针对“打新暴利”，6月29日，华生教授在北京举行的2009太平洋证券夏季论坛上呼吁，必要时应开征利得税。华生教授表示，“IPO主要是为上市公司筹集资金，不是为二级市场分配财富。上市公司上市首日上涨一倍的情况，实际上是证券市场的功能扭曲。为打新股者分配财富，那不是证券市场的基本功能。”（见7月1日《东方早报》）

    “打新暴利”由来已久。也是中国股市所要正视的问题。不久前，对新股发行制度改革，“打新暴利”正是证监会所要解决的主要问题之一，并提出了“新股发行定价市场化”的对策。这就足见管理层对“打新暴利”问题的重视了。

    不过，对“打新暴利”开征利得税，华生教授的建议并不妥当。征税并不能真正解决“打新暴利”问题，它除了向股市征收一笔税收之外，对于股市的发展并无任何好处。

    其实，要界

              
   7月股市喜迎“开门红”。继7月1日上证指数成功地站在了3008.15点之后，在随后两个交易日里，股指继续震荡走高，至周五收盘，沪指已高收3088.37点，与3100点近在咫尺。

    本周的走势确实值得做多的投资者弹冠相庆。不过，笔者要提醒投资者的是，在多方把胜利的旗帜插上3000点高地的同时，股市的风险也被同步推到了3000点之上。这就是股市，股指涨得越多，市场投资风险越大。

    自去年11月份以来的8个月里，股市行情风风火火，日前股指又成功站在了3000点之上，但这基本上已经是鱼尾行情了。毕竟从去年11月份以来，上证指数大涨了85%，个股普遍出现翻番，涨幅超过200%的股票大批量出现。这样的涨幅，在当前宏观经济形势仍然严峻的情况下，已是非常难得。能保住当前的成果就是投资者最大的成功。股市当前所面临的回吐压力很大，不排除3000点之上的走势，是股指最后的疯狂，成为出货的良机。实际上，

           国有股转持当与国有股份挂钩
            
    最近出台的国有股转持政策，受到了舆论界的一致好评。由于社保基金是全国人民的养命钱，而目前社保基金的缺口又很大，开通国有股转持渠道，实在是扩大社保基金资金来源的有效办法。毕竟在资本市场里，国有股权所占的比重很大，如果能将其中的一部分转由社保基金持有，这将在很大程度上填补社保基金的缺口。因此，国有股转持政策利国利民。

    不过，在肯定国有股转持政策这个大方向的同时，国有股转持政策一些细节上的问题也需要得以正视。国有股转持，顾名思义转持的应该是国有股。但由于一些细节上的偏差，以致个别非国有股也受到牵连。同时，也正是基于一些细节问题，以至国有股转持所挂钩的并不是国有股份，由此不仅引发国有股转持比例不合理的问题，而且，在客观上也导致社保基金应转持股份的减少。如果解决了国有股转持与国有股份挂钩的问题，社保基金转持的股份

            
    自去年6月29日赵丹阳以211万美元的天价拍得今年6月24日与股神巴菲特共进慈善午餐的机会以来，国内媒体对“天价午餐”的争议就一直都在延续着，直至这顿“天价午餐”用完之后，“天价午餐”不值得的说法仍然在市场上流行。尽管赵丹阳自己表示，211万美元花得“非常值得”，“换来无价之宝”，但国内投资界专家却并不认同赵丹阳的说法，甚至揭巴菲特“老底”，认为天价午餐太离谱。

    天价午餐到底离谱不离谱？短短几天时间，这个问题就已经产生了答案。虽然赵丹阳所说的“无价之宝”目前外人难心知晓，但211万美元花得“非常值得”却是千真万确。原来，赵丹阳用211万美元是为自己搭造了一个赚钱的舞台，而巴菲特则是这个舞台的金字招牌，成为赵丹阳赚钱的摇钱树。

    巴菲特与赵丹阳远远不是一个重量级的人物。巴菲特是世界股神，也是世界首富，是历年天价午餐的主角，没有了巴菲特，这顿天价午餐就办不下

    6月28日，证监会一纸“未发现三金药业存在与招股意向书陈述不一致的情况”的结论，为29日三金药业的新股发行起到了保驾护航的作用。 不过，这一结论并不能消除投资者心中的疑惑，反倒让投资者心中的疑团更大了。就三金药业的发行问题，笔者就有这样三个问题需要公司及有关方面予以解惑。

    一、谁来对国有资产贱卖负责？

    三金集团是三金药业的控股股东。三金药业历年的利润分配表明，该公司是一只能下金蛋的金母鸡。但令人不解的是，在1997年的改制中，三金集团的国有股东桂林市国有资产管理局居然将自己所持有的77.78％的三金集团股权以5148.66万元的价格转让给了三金集团的职工。而在随后的4年中，这笔股权的红利收入就达到了2.14亿元。约为转让价格的4倍。而2006~2008年三金药业共派发股票股利及现金红利8.19亿元，如不转让三金集团股权，桂林国资管理层至少可获得4亿元以上的股利及红利收入。可见，桂林国资管理局转让三金集团股权，是放弃对一只能下金蛋的金母鸡的控制权，股权贱卖

