郎咸平认为，今天的中国已经进入到一个前所未有的工商链条时代，任何一个部门出了问题必将出现可怕的连锁效应，因此现在的企业应少投资，减少负债，准备过冬。

国务院会议要求降低住房交易税支持居民购房 
国务院总理温家宝10月17日主持召开国务院常务会议，分析当前经济形势，安排部署四季度经济工作。
会议认为，国际不利因素和国内严重自然灾害没有改变我国经济发展的基本态势，我国经济发展具有抵御风险的能力和强劲活力。会议指出，当前国际金融市场急剧动荡，国际经济环境中不稳定因素明显增多，对我国的影响逐步显现，国内经济运行中出现了一些新情况。我国要充分估计国际环境的复杂性和严峻性，正确认识我们的有利条件和积极因素，有效应对。
会议强调，要按照科学发展观的要求，采取灵活审慎的宏观经济政策，尽快出台有针对性的财税、信贷、外贸等政策措施，继续保持经济平稳较快增长。同时，通过十条措施推进结构调整和发展方式转变。其中更是提出了要努力解决好涉及民生的问题。出台并落实保障低收入群众和特殊群体基本生活的政策措施。加大保障性住房建设规模，降低住房交易税费，支持居民购房。

央行：希望美救市法案
能尽快实施并收到成效
中国人民银行新闻发言人日前表示，希望美国国会通过的《2008年紧急经济稳定法案》能尽快实施并收到积极成效，以稳定美国金融市场和全球金融市场，恢复投资者信心。在稳定金融市场方面，中美两国有着共同利益。中方愿与美方加强协调与配合，也希望世界各国齐心协力，克服困难，共同维护国际金融市场稳定。
该发言人表示，中国人民银行将进一步提高金融宏观调控的预见性、针对性和灵活性，维护金融市场稳定，保持经济又好又快发展。为了避免和减少美国金融危机对中国的影响，中国人民银行和有关监管部门已经制定了各项应对预案；监管部门将继续加强对金融机构的审慎监管和服务，督促金融机构加强自身风险管理，提高抗风险能力，维护资本市场的正常秩序。同时中国人民银行还将继续与各国中央银行和国际金融组织密切沟通与合作，共同抵御金融危机。

郎咸平：减少负债，准备过冬
著名经济学家、中国香港中文大学教授，长江商学院教授郎咸平近日接受媒体采访时表示，“我国不但有二元经济所导致的民营经济的全面箫条，还有不可知的未来金融海啸的冲击。”
郎咸平认为，今天的中国已经进入到一个前所未有的工商链条时代，任何一个部门出了问题必将出现可怕的连锁效应，因此现在的企业应少投资，减少负债，准备过冬。“国内制造业会抗不住，预计30%的企业倒闭，甚至到了年底有可能超过50%。”郎咸平建议，政府应该出来救企业，我国产能过剩的制造业在受到金融海啸的大冲击之后会造成大量的失业。
郎咸平提出，美国企业的灵魂透过六大块创造出来，再加上中国一块的制造，‘六加一’的整个流程就是产业链，其中欧美各国掌控了整条产业链的‘六’。中国创造出1亿美元产值的同时，替美国创造出9亿美元的产值。因此，中国越制造，美国越富裕，美国从中席卷了90%的价值。“如今次贷危机下，美国防火墙破裂的结果冲击到以美国为首的90%的产值，进而冲击到中国的10%的产值。”郎咸平如是道。

房产业波动影响金融稳定
央行报告揭露存在问题
央行10月13日发布了首份《中国金融稳定报告》，指出了影响中国金融稳定的包括经济增长方式等的内在的十方面因素，并坦言“金融稳定并不追求金融机构的‘零倒闭’”。
央行认为，金融稳定的含义应当是“建立一个能使经营不善的金融机构被淘汰出局的机制，加强市场约束，防范道德风险”，“处理好维护金融稳定和提高金融效率的关系，既要通过审慎监管降低金融体系的风险，又要避免出现因监管过度使市场主体承担过高成本、抑制金融创新、阻碍金融效率提高的状况”。

中国年内第二次调降“双率”
通胀压力或有减缓
央行10月8日晚宣布，从10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点。
这是中国年内第二次齐降“双率”。在央行此次出手之前，作为利率走势风向标的一年期央票利率已出现大幅下降。9月份CPI等经济数据公布在即，央行此次“提前”出招，显示通胀压力或有减缓。

房产新政最快下月出台
将取消对二套房的限制
10月14日全国工商联住宅产业商会会长聂梅生向媒体透露，由住宅和城乡建设部等部门提出的房地产市场新政有望在下月推出。
据了解，该部已向上层提交“放松”房产调控政策的方案，具体包括取消对二套房的限制、下调房产税和延长个人房贷偿还期限等。有业内人士指出，若居民购房政策放松，则意味着对楼市调控政策已经到头；同时，因个人按揭贷款业务占比较大，国内银行业也将因此获益。聂梅生表示，上述政策在下个月出台有一定可能性，但不一定是住房建设部提的，相关政策讨论由来已久，该部研究所和相关协会之前都有很多会议调查和建议。据她透露，参与制定新政的还有央行、税务总局等。至于何时出台，由谁发文，要看中央的决定。
　　
杭州二十四条悄悄出台
政策挺楼市
一直在网上盛传的杭州市政府救市措施近日终于有了最终说法，《杭州市人民政府出台若干意见促进杭州房地产市场健康稳定发展》10月14日正式公布，在购房入户、税费减免、二套房贷、公积金贷款等方面进行了全面优惠。在浙江省十五届房博会召开前夕，出台这样的扶持政策，表现出政府力挺楼市的信心和决心。
意见涵盖了促进居民合理的住房消费、优化房地产业的投资发展环境、鼓励推行房屋拆迁货币化安置、营造房地产业发展的良好社会氛围等四大方面共二十四条。业内人士认为，该政策最根本的是需求和税费方面做出了调整。

十块近期入市地块遇冷
10月7日、8日，北京市土地整理和储备中心集中10块土地入市。但是，这些地块却在竞价首日遭到了冷遇，仅有3块土地收到了最低的报价，其他7块无人问津。
这10块土地包括丰台区卢沟桥乡郭庄子村住宅及配套项目用地 、花乡樊家村住宅项目用地等，10月7日、8日起开始集体接受竞价，其中除3块为商品房用地外，其余7块均为限价房用地。据悉，这是北京市土地市场今年以来同日开始接受竞价地块数最多的一次。然而,最终除昌平区东沙河中区地块、昌平区回龙观镇用地以及通州区马驹桥镇住宅项目用地各收到一份竞买单外，其余地块都暂无报价。

上海三幅地块终止挂牌
上海今年第28号出让公告中的三幅土地10月15日传出被终止了挂牌出让程序。上海市房地局公告称，根据出让人的要求，沪告字(2008)第28号出让公告中，拟出让的中漕新村地块、金桥出口加工区地块以及重固镇夏阳金城西侧地块等三幅地块，终止本次挂牌。实际上，到报名截止期为止，三幅土地都没有人报名竞买，土地出让方在最终成交前终止挂牌，也使土地避免了最终流标的尴尬命运。
在三幅地块中，属徐家汇板块的“中漕新村地块”由于地理位置优越，土地起始价就达到了10.6亿元，楼板价1.8万元/平方米，但因出让价格过高，该地块仅有6家开发商领标书，而至今无一家报名。另外两个地块情形也类似。

