11月26日堪称股市的“监管日”。一方面是当天证监会公布了最新的监管成果：“短线王”莫建军受到证监会的处罚。经认定，莫建军利用其本人账户在9个交易日内通过频繁申报、撤单行为，共交易7只股票，合计盈利77.48万元，证监会决定没收该笔违法所得，并处以等额罚款。另一方面是自10月30日上市以来一直遭遇市场爆炒的吉峰农机也于26日再次被该公司申请停牌。由于吉峰农机是创业板的龙头，因此吉峰农机的停牌影响甚大。

    这是两件看起来并无关联的事情。不过，将二者放在一起，倒也体现出超乎寻常的意义。因为吉峰农机的爆炒停牌，证监会的监管成果无疑大为失色。

    证监会公布对莫建军的查处成果，原本是为了表明监管部门对市场监管的卓有成效。一些媒体在报道这一事件时，不仅使用了“严打”、“严查”、“严控”、“严惩”等字眼，而且还声称“证监会交易所联动，市场操纵无从遁形”。然而，就在一些人认为“市场操纵无从遁形”的时候，以吉峰农机为龙头的创业板股票的炒作却在大摇大摆地上演

        “捉鼠风暴”能捉住“老鼠”吗？

    深圳证监局11月5日披露，今年8月深圳证监局对辖区内基金公司进行大规模调查时，发现景顺长城基金管理有限公司旗下原基金经理涂强，长城基金管理有限公司旗下原基金经理韩刚、刘海三人，涉嫌利用公司信息从事内幕交易，被“抓了现行”。

    11月初，证监会、上交所在上海组织召开了一次全国108家券商和数十家基金风险控制及IT业务代表参加的座谈会。据称，证监会官员在会议期间多次提及要求各个机构加强内部防火墙建设，杜绝“老鼠仓”。6日，全国二十多家券商代表再一次聚会杭州。会议的重点放在了“老鼠仓”上。

    在上海、杭州会议结束后不久，“捉鼠风暴”便很快由深圳扩大到上海乃至全国。

    上海证监局迅速布置了相关工作，开始了预先通知的轰轰烈烈的“捉鼠运动”。上海证监局开始的“捉鼠行动”，范围包括券商研究所、资产管理部、证券投资部及投资银行部。检查重点是券商与基金有关人员相互勾结并利用内幕信息进行交易的行为。

    各基金公司纷纷

    继对深国商控股股东及相关当事人给予公开谴责的处分之后，仅隔一天的时间，深交所又于11月24日在修订《深圳证券交易所中小企业板块上市公司诚信建设指引》的基础上，出台了《深圳证券交易所中小企业板诚信建设指引》，要求上市公司建立完善的内幕信息知情人登记制度，严控上市公司操纵股价和内幕交易行为。

    操纵股价与内幕交易是中国股市的两个大毒瘤。虽然最近几年来，管理层一直都在强调加强市场监管，加大对操纵股价与内幕交易行为的打击力度，但操纵股价与内幕交易行为真正受到打击的并不多，受到严惩的案例更加少见，倒是各种疑似操纵股价与内幕交易的行为在股市里不断涌现。所以，这次深交所要求上市公司建立完善的内幕信息知情人登记制度，严控上市公司操纵股价和内幕交易行为，可以说是有的放矢。

    但由于操纵股价与内幕交易行为的隐蔽性，以及巨大的利益诱惑，以至操纵股价与内幕交易行为在股市里从来就不曾间断。深交所是否真的能够做到严控上市公司操纵股价和内幕交易行为的发生，投资者还心存疑虑。更何况中小企业板与创业板上市公司，由于管理制度的不规范，也是最容易

    最近，创业板上会公司接连被否决一事引人注目。根据统计，11月2日以来召开的6次创业板审核会议审核的14家公司中有6家未过关，通过率仅为57%，较9月、10月创业板发审93.5%的通过率大幅降低。

