶段自己更多的精力放在对宏观的研究上。作为投资者应该有自己投资的逻辑和判断。“自上而下”的投资策略就是从宏观到微观。判断宏观基础，再去决定自己是否要做，怎么做。现在张申看指标，发电量、CPI、PPI、经理人指数、出口和 M1、M2以及信贷投放等货币指标。张申通过指标判断经济是否进入相对良性状态，从而选择行业。普通投资者很难判断公司的价值，所以，判断宏观更重要。

    投资首先要量力而行，做自己能够把握的。投资对外是和交易对手、市场做博弈，对内是对自己人性的一个挑战。所以从“行为金融”看，股价波动是正常的，影响你投资回报更主要的是来自你内心的波动。很多人赔了很多还是不懂，只是等着股票自己涨回来。虽然，根据价值原则，肯定会有一天涨回来，但是你要考虑时间成本。面对市场很多人是“被动”的，因为人们没有一套完整的逻辑，所以不清楚市场的真实面貌。要知道，投资是动态的，不同时期要根据不同市场环境做必要的调整，被动的死守从长期来看获得基准回报的概率都很低，更不要说超额回报。

    今年7月，张申提出指数基金在3100后就可以抛，每涨100点就抛1/3。直到只剩1/3仓位。不清仓的原因是虽然3300点处有压力、风险，但是不足以完全离开市场，我只需要降低仓位控制风险就可以了。在张申看来，十几年中，市场的平均市盈率是22~25倍之间。而3400点的时候平均市盈率已经超过安全线了。虽然股票市场炒的就是预期，但是人们不能在2009年8月就炒到2010年的8月份。做出这种判断的基础还是宏观。7、8月份的投资减缓，贷款投放下降了。9月市场价格已经合理了，特别是宏观经济所反映的状态，符合甚至超过了预期，经过一段时间的调整消化价值和价格的落差不大。美元指数由86跌倒70多，很多资金回流到中国，虽然贷款没有之前的投放速度，但是可以直接参与投资股票的资金回来了——除了贷款，还有热钱。

    对于未来，张申仍是看好“从现在这个时点上看，未来1~2个季度我还是看好的，当然也要进一步观察政策面。”随着发电量上涨，开工率还会持续上涨。“这是否就意味着工业恢复，接到订单？”在他看来，从现在的基点复苏，市场再差也会比去年好。所以，现在再去买有真正业绩支持的好公司就没有太多风险了。

    通胀不可怕

    在张申眼中今年一直火热的通胀预期并不会十分可怕。“理论上通胀是正常的。2007年的通胀是输入型通胀，而2010年则不会复制2007年的模式。”张申表示，当经济危机来的时候，美元先贬值，随即升值，随后爆发次贷危机。

    在2008年的绝大部分时间中，除了极少数的农产品外，其他大宗商品都在跌。其原因是，经济趋缓，需求下降，供大于求。现阶段大宗商品不跌是因为大家预期经济应该复苏了，铜、铁都在涨，大量信贷投放必然会派生通胀压力。G20都在讨论“退出”的问题，澳大利亚也开始加息了——这些给大家一个概念，要通胀了，甚至有人说恶性通胀蠢蠢欲动。但是不会很快会来，明年不会国内出现大幅的通货膨胀。首先国内有很强的价格调控机制。

    世界上总是不缺钱的。美元贬值的时候，就会推动黄金、石油等大宗商品市场的上涨。随着经济的复苏，市场需求的增加，大宗商品的价格将会逐渐恢复需求的支撑。在一段时间之内，大宗商品的价格会在一个高位徘徊。如果可以在一个合理的价位震荡，需求上升，投机资金退出，这就可以成为可以合理接受的。