国统局：前三季度GDP增长9.9% 
据国家统计局于10月20日公布的数据，今年前三个季度，中国国内生产总值(GDP)201631亿元，同比增长9.9%，比上年同期回落2.3个百分点。居民消费价格(CPI)的涨幅继续放缓，前三季度居民消费价格上涨7.0%，涨幅比上年同期高2.9个百分点。其中，9月份上涨4.6%，比上月回落0.3个百分点。工业品出厂价格(PPI)的涨幅出现回落，工业品出厂价格同比上涨8.3%，涨幅比上年同期高5.6个百分点。其中，9月份上涨9.1%，涨幅比上月回落1.0个百分点。出口增速有所回落，外商直接投资大幅增长，前三季度进出口总额19671亿美元，同比增长25.2%。
国家统计局新闻发言人李晓超指出，尽管前三季度居民消费价格同比涨幅高于去年，但回落之势明显，居民消费价格涨幅自5月份以来已连续5个月回落，控制通货膨胀取得明显成效。他表示，随着从紧的货币政策和稳健的财政政策的落实到位，货币供应量增速明显放缓，总供给与总需求的矛盾得以缓解，有利于控制价格的上涨。

9月全国70个大中城市房屋销售价格同比涨3.5%
国家统计局10月20日发布的数据显示，70个大中城市房屋销售价格前三季度同比上涨8.5%，涨幅比上年同期高1.8个百分点。但在9月单月，该价格指数同比上涨3.5％，创年内新低。此前数据显示，今年1～8月，70个大中城市房价同比涨幅分别为11.3%、10.9%、10.7%、10.1%、9.2%、8.2%、7.0%和5.3％。
“今年以来，伴随着交易缩水，商品房销售价格的回调趋势已经日渐显现。而来自国家权威统计部门的数字进一步印证了这一趋势，这也可能影响和带动更多房地产市场新政出台。”易居中国房地产分析师付琦表示。
另据国家统计局10月21日发布的数据显示，9月国房景气指数为101.15，比8月份回落0.63点。国房景气指数已连续十个月环比回落。9月全国房地产开发投资、资金来源、土地开发面积、房屋施工面积等分类指数均比8月份出现了不同程度的下降。
1~9月全国完成房地产开发投资同比增长26.5%，增速比1~8月回落2.6个百分点；房地产开发企业到位资金增长10.7%，回落3.4个百分点；房屋施工面积增长20.3%，回落1.4个百分点；房地产开发企业完成土地开发面积同比下降1.6%，而1~8月还增长了2.1%。
截至9月末，全国商品房空置面积为1.3亿平方米，同比增长10.2%。其中，空置商品住宅6641万平方米，增长14.1%。

高端住宅持续低迷
商业物业供量大增
第一太平戴维斯日前发布2008年第三季度北京房产市场观察报告，对北京的高端物业市场分析指出，商业物业方面，该季度主要购物中心的首层平均租金达到756元/平方米·月。三里屯Village、北京富力广场、银泰中心悦生活、乐天银泰百货和前门大街5个新项目为市场带来34.66万平方米的商业供给。一些奥运会场馆如国家体育场、国家会议中心的一部分及奥林匹克公园的地下部分，将在未来9个月内改造为商业设施，这将为零售市场带来35万平方米新增供给。
第三季度北京高端住宅市场供给量上升至1386套，比第二季度增长72%。但截止到本季度末，各个分市场的租金水平均呈现下降趋势。另外，第三季度高端别墅和服务式公寓的入住率分别下降了0.3%和12.4%，达到93%和67.8%，甲级公寓的入住率升至84.7%。此外该季度北京甲级公寓销售市场持续低迷，与第二季度相比，供给量和交易量大幅减少，成交价格也呈现出下降的态势，然而高端别墅市场仍保持稳定。

政策回暖 住房刚性需求依然庞大
21世纪中国不动产市场研究中心近日发布信息表明，央行两次降息显示从紧的货币政策已经放松。显然，确保经济增长，已成为中国经济工作的重点。住房消费对经济的带动作用依然较重要，同时根据测算，未来几年我国城镇的住房刚性需求依然很庞大，只要经济信心和消费信心重启，住房需求就会转为现实的购买力。
扩大房地产投资和启动住房刚性需求，是确保经济增长的重要手段，有赖于若干货币、信贷和财税的进一步调整，包括但不限于以下政策：继续下调存款准备金率和存贷款利率；取消第二套住房的首付和按揭限制，大幅度下调第一套住房的按揭利率；放宽房地产开发企业的各类融资；下调或减除土地增值税；降低购房契税，取消商品房转让过程的营业税等。虽然以上政策是从房地产行业本身出发，但是对经济的增长也有很大作用，稳定的楼市是整体经济增长的保障。业内专家提醒，政策松绑，支持房地产发展，也不是为了“救房价”，事实上，如果地方政府增加保障性住房投资，则有可能分流一批住房需求，摊薄房价。

中原地产拟年底前裁员20%
据悉，中介行业的 “龙头”中原地产拟部分裁员，重掌中原帅印的施永青近日在接受访问时透露，裁员幅度接近20%。他同时透露，下一步还将调整门店数量，中原11月将关闭5间无赢利分店，至年底将关闭10间。
施永青称，楼市已进入“冰河时期”，房地产市场预计已进入冬天，为了保证大部分员工的利益，决定关闭没有赢利的分店，裁减部分员工。同时施永青表示，如果分店没有赢利，会选择结业，预计中原240间分店将缩减到180间。

万科、中海等地产股有望成为首批融资融券股票
10月5日中国证监会宣布正式启动融资融券试点，并将于近期发布试点通知，交易所届时公布试点标的证券范围及名称。根据证监会公布的上市股票名单显示，万科A、华侨城、中海、招商地产、保利、金地、金融街等几家地产股有望成为首批融资融券的地产股票。
证监会声称，试点期间只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务，试点取得成效后，融资融券业务将会成为中国证券公司的常规业务。

降价不应成为房企自救的唯一手段
9月以来，武汉百余个楼盘先后开展了一系列的降价促销活动，在低起价、高折扣的吸引下，虽然不少人有看盘的行动，且人数较平时成倍增加，但对出手依然顾虑重重。据调查，超过七成的网民表示“十一”期间会看房但不一定买，可见购房者的观望心态依旧浓厚。
目前楼市的降价分为实降和假降两个阵营。实降的楼盘由于其可能在之前低价拿地，即使降价销售仍有利可图，或是资金链紧张的企业不得不降。而假降的楼盘由于高价拿地，随地价、成本的上扬，企业为获得基本收益不可能大幅降价，所谓的降价完全是一种宣传炒作。
在当前市场环境下，一些开发商想利用类似的降价手段来达到自救的目的一时还行不通。楼市调整的不仅是价格，还应包括产品质量、结构、服务水平、战略转型、市场细分等，价格战只是某一个特定阶段的产物，最后还是要回到价值战、品牌战、服务战或规则战。其次，楼市的低迷让开发商迎来了真正锻造企业形象、品牌的黄金时期，开发商应抓住时机自省。再次，经过将近一年的观望后，大量的刚性需求被积蓄起来，等待释放，市场购买力客观上应该比以往任何一段时期更为强劲，那些经过了市场细分而推出的楼盘将受到市场热捧 。
（摘选自中国地产杂志联盟之《武汉房地产》10月刊）

