时近年末，俺琢磨着，眼下的各路机构可能已是“人心思涨”，而这或许意味着投资者最容易获利时机已经到来。

戏言以机构中的公募基金为例，其时下的心态与做法，应该与前期大不相同了。尽管这些被冠以“专家理财”或被视为“稳定市场”最有力“利器”们的本年度业绩整体上仍可能呈负数，但其前阶段相互比赛谁亏得更少的做法，目前可能已重新演变成看看谁能赚得更多。毕竟，人们熟知的“排名说”，虽然与年终能够捞到手的银子并无必然的联系，但每家的面子，总还是得要的。倘若再结合近期A股近似独立上涨式的走势，股市猎人眼睛中的机构——“家家户户赚钱忙”的景象，则应该愈加清晰了。

有鉴于不敢忘记“炒股就是炒心态”的道理，俺目前更同意“判定心态比判定型态更重要”的提法。因为在现阶段的A股市场中，无论任何时候，比识别“型态”更重要的，无不是正确判断短、中、长线交易者在“型态”中所反映出来的各自做出决定时的心理状态。

“真正能够影响股市的，是市场所有参与者的集体观点”，这样的表述，目前对于俺来说，无疑更具有启迪的作用。

尽管仍会有人忌讳“政策救市”，但近期市场的上涨势头，也无疑主要得益于相关利好政策的刺激，而市场信心的进一步提振与修复，又有谁能够说不会成为现实呢？

“金秋十月”防阴霾

从 9月18日晚宣布印花税单向征卖方、汇金可以自主购入二级市场三大行的股票、国资委支持央企增持和回购；到9月21日证监会发布相关征求意见稿，规定上市公司今后开展回购作业无需再等待监管部门的审核；再到9月22日晚中石油宣称其控股母公司已于当日通过上交所交易系统买入６０００万股股份，并拟在未来12个月内继续增持的比例不超过2％，以及证监会为提高上市公司并购重组审核效率发布通知，要求上市公司并购重组须填报并购重组方案概况表——短短四天之内，一场史无前例的挽救Ａ股市场信心的大行动，可谓环环相扣，妙手迭出，招招精彩，从而让＂经历过重重阴霾之后, 沪深股市终于迎来了神清气爽的‘艳阳天’”。

事实上，当时下仍有不少的散户们仍在苦苦地思索眼前的反弹到底能够走多远、政策是否真正带来了市场逆转时，Ａ股市场已经走出了历史性的“谷底”。

一个不容怀疑的事实是，此次打出的“汇金”牌，除了因其“朦胧美”而格外具有无限的魅力之外，其入市的最大目的，决不是要与Ａ股市场的投资者争利的。窃以为，此次“汇金”所肩负的最大历史责任和任务，首先是前来给包括机构投资者在内的投资者传授如何“讲政治”的。换言之，就是通过示范式的投资“三大行”，以达到协助其它举措共同提振并最终恢复市场信心的目的。

倘若看不清楚这一点，仍然患得患失地怀疑已经呈现于世人面前的股市金秋“艳阳天”，那就很有可能坐失良机，从而失去年内摆脱窘境的重大机遇。而后悔药，地球上是永远也买不到的。

不妨大胆地这样去感受，近阶段Ａ股市场最为流行的主题词只有一个字，这就是“涨”——“涨”回投资者对市场的信心，“涨”出投资者重新恢复对赚钱的欲望。

前进的道路上仍会充满曲折，而且有些人也仍然会频频地再拿“大小非”来说事，但从已果断打出的“汇金”这张牌和最先安排中石油增持等一系列的举措上看，股市的投资者结构中，其“第三股力量”已经“亮剑”。窃坚信，终有一天，曾被人们形容为股市“堰塞湖”的“大小非”，最终会变成一座规模宏观的“三峡水力发电站”。

当然了，我们在为久违了的反弹行情而欣喜的同时，也不能忘记了股市的最基本走向，最终还是取决于宏观经济的运行质量和上市公司的业绩增长以及资本市场自身的持续完善。

今日工行中行建行这三面“红旗”，又是以全天＂一字线＂的姿态让投资者见识了此次救市的背景和力度。而明天再为大家奉献上第三个＂一字线＂，也不是完全没有可能的。

现在，“汇金”这位可堪称市场第三力量的“老师”，已经免费给我们上了二天的示范课了，不知大家从中学到了一些什么？

汇金老师上周四晚上已明确地告诉我们,＂为确保国家对三大行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价，中央汇金公司将在二级市场自主购入中国银行、工商银行和建设银行三大行股票。＂

不过这位老师也挺“坏”的，只告诉了我们说他要开始在二级市场自主地购入三大行的股票了，却没有明言是在香港市场还是在A股市场或是可以同时在这二个市场上都能够出手购入三大行的股票以及最终可能购入的最大或是最少数量。

当然，这位老师购入三大行的价格,也是对我们严格保密的。

由此观之，我们这位老师的深厚道行,的确是十分了得的，不服不行！

据说,今天仍有不少的人想通过走后门的方式给这位老师送大礼了，可找了半天，满世界转了好几圈楞是没找到门路。

据说,后来汇金老师知道了这件事情，害怕明天想送礼的人更多，就对俺说出了如下这样一番话：

汇金老师的大意是，战争中最高的境界，不是以＂不战而屈人之兵＂为最最上策吗？而汇金此次出征,其肩负的责任与重担，不是在上周四晚就明确地公告于天下了吗？那么,如果你真的明白了汇金的此次使命，现在的目光是不是也该放在三大行的一举一动上呢？与其天天去猜测不能给你带来真金白银的指数，倒不如去分析一下三大行这次的市场化价格最终能够落在哪一个区间内，其相对应的市盈率又是多少？然后，以三大行这一价格区间所对应的市盈率，结合着各行业板块的成长前景与个股的业绩增长潜力，去好好分析和评估一下你手中个股和准备介入个股的价格是否合理。

以上，应该就是汇金老师告诉俺的悄悄话吧。

信不信由你。

备注:目前上市银行的平均有效税率由2007年的30.52%降低至22.50%，有效税率下降成为银行业净利润增长的重要推动因素。随着下半年货币政策的松动，包括信贷规模的调增和存款准备金率的可能下调，都将使得商业银行的部分资金的收益率得到提升。而截止今日收盘,目前银行股的平均市盈率约为10倍左右，与国际银行的估值比较仍是具备优势的。而恰恰银行板块的权重已占到整个市场的33%左右，因此,银行股的后续表现,必然会对后市大盘的运行起到关键性作用。

股指动了谁的奶酪

要对股东负责、要对客户负责的平安，其再融资一事在万千投资者的焦虑中，终于水落石出了。

平安掌门人说，“增发要比不增发好”。这次再融资主要考虑到金融行业快速发展的大背景下需要增加资本。只有不断充实资本实力，才能加速发展。而且，“不能直接将近期股市的下跌与中国平安的再融资计划联系到一起”。俺虽然从没享受过坐几把“平安牌”快车的滋味，但也会举双手赞成不能把近期市场跌了又跌的屎盆子扣到平安再融资身上的。

作为任何一家上市公司，对股东负责、对客户负责，都是绝对无可挑剔的。而且，一个比较可信的现实问题是，平安融资之事虽然经过了股东大会的通过，但最终能否如愿以偿，仍还是一件“平安”们无法把握的事情。

不是吗？平安再融资方案获得通过的同一天，证监会主席尚福林就表示过，将会严格审查A股公司的融资方案，此“金言”被财华社记者理解为“意味著证监会会严格审查A股公司巨额发债及发股的计划。”

无独有偶。对于当下市场密切关注的蓝筹公司大规模再融资事件，成思危说，我们不是一概反对再融资，而是反对以圈钱为目的的再融资。

只是吾辈愚钝，到目前为止，仍无法分清圈钱与再融资之间，到底有个啥杠杠。

管理层早就有"买者自负"的忠告了。因此，你现在才想到要把选对了老公上错了轿子的责任推卸给别人，是压根儿没有道理的。不知博友们对尚福林同日所说的“两会后征求意见方案，希望可以尽快推出创业板”的消息有何感想。在总理的政府报告中，对发展资本市场的有关论述是创业板排在前，债券市场紧跟其后，而股指期货则排在了老三的位子上。这样的排序，或许才是 3月5日市场中权重蓝筹股齐刷刷地勇敢选择“自杀式”下跌的真正原因。

在俺的印象中，一个股指期货，在最近二年时间中，不知被人们拿出来忽悠过多少回了。记得去年这个时候，就有人说要在上半年面世，后来又改成了9月份，再后来，仍说是有可能在年内推出。但推来推去，俺现在明白了，反正在今年奥运会隆重举行期间，俺是再也不用掂记这档子事了。

“原来配置得过重，现在超配的品种需要‘减肥’”。因此，当卖出权重股成为一种必然，已早被几个大盘股影响得严重失真的沪市指数呈现出非典型下跌，也就成就了市场中的一道风景。换句话说，在仍处于年报公布期、大多权重股无法送股只能分红，而所送红利又无法超越储蓄利息的时候，哪怕是仍会有主力机构继续看好权重股，其大蓝筹“沦亡”的命运，至少在年报公布期内是难以避免的。

俺以为，如果在今天开盘前管理层的态度仍是不咸不淡的话，市场假借平安再融资之事再跌一程，也应看成是一件很自然的事情。而想让管理层出面对平安再融资方案直接出示“红牌”，则无疑于痴人说梦话了。

俺认为，无论市场如何再跌，目前的位置，应该已是底部区域了。近期，市场频频地利用再融资说事，但说来说去，真正有了一些眉目的，不就是平安与浦发二家吗？况且，管理层已表示要当好守门员呢。

俺想搞明白的事实是，为什么现在没有人再提人民币升值的事情了？为什么现在没有人再提新会计准则给上市公司带来的喜人变化了？为什么现在没有人再提新税法对上市公司有可能带来的更加积极的影响作用了？……这些现实存在着的诸多利好因素，难道说现在没有人出面再议再论，就可以等于不存在了吗？它们仍是实实在在地摆在那里的。因此，俺会这样地对自己说，当务之急，并不需要考虑最近几天的市场还会跌到那一层的地板上，好好学习学习总理的报告，从中挑选出有可能在今年依次或是交叉炒作的市场热点，才是真正赚钱的正道。

事实上，在一个缺乏做空可以赚钱的市场中，我们到底能否赚钱的标志，实在是与牛市或是熊市无关的。一个投资者赚钱与否的最关键的问题是，他手中持有的个股，到底是“牛股”还是“熊股”。俺想说是，放弃对牛市还是熊市的界定吧，与其用口水去争吵，倒不如把精力集中到挑选“牛股”上面来。

俺实在是已离不开这个市场了，国家的强大也是离不开这个资本市场的。而只要这个市场不再被推倒了再来，对后市俺就应该是充满信心的。

事实上，从某种角度上看，后奥运的市场行情反而是更加值得期待的。真诚地愿你与俺在尽情欣赏完精彩的奥运盛会后，仍能在涨声依旧的A股市场中喜相庆。

戏问谁在拿融资的大棒来唬俺?