    投资是艺术不是科学

    投资是科学还是艺术？在张申眼中，投资是一门艺术。人们很难找到一个定律，然后大家按照这个定律去做就都可以通过投资获利。投资是一种生活方式，但不一定快乐，更多是刺激。我希望投资不是压力，而是一种责任，并使自己可以学会享受其中的品质。“我们没有权利指责别人的短线投资，关键是找到最适合自己的方式。”短线会带来更大的快乐，一天之内可能会赚10%，但是它带给我的痛苦会更多。

    在投资中可以充分的认识自己。面对价格波动，自己不可能不害怕，那毕竟是钱。很多人拒绝调整，是因为他放弃了改变自己的机会。投资是对一个人的意志品质、控制力的磨练。很多人的心理承受能力不够好，这时候，弱点就会非常明显的展现，追涨杀跌，赔钱就埋怨，那是因为他们没有自己的判断。投资需要不断地修正和控制自己，让自己忍受煎熬和寂寞。当你看到市场有风险的时候，你会不会让自己果断地出来，“这很难”。

    面对取舍，张申认为“坚持”是指对市场不离不弃，而不是买入后“死扛”——那不叫长期投资而是长期赌博。在他看来通过2008年的调整和积累，中国市场会越来越开放，健全，对于专业知识的要求会越来越高。全流通、创业板将会让市场在以后几年中回归到一个合理的平台，逐步规范的市场更接近于欧美。如果你不掌握必要的技巧和足够的专业你一定不会胜利。如果说投资是艺术，张申则是希望自己的艺术形态会更多。自己越敏感，这样投资时候确定性越强。“投资者应该学会找确定的东西。如果你还在赌，在20年后你获胜的概率很低，被淘汰的概率很高。” （更多精彩内容，请关注《钱经》11月刊）

    无论是现实生活，还是新闻报道，我们常会听到、看到“某某又突破出一个新领域，赚得满盆钵”的消息。其实生活对每个人都是公平的，不是我们缺乏创意和发现，而是我们不了解自己的创造潜力。不妨让星星专家透过星星解读，来找到属于我们自己的创意潜质？

    水瓶座 [1.20-2.18]

    水瓶座具备了12星座中最让人钦佩的创造力，他们的想法新颖又符合逻辑。他们往往是时代潮流中领先的创造者，他们不会墨守成规，而且善于改变，很多奇思妙想在他们手上都变成了巨大的财富。

    创意指数★★★★★

    双鱼座 [2.19-3.20]

    双鱼座虽然感性远胜于理性，但他们很多不经意间的想法却往往是日后获得巨大成功的点子。所以双鱼座自己要善于留意自己每时每刻的想法，不要觉得自己是胡思乱想，多和别人去讨论或许会有意外的收获。

    创意指数★★★

    白羊座 [3.21-4.20]

    白羊座思维虽然敏捷，但总是直来直去，想法简单，即便有什么灵光闪现的创意，也很难完全构成有价值的点子。如果想要靠创意赚钱，那最好把闪念的好主意记录下来，等有时间精心去想或许能有所收获。

    创意指数★★

    金牛座 [4.21-5.20]

    金牛座并不是多聪明的人，他们务实的思维模式很难让他们有什么创造性想法。当然如果是为了赚钱而去琢磨，他们的确也会付出足够的努力，是否能收获就要看他们的造化了。当然利用别人的创意赚钱倒是他们的强项。

    创意指数★

    双子座 [5.21-6.21]

    双子座的机灵劲的确很难有人可以相匹敌，他们满脑子的主意一个又一个，但往往都是不成熟的想法。其实只要从这些点子中深入挖掘就会大有收获，对于双子座来说，难的是如何能耐心去思考。

    创意指数★★★★

    巨蟹座 [6.22-7.22]

    巨蟹座的创造性来自于他们对生活的无限热爱，家庭生活中各个角落都会让他们有很多灵感。只不过胆小谨慎的巨蟹座即便面对创意所可能带来的巨大财富，他们更多选择的是把创意卖掉，而不是尽可能创造无限的价值。