美国持续一年之久的次贷危机，终于引发一场全球性的金融灾难。
9月21日，继美国华尔街金融巨头贝尔斯登被摩根大通收购，拥有158年历史的雷曼兄弟宣告破产，美林公司“卖身”美国银行之后，美国联邦储备委员会宣布，华尔街金融海啸中幸存的两大投资银行高盛集团和摩根士丹利公司获准向商业银行转型。至此，由美国五大投行演绎的华尔街金融神话，彻底破灭。而在此之前，美国两大住房抵押贷款融资机构——房利美和房地美（以下简称“两房”）被政府接管。
次贷的恶果并不仅仅于此。华尔街百年不遇的金融灾难，迅速演变成全球性的金融危机——股市急挫、金融机构裁员、美元缩水⋯⋯
9月15日，伴随着华尔街金融飓风的着陆，全球主要股市应声大跌。亚太地区，新加坡股市海峡时报指数下跌3.27%，印度孟买股市敏感30指数下跌3.35%，澳大利亚悉尼股市主要股指下跌1.8%。欧洲方面，当天德国法兰克福、英国伦敦和法国巴黎等地股市主要股指也大幅下跌，跌幅一度均超过4%。美国纽约股市三大股指开盘后也全线走低。
与此同时，雷曼兄弟、香港汇丰银行等金融机构进行大面积裁员。
美元币值大幅缩水。
资本市场危机四射，救市声音此起彼伏。就在人们预期股市回暖之时，10月6日，全球股市再度暴跌——欧洲股市创纪录暴跌7.8%、俄罗斯股市狂跌19%、伦敦股市跌幅高达7.29％、澳大利亚股市周一大跌3.3%、日经股指下跌4.25%、台北股市大跌236.53点、港股急挫878点、沪指大跌120点。
面对美国次贷危机引发的一浪高过一浪的冲击波，不禁感慨那些曾经在华尔街缔造金融神话的投行大鳄们，似曾预料到今时今日会在自己设定的棋局中一败涂地。感叹之余令人不禁发问：美国金融海啸深因何在？对我国影响几何？次贷危机对我国资本市场有何借鉴意义？备受外资垂青的中国房地产市场会否受到波及？

“把东西卖给买不起的人,把钱借给还不起的人”,当贪婪的华尔街金融大鳄们将以美国穷人为对象的次级贷款经过包装，在经济繁荣的时代打着金融创新的幌子向全世界伸出圈钱之手时，次贷危机已经悄然向人类慢慢靠近。

危机触发动因
继9月份美国贝尔斯登、雷曼兄弟、美林公司、高盛集团、摩根士丹利五大投行巨头惨遭历史性巨变，10月份冰岛、巴基斯坦、乌克兰等多个国家因不堪国际金融危机重负濒临“国家破产”的消息跃升为国际舆论关注的焦点。
这场由次贷危机引发的被称为自上世纪30年代“大萧条”以来最严重的金融风暴呈逐步升级和扩散之势。
“我们现在不再骄傲了，因为我们30多年苦心经营的借贷业务的声誉在短短两年内就毁于一旦了。” 帕特里克·鲁道夫近日在接受《楼市》记者专访时遗憾地表示。已近70岁高龄的鲁道夫教授目前职务之一是美国法学院协会房地产法部门主席和密苏里律师协会财产法委员会主席，他亲历了这场金融灾难。
本轮美国次贷危机发端于2006年下半年，在2007年2月引发世人普遍关注，到2008年则升级成席卷全球金融市场的风暴。
追根溯源，美国这场次贷危机同房地产市场泡沫破裂密切相关。它肇始于房地产领域，进而影响到整个华尔街和金融市场，甚至将美国经济推向了危机的边缘。
2005年是美国房地产市场的重要转折点。为防止经济过热，抑制通货膨胀，美联储从2004年6月到2006年6月的两年时间内连续17次上调联邦基金利率， 基准利率的上升逐渐刺破了美国房地产市场泡沫。美国很多地区房地产价格的上升势头在2005年夏季结束时忽然中止，到2006年8月，美国房地产开工指数同比下降40%。
情况进一步恶化，2007年美国住宅房地产的销售量和销售价格继续下降。2007年12月20日，《美联社》评选出当年美国十大经济新闻，其中房地产市场急剧降温名列榜首。
美国的自住房比例位居世界前列，比率高达68%，人均居住面积近60平方米，房地产规模亦超过2万亿美元。早在2001年，随着网络泡沫的破灭和“9·11”恐怖袭击事件的发生，美国经济面临衰退的危机，为了刺激经济增长，美联储前主席格林斯潘采取连续13次降息，实行低利率政策，这一政策极大地刺激了美国房地产业的发展，使之成为经济发展的主要拉动力量。作为美国第一大产业，房地产市场与其他产业关联度很高，可谓牵一发而动全身。
美国如今经济困境源于房地产市场庞大的泡沫破裂，而房地产泡沫不断膨胀还主要源于由谎言与贪婪编织起来的房贷市场。
“美国与中国房地产市场不同，美国的房地产泡沫问题主要出现在房贷上。”鲁道夫教授表示，美国人很容易就能申请到贷款，他们把贷款花在买车、买房等他们想做又没钱做的事情上。有些是投机行为，毋庸置疑，很多是违法行为。
畅销书《美国次贷危机真相》中这样描述道：“美国存在一种次级贷款机构，这种机构专门为那些未通过银行贷款机构的审批，不符合贷款标准的人提供贷款服务，这些申请次级贷款的人群构成相对复杂，总体来说属于收入不稳定、信用记录不佳的人。原本这些机构的存在是帮助穷人实现‘居者有其屋’的梦想，但是事实的发展却不能遂人所愿。”