    上会公司通过率大幅降低，这反映了创业板发审委严格把关的一面，这是可喜的。放眼世界创业板市场，之所以总体表现不佳，很重要的一个原因就是创业板上市门槛低，创业板上市公司质量不佳的缘故，以至很多国家的创业板最后都开不下去了。我国创业板市场要办好，当然要吸取国外的教训，严把上市公司质量关。因此，创业板发审委严格把关，这无疑让人们看到了我国创业板的希望。

    不过，创业板上会公司的低通过率，也让人们看到了创业板发审工作效率低下的一面。11月份以来的6次创业板发审会只通过了8家公司，这同样不利于当前创业板市场的健康发展，更不利于发挥创业板为中小企业融资服务的功能。

    我国主板市场目前显然是不成熟的。而之所以在我国主板市场都不成熟的情况下急于推出创业板，其目的就是要解决我国中小企业融资难问题。而要实现这个目的，创业板有

    备受关注的“汪建中案”目前已由北京市西城区人民法院执结完毕。根据证监会的调查与审理，汪建中借推荐股票之际，通过先行买入证券、后向公众推荐、再卖出证券的手法，操纵证券市场，累计净获利1.25亿余元。为此，证监会于2008年10月23日对汪建中开出《行政处罚决定书》，没收违法所得1.25亿余元，并处罚款1.25亿余元。

    这是证监会针对个人违法违规开出的首个亿元罚单，同时也是证监会有史以来开出的第二张大罚单。而最大的罚单是2001年4月23日对亿安科技股价操纵案开出的：没收违法所得4.49亿元，并处罚款4.49亿元。但由于主要当事人罗成失踪，以至这张最大罚单成为一张空头支票。因此，证监会的第二张大罚单能否执行到位，格外引人关注。如果再次被逃票，那么证监会行政处罚的严肃性就会受到挑战。所以，这次北京市西城区人民法院能将“汪建中案”高达2.5亿元的罚没款执结到位，意义重大。

    但将“汪建中案”的2.5亿元罚没收入上缴国库，似乎并不妥当。虽然一直以来，证券市场的各种罚没收入都是上缴国库，但这种做法是值得商榷的。

   证券市场的罚没收入来自于对市场

               
    11月15日，证监会副主席刘新华在出席“2009北京国际金融论坛”时表示，下一步证监会将强化对上市公司、证券公司、基金公司等市场主体的常规监管,依法严厉打击“老鼠仓”和各种形式的利益输送等违法行为和背信行为。很显然，刘新华副主席的讲话是有感而发。

    基金“老鼠仓”问题无疑是困扰证券市场健康发展的一个重要问题。近年来，尽管证监会对唐建、王黎敏、张野等老鼠仓案进行了查处，但基金“老鼠仓”仍然层出不穷。在不久前监管部门组织的一次例行检查中，又有涂强、韩刚、刘海等三只老鼠仓现形。此外，还有传言称，有基金经理抱着电脑就跑，从此再未露面。老鼠仓之猖獗到了成群结队的地步，不“严厉打击”不足以消除“鼠患”。

    但如何“严厉打击”却是监管部门必须认真对待的问题。实际上，每一次对“老鼠仓”的查处，监管部门都是声称“严厉打击”，但这种“严厉打击”的结果却是“老鼠仓”越来越多。所以，对于老鼠仓的“严厉打击”，必须动真格儿。

    其实

    日前，一则“诺奖得主看好中国创业板”的消息引人关注。特别是在近来创业板市场跌跌不休的背景下，该消息似乎给创业板送来了救命稻草。在该消息见之于媒体的当天，创业板迎来了反弹行情。

    创业板行情反弹自有其内在的原因。不过，诺贝尔经济学奖得主哥伦比亚大学经济学教授埃德蒙德•菲尔普斯看好中国创业板的言论，也确实给那些套牢在创业板上的投资者带来了安慰与鼓舞。甚至一些对创业板持观望态度的投资者，也因此动摇起来。