    创意指数★★★

    狮子座 [7.23-8.22]

    狮子座的想法总是粗狂而开阔，所以不要指望他们能把自己的突发奇想的想法能具体化，他们需要的是能帮助他们执行和完成这些创意的人。只要有这些人的帮助，狮子座就会因自己的创意而获得大笔财富。

    创意指数★★

    处女座 [8.23-9.22]

    处女座的创意并不少，毕竟他们也很善于思考。但他们对实际问题过多的考虑会让他们不断地否定自己的想法。所以对于处女座来说，让他们真正确定自己的创意具备可用性是一件极为难办的事情。

    创意指数★★★   
  

    天秤座 [9.23-10.22]

    天秤座的创意总是看似很让人兴奋，但是一旦深研究起来会发现其中不可实现的东西很多，漏洞百出的想法确实很难付诸于行动。真正想清楚创意的本质是天秤座最需要去做的事情，只有解决了这个问题才能把创意换成财富。

    创意指数★★
   

    天蝎座 [10.23-11.21]

    天蝎座看问题总是一针见血，所以他们所提出的创意往往都是已经具备了很强的实施性。但是千万注意，天蝎座的偏激个性是不允许别人对他们的创意有所质疑的，缺乏合作性可能是天蝎座靠创意赚钱的最大障碍。

    创意指数★★★★

    射手座 [11.22-12.21]

    射手座的创造力虽然很强，但是总喜欢着眼于未来的的思维方式往往会让他们的创意远离现实，所以一旦这些想法变成行动的时候，那就需要心理准备，因为这些想法能够取得成功很可能在遥远的明天。

    创意指数★★★

    摩羯座 [12.22-1.19]
   
    摩羯座并不是创意高手，他们迟钝的反应能力的确没有办法帮助他们有更多的灵感。但摩羯座的模仿力确是无人可及，他们很善于从其他人的经验中寻找改进良机，并且将他们变成财富。

    创意指数★

    西方藏家的又一次“抛货”，再次引起了国内当代艺术市场的“骚动”——对于建立在西方价值标准体系之上的中国当代艺术来说，这样的市场宿命应该是挥之不去的；

    中国书画和古董等经典艺术板块，无论是在何种经济环境之下，其各项成交纪录都表现出持久坚挺和强劲的走势。尤其是近期受到“主旋律”电影《建国大业》创造票房新纪录的启发，如今的中国艺术市场中也开始流行寻找——什么才是中国艺术市场的“主旋律”？

    美国金融危机后的第三个拍卖大季——2009年艺术品秋拍已经拉开大幕，率先在国庆节期间举槌的公司依然是香港苏富比，结果是总成交额达到 13亿港元，而它们今年春拍时的总成交额只有 6.9亿港元。仅从数字上看，虽然距离香港苏富比在去年春拍时创造的总成交纪录17亿港元尚有一段差距，但似乎中国艺术市场最艰难的时期已经慢慢过去了。

    如果今天仍然纠缠在“中国艺术市场的前景走向究竟如何 ”的讨论之中，就显得太不合时宜了——无论市场走到哪里，我们都不能停止交易，无非是量大量小的区别而已——这就是采访中记者听到的最多、最一致的观点。

    因此，对于个人投资者和收藏家来说，拍卖场上的成交记录也许更多只是作为增加饭桌上的谈资罢了，他们真正关心和在意的是那些分别出现在各个专场中的拍品。

    萨奇在香港“抛货”？

    当很多圈内人士拿到香港苏富比本次秋拍的图录时，都不约而同地发现：在“当代亚洲艺术”专册中的180件拍品中，居然多数来自于目前西方最炙手可热的大收藏家之一萨奇的藏品。中国当代艺术市场中一个总也躲不过去的话题——西方藏家 “抛货”——再一次出现。