低门槛放贷谎言
这场美国 “百年一遇”并迅速蔓延至全球的金融危机事实上早在二三十年前就埋下了祸端。
20世纪80年代中期美国次级住房抵押贷款开始出现。
美国的住房抵押贷款有3种， 次级住房抵押贷款是其中一种。在美国，抵押贷款按照借款者的信用条件和贷款对资产价值的比率划分为优级、次优级和次级抵押贷款，次级房屋贷款指主要面向信用记录欠佳、收入证明缺失、负债较重的客户提供高风险、高收益的贷款。
20世纪80年代以后，金融行业竞争不断加剧，美国许多银行传统的信贷业务赢利空间变得越来越小，一些金融机构受自身利益驱使，放松了提供贷款的条件，甚至降低“门槛”，推出“零首付”、“浮动利率”等贷款方式，引诱原本无能力购房的低收入者，纷纷介入次级按揭贷款业务。
金融机构以赢利为目的，为什么明知道会亏损，还想方设法贷款给穷人？
原来，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，但贷款利率却比一般抵押贷款高很多，相比普通抵押贷款6％?8％的利率，次级房贷的利率有可能高达10％?12％。对放贷机构来说，承受更高风险的同时，由于得益于高利率，能从中获得更高的收益。并且只要房价有升值的空间，即使次级贷款者一旦还不上贷款，还可以强行拍卖拿来做抵押的房子。只要风险不失控，放贷机构的收益非常可观。
放贷机构开始编织各种美丽的谎言，通过在网络上流传的如下小广告，不难发现放贷机构谎言中的巨大诱惑：
“你想过中产阶级的生活吗？买房吧！”
“积蓄不够吗？贷款吧！”
“没有收入吗？找××贷款公司吧！”
“首付也付不起？我们提供0首付！”
“担心利息太高？头2年我们提供3%的优惠利率！”
“每个月还是付不起？没关系，头24个月你只需要支付利息，贷款的本金可以2年后再付！想想看，2年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起！”
“担心2年后还是还不起？哎呀，你也真是太小心了，看看现在的房子比2年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊，不仅白住2年，还可能赚一笔呢！再说了，又不用你出钱，我都相信你一定行的，难道我敢贷，你还不敢借？”
在这样的诱惑下，无数美国市民毫不犹豫地选择了贷款买房，正如罗杰斯所说，“人们能够无本买房”。次级贷的产生解决了美国大批中低收入家庭的住房问题，使美国的房屋拥有率在过去的10年中从64%上升到69%，超过900万的家庭拥有了自己的房屋，这其中许多借贷者为低收入或信用不佳者，他们不需要任何抵押和收入证明就能贷到款，而随着美国房市火爆，通过投资投机房地产来实现资产增值的人群越来越庞大。
通常情况下，个人贷款者并不是直接向银行申请抵押贷款。与中国不同，美国的购房者和贷款机构没有直接的关联，房地产经纪商起着桥梁作用。房地产经纪商是整个美国房地产抵押行业的重要推动者之一。他们认识多家贷款机构，了解上百种贷款品种，信用不好的借款人甚至能通过经纪商得到更多的贷款。
“在佛罗里达，我们发现有些人刚刚从监狱里出来，但是马上成为了抵押贷款经纪人。人们发现这是个很好的赚钱方式，只要劝人家借钱，然后转手就可以借到钱。”帕特里克·鲁道夫教授表示，次贷可以接受抵押的数额一般比房子的价值还要高，在美国最高的是房屋价值的120%。
上世纪末期，美国经济十分景气，掩盖了次级贷款的风险。进入21世纪后，次贷风行美国，尤其是网络泡沫破裂和“9·11”事件后，美联储前主席格林斯潘实行宽松的货币政策，联邦基金利率从6.5% 一直降到1%，这种经济环境更是极大地助长了次级贷款。
据有关统计，次贷发展最快的时期在2003?2006 年之间。到2006年末，次贷已经涉及500万个美国家庭，贷款规模达到1.2万亿美元。金融机构较宽的审贷标准，使得大量不符合信贷标准的客户得到了信贷资金。房地产市场十分活跃，呈现一片兴旺的景象，而房价一路攀升，进一步掩盖了次贷的潜在风险。

华尔街贪婪神话
次贷的潜在风险是在华尔街的造富神话中推向了极致。
90年代中期，资产证券化的兴起又给次级抵押贷款市场的发展提供了良机，美国的次级贷演化为轰轰烈烈的次级债。
国泰君安研究所所长李迅雷认为，此次美国金融危机“华尔街精英”们难辞其咎。
在美国，华尔街精英信奉的原则是“只要有现金流，就要证券化”。
次级贷款证券化的逻辑是：次级贷借款人向放贷机构申请住房抵押贷款，放贷机构再将住房抵押贷款作为一种资产“卖给”投资银行等机构。后者将各种住房抵押贷款打包成债券，经由标准普尔等评级公司评级，然后再出售给保险公司、养老金、对冲基金等投资者。（详见图2）
“贪婪是华尔街的本质。”鲁道夫教授说。
出于放大利润的目的，华尔街精英们设计出与次贷相关的各种具有杠杆效应的金融衍生品，如：将许多次贷“打包”，这种“打包”往往将大量的次贷分成三类——优先产品、中间产品和股权产品，其中优先产品质量最好，但利率最低；股权产品质量最差，风险最大，但利率最高。这三种产品被组合在一起后再被信用机构评级，以高额的回报率卖给世界各国的机构和个人投资者，进而让全世界的人帮美国的穷人买房子。在一些情况下，为了调高次级债券的等级，还可以对其再进行一轮或两轮组合，使其等级达到预定的要求。
美国的次级抵押贷款，把不具备消费能力的人，拉入了不该进入的消费市场，而后通过金融市场，将这些次级贷款证券化，在资产证券化后，这些金融衍生品的投资收益与亏损都会因杠杆效应而成倍放大。
美国一位次级借贷机构的销售经理罗伯·雷格将此过程称之为“用鸡屎做鸡肉沙拉”。虽然不具诗意，却概括了这个行业的“真谛”。
通过金融创新，全球资本一体化，据了解，2007年有其他国家的5万亿美元资金流到美国资本市场。
华尔街的“精英们”为什么能将世界欺骗？通过图2可以发现，在次级债的操作中，有个重要的环节便是信用评级机构。全球投资者正是由于信赖这些机构对抵押债券的高质量信用评级，才放心地大规模购买此类证券。
美国的金融评级机构原本是为了确保债券的信用度而设立的，但是这些评级机构却和华尔街投行们联合欺诈全世界的购买者。
由于90%的信用评级机构收入来自发行方支付的评级费用， 为承揽更多业务， 信用评级机构对评级扭曲。有统计显示，在美国所有的次级贷款债券中， 大约有75%得到了AAA 的评级， 10% 得了AA ， 另外8% 得了A ， 仅有7% 被评为BBB 或更低。
华尔街曾成就了巴菲特、索罗斯、格雷厄姆等亿万富豪，成为很多人心中向往的神奇之地，是一夜暴富的代名词。然而贪婪的华尔街“精英们”，在拼命追求高额利润的驱使下，最终导致美国信用的破产。加拿大宏利集团全球投资部资深顾问陈思进认为，这次金融危机的主要原因是华尔街人太贪婪，扩张太凶猛。“这与赌场不一样。在赌场赌钱，输赢都是自己的钱。在华尔街输钱的话，买单的是全国的纳税人。”他说，因为只赚不赔，再加上政府缺乏监管，这些人的胆子越来越大。

防火墙缺失金融混乱
美国金融危机表面看是由住房按揭贷款衍生品中的问题引起的，而其背后则是美国金融秩序与金融发展失衡、金融监管缺位，以及美国长久以来过度迷信市场自由调节能力的执政观念。
“借贷双方都觉得次级贷款是没有问题的，我曾经提出过存在风险，结果很多人认为我不了解市场。而这个市场就是不断上涨的房价。”回想起次贷危机，鲁道夫教授感慨，在房地产繁荣发展的年代，对于市场的调节能力，各界充满着盲目乐观与自信。
业界看来，次级抵押贷款的兴起绝非偶然。
美国于1980年颁布的《存款机构解除管制与货币控制法案》解除了美联储Q条例规定的利率上限。1982年的《可选择按揭贷款交易平价法案》允许使用可变利率。1986年的《税务改革法案》禁止消费贷款利息免税。这一系列的法案都为次级抵押贷款市场的发展提供了良好的法律环境。
在1933年大危机以后，美国出台了《格拉斯－斯蒂格尔法》，实行严格的分业监管和分业经营。随后近60年里，美国金融业得到了前所未有的发展，但在其高速发展的同时，金融市场上的不确定性相应增加。1999年美国国会通过了《金融服务现代化法案》，推行金融自由化，放松了金融监管，并结束了银行、证券、保险分业经营的格局。
中国银监会副主席郭利根分析认为，美国在金融混业经营后，对如何进行有效监管，既没有充分的准备，也没有明确的规则，因此，商业银行业务与投资银行、保险公司业务交织在一起，一个行业出现问题，风险就迅速跨越传播。金融创新高速发展和相匹配的金融监管的缺失是一个重要的原因。
从1999年开始，美国放松金融监管使金融生态环境不断出现问题。
金融生态本质上反映了金融内外部各要素之间有机的价值关系，美国金融危机不仅仅是金融监管的问题，次贷危机中所表现出的社会信用恶化、监管缺失、市场混乱、信息不对称、道德风险等，正是金融生态出现问题的重要表现。中国人民银行研究员邹平座表示，“金融生态中的问题，也助长了金融危机进一步向纵深发展。”
而这是美国长久以来过度迷信市场自由调节能力的必然，在美国，华尔街金融大鳄们通过各种方式积极参与美国政治，对美国政府、国会和司法系统的影响力不可小觑。美国的政治制度在很大程度上受到华尔街的大资本家影响，造成美国政府对华尔街监管不严，以至于让投资银行主导资本市场。美国次贷危机的出现，并不能证明市场经济已经崩溃。但却表明，放任市场会带来可怕的后果，政府的宏观调控是不可缺少的。

