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首先是迪拜危机，全球对此很关注。结合新闻和报告，我的感觉如下：1）所涉及的债务链和产业链比较短，不是复杂的金融衍生工具，隐含的杀伤力不大；2）几百亿的规模也比雷曼的几万亿（该数据待考证）小得多；3）只是推迟偿还不是彻底破产；4）这种事情在经济复苏情况下不可能是突然发生的，估计早就有偿债危机，只是不知道为什么现在刚报出来。
若该危机进一步发酵，可能从两条路经影响国内股市：一是国内的金融和实业企业在迪拜有业务，则直接受影响，从最近国内各公司出公告纷纷撇清关系来看，似乎这个风险不大。二是其它地方也发生类
上周五，美元大幅回调后又一根大阳线，美洲欧洲股市和大宗商品（特别是原油）又大跌。这段时间，因美元的涨涨跌跌，把国内的投资者也折腾的够呛！
从最近的情况看，影响美元的两条主线似乎显示的比较明确：
一个是美国经济数据好，则风险资产价格涨、美元走弱，上周四美国公布GDP数据时显得很明显。这种危机交易模式的形成机理可参见李云洁报告中“美元定价机制的转变”一节，在上周四的例会中我也有过提及。
二是在美国的议息和就业数据公布的当口，虽然大部分人认为本次美国率先紧缩的可能性不大，但只要有这种可能性存在，很多新兴市场的套息套利资金就会先撤再说
今日市场大跌，可能原因如下：一是美元反弹以及外围市场走弱；二是宏观数据公布结束，上市公司季报本周全部结束，因此数据利好在市场前期上涨中基本消化完毕，下次数据公布要等 11月11日；三是证监会棒喝老鼠仓、工行解禁、创业板开市等表面性因素。
国庆期间信息总结：1）外围走势：香港澳洲欧美都是大跌后大涨；俄国巴西印度东南亚等新兴市场就基本没跌；日本韩国由于本币升值，跌下来较多后没怎么反弹上去。2）IMF和世行伊斯坦布尔年会：G7财长呼吁人民币升值；刘明康说9月份新增信贷3-4千亿。3）澳大利亚加息25个基点，都是很正面的加息理由，导致澳元和澳洲股市都强劲攀升。4）美元指数反弹后又暴跌，原因是英国《独立报》 10月6日称阿拉伯国家正和俄中日法等密谈，用一揽子货币替代美元，
最近几个交易日大跌的原因分析：1）万科、浦发、国元、东方电气的大额增发，创业板开闸，9月大小非跑的比较多，10月的大规模解禁等。2）大跌反弹之后的二次探底预期以及轻仓过节或空仓过节的想法。对于第一个因素，我认为对市场的趋势难以有大影响，消息过去了也就没有杀伤力了，对于第二个因素，国庆节后就变成利好了，到时候会认为二次底也探了、空仓的也该节后回补了。
看的稍微长一点，未来几个月影响市场的主要是两股力量，正面的力量是宏观月度和季度数据走强，负面的力量是几个可能产生短期重大冲击的因素。
周五大跌，市场的解释包括：创业板加快推出、万科浦发再融资、10月解禁规模很大、中冶上市、60日线压制等。其实这些都不是新情况，我觉的只是市场涨多了心理共振导致的技术性回调，属于“事件性回调”（10%以内）的范畴，而不是“短期重大冲击”（20-30%）。因此我们认为跌不破前期2640低点。
我倒是认为几个可能引起市场短期重大冲击的事情值得注意，若真酝酿起来则会有比较大的麻烦：一个是贸易战，一个是美元反转。
一．回顾与展望
对过去半年多的回顾：1）年初我们提出“去恐慌”行情的说法；2）4月份之后我们的判断是“趋势性上涨、事件性回调”；3）上期即 8月8日我们提出“强烈的获利了结意愿将导致15%左右的回调”。
现在看来，这些判断整体无大错，但显然，我们对8月份回调的原因分析是不够深入的，对市场下跌的幅度的估计也明显不足了。我们
本月市场整体保持强势，但从月末 7月29日开始，市场出现大幅震荡。这种震荡是什么样的性质？是年内就这么做顶了、还是上涨途中的中级调整？我们还是认为后者的可能性更大。本次调整市场说的最多的理由是货币政策收紧，也就是说是货币政策和流动性的问题，对于这个问题我们的观点如下：
一．其实早在1个月以前，我们部门内部已达成共识，即
过去一个月总的来看市场趋势非常强势，上证指数涨势迅猛，并在7月初的几天快速突破3000点关口。对本月出现的利好因素作一个简单概括：1）5月份数据除出口外走的都比较良好。6月份的信贷数据和发电量数据可能也比较好。2）政策方面，国有股转让社保且增加3年锁定期也是偏利好。
在上一次文章中，通过投资时钟图、股市与债市的相关性来把握大盘的趋势，结论是看多股市。现在想考虑的问题是：什么时候可能出现趋势性下跌？
1）政策只能影响短期，中长期还看基本面
从07年五三零以来，相关高层出过多次政策（印花税调整、汇金增持、