    虽然像苏富比、佳士得这样的公司，总是习惯将各自的当代艺术专场拍卖命名为“当代亚洲艺术”，但实际上日本、韩国和东南亚等地的拍品数量不多，中国的当代艺术品无论数量、成交额还是天价纪录方面，均占据着绝对的优势。因此，每一季的 “当代亚洲艺术 ”专场拍卖的成绩，都成为了中国当代艺术市场走向中最为敏感的风向标。

    这一次的香港苏富比“当代亚洲艺术”专场，已被一些业内人士称为“萨奇收藏 ”专拍，虽然最终的专场总成交额达到了近 1.2亿港元，但对于中国当代艺术的参与者们来说，却似乎普遍高兴不起来。在目前当代艺术市场依然在低谷徘徊的时期，作为拥有最多中国当代艺术作品的西方买家（或者收藏家）之一的萨奇，选择的不是 “抄底 ”买进，而是逆市 “抛货”—似乎唯一的合理解释就是 —这位西方大藏家对于中国当代艺术品失去信心了。这样的推论，无疑是对中国当代艺术市场美好前景又一次的雪上加霜。

    而且更让人浮想联翩的是，作为拍卖公司一方，如果征集到一位知名的收藏家的作品，常规操作一定要在拍卖前进行广泛宣传和炒作，尤其是像萨奇这样国际一线大藏家的藏品，拍卖公司一定会精心策划、推出藏家本人的专场拍卖会。但这一次，香港苏富比似乎有意回避了萨奇的名字，在事先的各类媒体宣传中均没有提及萨奇和他的藏品……诸多“反常 ”的操作迹象，一次次令中国当代艺术市场草木皆兵、风声鹤唳。

    “主旋律”拍品最抗跌

    与中国当代艺术市场波诡云谲的表现不同，中国书画板块在本次香港苏富比中创下了1.8亿港元的历史最高成交纪录；一直处于成交表现最稳定的 “瓷器工艺品 ”板块，总成交额达到了 4.8亿港元；而“20世纪中国艺术 ”专场总成交额也达到了 1.09亿港元。换句话说，代表着中国经典艺术作品的三个专场，表现均十分良好甚至可以形容为“全线飘红”。

    恰逢此时，作为国庆 60周年献礼的 “主旋律 ”电影《建国大业》正在各地热映，仅仅三天票房就突破了 1亿元人民币。这种 “政府支持、全民买单 ”的“全新 ”商业模式，令中国艺术市场中的有识之士颇受启发，并由此引发了艺术圈内关于寻找艺术市场“主旋律”板块的热潮。

    为此，作为中国艺术市场权威专业媒体之一的《CANS艺术新闻》杂志撰文指出：“中国艺术市场的‘主旋律’为何？简单一句，就是能证明中国经济实力与文化尊严的 ‘国宝回流’。百年的衰败，隐耐百年的中国，终于可以凭藉经济力量拿回失去的文化尊严。不仅国家鼎力支持，富人更不计代价买单，这就是‘主旋律’。

    而至于现代艺术市场的掌握，20世纪初近现代艺术市场已大致筛选完成，齐白石、傅抱石、林风眠、徐悲鸿、张大千、常玉、关良等近现代艺术大师地位已固，无庸置疑，书画、油画媒材无需分别，只要精品都是值得收藏的重要作品。”

    西方真正严格意义上的现代商业保险已经有上百年的历史了，中国的商业保险仅仅开始于上世纪80年代，而我国的第一部《保险法》是在1995年正式出台。14年后，我国新的《保险法》目前也已经正式开始实施。本来应该是一件保险专业圈内的事情，但却得到了老百姓们的普遍关注，甚至还一度引发了争夺“旧产品”的热潮……

    北京历格丰律师事务所合伙人郭玉涛说：纵观中国近20年的保险发展历史，其中一个有意思的现象是，国内保险公司开业十多年来几乎没有遇到一个官司，忽然间从2004年开始有关保险理赔等方面的官司就多起来了，如今这样的官司似乎在成倍增多。