刚刚送走自然界的一场不期而至的雪灾，新年开局的股市却似乎又迎来了久违了的暴风雪。

戏问这样一个简单的问题，在“牛市以来基金半年收益首次为负”（详见 2月25日《东南快报》）的情况下，再加上沪指跌破年线波及44只基金勇敢地破了净值的“金身”之后，又如何能把又新批了二家偏股型基金当成是出手救市的妙招呢？依俺的智商来理解，即便是又有了最新版本“专家：证监会答记者问救市，恢复投资者信心”（详见2月25日 21:53 CCTV《经济信息联播》）之解释，也是表明了管理层对当前股市热点问题的立场，以帮助投资者能够正确看待股市。

事实上，我们的市场是不可以拒绝大小非的解禁的，而且也不应该是“闻融”色变的。窃以为，股改的伟大意义和历史功绩所在，应该是实现全流通的。而目前的市场只是需要对大小非减持的具体管理规定以及对再融资的具体规范，而绝不是需要一味地排挤再融资，哪怕是立马降低了印花税，也只能看成是又一个政策底的来临。试想，如果上市公司的回报始终是无法提高上去，仅靠买卖股票中的单向征收或是降低千分之一二的印花，就可以救万千小散于亏损的境地吗？

尽管今年的市场中存在着诸多的不确定性，但从年内市场大的背景上看，奥运会前“防大起”，奥运会后“防大落”，才有可能成为有关部门的最大政治。说句不太入耳的话，现在的问题有可能只是“防大起”防得有点“过头”而已。且不与成熟的西方市场相提并论，单以近在眼前的香港市场为例，同样差不多的低迷中，香港不是已经有1个多月没有了IPO了吗，而我们在这一个月中，又IPO了多少规模？

答记者问中的一个十分值得重视的看点是，关于股指期货的说法，仍是模棱两可的。而近期权重股类似自杀式的大跌，是否也可以理解成是一种报复性的反向运动呢？

用市场害怕“融资”来解释权重股的激烈下跌，应该是不太用脑思考中最缺乏说服力的一种说法。试想一下，自从平安的巨额融资“预案”面世以来，精准地屈指算来，真正能够称得上有眉目的融资预案，不是也只有浦发一家而已吗？所谓的其它“融资门”，大多不过是处于“传说”而已。而在进入今年2月份以来的所谓大小非解禁大潮中，人们除了听说某些上市公司的高管，宁要眼前的真金白银也不肯再屈就高管之位外，又看到谁家的大小非减持了可以减持的筹码呢？俺在想，有些时候，俺们是不是有可能是自己被自己吓唬坏了？

昨天的另外一条消息有可能是值得再三玩味的，大致内容是管理层眼下正处于新一轮的人事调整中。俺想说的是，市场中的某些主力机构能够选择这样的时机大打出手，其智慧含量真的是值得尊敬的。

上周一发行的最早批准的二家新基金，虽然发行的实际效果尚可，但此一时彼一时，今天的市场环境是不能与去年相比的，尤其是在部分基金相继跌破面值的时候，对于多养鸡就可以多下蛋的想像力，至少在目前是不能太丰富的。市场中表面上的缺钱，其实质是投资者信心的缺失，而信心，则是最需要以赚钱效应来整固的。

一个失去了赚钱效应的市场，哪怕是有了再多的基，缺失了信心也是排不上用场的。而想让眼下的市场能够快速地再现赚钱效应，则也是极不现实的——防止奥运会之前的市场“大起”，也理应成为吾辈的自觉行动。被套的心情无疑是十分不好受的，但你既然选择了这个市场，也就应该学会咽下这样的果实，从某种意义上讲，这也是吾辈健康成长中的有机组成部分，只是在咽下的过程中，是需要慢慢地加以品味的，能在品味中找出自身存在的问题所在，果实的味道说不定就会由苦变甜。

依俺看，目前的市场走势，事实上已进入了主力机构精心布设的诱空阶段，但往往越是这样的时候，也恰恰是市场中最惨烈的阶段。记着奥运会前防大起，奥运会后防大落，一颗有可能还在流血的心，或许会放得坦然些。

俺仍会坚定地相信，股权分置改革的真正成果，应该是刚刚进入实际性的检验阶段，而股改的目的，绝不是为了挽救当初漫漫五年的熊市才发起的。明白了其中的大道理，对眼下的“非常态”暴跌也就大可不必过于计较了。市场中报复性的反弹应该是随时都可以展开的，真诚地祝愿各位有缘的博友都能够经受住此次考验！

盯紧“年根”剩余10天的“小动作”

上周末曾想到要写一篇小博文，题目的大意是“盯紧‘年根’11天盘面的‘小动作’”。屈指算来，现在能够盯住的，也只剩下10个交易日了。

俺原先设计的文章开头是这样的：

“笔夫”说：“新市场思维必将战胜熊市经验主义”。

“村妇”说：“此次中期调整时间跨度可能达24个月”。

熊眼瞪牛说：粗看，山是那座山；细看，山不是那座山；又看，山还是那座山。

而股神巴菲特则说的最干脆：“不懂的我就不投资。”

大大的白话中透着一股子淡泊和唯有真正的大赢家才能够体悟到的深刻哲理与内涵。俺常想，假若我们人人都能够做到“只认定投资的精髓要看企业本身”，全然不去参与所谓的市场牛熊之争，只追求那种“正确的投资就是寻找到价值被低估的公司，然后按合理的价格买入”的境界的话，我们是否也能够早一天地去与真正的大赢家握手呢？答案应该是肯定的。

问题是，在目前的这个市场中，我们常常是无法做到把“正确的投资投入到价值被低估的公司”的，抛开什么是价值低估的公司的标准时至今日仍难以定论不说，就是明明当市场中出现了人人都感觉到价格合理了之时，我们中的大多数人也会因种种风险而深陷于风险之中了。

具体到本周一的盘面中，前段日子里还风骚正劲的一个个权重指标股，难道突然间就全部失去了投资价值么？其似曾相识的“八二现象”，就真的与“5.30”之前的市场如出一辙吗？相信仔细查验过近几个交易日市场实际走势的股友，得到的答案会是“不尽然”的。正如目前仍有QFII在继续唱空，而外管局却透露出原批准额度不足百亿美元的QFII们，仍持有证券市场的市值超过2000亿元人民币，这或许也从一个侧面，间接地否定了“此次中期调整时间跨度可能达24个月”之说。

从周一收市后所公开的开放式基金净值变化统计表上看，其绝大多数基金的表现，仍是随大盘股指的走向相一致的，只是其净值缩水的速度，也开始大大地弱于先前了，这或许在间接地说明，临近年关时节的年终结帐因素、基金龙虎榜因素，等等，都是很需要在为数不多的10交易日中，一决雌雄了。

今天的另一收获是，听说“管理层下达口径，QDII未来可投A股”（详见 12月17日《证券时报》），在“口径”文件中，证监会基金部明确表示，未来QDII产品可以同时投资于国内和国外市场，或者说QDII未来可投A股。在俺看来，这“国内国外双管齐下”的新说法，的确是很有些新意了，难不成以后要打造一个更新潮的“雌雄同体”的机构投资者，来给吾辈们好好地见识一番？

呵呵，肯定是又扯远了，还是赶快回到正题上来。

从周一众多的基金净值变化弱于先前而又同步于股指这一蛛丝马迹上大致地判断，目前有些基金在权重股上的配置，仍然是“超重”的，而年关将至，时间绝不等人，如果那个梦中的股指期货不得不又一次地“延后”的话，那么，选择退，肯定是没有出路的，因为现在肯去接替基金勇敢地站到权重股里负责站岗的小散，应该是不会再多了；而选择“硬撑”，其日子可能会更加难过。由此，我们将十分荣幸地在接下来的10个交易日中，尽情地去欣赏一场“八仙过海”的大戏了。为了在“龙虎榜”上能够好好地露一脸，各自除了在权重股上比赛谁比谁跑的更快些外，则要在自己提前布局的“八”中取“二”，轮流地拉出来“溜马”跑上几天了。而如果那个“欺货”注定了要在明年的一月份面世的话，则可能用不了几天，眼下令人避之不及的权重股，立马又会变成抢手的香勃勃了。

俺特别想要说的是，今天市场中表面上重演的“八二现象”走势，无疑是值得深思的，越是靠近“年根”，越要高度关注有关股指期货进展的一举一动，除了看好自己手中的个股和管好自己的钱袋外，还要对每日的盘面特征多加留意，而对于部分年报业绩预增、蓄势良久、并且有潜力进行年报“送红股”的个股，则可以积极参与。

有人说，“2007年的股市是涨出来的机会，2008年的股市将是跌出来的机会”，一般意义上说，这话是很有些道理的。问题是，我们每每在市场的大跌中，并不难发现相当好的机会，难就难在此时的我们，手中可能早已经没有“子弹”了。而这正是与我们实战中的不切实际的操作手法紧密相连的，换言之，我们平时的资金管理和风险管理工作，远远没有做到位。

今天在网上看到了一篇文章，题目是“台湾股坛教父：《A股明年还有一波大行情》”（详见12月17日《南方都市报》），里面提到了胡立阳先生“‘进三退一’操作，一赚抵三赔”操作法，文章中提到：胡立阳表示，假如买到一只20元的股票，应马上设一个割肉点，比如18元，到18元就一定要止损。假如这个股票上涨到26元，就向下设10%的止赢点。只要这个股票不跌到23.3元，就永远不要卖掉。当这个股票上涨到30元，就再向下设10%至27元，只要没有下到27元，就不要卖。

