本人有一段时间没有使用本博客了，原因是速度太慢，所以在东方财富网也同时开了一个博客，http://blog.eastmoney.com/pacificss ，本博客也会尽量更新。

最近市场明显好转，指数也不断逞强，甚至超出了多数人的预料，市场上关于牛市来临的说法甚嚣尘上，而指数的走强又似乎印证了这一点。那么牛市真的来了吗？其实我们不妨撇开股市，从市场外来找找原因，俗话说得好“不识庐山真面目，只缘身在此山中”。

  近几年大家都应该有一个明显的感受，无论在那个城市，房价都上涨的很厉害。但是另一方面家用电器、汽车和服装和手机等等消费品却是价格不断下跌。而最近无论是国际还是国内有色资源类品种，金银铜铁锡都涨势如虹，另外水电煤气等等和每个家庭息息相关的东西价格都打算大幅上调，各地都在准备开价格听证会。也许大家认为这些现象各自都有各自的原因，不一而足。但是其实他们背后都有一个共同的原因，就是货币发行的太多了，远远超出了应有的范围。混合了另外一些因素后，它对经济生活方方面面产生了很多负面的影响。

  首先说明为什么货币发行多了。这个直接的一个指标是M2的增长速度。01年为15.4%，02年为19.9%，03年为19.6%，04年为14.4%，05年为18.0%；同期GDP的增长速度（不变价）为01年7.5%，02

上海机场套利方案

 

如果有人说，有一个理财产品，持有期限为1年，年实际收益率保底2.5%（扣所有手续费和税收后），赢利空间上不封顶，可能会达到15%甚至更高，你相信吗？

市场上还有这样好的品种吗，原来没有。但是在权证这种新工具出现后，

     华菱管线于2月9日召开股权分置改革相关股东会议，结合网络投票结果，其方案获得高票通过，流通股赞成率达98.45%。
     从其2月10披露的相关文件，我们可以得到很多信息。截止2005年9月30日，华菱管线的第一大流通股持股数为786万股。而2月9日参加表决的流通股东第十名持股数为1326万股，这说明机构持有的华菱管线A股数大大增加。那么这个增加主要是因为转债转股而增加了，还是机构在二级市场积极增仓增加了呢？ 下面作一具体分析。
     截止2月9日，第一大流通股东，南方稳健持股6167万股，其9月底持股457万股，持转债数量小于58万张，合计原持股少于1773万股，故其增仓4394万股。
     第二名，花旗持股4486万股，其9月底持股小于110万股，持转债58万张（约1317万股），合计原持股小于1427万股，故其增仓3059万股。
     第三名，社保101组合持股3664万股，其9月底持股360万股，持券小于58万张，合计原持股小于1677万股，故其增仓1987万股。
     第四名，瑞士一波持股2938万股，其9月底持股小于110万股，持券12

    邯郸钢铁（600001）于2006年2月9日发布公告，公布修改后的股改方案。
    （1）送股方面，邯钢集团向流通股股东每10股派送1股股票。
    （2）权证方面，邯钢集团向方案实施股权登记日登记在册的流通股股东派发总量不超过925706368张、行权价2.80元、有效期12个月的欧式认购权证¬。根据股权登记日公司流通股总数的不同，流通股股东每10股可以获得9—7张的认购权证，具体权证派发比例为：当股权登记日的流通股本小于1028562631股时，每10股派发9张权证（折合全部转债转股51%）；当股权登记日的流通股本大于1028562631股时，按照¬925706368股/股权登记日流通股总股数的比例派发认购权证；在可转债全部转股时，权证派发比例约为每10股派发7张权证。
　　（3）附加承诺方面，邯钢集团承诺自股改方案实施之日起2个月内，将以不超过3.5元的价格通过上证所集中竞价系统增持3亿股流通股（约10亿资金）。上述承诺期满后，邯钢集团将根据前期增持股票的情况和认购权证行权的需要，决定是否继续进行增持。
公司股票和转债将在2月10日复牌，那么根据这些信息，我们将对邯钢转债制定什么样的投资策略呢，