    从个人风险保障规划的角度来看，这么多人关心一部《保险法》的修改，肯定是一件非常好的事情，因为已经有越来越多的人开始关注自己的保障计划了。但目前的国内保险市场毕竟还只是初级发展阶段，每个人必定会遇到这样那样的诸多投保问题、误区甚至陷阱。这其实也正是我们在这里再一次探讨新《保险法》的最大意义。

    不要总是盯着价格变化

    对于新《保险法》的颁布和实施，消费者最关心的问题之一是“10月1日后的新产品会不会涨价？”

    记者在采访中了解到，保险业内很多公司均表示：在10月1号以前跟 10月1号以后产品价格不会变化。因为公司的保险产品是分很多类别的，特别是理财型为主的产品，因为所交的保费里面主要的功能是投资，所以这部分产品未来对价格的影响基本是不会变的。

    另外，保险公司目前还没有相对应的经验数据产生，经验数据一般要在新《保险法》颁布两年以后才可能产生，所以，短期之内公司就很主观地去调整原有费率也是不大可能的。但是，一些公司也同时认为：由于新《保险法》实施后将导致保障型产品的赔付会有很大的上升，那么相关产品费率的调整也将是必然的。

    不要总想着占公司便宜

    很多人在媒体上看到新《保险法》修改的主要内容是针对保护消费者权益的，于是就开始琢磨着：如何用最少的保费，买到最多的保障和最多的返还，赔付的项目和数额最好是多多益善……

    中美大都会人寿首席市场运营官李佳告诉记者，在中国社会大众对于保险有一个误区，在国外，很多客户比较喜欢保障类、消费类的保险产品，但中国消费者更加倾向于储蓄类的产品，国内很多公司的储蓄类的产品销售都非常好卖。

    虽然如今人们对于保险的认知已经比较成熟，但针对保障类的保险产品，国内客户其实接触率还是非常低的 ——很多人还是坚持：钱花出去了，不如把钱存下来同时换来保障。换句话说，国内客户对于保障的理解，目前还没有达到很高的层次，整个社会对保障保险的接受程度也还不够。

    专家解读   陈昱（理财专家）

    其实，即使产品涨价也只会是小幅度的，但是，当你买错一份保老百姓对于保险业有几个认知，为什么要买意外伤害保险？买了单的时候，那么所受到的影响就非常巨大了。

    我举个例子来讲，各家公司都有短期的重大疾病保险，对于年轻使用现金期权，这是西方保险业最基本的理念，在中国没有人提出。人来讲这种短期的重大疾病保险非常好，首先因为价位便宜，在收入所谓到期使用现金期权，是指我花钱买这个权利，当我发生了意不高的情况下可以获得很多权益的保障。但是，对于30岁以上的人来外伤害事故的时候，我家里只有十万元钱的现金使用权，那我花200说，去买一个10年期的重大疾病保险、而且这个人只有这一份保险的元买了10万元一年的使用权值不值？老百姓当然觉得值。情况下就很麻烦了。（更多精彩内容，请关注《钱经》11月刊！）

    虽然美国纳斯达克市场产生了微软、苹果、谷歌等少数优秀的公司，但纳斯达克市场诞生的退市公司比优秀公司要多得多，更何况，全世界也只有美国的纳斯达克产生了微软。

    随着9月25日创业板首批 10家公司的新股发行，创业板IPO正式拉开了序幕。证监会将于10月23日举行创业板开板仪式，宣布创业板市场正式启动，30日首批28家创业板公司将集中在深交所挂牌上市。