好一个“进三退一”，假若我们能够坚持，时时不为市场中“过眼云烟”似的热点而花心，俺想，以后也应该会好好地享受一番骑上“大黑马”的那份滋润劲的。

瓣着手指头算起来，年内的股市，满打满算也只有10个交易了。愿与俺有缘的草根股友们，瞪大眼睛，瞧清楚这10个交易日中的盘面“小动作”。沃伦·巴菲特也说过，投资股票简单但是不容易，并不需要巨大的智慧，一般的智慧就可以，但很多时候需要一种稳定的情感和态度。赚钱不是明天或者下个星期的问题，而是你买一种5年或10年能够升值的东西。

“赚钱不是明天或者下个星期的问题，而是你买一种5年或10年能够升值的东西。”这话说得真棒！俺提议盯紧“年根”剩余10天的“小动作”，也绝非是想赚到更多的钱，去从中寻找到一种5年或10年能够升值的东西，才是真正的题中应有之义。

为谁再失五千大关？

——今天盘面内外的一点思考

今天的大盘图形确实很难看。原因到底是什么呢？昨天的第二套房贷政策和今天央行行长周小川的“正在研究加息”，或许是下跌的导火索，但不可忽视的是，今天临近收市时的盘面走势，则是很带有些情绪化的操作因素的。

有人说不排除这是基金们又再向管理层要奶喝，可是，管理层现在不是已经给基金送了数十个奶瓶了吗，问题应该是出在基民不再想给奶喝了，非但不给，有些反而开始断然地实行“断奶”措施了，而恰恰正是这一点，才应该是最让基金经理难堪和头疼的一件事情。

近三天盘面中，地产板块“龙头”万科的下跌力道，应该不是一般意义上的“小散”们所能为的，结合着基金的净值变化，可以认为是有些基金经理迫于赎回方面的压力，而不得不进行减持上的操作了。

上一篇博文中提过的基金"大而不强"，其实是由现在基金结构的“大而散”所决定的。目前有券商说，“明年还是看好金融和地产，只是没想到管理层会如此地进行调控”，看好明年的金融地产是可以的，但“想不到”管理层会如此调控则是不应该的。

对于任何一个市场参与者来说，都是要学会全面而正确地理解政策的，只会动不动就拿我们目前的市场去与国外成熟的市场相提并论，是十分不现实和不成熟的表现，既害人又会害己，国外有些东东是可以借鉴的，但照搬则是十分错误的。在俺眼中的人民币升值因素，就决不可以等同于日本当年的本币升值。因此，人民币升值时期的“利多”作用于金融地产方面时，也就不能完全等同于以往国外成熟市场中的金融地产。

好在今日工行停牌了，但其晚间俺看到的一条消息，也很有些令人捧腹和不理解，这条消息是指——“工行称2000万存款窃案无员工涉案”，好家伙，2000万是个小数目吗？堂皇的工行出了这样的事情，能不叫人费思量吗？还有正在准备跑步上市的农行，一个“经营状元”竟然能携着2600万元失踪了，又竟然找不到人了，这事真叫俺纳了闷了。

总理讲过，最关心上市公司的质量。这个道理，无论你从哪个方面想，也是千真万确的。

回到今天的市场走势上，免不了要有接下来的二次探底动作的。但也用不着过于惊慌了，真正的市场底部最明确的信号，应该还是股指期货的“时间表”。总体上观察，5000点也差不多是底部区域了，关键的问题是，手中要拿对了能为自己赚钱的个股，既不要娶错了对象，也不能上错了轿子，而如果周末能够公布“时间表”和加息的消息，则市场的底部无疑会一步到位的，俺认为，加息仍是有可能的事情。而最恐怖的事情是，年内根本不会再有什么“时间表”的说法，换言之，股指期货在明年一月是无法面世的。一旦这样的局面出现，相信基金主力们是要尽情地“大跳”一次的，之所以这样说，主要是判断目前基金的仓位仍是给予权重股“超配置”之待遇的，而这，又是可以从基金每日净值的变化与市场走势上，大致得到间接的印证的。

有券商提出，“4778点做底股市‘冬令进补’正当时”——相信目前市场中持有这种观点的人，应该是有相当比例的。而不参与下降趋势中的个股，这一条同样也应该适用于权重蓝筹股。俺为自己准备的明日看点是：看工行复牌后是否补跌，尤其要关注大盘成交量的变化方向。

以上仅为个人今日盘面内外的一点体会，仅供有缘的博友参考。

央行再出手落实“从紧”

红周一可期但风险亦大

央行又“出手”了，并且这次存款准备金率提高1个百分点的劲道，比以前的几次整整增加了一倍。这说明，加快落实“从紧”基调下的宏观调控，的确很有些现实紧迫性了。依俺愚见，由于近期市场下跌千点之多而又反弹乏力，央行这一次给市场所下的药方，功效肯定应该会数倍于以前的了。

但是，“红色星期一”仍然是可以期待的。

俺认为，分析眼下市场的着眼点，首先应该学会坐在基金经理的位子上去思考问题。那么，基金经理们眼下最头疼的两个字是什么？俺给出的答案是：赎回！

曾几何时，“5.30”后的基金日长夜大，快速地超预期地成为了市场中的“巨无霸”。但奶胖的孩子不算胖，经过千点暴跌的实践检验，被证明为“大而散”的基金根基，也真的有些不牢靠起来。面对一周近千亿的赎回量，要说是心里面不慌慌，那绝对是掺有水分的。时下由基民占主导地位的基金份额中，恰恰又成为了一个基金经理的软肋。当基金经理不再为基民赚钱的时候，基民们可以理直气壮地选择赎回，而此时的基金经理们，则要打肿了脸充胖子，因为任其净值继续缩水，无疑于选择了自杀。明白了这层意思，也就不用再为周一的走势担心了。接下来应该关心的问题是，红红的走势会持续多久？周二的敏感数据出来之后，市场的走势又能够停留多久？

回想5.30以来，基金经理们之所以勇于选择蓝筹权重股进行大幅度地运作，恐怕与心中那个难以放下的情结有相当的干系。转眼间就要迈步2008了，如果该来的终将要来，那么在不日后召开的全国金融工作会议前后，那个股指欺货的时间表，也应该到了揭盖头的时候了。也正是因此，现在再想让基金经理们放弃手中的权重股而去启动或是切换新的市场热点，则基本上是不现实的。从这个层面上看，“时间表”才是决定此波下调见底的标志性动作，而届时的中石油，相信也会知耻而后勇的。

但俺对这个欺货是不抱任何期待的。一是水平太洼，二是小本经营，三是俺认为在市场缺乏融资融券的前提下，面世后的股指期货，最多也是让重兵把守于权重股的各路神仙们过把瘾而已，在一个相当长的时期内，这个欺货，应该是成为一个不死不活的东东。

粗略地算计着，“时间表”明了之后，市场接下来会面临着年终结帐因素、春节因素和上市公司的年报因素。“业绩浪”仍是值得炒的，但炒不上多长的时间，又要迎来“两会”行情，两会结束之后，创业板市场又有可能迎来空前的发展局面。由这样的一个粗线条算下来，俺会要求自己再好好估摸估摸能够包含在其中的市场热点，而现在最应该做好的功课，就是看清楚以后的市场已是一个结构性的牛市，而在结构性的牛市中，选择个股将比任何时候都变得更加重要，具体到眼下的市场二次探底过程中，就是要精选那种有确定成长性而目前又是一副熊样子的个股。作为最爱，俺仍会把央企整体上市的题材作为首选，因为外延性增长，无疑是明年公司业绩能够得到持续增长的最有效途径。

A股市场期待着“生态文明”

又逢周六，却要加班，汗。

午间过后，俺的一位股友加Q友更堪称是俺师傅的发来一则短信：韩志国又写新博了。

打开电脑收藏中的网页，好家伙！“中国证监会正在犯历史性错误”的博文标题，直楞楞映入俺的眼帘。再瞧“标签”，“股市政策走偏、市场化出现逆转、历史性大错铸成”三组关键词，由不得俺一眼气地看到了最后一个句号。然后，俺却只能又一次地滋生出几分唏嘘。

俺是不想嘘嘘的。不想嘘嘘又不得不嘘嘘的俺，现在又能期望什么呢？脑海中忽然闪出“5.30”后这位股友加Ｑ友更被俺看成是师傅的曾提议俺鼓捣一篇关于股市生态平衡方面的博文。当时因构思不成熟迟迟没敢献丑，现借着唏嘘，尝试性地涂写几笔。

俺心目中理想的股市生态，除了必不可少的阳光与水，还应该包括连绵不绝的山川平原与生机勃发的森林草原，其中最重要的动物，自然应该是非“羊”与“狼”莫属。现在与时俱进了，据说又增加了一种更生猛的东东，大家的习惯说法称之为“鳄鱼”。

风调雨顺的时候，尤其是在风和日丽的日子中，你会发现漫山遍野的“羊”们，通常会在喜滋滋地享用阳光与水的过程中，并不在意身边的同类或是自己被“狼”叼走抑或是抓伤。哪怕是偶尔遇到了风雨、风雷等风吹草动的时候，也会执著地在“风景区”里流连忘返。而“羊”们的此种风骚在养肥了“狼”的同时，其自身的队伍也会日长夜大，乃至于能把天性喜水的“鳄鱼”也引到了肥美的草原上来。此乃股市中最美、最和谐的生态链。