            
    随着新股发行的开闸，阔别市场9个多月的“打新股”又回来了。投资者要不要参与到“打新股”中来？答案是肯定的。毕竟“打新股”可以将投资者的资金分散开来，有利于分散投资者的投资风险，特别是目前股指已逼近3000点区域，二级市场风险加大，抽出部分资金“打新股”，有利于回避大盘可能出现的调整风险。此外，如果能够幸运中签，投资者还可以获得一笔“打新股”收益，毕竟新股发行刚刚开启，投资者对新股充满热情，在这种情况下，新股破发的可能性甚小。

    不对，对于投资者尤其是中小投资者来说，在对待“打新股”问题上需要走出三大误区。

    一是认为“打新股”中签率高，所以积极参与“打新股”。不久前进行的新股发行制度改革，提高新股“中签率”是一大亮点。证监会为此推出了提高新股申购中签率的两大措施。之一是将网下网上申购参与对象分开，所有参与网下报价、申购、配售的股票配售对象均不

       
    证监会在完成了对新股发行制度的修改之后，IPO重启工作也终于拉开了序幕，夺得IPO重启第一单的桂林三金也就成了旗手。虽然说新股发行制度的改革存在着这样或那样的不足，但人们希望新发股公司尤其是IPO第一股能够尽可能完美一些的心情却是一致的。

    桂林三金显然有负证监会的重托，有负投资者的厚望。IPO重启工作刚刚拉开序幕，桂林三金的问题就暴露在了公众的面前。根据6月24日《每日经济新闻》上刊发的该报记者方俊从广西桂林发回来的报道，桂林三金招股说明书存在不实披露，该公司的改制存在违规行为。其招股说明书不仅虚增了1995年至1997年的年工资总额；而且还隐瞒了1997年底改制时公司中高层管理人员秘密借公款购买股权的事实。

    这是投资者所不愿意看到的一幕。面对利益的诱惑，在中国的资本市场里，上演了一幕又一幕的“丑剧”。特别是在新股发行上市这个利益的关口，虽然有些公司带着丑恶闯关了；但也有的公司如通海高科、

       
    证监会近期对新股发行制度的改革，最大的亮点莫过于提高新股申购的中签率。为此，在证监会发布的《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》里明确规定，对每一只股票发行，任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购；同时对网上单个申购账户设定上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一；并且单个投资者只能使用一个合格账户申购新股。

    如果上述规定能得以落实，对于提高新股网上申购的中签率具是有积极意义。但投资者担心的是，制度虽然不错，但执行起来却走样。很明显的一点是，“新股发行指导意见”并没有对违规行为作出惩处决定，这就使得制度的落实没有保障，新股申购的中签率能不能提高也就成谜。

    证券业协会于6月17日下发的《关于做好新股发行体制改革后新股询价工作的通知》似乎有弥补上述不足之意。《通知》明确了对询价、申购过程四类不规范行为的惩处措施。媒体方面对此进行了报道，纷纷

          
    备受市场关注的IPO重启第一单，在经过一番热炒之后，终于在6月18日晚间浮出水面。桂林三金药业股份有限公司（简称桂林三金）已于18日获得证监会下发的IPO发行批文，成为自去年9月以来第一家获准新股发行的公司。根据该公司发布的招股意向书，该公司将于6月29日正式发行不超过4600万股A股，募集资金6.34亿元。IPO重启也因此而拉开序幕。

    虽然新股发行制度的改革留下了太多的遗憾，但IPO重启却是大势所趋。任何一个股市都不可能长期搁置新股发行，融资是证券市场最主要的使命之一，对于中国股市来说尤其如此。

    IPO的重启是不可避免的。不过，作为投资者来说，有理由要求管理层能够尽可能地让发行制度更加完善一些，在实现股市融资功能的同时，也尽可能地保护投资者的利益，促进证券市场的健康发展。即便是在新股发行制度存在严重不足的情况下，管理层在新股发行的安排上，也应该要尽可能地做到完美一些。但从IPO重

   IPO重启越来越近了。就在17日，有消息称，桂林三金药业股份有限公司和浙江万马电缆股份有限公司已于当天下午获得批文，并将于下周开始招股。但是，随后又有消息称，证监会否认下发IPO批文。

    不管这两家公司是否已经拿到批文，IPO重启已无任何悬念。对于IPO重启对股市的影响，有人乐观地表示：IPO重启=利空出尽，这种观点显然忽视了IPO重启对股市的利空作用，其实，这种利空作用甚至是难以回避而且又是影响巨大的。

    股市里确实有“利空出尽”的说法。但这里的“利空”，通常并不对股市构成直接的影响，或者说它对股市的影响很微小，是局部的，短期的。而新股发行对股市的影响却是实实在在的，是长期存在的，IPO重启对股市的影响不是利空出尽，而是利空才刚刚拉开序幕而已。

    首先，IPO重启意味着二级市场失血的开始。在IPO搁浅的状态下，股市里的资金都属于二级市场。在IPO重启之后，不仅打新资金会从二级市场