    一个全新的创业板市场的开通，自然离不开投资者的参与。为此，管理层“兵马未动、粮草先行”。不仅自 7月15日开始接纳投资者开通创业板账户，而且在头一个月投资者创业板开户进展缓慢的情况下，一改此前提醒投资者注意创业板投资风险的做法，由证券业协会与深交所联合下发《关于进一步推进创业板市场投资者适当性管理相关工作的通知》，要求各会员单位提醒有意愿参与创业板交易的客户尽早签署《风险揭示书》、开通创业板账户。为此，管理部门甚至向各券商下达了创业板开户的任务，要求各券商活跃投资者的开户率达到20——30%。而为完成这一开户任务，券商们通过不断地发短信、打电话的方式，一次次地“提醒”投资者开通创业板账户，甚至通过一壶油、一袋米等小恩惠来诱导投资者开户，为此，许多券商不辞辛劳，“白加黑”、“ 5+2”地工作着。根据统计，截至9月27日，创业板开户数达到790万户。

    创业板的推出需要有投资者的参与，不过，作为投资者来说，要不要参与创业板的股票投资，却是一个需要认真面对的问题。尽管已经有近800万的投资者开通了创业板账户，但这并不意味着这些投资者就不需要面对要不要投资创业板的问题了。实际上，不少投资者开通创业板账户的目的是为了新股申购，对于是否参与创业板二级市场的炒作，这其中还是存在很大分歧的。而从 9月25日创业板首批 10家公司的新股发行情况来看，作为个人投资者来说，还是以不参与创业板二级市场的炒作为宜。

    众所周知，创业板是一个风险板，其投资风险远高于主板。这一点，不仅在投资者开通创业板账户时所签署的《风险揭示书》里有着明确的揭示；而且9月25日创业板首批 10家公司的新股发行，更是让投资者更真实地看到了创业板的投资风险所在。

    截至9月25日，今年6月IPO重启以来，主板、中小板的新股发行，其平均市盈率为38倍左右。这一市盈率水平高出沪市市盈率24.57倍（9月25日）的50%以上，成为当前股市难以承受之重。然而，较之于主板、中小板来说，创业板的新股发行更上一层楼。9月25日发行的创业板首批 10家公司，其平均发行市盈率达到了55.26倍，其中，南风股份的市盈率达到了 71.53倍，神州泰岳的发行价格达到了58元/股。不论是整体的市盈率水平，还是单只股票的最高市盈率水平，或是绝对发行价格，创业板均远远超过了当前的主板与中小板。这也意味着创业板的投资风险远远大于主板、中小板。

    创业板股票价格的高企是没有基础的。创业板首批发行的10家公司，基本上都是适合中小板上市的公司，象发行价格高达58元的神州泰岳，甚至还是 2008年申请中小板上市的未过会公司，但同样的公司在创业板却得到更高的发行价格，这是没有任何道理的。而且，从国外的市场来看，由于创业板的风险远大于主板，其股票的价格定位甚至更低。虽然有人认为，创业板公司具有良好的成长性，但实际情况却是，创业板公司的成长性远远比不上创业板的高风险。虽然美国纳斯达克市场产生了微软、苹果、谷歌等少数优秀的公司，但纳斯达克市场诞生的退市公司比优秀公司要多得多，更何况，全世界也只有美国的纳斯达克产生了微软，而世界上更多的创业板市场则表现平庸，甚至走向沉沦。

    创业板公司发行价格的高企，使得创业板公司股票从一级市场开始，就已经失去了投资价值，留给投资者的是赤裸裸的投资风险。也正因如此，一些理性的投资者在创业板公司的高价发行面前望而却步了。比如，在创业板首批 10家公司的发行中，传统的打新主力保险机构基本上放弃了网下配售；在790万户开户的投资者中，只有三成的投资者参与了“打新”，更多的投资者则放弃了申购。创业板的一级市场都已经令投资者望而生畏了，投资者又有什么必要到二级市场上去承担更大的投资风险来为一级市场的中签者接盘呢？毕竟创业板二级市场的风险较之于一级市场来说将会更高，将完全沦为一个博傻的市场。因此，作为中小投资者来说，还是以不参与创业板的二级市场炒作为宜。