而在风起云涌之时，天性柔弱的“羊”们，纵然是先前已有了一身的肥膘，也奈何不了“狼”与“鳄鱼”的轮番嘶咬。或许是“适者生存”的法则同样适用于股市的生态，有一天“羊”们发现自己可以用“抱团”的方式变成更大的狼，不仅可以获得安全，而且不用自己亲自啃草也照样能个个长膘。而狼们尽管也有群居的习惯，但却是分种群的。当有一天不同种群的“狼”也想到了抱团取暖这一计谋的时候，据说股市草原上会出现风沙化。因此，风险中孕育的风暴也就在所难免了。令俺不忍心目睹的是，每当股市中的这类风波发生的时候，风云式的“狼”或是“鳄鱼”，自然也就有了日子难过的时候，尤其是当选择了抱团的“羊”又开始选择一哄而散的时刻，部分的“狼”或是“鳄鱼”，弄不好就只能空剩下一副骨头架子。问题的严重性还在于，“狼”或是“鳄鱼”饿红了眼睛，也难免会狼狈到相互对咬的地步，此时的“羊”们尽管势单力薄，有些却会跳出风险之地躲避的远远的，而“狼”或是“鳄鱼”的最终战斗结局，一旦弄得不好的话，就难保不会引发出什么地震。

韩先生博文中概括的“怪异和诡秘”两个词，无疑是值得深思的。

我们不是仍处于一个新兴加转轨的市场中么，我们不是已可以津津有味地大讲什么“睛表雨”的功能了么，为什么仍要动不动地就拿我们问世才只有十多年的股市去与国外成熟股市中的市盈率水平相提并论呢，为什么现在要一口咬定咱A股市场的估值水平高了呢？人家国外成熟市场十几倍的市盈率，对应着怎样的国民收入水平，又对应着几多的GDP增长率？而我们作为一个新兴市场，增长率很高早已是无容置疑的事实，改革开放30年来，GDP保持了年均9%的增长速度，应该说这在全世界都是找不到案例的。既然找不到一个可以进行比较的例子，为什么又老是手中拿着一个国外的平均数值来说事呢？如此这般地比划来比划去，不是也会把我们中国人辛勤劳动创造的财富拱手送给了外国人么？

俺就纳闷了，我们每年以两位数增长的GDP，明明高过了国外成熟的四到五倍，为什么就一定不可以支撑四十或是五十几倍的市盈率了呢？而且，即使“从紧”成为了明年宏调的主基调，我们追求的依然是好字优先，稳中发展，从中也根本无法得出经济周期下行的结论。因此俺会始终地坚信，未来的十几二十年，咱中国的生产要素仍将是提升最快的时期。而咱中国的股票市场，依然是地球上最大的一个价值洼地。

笔夫在《把全球最好的股市撕毁给人看》一文中提出，“作为中国资本市场的参与者，我们每一个人都有义务维护好这个市场的良好生态，任意人为地进行破坏和不顾代价的打压不是我们应有的行为，中国资本市场再也经不起太大的折腾。对这个市场有影响力的各方面相关者，如果因为其偏激行为而再次重蹈2001年的覆辙，这样的结果是无人可以承担的。” ——仍在唏嘘中的俺，读罢之后深以为然，因为在俺心中，的确是不希望市场中再度出现如韩志国先生指出的那种“市场无缘地流血，股民无故地流泪，财富无味地流失这种旧市场中的典型特征”的场面了。

从QDII超百亿“学费”中领悟什么

近期沪深股市的走势，虽谈不上“飞流直下三千尺”般的认人痛切肺腑，但“无边落木萧萧下”的滋味，恐怕更令投资者难堪。但这样的结果能抱怨谁呢，眼前的果子再苦也要强吞进肚肚里，不是已有“自己冲动的后果是要自己付的，而管理层冲动的后果也要投资者来付”的先例么？

事实上，现在不得不吞吃“买者自负”后果的，并非只有需要进行风险教育的散户投资者，向来被寄予厚望、戴着“理财专家”面纱的机构们，现在不是也大都灰头土脸的吗？假若说同在一片蓝天下的开放式和封闭式基金的净值连续数周绵绵下跌是受累于“船大掉头难”，那捷足先插到境外的QDII们，不是也在公认的低估值的市场中照样赚不到钱么？有资料表明，近期的QDII已经连续三周遭遇“滑铁卢”，其中运作不满一个月的，有的已出现了15%左右的帐面亏损，并且这还是一个不包括汇兑损益和人民币升值损失在内的说法。

呵，呵，笔者曾在国庆长假中的 10月5日写了一篇《敢问QDII出海能“捞”几多“鱼”》的小文，夸张地戏言有关方面采用“闪电”式的冒进办法热捧QDII和颇具匠心般地“创新”什么“直通车”，搞不好会出现“肉包子打狗”的结局。当然，现在谈“肉包子”的问题仍有些为时尚早，但银行号、基金号等QDII军团连遭败绩则是板上钉钉的事情。请不要与俺奢侈地来谈什么长线价值投资，更不要讲什么此番QDII“出海”遇到了百年难遇的不测，俺只一问，在国内都需要时不时地“吃奶补钙”，到了国外就不会再玩什么利益暗送的“老鼠仓”了吗？

现在时兴估值比较，有人更喜欢以批评我们的A股市场明显高估来证明自己的清醒和先见之明，但理财精英们到了价格较低、市场运作成熟的香港股票市场上，为什么也赚不到钱呢？个中答案仍没有彻底地想明白之前，为什么还要继续嘴硬地吆喝着有序可控适度地放宽个人对外的金融投资呢？现在还有人喜欢时不时地拿日本当年的“泡沫论”来警醒国人，但为什么不提日本人在国际金融市场上行走了几十年依然被美国人打得落花流水这档子事呢？短短不足2个月，4只基金号QDII合计收获的约120亿元人民币的账面损失，但愿不会成为白交的一笔“学费”。

在俺看来，宏观调控护航下的“中国号”实体经济的列车仍未发生实质性的方向性改变，而有的放矢的“收紧”，也正是为了更加科学地持续健康地向前运行，当前促进经济又好又快发展的有利条件仍不少，因此，尽管周一市场首度失守半年线，但从进一步萎缩的成交量上看，较有力度的反弹也随时都有可能发生，而且，股指期货时间表一旦到了又需要“给个说法”的时候，也必将打破并结束目前这种惨淡的局面，只是届时别忘了市场的底部仍需要反复夯实，因为梦中的“欺货”或是“泣货”，早已打乱了各路主力对来年行情的习惯性布局。

有一点现在是可以直接挑明的，这就是对于A股市场的未来走势预测，我们应该从已有的教训中，包括QDII们的学费中，学会不再简单地去用什么海外的定式或是言论来左右我们的大脑，而且要从长期发展的角度来看待我们的市场。任何静止地、孤立地分析，特别是简单地套用成熟国家和地区的估值体系来评判我们的股票估值高低，都难免会陷入指鹿为马的迷途，其结果不但害人，最终也会害己。

五千“拉锯战”见证监管新思维

双重利好没有催生出“红色星期一”，逾三万亿“解冻”资金也仅能忽悠一下沪深股市高开低走，被公认的“周一消息面总体偏暖”情况下，沪市五千点关口今日的再次失守，似乎想让市场各方重新体味一下昔日弱势市场下的运行特征。

呵，呵，或许有人会把市场近期萎靡的主因归结到中石油身上，或许有人会把“海外因素”仍与A股市场硬扯到一起，但是，依俺的一双“熊眼”看来，在一个难以摆脱“政策市”控制的市场氛围中，只要“差之毫厘”的风险教育仍行其道，任何想给市场“挤泡沫”的人，都注定了不会得到奶农给奶牛挤奶的效果。奶农个个都知道，那奶牛之奶可挤的时候，都是讲究定时定量的。如果挤法不当或是下手挤的过重，挤出的奶水中十有八九要见血丝。时下给市场“挤泡沫”的过程中，如果挤法不当或是下手挤的过重，不是也会“挤伤”投资者的信心么？

不要把5000点仅仅看成是一个数字，近七成投资者几乎白忙活一年的结果，绝非是“创造条件让更多群众拥有财产性收入”的正确诠注。同样，我们也不能把市场雄起的希望寄托在QFII新增加的200亿美元额度上面。试想，连我们自己的逾三万亿“解冻”内资尚且知只需敲打键盘之劳即可稳获一级市场的无风险之利，难道猴精的QFII就真能变成傻子吗？而且，答应人家新增的200亿美元额度，也只是承诺从年底开始，却从来没听说过这200亿美元的额度，非得要在未来一个月内宣布给予，并且宣布给予也不会是一下子的给予。因此，还是各守本分，把自己份内的那摊子活儿好好地做好。

市场下跌导致投资者市值受损，自然是一件让方方面面感觉不爽的事情。说句掏心窝的话，俺任何时候都不会反对管理层对投资者进行风险教育，但俺更期望管理层能把精力更多地用到教育与帮助上市公司方面去。

众所周知，证券市场作为国民经济的“晴雨表”，影响其健康发展的最为关键的因素毕竟是上市公司。倘若我们上市公司的控股大股东不能够切实地做到其利益和中小股东的利益保持基本一致，倘若我们的证券市场因缺乏完善有效的高效、公正的信息披露制度，从而无法保证上市公司能够向全体投资者及时披露准确、真实的公司信息的话，那么，投资者的风险意识即使再强，也会出现事与愿违的结果。

比如说，今日媒体披露出来的“华夏建通突然变更中报数据，净利润只剩下零头”（详见11月26日《上海青年报》）、“不懂新会计准则，三上市公司多算三季报业绩”（详见11月26日《每日经济新闻》）、“岳阳纸业双重惊变，万亩林木基地竹篮打水”（详见11月26日《理财周报》）等几则消息，我们的管理层在面对和处理这样的上市公司时，能仅凭他们的一纸“因公司工作疏忽”、“财务人员算法有误”之类的道歉，就算作对投资者有了交待么？我们相关的监管部门和监管人员需不需要承担一点责任呢？该还是不该也向投资者检讨一下自己的失教、失察之责呢？

显而易见的是，投资者遇到这样的上市公司，凭靠风险意识是无法躲过损失的。买者自负在这里好象也应该失却说服力。对于任何一个投资者而言，上市公司披露的公司信息无疑是其投资决策的重要依据。尤其是对于虚拟经济而言，决定其健康发展的最基本的要素就是信息，健康规范的虚拟经济必须以高质量的信息流为依托。因此，要推动虚拟经济的健康发展，管理除了给市场挤泡沫之外，似乎还必须高度重视并真心实意抓实抓细抓好上市公司的信息披露工作。

处于五千“拉锯战”的沪市，其近期外围市场的波动和美国次级信贷危机的阴影，无疑将成为影响股指短期内运行变化的一个重要的扰动因素，而五千“拉锯战”也在见证着管理层的监管新思维。