    其实，投资者大可不必迷信诺奖得主，更不必把菲尔普斯的言论当圣旨。菲尔普斯看好中国创业板的言论实际上是在今年10月27日在北京参加2009新浪金麒麟论坛时说出来的。当时，在被问及10月30日中国创业板开市后的投资策略时，菲尔普斯表示看好中国创业版的长期投资价值和潜力，建议股民可以长期持有一些绩效优秀的公司。由于金麒麟论坛并非专业的学术论坛，所以，菲尔普斯来到中国只是“串串门”而已。日前韩国二线影星张娜拉在韩国一个著名谈话节目里坦言，自己每当制作费用紧张时，就会去中国内地演出赚钱。可见，在一些外

     昨日，A股市场迎来IPO史上的第三只券商股——招商证券。如果以31元发行价计算，招商证券的总市值高达1111.35亿元，上市后将成为两市中第二大券商股。其56.26倍的发行价市盈率，成为今年IPO重启以来大盘股发行的第二高市盈率，同时也逼近了创业板首批上市的28家公司平均56.7倍市盈率水平。

    正是由于招商证券的高价发行，机构对其首日上市的涨幅存大很大分歧。方正证券看法最乐观，最高看到52.31元，如果按此计算，最高市盈率将达到95倍。而安信证券对招商证券首日表现的看法最为悲观，最高只有30元。平安证券认为招商证券首日上市的最高价是33元。

    对于招商证券后期的最高合理价格，绝大多数机构则是看破发行价。中金公司、中信建投、上海证券、国海证券和申银万国分别看到22元、28元、26.86元、28元和25元。只有大同证券例外，最高看到37.60元。

    事实上，在招商证券的网下配售时，多数基金因其发行价格过高而放弃了认购。数据显示，214个有效申购对象中，仅有13家机构系股票型、指数型或混合型基金，华夏、博时、嘉实等主流基金普遍放弃认购。

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   11月15日，证监会副主席刘新华在出席“2009北京国际金融论坛”时表示，下一步证监会将强化对上市公司、证券公司、基金公司等市场主体的常规监管，依法严厉打击“老鼠仓”和各种形式的利益输送等违法行为和背信行为。

    严厉打击“老鼠仓”和各种形式的利益输送等违法行为，刘新华副主席的讲话显然是有感而发。继唐建、王黎敏、张野等老鼠仓之后，最近在监管部门组织的一次例行检查中，又有涂强、韩刚、刘海等三只老鼠仓现形。此外，有传言称，检查中还有基金经理抱着电脑就跑，从此再未露面。老鼠仓猖獗到了成群结队的地步，不“严厉打击”不足以消除“鼠患”。

    严厉打击“老鼠仓”是很有必要的，毕竟这个问题事关中国股市的健康发展。不过，对于“老鼠仓”的打击，目前主要还是局限于基金经理的“老鼠仓”，实际上，“老鼠仓”远非局限如此。有的“老鼠仓”危害性之大远超基金经理“老鼠仓”，它甚至是公开的利益输送，是明目张胆地践踏股市“三公”原则。如上市公司股本结构中的“老鼠仓”就是如此。

    通常说来，上市公司的股本结构一般包括法人股、发起人股、

    最近，招商证券的发行，再次遭到圈钱的指责。对此，该公司董秘郭健予以“严词否认”。郭健认为，本次发行定价遵循市场化定价原则，在初步询价基础上，由发行人与联席保荐人（主承销商）根据初步询价结果，并综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平及市场环境等而确定的。不仅如此，甚至有市场人士也发文称，合理融资不等于圈钱。

    合理融资当然不等于圈钱。毕竟融资功能是股市的基本功能之一，没有了融资功能，股市也就失去了存在的价值。所以，在谈论新股发行是否属于圈钱行为的时候，有必要把合理融资与圈钱区别开来。但问题是，现在一些发行人的新股发行是合理融资吗？

    招商证券董秘用“市场化定价”来否认公司的圈钱行为，这只能使自己越辩越黑。实际上，目前的“市场化定价”就是圈钱的代名词，就是管理层用来为发行人圈钱服务的。中国股市根本就不是一个成熟的市场，并不具备市场化发股的条件。管理层强推市场化发股、市场化定价，这本身上就是对真正市场化发行的一种玷污。所以，所谓的“市场化定价”只