低储蓄透支消费的文化
金融创新工具滥用所带来的金融泡沫的膨胀，是美国房地产市场和美国“透支消费”的经济结构无法支撑的。而高消费、低储蓄的美国消费文化在二三十年间提供了助长次贷肆意泛滥的社会氛围。
美国人习惯用明天的钱来为今天买单。
除了非贷不可的房贷、车贷款外，很多美国人都欠着一大笔债务，信用卡债务的总额在美国绝对是天文数字，他们很多人明知还不起，还是要贷款。
通常，人们惯用个人储蓄率指标来反映居民收入分配的结构，测度居民的风险承受能力，也可以间接用来衡量贷款人的还贷能力。
而该指标在美国自1980年以来就呈现显著的阶段性下降：20世纪80年代平均在10％左右，90年代下降到5％左右。2000年以后，美国的个人储蓄率进一步下降，近三年已经降低到只有2.5％左右，2004年甚至还出现过负储蓄。而且这是美国个人储蓄率的平均数，美国中低收入阶层的个人储蓄率比这一数字更低。
“储蓄的重要作用之一是预防由不确定因素带来的风险，缓冲不确定性的冲击。如果拥有足够的储蓄，收入变动、物价变动、利率变动等风险都能够得到有效的缓解。”广东金融学院华南金融研究所研究员李石凯分析认为，由于没有储蓄，美国次级抵押贷款的贷款人根本就没有任何能力抵御哪怕是非常温和的风险，这就是在楼价增速减缓和利率有限上升背景下出现次贷危机的消费、文化方面的原因。
长久以来，美国在世界经济格局中的霸主地位一定程度上助长了美国高消费、低储蓄的消费文化。
“此问题已不是一年两年了，由于美元体系的资源错配，导致全球生产和消费之间严重失调。既然不存钱，又要花钱，还花这么多钱，钱从哪儿来？通过金融创新，全球资本一体化，美国向其他国家借储蓄，2007年有5万亿美元流到美国的资本市场，这些钱到美国后，抬高了包括房地产在内的资产价格，压低了美国的长期贷款利息。再加上美国为老百姓提供各种各样的金融创新，老百姓很容易把增值部分套现，拿出来花，这个过程就刺激了GDP。”风靡一时的畅销书《货币战争》作者宋鸿兵表示。
过去60年，美国经济增长和国内消费超出了本国生产力的承受能力。在实体经济虚拟化、虚拟经济泡沫化的过程中，美国实现了不堪重负的增长。
这场金融海啸宣告美国通过负债消费促进经济增长模式的失败。受低利率、全球流动性对美元资产的追捧、监管缺失以及金融衍生产品的运用共同作用而成的次贷危机，终于在2005年后以房地产泡沫的破裂为导火索爆发了出来。

华尔街金融风暴大事记

2006年，随着次级贷款占全部住房抵押贷款的比例大幅上升，从5％上升至20％。美国抵押贷款风险开始浮出水面，并迅速恶化。
2007年2月13日，汇丰控股为在美次级房贷业务增18亿美元坏账拨备。与此同时，美最大次级房贷公司Countrywide Financial Corp减少放贷，美国第二大次级抵押贷款机构New Century Financial发布赢利预警。
2007年3月13日，New Century Financial宣布濒临破产。当日，美股大跌，道指跌2%、标普跌2.04%、纳指跌2.15%。
2007年4月4日，New Century Financial裁减半数员工后，申请破产保护。
2007年7月15日，美国第二大房贷银行“印地麦克”(IndymacBank)在该日前宣布倒闭，大批民众聚集该银行门前等待办理相关手续取款。
2007年7月25日，美联储宣布，位于雷诺的内华达第一国民银行和总部位于加州新港滩的第一传统银行，因贷款违约和“抵押品赎回权丧失”数量上升而被美国银行监管部门关闭。
2007年8月，对于美国金融业而言可谓“黑暗之月”。当月，次贷危机迅速扩散。麦格理银行声明旗下两只高收益基金投资者面临25%的损失；房地产投资信公司American Home Mortgage申请破产保护；法国最大银行巴黎银行宣布卷入美国次级债；全球大部分股指下跌；尔玛和家得宝等数十家公司声称，因次级债危机蒙受巨大损失。当时，贝尔斯登称，美国信贷市场呈现20年来最差状态。
2008年5月6日，美国财政部向贷款机构施压，欲加快解决抵押贷款问题。华尔街三大金融巨头摩根士丹利、摩根大通和雷曼兄弟均计划精简员工。
2008年9月14日，美国银行与华尔街第三大投资银行美林集团达成协议，以每股29美元的价格，约440亿美元的换股方式收购美林公司。
2008年9月15日，美国第四大投资银行，拥有158年历史的雷曼兄弟公司陷入严重财务危机，并宣布申请破产保护。全球金融风暴一触即发。
伴随着雷曼倒闭导致美国金融风暴爆发，当日美股三大指数大幅下挫：道琼斯工业平均指数下跌504.48点，跌幅为4.42%；标准普尔500指数下跌59.01点，跌幅为4.71%；纳斯达克综合指数下跌81.36点，跌幅为3.60%。
与此同时，引发全球股市剧烈震荡。伦敦股市金融时报100种股票指数跌幅高达3.92%；法兰克福股市DAX指数跌幅达2.74%；印度孟买股市敏感30指数跌幅为3.35%；新加坡海峡时报指数跌幅也达到3.27%。
2008年9月16日，摩根士丹利发布季报，今年第三季度实现利润14.25亿美元，比去年同期下降7%。
2008年9月17日，摩根士丹利股价盘中暴挫43%，收盘时下跌24%，收盘其市值缩水至241亿美元。
2008年9月21日，高盛、摩根士丹利公司被迫向商业银行转型。至此，华尔街投行时代彻底终结。然而，对于来势迅猛的金融风暴而言，却并未结束，而是噩梦的刚刚开始。
2008年10月2日，布什政府提出的7000亿美元新版救市方案，经美国参议院投票表决通过。并且，救市方案总额由7000亿美元提高到了8500亿美元。
2008年10月9日，继中国一个月内两度降息之后，韩国、日本、中国香港地区、中国台湾地区和印度尼西亚等有关当局，纷纷采取措施放松了货币政策，向银行注资。
2008年10月15日，全球股市暴跌暂歇，然而美国股市颓势依然。当日美国股市收盘暴跌，标准普尔500指数跌90.17点，跌幅9.03%；道琼斯工业股票平均价格指数收盘跌733.08点，跌幅7.87%。两大指数均创下了自1987年股灾后的最大单日跌幅。