俺在大盘短期内难以缓解进退两难之尴尬局面之际，除了继续保持谨慎的心度、把目光盯紧股指期货时间表、密切关注市场主力对上市公司的年报预期及由此可能引发的投资行为变化外，也真的很期待管理层关心的核心问题不再是股价的高低，而是在如何保持上市公司利润的增长上面。“上世纪90年代以后美国股市的长期牛市格局得益于技术进步导致的公司利润的持续快速增长”，我们又为什么不能早一天在这个问题上好好地动一番脑筋呢？

对于投资者而言，虽然近期的大盘维持弱势调整的格局，成交量日趋低迷，但“探底”和“筑底”过程中的杀伤力也是不容小视的，而且市场信心的恢复也需要一个过程。因此，能否在接下来的行情中准确判断并把握住市场运行的投资主线，切实踏准主力的节拍，则有可能将直接关系到今年春节前后红包的大小。俺想提醒自己的是：“欺货”就让给有能力的人去炒吧，在看好自己钱袋的同时，不妨多选择几只受益于人民币升值、得益于内需拉动、并且又能够成为央企资产注入或是整体上市等题材具有中长线优质成长性的个股，当市场出现错杀它们的时候，放心大胆地将它们分批地捡回家。多一份“冬播”中的耐心，说不定明年的“春收”——依然会是红红的灯笼高高挂。

莫把A股之跌的责任嫁祸于海外因素

——戏谈五千点“大考”考出了什么

有人说，海外因素考验5000点生命线。俺想说，莫把A股之跌的责任嫁祸于海外因素。

在俺眼中，5000点“大考”，对上、对下都是一场严峻的考试，只是考的内容和考出来的结果会大大的不同而已。对上，也即是对俺的管理层来说，是一次“脑袋决定屁股”还是“屁股决定脑袋”的检测，即使考砸了，大不了多批几家新基金同日面世；对下，也就是对诸多的散户投资者来说，则是一次心理与资金承受能力和投资与投机能力的测试。散户投资者能否经受住这次考核的结果，则是直接与自己钱袋的鼓与瘪紧密挂钩的，就是赔钱了，哪怕是赔的很惨，也正好会成为需要接受风险教育的又一佐证。

依俺看来，近期A股市场遭受到了某些海外因素的影响并不假，但由此就得出A股市场与国际资本的路轨已经相连，则为时尚早，倘若把市场暴跌超过千点、沪市五千点失而复得的责任推给“海外因素”，则更是荒谬的可以。

事实上，近期的“海外因素”不但存在，而且也很有些活跃了。随着承诺的新增200亿美元的QFII额度最后日期的日益临近，部分海外机构近期不是又在一片唱空中国股市么？只是再次面对这样的声音，已经吃过一次被人家抄了千点大底之亏的投资者，现在的心中会有所警觉罢了。

俺想说的是，尽管进入11月份以来，特别是近两周来，A股市场与周边市场几乎同步地呈现出震荡加剧、快速下行的走势，沪市甚至一举击穿了5000点大关，但由于众所周知的人民币可自由兑换的因素仍没有发生根本性的变化，我们的资本市场远远没有发育到美股打个“喷嚏”，A股就必须患一次“感冒”的程度。如果有人非要从近期美股、港股和A股三个市场大致雷同的走势上找出些什么端倪来，进而推导出A股市场与全球资本市场的联动性日益增强，甚至都到了“海外因素考验5000点生命线”的境界了，那俺真要怀疑这种人是在有意混淆特殊性与普遍性的关系呢，还是心中另有所思和所想?

俺还想说的是，尽管“近期A股市场的下跌时间正好与全球主要股指下跌相一致，下跌幅度也基本与香港恒生指数一致”，但有形之手一旦对股市的拨弄上瘾，诚如个别媒体的偏信“口误”、脑袋发烫式的直通车创举等等，就难免会成为困扰A股市场的一个个利空因素，甚至在某种情形下会被过度地放大。同时，眼下的种种利空因素中，独具特色的“年终结帐”因素，也是不容小视的。

因此，哪怕是中石油在未来数个交易日中能够快刀斩乱麻地快速调整到低位，但只要梦想中的股指期货时间表仍没有一个明确的说法，俺相信已有市场“超级主力”之称的机构们，也就无法摆脱“欺货”的情结，而这，也就决定了投资者的“冬播”，应该是一个时间上需要延长的“吐故纳新”的忍耐过程。虽然目前用相对“地量”换来的失而复得5000点已经显露出某种市场底部的特征，但投资者仍需要足够的耐心，不妨在管理层解除了对“高估值”的警报之后，再相互间开展“播种”的比赛。毕竟，只要这个市场不宣布关闭，炒股就永远是一场没有比赛时间、没有比赛终点、也不会承认比赛名次的“马拉松”。

本文的副标题是：戏谈五千点“大考”考出了什么，俺目前搜索到的几个答案如下，仅供有识之博友参考。

——本轮下跌之前，市场的整体静态市盈率一度超过50倍，随着三季报的公布以及股票价格的调整，目前市场平均静态市盈率已回落到了38倍左右。

——50余家大机构陡生追高症，4300亿资金四季度欲炒新股。

——29家公司跌破增发价，公开增发遭遇市场寒流。

——“牛市”中竟有近七成的股民亏损。

——基金申购热情不再，千亿输血资金尚在观望。

——3.38万亿元热捧中铁A股，冻结资金再创新高。此项辉煌成果中，让俺略感纳闷的是，怎么没有人用心统计一下在这3.38万亿元的热钱中，能够真正属于散户投资者的资金又占了几多的比重？

股市是需要挤泡沫的，但请不要忘记这样一个事实：只有能产生泡沫的酒才是啤酒，而没有泡沫的啤酒则会成为马尿。股市暴涨不正常，股市暴跌同样也不正常。

今日利用周末的时间，有幸拜读了笔夫的新作“勿以股灾预防股灾”，对其提出的“以有形之手代替无形之手，虽然可以事半功倍，但其合理性却经常受到质疑，并且容易招来本来应该由投资人自己承担的各种后果。”印象深刻，尤其是对文章中提到的“美国股市自从1987年以来没有发生过严格意义上的股灾，美国政府关心的核心问题也不是股价的高低，而是在如何保持上市公司利润的增长上面，上世纪90年代以后，美国股市的长期牛市格局得益于技术进步导致的公司利润的持续快速增长，这才是问题的关键所在。”、“实际上，挤压股市泡沫的方法并不一定要靠打压股价来实施，政府应当把注意力集中在如何保持全体上市公司的利润增长这个核心问题”等，俺更是心服口服，深以为然。

理智看待破五千，重树信心搏来年

——耐心＂冬播＂比＂骂娘＂更好

有人说，“5000点原来不过只是一层窗户纸”，这话听上去，总让人感觉有点心酸的味道，可能这事管理层也是事前没有想到的，现在也会有一点慌慌然。或许，这正是管理层所期盼的。

想想不久前管理层还在焦急地要教育被自己惯坏了的“孩子”讲究一下“计划生育”，甚至动手对个别不听话的“孩子”强行进行了“节育”手术，前些日子好象又感到这事做得有点过火，重新发了十多张“准生证”，但市场毕竟是市场，不领情的市场竟然不声不响地捅破了5000点那张“窗户纸”。哈，这事只要想一想，也会让俺感到一笑。

俺想说的是，咱管理层现在好象没有搞明白的一个事实是，这市场也会教育管理层的。倘若自满于机构投资者队伍的建设，只知整日津津有味地讲什么沪深总市值超过了多少万亿元的GDP，或是什么如今的基金机构投资者队伍已成为市场中的超级力量，数字上占据了已流通市值的多少比例，却看不清或是不想看清如今的基金是由基民占主导地位的现实，则是迟早要吃点苦头的。

毕竟，基民也是讲赚钱效应的，如果基金们“不下蛋”了，基民照样也会“宰鸡”的，而所谓的“赎回”潮，也就的确是很可怕的一件事情了。

事实上，牛市中也是需要投资者的信心的，甚至牛市中投资者的信心比熊市的时候更需要管理者倍加珍惜和细心呵护。而投资者的信心，包括前段时间日趋热闹的＂养鸡＂取向，也是建立在一种“赚钱效应”的基础之上的。一个没有赚钱效应的市场，无疑是要走熊的。现在管理层喜欢大讲特讲要对投资者进行风险教育、再教育，俺现在则要大胆地指出，投资者是不需要管理层教育的!因为市场会帮助投资者不断地成熟。

现在有人说，这个市场又回到“政策市”了，这个市场又被管理层＂管死＂了。仔细想想，这话的确有道理。“５．３０”时搞什么＂半夜鸡叫"，现在又想了一个对基金实行“计划生育”的高招，甚至还强行给人家做＂节育手术＂，不管死，才怪！

从一个月前开始给蓝筹权重股挤泡沫，挤来挤去，不是都快挤出“血”来了么？“基金‘两大神话’（“新产品不败”或是“1元面值基金更便宜”）遭遇危机，部分深度跌破1元＂的结果，不是“血”又是什么？（根据Wind资讯的统计，截至 11月20日披露的数据，两市已有29只开放式基金的单位净值跌破1元。其中，已有3只基金（包括2只QDII基金）跌破0.90元关口。即便考虑分红因素，上述事实也意味着那些在面值附近认购上述29只基金的持有人，必须直面其严峻的短期账面损失的局面。）

有人说，目前全球“寒气”逼人，全是美国“刺激债”惹的祸。这话有一定的道理，但其中一个问题，有可能仍没有引起我们足够的注意，这就是－－美国股市近期因“刺激债”而大跌中的主角是金融股，因为这些金融股投资了大量的“刺激债”而受到了刺激。那么，我们现在市场中的几个国字号的金融股，它们投资于“刺激债”受没受到刺激呢？受刺激的程度又是多大呢？俺目前是无法得知这样的信息的，或许，只有等到明年工行、中行、建行们的年报公示时，俺才会得到一点点的内情。