        在作者12月27日的《华菱管线（000932）——是一道免费大餐吗》一文中，作者指出现价4.90元介入股票，111.30介入转债是一个不错的机会。截至2006年1月18日，华菱管线收盘5.17元，转债收盘116.80元，累计上涨5.5%。而根据公告，2006年1月19日将是华菱转债股改前的最后一个交易日和转股日，那么投资者是将继续持有转债还是将转债转股，又或者卖出转债呢，本文打算就上篇文章做一个持续的分析。

 

一、投资者持股参与股改，则一定可以获得权证。
（1）转债转股情况一览：转债面值20亿元。
      2005年9月30日，

 

 

 

       2006年1月4日，招商银行复牌，当天股价上涨10%，收盘7.24元。招行转债上涨11.27%，收盘118.88元，比股票溢价2.3%，之所以有溢价，主要是因为目前A股为T+1交易，而转债为T+0交易，今日招行股票涨停了，部分仍愿意买入招行的投资者转而买进招行转债，所以导致转债溢价，估计明日该溢价现象应该会消除。

  

    在作者前面的《招商银行转债应该转股吗》一文中，作者基于招商银行原股改方案对招商银行转债是否应该进行转股进行了分析。在2005年12月30日，招商银行又发布公告，对原股改方案进行了修订，那么在方案修订后招商银行转债的投资策略是什么呢，本文打算帮助投资者解决这一问题。（注：截至9月30日尚有97%的可转债还没有转股，合计面值约63亿。）

 

一、转债概况
    2004年11月10日发行，目前转股价6.23元，已经进入转股期，剩余年限3.9年，截止9月30日还有63亿面值的转债没有转股。
     从第四年开始转股价才可以下调，下调的条件是连续30个交易日中有20个交易日收盘价低于当期转股价的80%，即4.98元，当然并不是说只要低于80%就一定会下调。
     回售条件是连续20个交易日收盘价低于当期转股价的75%，即4.67元，但是只有进入最后一年投资者才有回售的权利，回售价为108.5元，到期赎回价为106元（不含利息）。

 

二、修订后的股改方案
    每10股流通股在获得1.6股股票对价的同时，另外获得6份欧式

   权证热是今年股市的一大亮点，华菱管线（000932）、华菱转债（125932）在近期推出了其权证（权利）的股改方案，其方案的最大特点是A股投资者能否得到权证要看公司转债持有人的转股数量。本文打算分析投资者是否可在该公司股改之际现价介入而获得利润。

 

 一、股改方案简介
    公司非流通股东向A股投资者免费派发期限2年，行权价4.90元，采用股票给付结算方式的欧式认沽权证或者权利。派发总量不超过633180800份，具体派发方案如下：
 （1）如果方案实施股权登记日登记在册的流通股数量小于(含)772,171,707股,则按照每10股派发8.2份的认沽权证（或认沽权利）；
 （2）如果方案实施股权登记日登记在册的流通股数量大于772,171,707股,则每股派发比例计算公式为633180800份/方案实施股权登记日登记在册的流通股数量；在可转债全部转股的情况下，每10股可获得7份。
   2006年1月20日公司董事会将公布最终确定的数量。

 

 二、假设对价是权证的情景分析
    通过对华菱管线的价格的分析，我们可以计算其权证的价值。

    在作者前面的《送股模式下的可转债投资机会》中，曾经对华电转债的投资策略进行过分析，结论是回避。请注意以上的结论是建立在华电股份（600627）将进行10送2.5股的股改方案之上的，但是12月21日华电股份发布公告，刊登了证监会对其实施股份回购无异议。这也就是说华电股份的股改方案将是回购股份，所以对其投资策略必须进行新的修正。

 

   一、回购方案内容
    以集中竞价交易方式回购A股，本次回购价格不超过每股3.5元，回购数量不超过10000万股，资金总额不超过3.5亿。回购期限为2005年12月21日到2006年6月21日。目前A股价格为3.09元（2005年12月21日收盘价）。已回购的股份予以锁定，不能卖出，只能注销。在回购期间，公司将在每个月的前三个交易日公告截止上月末的回购进展情况。
     这个方案的重要特点是
    （1）回购数量相对巨大，10000万股，在不考虑转债转股的情况下，回购比例占流通A股的51%。 目前剩余转债7659830张，如全部转股约为24400万股。
    （2）目前股价3.09元大大低于其回购价格上限3.5元，公司