近日，伴随着华尔街金融风暴的不断升级，其影响在全球范围迅速蔓延。继9月15日全球股市暴跌之后，10月6日，全球股市再遭重挫。中国股市虽然融资融券利好成真，却不敌美国次贷冲击波，当日，沪深两市均低开并震荡下行。金融风暴威力可见一斑，但影响并不仅仅于此。其累及全球资本市场动荡的同时，亦造成了金融业坏账率的上升、大面积裁员，房地产市场低迷。
在很多受美国次贷危机影响的国家中，中国因是世界最大的发展中国家，并与美国有着多边贸易合作，而被推向这场冲击波的风口浪尖。事实证明，我国金融业以及与其息息相关的房地产业，均受到不同程度的影响。

金融业震荡
《三联生活周刊》中关于美国次贷危机的报道中有这样一句话：“美国变成了这样一个国家：人们靠卖房为生，而人们买房的钱又来自中国。”这句话出自美国经济学家保罗·克鲁格曼之口。其包括两层含义：其一，美国经济主要靠房地产拉动；其二，美国房地产主要靠中国支撑。
诚然，公开资料显示，中国拥有1.8万亿美元的外汇储备，其中包括5190亿美元的美国国债和“两房”大约4440亿美元的机构债。“过去，中国通过购买‘两房’债券等方式为美国住房市场间接提供了贷款。金融风暴爆发后，虽然美国联邦政府已经对此机构债进行担保，但我国外汇储备必然面临缩水风险，即便缩水1个百分点，也会有逾千亿人民币流失。”社科院金融研究所的一位研究人员如是说。
除外汇储备贬值外，华尔街金融风暴还波及我国诸多金融机构直接产生经济损失。截至9月22日，我国已经有7家上市银行持有雷曼相关资产，分别是：中国工商银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行、中信银行、兴业银行。如上银行合计持有债券以及风险敞口的数量约为7.2164亿美元。（详见表1）
“我国商业银行持有7.2亿美元债券，折合人民币约40多亿元人民币。这一数字，相对于我国银行总资产58万亿人民币而言，不足其万分之一。由此可见，华尔街金融危机，对我国银行业造成的影响有限。”中国银行某负责企业信贷的高管说。
而2007年美国金融机构香港公司，对中国银行、建设银行、工商银行等6家中资银行，投资次级债损失估计值的测算进一步印证了如下观点。根据其测算，我国商业银行投资美国次级债的经济损失合计约为49亿元人民币。（详见表2）
虽然直接经济损失不大，但在不少分析人士看来，受华尔街金融危机特别是受雷曼破产的影响，未来我国商业银行营利能力或将缩减。与此同时，银行不良资产率将有所上升。
北京师范大学金融研究中心主任钟伟便是持有如上观点的专业人士之一。在其看来，受资本市场调整影响，从明年开始，我国整个银行业在营利能力缩减的同时，还将面临资产不良率上升的问题，预计将上升1?2个百分点。“银行利润增长主要来自零售银行业务，随着明年资本市场和房地产市场的进一步调整，将使银行的业务受到很大打击，资金业务、理财产品和创新产品的销售都会出现困难。”钟伟预期。
对此，社科院有关金融专家补充认为，在全球出现金融危机的背景下，我国银行不良资产率上升一两个百分点是属正常范筹。“银行不良资产率只要不超过10％就是安全的。”数据显示，截至今年6月底，我国商业银行不良贷款余额为1.24万亿元，不良贷款率为5.58％。
除此之外，中国股市亦受到前所未有的冲击。受美国股市下跌的拖累，世界各地股市都纷纷应声下跌。就在雷曼兄弟公司破产消息传来的次日，沪深两市银行板块全线暴跌。银行股票受到沉重打击，工商行跌9.95%，建行跌9.94%，中行跌9.17%，两市银行股全天放量大跌超过9.0%，8家银行股跌停。
伴随于此的是银行大面积裁员。9月26日，香港汇丰银行公开表示，由于全球金融环境严峻，汇丰控股将在全球裁减约1100名员工，其中香港地区裁员约100名。对此，著名经济学家孙飞认为，中国内地商业银行由于购买美元债券较香港少，因此，各商业银行预计不会出现大面积裁员，但不排除个别银行适当裁减“国际金融业务”方面的员工。
综上，华尔街金融风暴对我国金融业的波及不容小觑。然而，影响远不止此。如果次贷危机进一步恶化，那么，下一步银行业将面临更大的风险。
“整个银行信贷中，开发信贷资金约为1.8万亿元、个人按揭贷款3万亿元、土地储备1.3万亿元，结合目前不良资产率等情况来看，如果明年资本市场进一步调整，开发投资、房价等平均下跌15%~20%，对银行不良贷款余额影响可达到上万亿元级的规模，不良率达3%~4%。”北京师范大学金融研究中心主任钟伟预期。

房地产惨淡
房地产作为与金融业息息相关的行业，在美国次贷危机引发的这场冲击波中亦备受牵连。对我国房地产市场造成的直接影响在于，投行持有我国物业面临贬值风险；另一方面，打破人们对楼市的心理防线，促使人们对未来经济形势普遍持下行预期，导致火爆数年的楼市陷入萧条，外资抛售物业，楼盘销售乏人问津，开发商不得不降价过冬。
9月15日，自雷曼兄弟宣布申请破产保护之后，便有传言称，各大海外投资机构计划出售在华物业。据传，摩根士丹利计划将其在上海投资的第一个项目“锦麟天地”酒店式公寓出售，陆家嘴中央公寓、华山夏都苑等亦都在待价而沽；花旗银行拟出售闵行漕河景苑其中两幢高层小户型公寓；美林名下上海南京西路开发项目正在寻找买家⋯⋯
截至目前，尽管外资抛售物业进展并不顺利，但还是对我国房地产市场造成了重创。“外资抛售物业原因不一，有的是因为完成预期投资回报，有的则是为了回笼资金，回国救市。集中抛售一方面会导致物业贬值，另一方面会造成市场信心进一步下降，进而把本就低迷的房地产市场推向深渊。”孙飞说。
受金融风暴波及，今年9月北京市住宅期房日均网上签约量仅为102套，创下近三年来的市场新低，同比下降73.9%。对此，房地产资深人士蔡鸿岩认为，如果次贷危机进一步恶化超过半年，那么，对我国房地产业的影响会更大。“因人们对未来经济形势缺乏信心，导致购房人出现观望，开发商降价促销。久之，必将引发恶性循环。”
可见人们普遍预期经济下行，是目前我国很多购房人选择持币待购的主要原因。对此，暂时将买房计划搁浅的曲颖道出了我国多数买房人的心声：“我原计划今年买房结婚，但如今婚结了，房子却没有买。主要有两方面原因：一、目前国内房地产市场较低迷，一边是外资大量寻找物业买家，一边是开发商降价促销，让我觉得心里很没底；二、就外面环境来看，美国金融风暴爆发导致全球经济出现衰退。考虑到‘内外交困’的因素，所以暂时选择了观望。”
在一片观望声中，为求生存，不少房地产项目加入了降价的大军当中。对此，中原地产华北区总经理李文杰在自己的博客发表观点认为，此轮降价因受雷曼倒闭以及美国金融风波的爆发影响，降价幅度更深、范围更广。然而，中国人“买涨不买跌”的心理决定了房价越降越没人买。由此，开发商愈发面临生存危机。
近期业内传出，重庆、成都、深圳、北京、广州、上海等城市的房地产企业开始裁员或减薪。而今年各房地产上市公司的中报印证了如上传言。中报显示，77家地产上市公司中，有16家下调了“支付给职工以及为职工支付的现金”，下调幅度最高近80%。
与此同时，房地产经纪机构亦进入人员结构调整期。近日，上海中原地产董事长陆成向媒体透露，为缓解市况惨淡造成的压力，上海中原地产将裁减约450人，而目前该公司的员工总人数为3000人，可见将有15%的员工面临失业考验。
伴随着上海房产中介的裁员、减薪，上海整个房产中介数量亦大幅缩水，由高峰时期的12000家萎缩至如今的6500家左右，缩水幅度近50％。