近期金融股的破位是有内涵的，而这个内涵，俺目前也是无法进行准确的判断的，俺这样说，希望不要吓坏了仍持有金融股的博友们。依俺看，目前的问题并不会很大，因为后面毕竟有一个＂欺货＂－－股指期货仍然在忽悠着市场，尤其是在忽悠着基金经理们。所以说，市场轻轻地下破了５０００点之后，大家也就用不着过于惊慌了，现在的基金经理或是管理层，有可能比我们会更慌。至于近期国外的一些机构又是一片唱空中国股市的声音，个中原因，或许与没有吃到更多的“葡萄”有关吧。

如今大盘击穿了被市场多数人认为的5000点“铁底”，尽管昨天的低点不是本次下跌的最低点，但过于恐慌式的割肉，已经没有必要了。

毕竟，现在已进入“冬播”的时节了。问题的关键是，“冬播”时你需要“种”什么？种子是一定要选择好的，没钱买种子怎么办？俺也没想好，总不能去抢银行，也不能想回家卖媳妇的馊主意，因为那是犯法嘀。因此，没钱买种子的，最好的办法是对手中的个股进行一番“查体”：确有生命力的，不妨继续捂着，多盖上几层保温的东东，并且别忘了时常给点阳光；失去生命力的，则要下决心借大盘反弹的时机，狠心地“宰”了，这样腾出宝贵的资金，再去购买优良的种子。需要提醒一下的是，在你去买种子的时候，千万不要凑热闹，当发现别人在抢的时候，你不妨退到一边去耐心地等一等。

窃以为，下一步市场反弹中的最大热点，仍然还应该是热情高涨地去准备迎接那个仍然神秘着的“欺货”，只有当这个东东面世后，人们又的确发现这个东东还是一个发育不甚健全的孩子后，新的市场热点才会真正地诞生。

事实上，目前市场中沪深两市的一小部分小市值的个股，已开始显得很活跃了，但它们也只是跑跑龙套的角色，俺认为，明年真正的大机会，仍然在央企的整体上市题材上，能有确切的资产注入，或是资产重组的，也肯定会成为市场中的大大的亮点。

用不着去信什么牛市完结的谎话。股权分置改革的目的最终是什么？？？应该不会是只为了救一个熊市，国家才给你＂对价＂的吧？而真正实现全流通的目的，除了要与国际接轨外，国有股能够得以顺利地正常地减持，应该也是最终目的中的一个吧。如果此说成立，那么，就真的不必为牛市结束而而担心了。有么好担心的呢？想一想，也可以算一算，股权分置改革后国有股减了多少呢？国家的目的不实现，你会相信这牛市这真的会这么快地完结了？？？反正打死我也不信。当然，我不是那种打死也不卖的主。

现在手中有钱的博友，真的是太棒了！但也不要心太狠！需要下手的时候，就不要再想着去捡更便宜的了。经过昨天之跌，今天就是没有利好的消息，也不会再跌多深了。这样说，并不是说今天立马就会探明最低点。

我们可不可以这样讲，五千点就是此次市场的底部区域了，目前已有不少被错杀的个股了。用心地在别人错杀股票的时候，分批地把这些被错杀的个股捡回自己的家里，好好地加以培育，说不定明年春天就长成参天大树了。

以上有感于沪市下破5000之际，俺既非股评人士，也算不上称职的炒股一员，说对了，不构成指导；说错了，欢迎大家指正。

谁来理解“散户”在３０万亿总市值中的价值？

写在前面的话：此文为已经长时间“停博”后的俺，在“国庆大假”中所想写的最后一篇。何时再“博”，当属后话。

转眼间，节后的沪深股市开盘在即，“红红的灯笼高高挂”！自然是您、是俺此刻心头中的共同愿望。就凭这一条，俺也要借此机会，向每一位与俺一样的草根股民或是基民，献上俺此刻心中的最深深的祝福——衷心祝愿各位在金秋十月里好好掂量一下自己在沪深总市值里的价值，在采撷真正属于您的那一颗颗白花花、亮晶晶的投资果实时，莫忘了把真正成熟的投资理念与投资方法带回家！

10月2日，《金融时报》一篇“中国股市总市值将超30万亿，一个资本大国在崛起”的文章，着实吸引了俺的眼球。而更加精准的数据，应该是10月4日《新华社》“沪深股市总市值超25万亿元，短短9个月增加1.8倍”的报道。文章引据沪深证券交易所的统计，截至９月２８日国庆黄金周最后一个交易日，两市总市值约为２５．３2亿元（同日沪深两市流通市值总计为８．５６万亿元），比２００６年最后一个交易日的８．９４亿元增加了１．８倍。

人们应该不会忘记，曾几何时，当上证指数匍匐于1000点的时候，两个市场的总市值尚不过3万亿元。而仅仅用了不到两年半的时间，咱中国的资本市场就勇立全球新兴市场的潮头并坐上了第一把交椅，这成果真的是来之不易的。期间，散户、大户、券商、基金、私募、QFII等，均在这一轮史无前例的大行情中各有斩获，只是各自的收益程度有所不同。有的赚得盆满钵满，有的则是弥补了多年熊市中的亏损后小有收获，甚至有的时至今日，仍在独自品味着“买者自负”后的被套之苦。

在俺眼中，如下二则消息无疑是更值得细细品味的。

一是“三年内超6成在中国的外国基金公司收益超预期”（见10月4日《新华网》），报道称，全球最大咨询与服务机构之一的普华永道在近日发布的一份名为《外国基金公司在中国》的报告中指出，“相关的调查显示，超过60%活跃于中国市场的外国基金公司在过去的3年中收益超过了预期。”并且“在未来的3年中，100%活跃于中国市场的外国基金公司表示预期收益将超过目前。”据介绍，目前活跃于中国市场上的外国基金公司有25家，这份报告涉及到了其中的19家公司。

二是“净值超过3万亿元，基金正多方面影响投资市场”（详见10月3日《新华网》），说的是根据权威部门的统计，截至今年９月２１日，我国共批准设立５９家基金管理公司，其中合资基金管理公司２８家。所有基金管理公司管理的基金为３４１只，基金总规模为１８９６２亿份，金额达３０２２８亿元（简单的算法是：这341只基金的经理们已为持有人赚取了21266亿元。当然，目前这只是帐面上的赢利，真想把这个数字变成真金白银时，是需要相当的前提的），基金的规模已经占到了流通市值的３５％。于是，“有关专家在接受采访时均表示，成为百姓理财重要手段的基金，已经在市场整体走势与投资者价值判断等多方面影响了我国投资市场。”另据证监会提供的数据显示，目前，我国基金投资账户数已经超过９０００万个，是今年初的３．８倍，基金总规模是年初的２．６倍，基金净值已经是年初的３．１倍。投资者对基金投资的意愿，已排在各项投资之首位。

俺由此想要说的是，无论是把当前的沪深股市总市值说成30万亿也好，还是看成25万亿也罢，数据的确显示了沪深股市规模迅速“膨胀”的铁一般的事实。对此，有人看到了上市公司的不断扩容；有人看到了个股股价的持续攀升；还有人看到了沪深指数涨升中的“危”与“急”，于是便会时常拿些西方成熟市场的案例来，不请自到地给吾辈讲述何年何月发生在某国某地的“泡沫危机”。而俺此刻更愿意反复琢磨的一个问题是，在沪深股市总市值不断续写新高之时，机构投资者也好，中介机构也罢，特别是一些能对市场拥有生杀大权的管理者，在津津有味地看到“沪深股市总市值超25万亿元，短短9个月增加1.8倍”和“基金净值规模超过3万亿元”的事实时，是否已经认真地想过——当前沪深市场包括“基民”在内的“散户”们，他们在25万亿总市值和3万亿元基金净值中到底扮演了怎样的角色？他们的投资热情到底发挥了怎样的作用？他们到底应该接受怎样的风险教育并且又在承受着怎样的投资风险？简而言之，“散户”在当前沪深市场中的价值在哪里？

呵呵，俺还琢磨着，如果说美国“次债危机”的突然爆发，可以一夜间改变美联储的政策目标取向，使之从对付通货膨胀为主要目标转变为应付“次债危机”对实体经济的进一步损伤的话，那么，当沪深股市某日某时不得不再与一个类似于“5.30”式的调控交相拥抱时，我们的管理层是否又要从以对付市场温度为主要目标转变为应付3万多亿的基金净值“大坝”和市场的信心于不倒而需要一天狂推四只新基金，甚至是六只、八只呢？

……

一个资本大国的崛起始终无法离开一个强大繁荣的资本市场，而一个强大繁荣的资本市场，又始终与参与者持续向好的强烈预期和信心紧密相联。要是真正想让我们的资本市场成为国民经济的晴雨表，脚下路，仍然很长，很长。

当今之中国，正迎来新阶段的黄金机遇期。当今之中国A股市场，更理应始终如一地牢牢把握正确大牛市的前进方向！

节后股市新视点之三

戏言“瘸腿”的股指与A股怎样“婚配”？

最近一年多来，一个始终围绕着A股市场、却又始终给人一种忽近忽远之感的股指期货，不知让多少圈内圈外的人士费尽了几多心机，更不知让已掌控净值规模超过3万亿元的基金经理经历了几番折腾。

但愿“这一次”会梦想成真。

9月28日，《新华网》报道了“证监会：股指期货制度和技术准备基本完成”之消息。

10月2日，中国金融期货交易所研发部负责人在北京举办的中国金融衍生品高峰论坛上表示，股指期货推出前会提前一段时间向市场公布，市场可以获得充分的评估、消化时间。

10月4日，《财华社》的报道更是引据接近中证监的消息人士透露，股指期货的软硬件已就绪，预计最快在10月下旬十七大结束后公布，约一个月后可以正式运行。

更令笔者好奇的是，10月5日，一向以保守著称的日本证交所也宣布将第一次上市与国外股指联动的交易基金，其目标锁定的就是上海证券交易所的股市指数（详见10月5日《中国新闻网》“日本将推与外国股指联动交易基金，目标锁定上证”）。据悉，该交易基金将于10月23日上市，与普通股票相同，可通过证券公司进行买卖，但不能与实际股票进行交换，预计首批上市流通量约为8万手。

事实上，自去年新加坡新华富时A50首先动了咱的“奶酪”后，目前世界上至少已经有了五种以上涉及咱A股市场的指数交易品种。由此可见，咱蓬勃发展的证券市场不仅吸引了国内的投资者，也令无数的国外投资者砰然心动。