“断供”苗头显现
金融风暴导致经济形势、房地产市场的持续下行，使不少贷款购房的人士出现还款压力。
近日，一位在南三环某楼盘做销售的朋友王杰（化名）在电话中向记者大倒苦水：“原来一个月能签约几十套房屋，收入轻松过万。如今，一个月能签几套就不错了，收入随之大打折扣，每月仅有2000~3000元。”王杰告诉记者，他所在的楼盘近期也在裁员，而之所以没有裁他是因为公司考虑到他以往业绩不错，并在所在售楼人员中他任职时间相对较长。
“尽管没有失业，但我也面临较大压力。”王杰叹道。34岁的他，几年前在玉泉路附近贷款购买了一套两居室的房屋，每月向银行还款2000元。过去收入情况好时，还贷觉得很轻松，每月除去还贷款外，固定存4000元作为家庭收入，其他盈余部分作为健身、休闲、娱乐等消费，生活较为惬意。如今收入大幅缩水，抛开生活费用不谈，单是支付银行贷款就成了一大难题。每月微薄的收入只够还贷，而生活费用则只能透支信用卡填补一二。曾经的小资，如今不但成了房奴，还成了卡奴。
王杰的困境正是北京市贷款买房群体的缩影。根据本刊市场研究部的抽样调查显示，北京市贷款买房群体中，30?40岁之间的贷款购房人占一半以上。就贷款买房群体的家庭年收入而言，过去像王杰一样年收入在10?15万元之间的家庭占比例最高。（详见图1、图2）
分析人士认为，在经济下行的通道，就业人口中30岁左右的人受冲击相对较大。因为这部分人当中，正处于事业上的上升阶段，资金积累欠雄厚，但又具有超前消费意识，所以大多贷款买房、买车。他们一旦收入缩水，就会面临较大的家庭财政困难。由此，银行“断供”风险加剧。
而在不久前，深圳楼市便曾出现“断供”现象。从深圳经验来看，购房人“断供”无外乎三大动因：其一，高位入市还未入住房价便出现下跌，于是购房人想借“断供”向开发商施压，希望退房或予补偿；其二，炒房投机者名下拥有多套住房，不堪利息重负，被迫舍弃一些房产；其三，类似前文中提到的王杰，因收入大幅缩水还不起银行贷款。
在北京，虽未出现“断供潮”，但接受采访的人士一致认为，如果金融危机进一步恶化，市场持续下探，不排除北京会出现“断供”的可能。截至2007年末全市常住人口有1633万人，根据央行2006年的一项抽样调查显示，北京市约有九成人倾向于贷款买房，也就是说北京大约有1400多万人倾向于贷款购房，其规模之大，一旦“断供潮”出现，对银行业的危害不容小觑。
就全国而言，“断供”苗头已经显现。根据国泰君安的统计，截至今年6月30日，A股14家上市银行中，有11家银行逾期贷款余额比年初有所增加，其中包括工行、建行、中信银行等。分析人士认为，受美国金融风暴影响，未来银行逾期贷款余额或将继续增加。

刚刚落幕的中共第十七届三中全会中提出，面对国际金融市场的动荡，我国将着力扩大内需，保持经济、金融、资本市场稳定、继续推动经济社会又好又快发展。而在前不久，央行一个月内两度放松银根。
可见在美国金融风暴的波及下，人们期盼已久的“救市”终于成真。然而，对于目前国内很多地产商而言，并未因此而有所放松。因为，美国次贷危机引发全球金融动荡的同时，亦带给我国房地产及金融业诸多反思——金融危机恶化，中国能否独善其身？中国会否出现次贷危机？中国房地产金融存在哪些痼疾？政府“救市”将昙花一现，还是持之以恒？

中国不会出现次贷危机
面对美国次贷危机的不断蔓延，并波及我国楼市下行，很多业内人士不禁自问：“中国会出现次贷危机吗？”对于这一问题，著名经济学家孙飞在接受《楼市》采访时肯定地回答“不会”。其理论依据是，中、美人民的消费习惯截然不同。
关于这一点，曾在坊间流传已久的关于“美国老太太”的故事的升级版似能说明一切。故事是说：一位美国老太太和一位中国老太太在天堂相遇了，中国老太太说自己辛辛苦苦大半辈子，临死前终于买起了一套房子，而美国老太太则说自己享受了几十年的房子，临终前终于还清了银行贷款。
几年后，又有一位美国老太太和一位中国老太太在天堂相遇了。美国老太太说：“我被华尔街的投行给忽悠了，以前通过次级贷款买了房，几十年都没有还清贷款，最终被银行赶了出来，落个无家可归。”中国老太太说：“我们幸福多了，我们攒的钱不再为自己买房，而是给儿子、儿媳买房，两代人还款做房奴，肯定不会遭遇你的情况。只是我连看病的钱都扔到房子上了，只好祈求上帝给我医治了。”
诚然，在美国由于较好的社会保障体系，人们较贪图享乐，并极具超前消费意识。而在中国，传统的储蓄及为子孙着想的理念在人们心中根深蒂固，虽然近年在刺激内需的拉动下，不少人也开始透支未来，贷款买房、买车，但总体而言，其消费理念还是较西方国家保守。因此，中国出现次贷危机的可能性较小。
除消费习惯外，我国不同于美国的信贷政策，亦使“危机”出现的几率大大减弱。中国银监会主席刘明康曾在接受媒体采访时表示：“中国不会发生类似美国的次贷危机，原因很简单，我们不允许降低首付款比例，也没有零首付的问题，完全失去了监管是不可能的。”
在对外资银行监管方面，我国银监会根据现行《外资银行管理条例》推动在华外资银行“法人化”，截至2007年末，我国共批准21家外资银行将其中国境内分行改制为外资法人银行。按照上述《条例》要求，外资法人银行应与其母行、境内保留分行间建立防火墙，并设置独立的内部控制系统、风险管理系统、财务会计系统和计算机信息管理系统，有效防范了金融风险的扩散。
就内资银行而言，出现“次贷”的可能性则更小。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇近日在接受媒体采访时表示：第一，国内的银行没有发行次债，因此即使出现次贷危机，也难以向其他金融机构传播；第二，中国银行房贷要求20％首付，不会导致普遍性断供；第三，中国银行发放的个人贷款都是给支付能力比较强的借贷人，这一点与国外银行有根本性的区别。基于如上三点理由，郭田勇认为，中国出现次贷危机的可能性不大。
对此，社科院金融研究所研究员易宪容接受本刊记者采访时的表述，与其以往一向喜欢唱衰楼市的观点大相径庭：“中国不会出现次贷危机，理由有二：一、中国的金融体系是非常健康的，并且是在不断改进、完善的，如果将现有政策很好地执行下去，促使金融、房地产稳定发展，那么，就更不必担忧次贷危机在中国发生；二、我国住房按揭贷款约3.3亿元，房地产开发贷款1.8亿元，合计5.1亿元，这个数字对于整个银行总资产58万亿元而言，无异于九牛一毛。所以，即便我国房价出现类似美国的情况——大幅下滑，也不会对我国银行业造成威胁。”
尽管我国出现“美国式次贷”的可能性不大，但接受采访的专家一致认为，我国存在次贷危机的隐患，也就是所谓的“中国式次贷”。

“中国式次贷”症结何在？
我国的次贷隐患首先来源于近年部分城市家庭负债率的高企。据统计，北京的家庭负债比例高达122%，已经超过了美国在2003年时115%的家庭债务比例。而同期，上海、青岛、杭州三大城市的家庭债务比例也分别达到了155%、95%、91%。
在经济上行的过程中，家庭负债率高企所带来的负面效应不甚明显，但在经济下滑的通道中，家庭负债率持续走高，则意味着这部分家庭可能面临财政危机。由此，“次贷”风险加剧。
其次，“零首付”、“分期首付”亦是困扰我国银行业健康发展的瓶颈。所谓“零首付”，即借款人在购买商品房时，不必在首期一次性支付20%以上的房款，而只要以自有产权房作抵押，来申请用于支付所购商品房首期房款的个人住房商业性贷款。而“分期首付”即购房人先行支付较低比例的首付款，剩下的首付款由开发商垫付，购房人只要与开发商签订有关合同，约定分期还款时间以及相关违约责任即可。如上情况，近年在广州、上海等城市较为多见。
针对上述做法，建行房地产金融部相关负责人近日接受《楼市》采访时表示，贷款合同的效力最终产生在银行与客户之间，虽然部分首付款由开发商先行垫付，银行放贷比例并没有发生任何变化，但是购房者一旦因为经济困难等因素造成“断供”，由此引发的风险将由银行承担，因此“零首付”、“分期首付”是非常不可取的。
除此之外，房地产开发商或个人利用虚假的购房合同和购房人基本情况等材料，骗取银行信用，并非法取得银行按揭贷款的“假按揭”行为，亦存在于我们银行业当中。据一位银行业内人士介绍，目前 “假按揭”主要有三种情况：其一，为了获得个人住房按揭贷款与项目开发贷款之间的利差收入，个别开发商利用内部职员，以个贷名义骗取银行资金，用于项目开发；其二，在楼盘销售缓慢时，开发商通过伪造身份证及相关资料，或利用亲朋好友的身份证、在职职员的身份证进行按揭贷款，如此一来，既可以提前回笼资金，又制造了楼盘热销的假象，进而抬高房价；其三，个别不具备贷款资质但又想贷款购房的人士，通过伪造身份证、收入证明等资料，骗取银行资金支持。
上述人士表示，如果银行业“假按揭”情况得不到有效控制，那么银行业将面临非常大的危险。他的担忧不无道理，上海银监局2007年的一份报告显示，截至去年年中，上海中资商业银行个人住房不良贷款余额21.62亿元，比去年年初增加1.97亿元；不良贷款率0.85％。据有关银行统计，个人住房不良贷款约有80％因“假按揭”引起。
而“假按揭”出现的根源在于我国缺乏健全的借款人信用评级系统。在美国，虽然爆发金融危机，但不得不承认其是一个信用评级相对健全的国家。20世纪60年代末，美国便开始制订与信用管理相关的法律，截至目前有《公平信用报告法》、《平等信用机会法》等。而我国，尽管有《个人信用信息数据库管理暂行办法》、《央行信用评级管理指导意见》等法律法规，但具体细节仍有待完善，比如，无法有效检测到家庭及个人的真实收入情况等。

规避“次贷” 谨防“通缩”是关键
为了防止“中国式次贷”发生，以及减小美国次贷危机对我国的负面影响，中国应该如何救市？这成为次贷危机带给中国的又一大命题。对此，业界一致认为，防止“通缩”首当其冲。
“提及‘通胀’很多人都觉得可怕，在我看来，‘通缩’比通胀更可怕。”北京盛世原华房地产开发有限公司副总经理贾金哲说，“‘通胀’的主要表现之一在于流动性过剩，由此引发泡沫经济。而‘通缩’的主要表现是所有人都不消费了，如此一来，给实体经济造成巨大重创。两者相比较，前者至少会促使经济形势上行，而后者则会拖国民经济的后腿。”
就房地产市场而言，受美国金融风暴以及经济下行的影响，很多人都不买房了，导致房地产市场流动性紧缩。房子卖不动，开发商开始降价，愈降价愈卖不动。
由此，加大了银行业的坏账风险。一方面，房地产商因资金周转困难，可能无力支付银行的开发贷款；另一方面，购房人觉得所购资产贬值，停止支付银行贷款。虽然最终银行可以通过“强拍”借贷企业和贷款人所抵压资产的形式收回损失，但却无法避免银行坏账率的上升，进而导致银行业出现“次贷”隐患。所以，在不少地产业界人士看来，政府调控的当务之急应是拉动内需，谨防通货紧缩。
尽管中国的“救市”在全球金融危机的刺激下缓缓而来，但对于不少地产人而言，仍然颇感欣慰。
9月15日，中国人民银行（以下简称“央行”）宣布下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，并下调中小存款类金融机构的人民币存款准备金率1个百分点。这是央行近4年来首次下调一年期贷款利率，存款准备金率更是近9年来首次下调。
当时，面对政府“双率齐降”的举措，贾金哲说：“应该是政府救市的信号，但救市态度似乎不够坚决，如果三率（贷款利率、存款利率、商业银行存款准备率）同时下调，则可以断定为‘救市’。即便如此，力度亦远远不够，若想抑制‘通缩’，必须要有相应的‘组合拳’。”
为积极应对金融风暴的继续蔓延，10月15日，央行再次下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。并从2008年10月9日起下调一年期人民币存、贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。并且，决定暂免征收个人储蓄存款利息所得税。
在10月9日~12日召开的中共第十七届三中全会中提出，面对国际金融市场的动荡，我国将着力扩大内需，保持经济、金融、资本市场稳定、社会大局稳定，继续推动经济社会又好又快发展。而在前不久，央行一个月内两度将货币政策松动。
政府“救市”的决心似乎伴随着如上举措而越发明朗。但是接受采访的房地产业内人士一致表示，近期出台的利好政策对于整体大势而言，可谓杯水车薪。“可以肯定，近期出台的政策会从一定程度上减弱全球金融震荡对我国经济的负面影响，对于恢复市场信心有一定拉动作用，比如单是存款准备金率下调0.5个百分点这一项，预计就可以释放超过2200亿元的流动性资金。但因为国内市场已经消沉了相当一段时间，出台一两个政策很难奏效。”一位开发企业高管说。
市场分析人士认为，就近期出台的政策而言，更多的是为了抵御外界因素对我国经济的冲击，而非单独针对房地产，因此作用不甚明显。而事实上，房地产对实体经济的影响巨大。未来，如果三中全会中提到的“扩大内需”能落到实处，并能专门出台针对房地产行业的利好政策，那么楼市的颓废之势或将扭转，从而促进金融业、经济形势向好发展。
综上可见，防止“通缩”是规避“中国式次贷”的关键所在。而事实上，除此之外，完善我国的信用评级系统，引导理性消费，有效遏制零首付、分期首付和“假按揭”等不良现象，都对我国金融业的健康发展有积极意义。