目前摆在俺面前的一个十分现实的问题是，当那个真正属于我们自己、又事关我们每一个中小投资者切身利益的股指期货真的揭开它神秘的面纱时，您、俺、他，届时应该如何应对才会使自己立于不败之地？

更有意思的是，当这个很有可能届时被“额外”赋予了某种使命、一面世就遭遇价值成长大蓝筹“不给面子”、再“低头细看”竟然有点“缺腿”的股指期货，一段时期内不得不被活生生地搞成非牛非熊式的“欺货”时，您、俺、他，届时又应该如何应对才会使自己立于不败之地？

俺想说的是，无论是从教科书上讲，还是从国际市场的经验看，股指期货推出后对现货市场的影响，的确只是一个辅助性的工具，它既不会改变原有的市场基本模式，更不应该会从根本上去影响股票市场的走势。但是，对于我们当前的股本结构仍有待于进一步丰富和完善的A股市场来说，让一个失真而又“瘸腿”的股指与之“婚配”，其情其景，真的会收获洞房花烛般的果实么？

俺凭什么非要把一个好端端的沪深300指数偏偏污辱成“瘸腿”的股指？呵呵，到时候一个没有融资融券做后盾支撑的股指期货摆放到市场时，您不妨好好看看它是不是“一只腿”长“一只腿”短？！

股市节后新视点之二

敢问QDII出海能“捞”几多“鱼”

一段时间以来，关于QDII扩军、港股直通车的消息可谓不绝于耳，而部分堪称先知先觉的资金，俺相信也可以在满面红光之时满载而归。

可以这样说，为了早一天缓解Ａ股市场的流动性泛滥而又不至少重温“５.３０”式的尴尬，管理层一方面加大Ａ股市场的扩容速度，另一方面则给足了QDII的面子，明明首募时批给了１５０亿元人民币的条子，却能在该基金首日募集资金尚未完成登记造册之时，神速般地再特批追加150亿元人民币的额度（见 9月13日《上海证券报》“外汇管理局同意首只股票型QDII基金规模为300亿”），俺的个乖乖，如此办事效率之神奇，俺也只能想到“闪电”二个字了。

更有甚者，早在放行“基金号”QDII之前，有关方面还颇具匠心般地“创新”设计了“港股直通车”，只要您存入银行的银子足够多，甭担心会受到换汇50000美元的限制，只是您这可以“上不封顶”的资金，却需要在一个依然封闭的系统中运行。时至今日，虽然这列“直通车”仍要停泊在锚地里候命，却也给咱香港的股市注入了不少“猴性”。最新得到的信息是，“香港证监会吁注意风险”（见10月5日《财经杂志》），报道称，针对近期香港股市出现大波动，香港证监会行政总裁韦奕礼呼吁投资者要谨慎投资，留意市场风险。但他还说，“很难评论现在的港股是否理性，但证监会仍一如既往地呼吁投资者注意市场风险。”明眼人不会不知道，近期港股中近乎于调皮的“猴性”，自然是与“港股直通车”脱不了干系的。不是吗？“黄金周惦记港股直通车，市民奔香港考察股市”（见10月3日《新闻晚报》），而针对这股热潮，香港旅游业者也“闻风而动”，不少旅行社都在行程中加入了考察香港金融市场的环节，可以让内地的游客实地考察香港联交所、证券营业部等。呵呵，这香港游中的新玩法，想必也可以归功于“港股直通车”的发明者了。

令俺感到有些纳闷的是，如果说让银行、证券、保险、基金、信托等机构投资者入围QDII军团，图的是加速推进资本外流，从而促进国际收支平衡的话，那么，你现在就想放心大胆地让那些在国内A股市场仍需要时常接受风险再教育的“散户”到香港的股市上淘金捞银，难道就不担心“肉包子打狗——有去无回”么？

诚然，如果只从表面上看，港股比A股的确更具有“投资价值”，毕竟目前A股的平均市盈率约有50倍左右，而港股的平均市盈率则可能还在20倍以下，两者相较，港股自然是身处“估值洼地”。并且A、H股间的差价也是存在的，甚至二者之间的差距还是巨大的，但是，但但是，香港市场的风险也是不能小瞧的。一个潜在的问题是，A股市场目前虽被看成是一个高估值的市场，并且也正在面临着自身的结构性调整，但是，香港市场却是一个完全成熟化了的国际市场，其国际化游资的进出自由，绝非我们的QFII可以相提并论。更加紧要的是，股息回报率在港股是很重要的参考指标，因为分红是国际机构投资者非常看重的一项因素，目前港股的股息回报率虽然很高，但平均也只有3%，到时候放行港股直通车，习惯于炒作10送3股甚至10送10股的国内投资者，难道真的会满足于这看得见摸得着的3%的红利？更为要命的是，香港市场上不但可以融资融券、不设立涨跌板的限制，而且目前的金融衍生工具大约已有了3000 多种，远远超过了上市公司的数量，其中的大部分又是“窝轮”(即“权证”)。由于股指期货和抛空机制的存在，做多和做空均十分便利。只要有利可图，相信那些嗅觉灵敏的国际金融大鳄们，完全可以做到想来即来，说走就走。

“越来越多的投资者认识到，自己冲动的后果是要自己付的，而管理层冲动的后果又由谁来付呢？答案是也要投资者来付。所以，不想承担大家都不愿意承担的后果，就要在思想上、行动上、组织上和管理层保持高度的一致，否则，连‘买者自负’这样的责任也担当不起。”这段话记得是水皮先生说过的，俺现在越琢磨，越觉着有味道。

本文选择的题目是“敢问QDII出海能‘捞’几多‘鱼’”，文中的大部分位置却偏偏让给了“港股直通车”，看上去跑题，实则不然。因为，俺永远不会羡慕更不会怀疑QDII精英们的赚钱能力。唯一有点小心眼的想法是，当人家想疼了脑袋、变着法子要将外币换成人民币时，咱这里却整天捣鼓着要反其道而行之。但愿外国人的队伍里多些傻瓜呆子吧，能让那些惯于见风使舵、见缝插针的国际资本不会捷足先登又得了头彩！更但愿9月25日媒体披露的证监会又要“严打基金老鼠仓”的做法，今后不会打到外国去！

股市节后新视点之一：

如何解读“投资者正在离场”？

兼议“超重量级”金融人物言与行

股票涨跌寻常事，难得长假仍修行。拒饮马尿喝啤酒，识得泡沫乃真经。

国庆长假期间，方方面面关于中国股票市场的言与行，自然不会消停。这不，人家美国的格老爷子在咱狂度国庆黄金周的时候也没闲着，楞是在对伦敦政治经济学院(LSE)师生发表演讲时抛出一句：中国股市已具泡沫特征。

俺的个娘吔！说实话，当单单听格老爷子“投资者正在离场”这句话还有些令俺“丈二和尚摸不着头脑”的话，那看了 10月3日《财经》杂志网络版编发的标题——“格林斯潘：中国股市已具泡沫特征”，则真的是令俺的小腿肚子连续打了好几个哆嗦。

该杂志特约研究员吴铮发自伦敦的报道称：美联储前主席艾伦·格林斯潘10月1日当晚对伦敦政治经济学院(LSE)师生发表了演讲，当被问及新兴市场的股票会否成为下一个破裂的资产泡沫时，他说“中国繁荣的股票市场从各方面看都已经具有泡沫的特征。如果你要寻找泡沫的定义，那么这就是了。”据有心人统计，上证综指在国庆前最后一个交易日创出了5560.42点的历史新高，过去三个月的累积涨幅已达45%。而笔者从10月2日《财华社》得到的一组数据是，香港股市由8月17日低位至今，国指累积升幅最多达6873点或67%，恒指累计升幅亦达7868点或40%。两相比较，容不得俺对“修女也疯狂”会真的产生什么怀疑。

今日的《财华社》又有报道说“李嘉诚申报减持2221.6万股南航套现2.9亿”，该文引据港交所资料显示，“长和系主席李嘉诚申报於9月25日至9月27日期间，共减持2,221.6万股南方航空股份，每股平均价介乎12.863元至13.213元，涉资约2.9亿元，持股量由16.51%降至14.61%。”再联想到前期世界级股神巴老爷子已经三度减持了中石油，俺对“投资者正在离场”的言行，也自然又有了新一层的理解。

但是，俺再说句更实在的话，格老爷子的最新版“中国股市泡沫论”，非但没有吓出俺的尿来，反而使俺对这位素位平生的格老爷子更增添了几多喜爱之情。

为啥？您瞧人家在接受英国广播公司(BBC)采访时说的：“金融并非经济中最关键的方面，只是一种实现目的的手段，其意义在于把一个国家的储蓄转化为生产力。评价一个经济体不是视其创造怎样的股价，而要看它创造多少财富和怎样的就业机会。”俺的个乖乖!这才应该是朝思暮想、日夜顶礼膜拜格林斯潘之人所应该深谙的市场运行之道。难道不是吗？尽管我们的“证券市场环境已发生根本改变”（详见9月30日《新华网》深交所副总：“中国证券市场环境已发生根本改变”），今年以来最多时一天股票市场新开户达到３０多万户、日成交量常常达到两三千亿元，并且证券市场的机构投资者已占了“半壁江山”，一举成为了全球增长最快的证券市场，但当我们的央行千方百计地想缓解和消除“流动性泛滥”之灾时，我们的A股市场不是也迎来了银行股占到总市值五成以上的壮观景象吗？诚如金岩石兄所说：“中国的银行从2005年底占总市值不到7%到现在建行回归后，银行股占总市值的比重已经超过了50%。如果我们把股市看作一个百货公司，没有任何一个单项产品能够在百货公司的销售额当中超过50%以上。”俺还想补充一点的是，当近几年来年来国家始终把调控房地产市场当成一件极为重要的大事来抓的时候，今年以来，通过我们的A股市场却已经有38家地产类上市公司实现直接融资1100亿元（详见9月15日《华夏时报》“38家公司半年增发1100亿，地产股暴富新途径”），更有意思的是，这1100亿竟然仍被人们视为“仅仅是‘逗号’”！由此，俺脑海中浮动出这样一幅图画：在多方努力地多管齐下般地紧缩“流动性过剩”时，我们的A股市场也活生生地差不多变成了银行和地产的“专卖店”，呵呵，“专卖店”岂有不卖“高价”之理？于是，俺又梦呓起了格老爷子——“金融并非经济中最关键的方面，只是一种实现目的的手段，其意义在于把一个国家的储蓄转化为生产力。评价一个经济体不是视其创造怎样的股价，而要看它创造多少财富和怎样的就业机会。”

莫为指数遮望眼 换位思考看风险

长假即将过半。心系股市之人，想必此刻的心情依然是心痒难捺，恨不得即刻就能敲开沪深交易所的大门，借着外围股市的上涨喜气，也让自己手中的股票快速地蹿红。这是人之常情，也是绝大多数已经投身或正在准备投身于Ａ股市场的广大中小投资者的一份共同理想。俺虽然也曾浸淫股海多年，却也始终没能修炼到手中有股而心中无股的境界。因此，有意无意中期盼着沪深股市大涨特涨，甚至睡梦中也能喊出涨、涨、涨……也就自然成了家人能够时常拿来取笑俺的笑料了。

但市场毕竟永远都不会成为哪一个人说了算的地方，更不会依照着俺的想法而转移。尤其是当管理层节前又多次对俺提醒着风险教育、并选择让媒体在 9月29日公布“证监会查处首例‘短线化’股价操纵案件、同时通报了对5家公司行政处罚告知的决定”和“证监会首用‘冻结制’，中国纺机股价操纵案调查终结”二则消息的时候，俺如果还想勇敢地去想什么节后先看到5800点、然后再看到6000点，那俺股票帐户的金秋十月K线图，则恐怕要提前重现“5·30”后的那一幕了。

想必也是事情真的就会那么凑巧。偏偏在9月28日沪市收报了5552.30点的9月29日，俺才能看到管理层公布的上述二则消息。捧读之下再慢慢品味和深思，原来早在去年的某个时候，咱管理层就想到了首用“冻结制”来调查走势异常的上市公司股票，并能“随即展开的调查发现王紫军涉嫌利用其控制的数十个证券账户操纵“中国纺机”股票价格。呵呵，俺早就在心里认定并始终如一地坚信，咱管理层选调的那些专门用来监管沪深两个交易市场的相关人员，决不会是白吃干饭的，而且就凭咱上交所的交易系统可以领先国际先进水平至少10年的硬功夫，查个把的“短线化”股价操纵案，或是揪一个“带头大哥”什么的，肯定是手到擒来、小菜一碟的事情。诚如是，那今年以来的“5·30”前和“5·30”后，咱管理层难道就没再用过“冻结制”？嘿……，哈……，俺自然不会低估了9月25日媒体披露的证监会又要“严打基金老鼠仓”的那条消息，俺也没敢忘记在“5·30”的前夜，管理层就曾宣布过查处的那起基金老鼠仓的事件。并且俺还认为，近日“百万杨大哥”提醒吾辈眼下的市场又犹如“5·30”的前夜，其话中之话，应该是很直白了。

节后开市的锣声，指日可闻；节后股指的攀高，也几乎是板上钉钉的事情。但是，莫忘了，正如管理层调控股指面临两难选择并不代表着管理层就会选择放弃调控的努力一样，以往的经验告诉俺，每当管理层想要出面给俺亲自主讲股票投资风险教育课的时候，哪怕俺耳聋眼花假装着听不到、看不见，或是干脆选择了逃课，但最终的结果，俺还是要从自己的腰包中向外掏些课堂费的。

俺想特别申明的一个观点是，任何预测行情能在何时见顶、何时调整，都是人为的分析判断而已，长假后投资者是选择继续看多或是转而看空，也将主要取决于每一个人的操盘能力和感悟。真正学会并把握好在市场中永远只拿您能拿到的那一份，或许才是我们在金秋十月真正应该收获的最大果实。

节后“禁高”6000点猜想

假若说节前限速5500点的种种举措，体现了管理层对A股市场的某种想法和某种调控意图的话，那么，管理层对节后开市后头五个交易日的态度和容忍程度，则有可能促使“禁高”6000点的调控行为变得更为直接和实在。其届时产生的震撼力和风险教育的意义，俺相信又会让俺领教一次什么是“记吃不记打”的真正回报。

问题是，每每这个时候，“吃了”的和“没吃”的，都是统统要接受被动地被打屁股的。

长假中令俺回味不已的是，节前管理层令人目不暇接的种种以市场化手段调节市场供需矛盾的策略，似乎每每都被神秘地让人看不见、摸不着的“海绵”变戏法似的搞没了影子一样，任凭规模与速度再大、再快的“人工增雨”和“泄洪”（管理层前期已经推出的增加市场供给和减少资金供给的例子，恕不一一例举），其情理中应该出现的意料效果，却始终是差强人意，乃至沪指在节前的最后一个交易日，既戏剧性又活生生地大涨了142.9 点，最终报收于5500点之上。扪心自问，俺猜测这现如今地球人都知道了的“流动性泛滥”之渴，难道真的是成了一道无解之题？

有道是透过现象看本质。俺相信“仓位决定立场”的结论，也赞赏“屁股决定脑袋”的说法，但俺更愿意选择要坚信“党指挥枪”的铁律。要想做一颗股市中的“常青树”，就必须要有能在股市的长期发展中始终获得稳当回报的业绩来保障。这除了要有能力选择到适合自己的好股票之外，更为重要的是要具备对市场的独立思考和判断的能力。吾辈置身于这个永远也看不见硝烟、也永远分不清对手是谁的市场中，只有时时事事通过自己的思考和判断，才能最终去做好正确的事情。

金秋十月逢盛事，“炒股”本来就应该是一件快乐的事情。依俺看，节后“禁高”6000点，无疑将成为市场方方面面的头等大事。换句话说，就是年内你可以看到6000点，甚至不排除尽情上看8000点的可能性，但是，现在6000点的屁股却是万万摸不得的。毕竟，目前撇开了猜对指数上涨并不能等于就能赚到钱不说，谁要是真的抱定了 10月15日前管理层基本不可能再有政策利空出台的想法不变，则至少是脑袋瓜子长得过于幼稚天真了。俺心里特别想要说清楚的是，在现有的一级市场新股申购政策不变的环境下，您千万别拿申购建行或是申购神华时被冻结的将近约3万亿元的资金量来说事，有本事您让沪深二家交易所拉出一份清单略微统计分析一下，申购建行时的2.26万亿元也好，申购神华时的2.7万亿元也罢，其中能真正流入二级市场的资金量，到底能有几分钱？而那些真正选择了与二级市场长相厮守的资金，又有多少参与了2.26万亿元或是2.7万亿元的战斗军团？

市场忙调整　散户该做啥

今日市场在多重因素影响下，最终选择了急剧下调、跌幅达百分之四点五之多的走势，跌幅榜上更是出现了300多只个股跌幅超过9%这一近期难得一见的景观，其在国外堪称＂股灾＂式（在咱国内则会被视为平常的震荡调整）的威力，竟令以机构投资者为方的＂基金市场全军覆没，沪深基指暴跌逾4%＂（详见 9月11日16:42全景网），相信时至今日仍需要管理层强调提醒风险教育的小散们，其大多数的今日，肯定会更加难以度过。

俺从今天的盘面上观察，当市场在下午出现最为恐慌性的杀跌的时候，其权重股中的金融类股，无疑成为了市场领跌的“带头大哥”。而地产类股也好不到哪里去，其万科Ａ的“破发”命运（但愿只是暂时性的），也令不少深信人民币升值会给地产开发带来好运的投资者们一头“雾水”。但是，市场毕竟是市场，尤其是当权重股的行情足以决定市场命运时候，投资者只能服从于市场的调整，此时能做、而且也应该努力做好的唯一正确选择，就是主动地去顺应市场的调整并且适时地调整自己的市场行为。

俺仍是那种一遇到“数浪”就头晕、一听说要接受风险教育就立马想到有人会“掏”俺“腰包”的主。因此，在未来一个相对较长的时期内，俺仍然不会自讨苦吃地去学什么数浪，也不会自告奋勇地去争着到山冈上站岗放哨。俺想说明白一点的是，作为一介中国的“小散”，俺现在有义务去冷静地面对眼前这个市场，并重新审视１０月中旬前市场中有可能发生的变化，至于什么顶不顶的，则是俺力所不及的地方，因此也就不要去管，更不能天天去瞎猜。至于实战操作上，能在市场忙于调整中不断地优化自己的仓位与结构，是十分重要的，而眼前的利润多寡则是不重要的；要坚持打得赢则打，打不赢就走；并且，如果能适时地地当一当“逃兵”，也应该算是一件很英雄的壮举。

当然，当你确定选择要当一个暂时的“逃兵”的时候，也不能忘记了对市场的观察和对市场政策面的及时学习和把握。窃以为，每当市场每一次较大幅度的震荡时，往往是进行火线侦察的最佳时机，个股中主力实力的强弱及对筹码的控制程度，会比平时的盘面更容易暴露主力的行踪。而且，诚如今日市场之大跌后，晚间的《新浪财经》不就出现了“证监会：积极稳妥推进QDII业务试点”（详见9月11日19:10新浪财经）这种表述方式的消息了吗？

该消息称，“在今日举行的‘内地与香港资产管理行业合作交流研讨会’上，中国证监会副主席桂敏杰表示，要积极稳妥推进QDII业务试点。”

“对于各界普遍关注的内地QDII业务，桂敏杰表示，在QDII业务的发展中，中国证监会将坚持试点先行，加强同境外投资机构合作，鼓励产品创新，充分的信息披露，加强风险控制等原则。同时，中国证监会将密切关注境内投资机构和境外机构的业务合作进展情况，及时总结经验，调整和完善QDII规则，推动QDII在更大范围展开。目前，中国证监会已经批准7家基金管理公司和2家证券公司的QDII资格，批准了1只QDII基金产品，QDII制度已进入实质操作阶段。”

如果认真地去读，是不是与此前披露ＱＤ报道现在又有了些微的不同？是巧合？还是俺的自作多情，呵呵，相信周三的市场会给予正确的回答。