随着中冶的IPO进入日程，投资者明确感觉到尽管行情在逐日走低，但扩容的压力却在与日俱增。比之新股IPO压力之外，目前市场的扩容压力还在于前期“乘市场好乘机融资”的许多增发、配股等再融资案已经纷纷进入实施阶段，其中不乏万科、武钢这样的重磅再融资。除此外，更另投资者感到压力的，是银监会要求银行提高资本充足率的举措可能会使许多银行绸缪巨额再融资。与扩容压力骤增相对应的是，现阶段的市场正处于信贷收缩、违规资金撤离、产业资本外溢停滞、新基金发行被老基金赎回对冲等阶段性的流动性紧缩时期，市场供需关系此消彼长使得原先的流动性驱动力被彻底瓦解。由于四季度主板与中小板市场的扩容可能要为创业板“让路”，这意味着现阶段市场的扩容压力还难以得到缓解，同时，后一轮流动性增量可能要等到11月份CPI因基数跳水而转正，从而促使真实利率进入下降通道。此前的市场仍可能处于受扩容压制的震荡性蓄势整理格局中。

　　自从5-6月份在2600点附近最迟空翻多后，基金目前俨然已是市场中最大的“死多头”。除了起步就“转弯慢”的原因之外，基金成为“死多头”的原因还在于：（1）A股是单边做多

    大盘周二出现低开，盘中最低下探到2639，最高上攻到2727，全天波动88个点，收盘于2683，上涨15个多点。盘中上涨421家，下跌442家，平盘52家，量能1055个亿，比昨天小。

　　指数今天又一次出现低开，好一点的是盘中经过震荡后回补了缺口，最低点到达2639，没有完全回补09年5月27日与6月1日留下的缺口，加上昨天的单日暴跌，引发了今天的短线技术性反抽，但指数的最高点并没有触及昨天2817---2860的向下跳空缺口，明天大盘还会继续下探，从而回补今天没有补完的缺口。大盘7月29日第一次上攻到3454时，本人就开始看跌，可主力狡猾的很，硬是将大部分散户拉到3478的山尖上，然后才凶相毕露，一路暴跌，真可谓是过关斩将，一个个重要的技术关口被击穿，盘面由空杀多演变为后来的多杀多，恐慌性抛盘只是次要原因，IPO的频繁发行分流资金才是主要的。在当大盘第一次到达3000---3100区间时，如果IPO暂停发行，让市场喘息一下，大盘基本就可以止跌反弹，但IPO不但没有停止，反而加速了，这对本来就不是太强势的市场无疑是雪上加霜。现在国内部分经济学家看重中国经济快速复苏，不会二次探底，经济的复苏走

    周二市场低开后一路下行，沪指最大跌幅超5％，尾盘虽有所收窄，跌幅仍达2.59％。市场的大跌并无明显利空因素，相反还有温总理的信心喊话。下跌主要还是市场的顺势回调以及投资者信心不稳所致。两市成交接近2500亿元，创最近11个交易日的最大成交额，这种大幅放量下跌并不是底部的特征。市场的走势也给部分参与下行趋势中抢反弹的投资者一警示，参与反弹须万分谨慎，不到底部还是不参与为好，否则三天的反弹可能赶不上一天的回调，风险明显大于机会。

　　股指今日下跌后，很可能就此重回下行趋势，目前来看，半年线附近，也即6月初整理平台仍有较强支撑，股指有在此位置企稳的可能，但能否企稳要看成交量能否迅速萎缩下来。反弹降低仓位仍是重仓者首选，仓位较轻的投资者继续等待大底的到来。

    今日，股指结束了连续三天的反弹，在3000点压力关口受到承压后，股指拐头向下，在2.30之前基本以震荡下跌为主，最高跌幅达到170点，个股杀跌比较凶悍，只是在尾盘中石油、中石化受到成品油即将涨价的预期下大幅拉升才带动股指快速收复大部分失地，从目前来看，短期的反抽宣告结束。

　　对于周二的下跌的原因;一、是连续多日的反弹，量能一直未有效的放出，市场的信心明显不足;二、新富国际基金周五有ETF50的空单合约到期、这样也引起了市场对于后市的担心;三、3000点附近的压力比较大，同时我们反复提到的量能以及持续的热点这两点一直没有出现，四、被寄予厚望的银行、钢铁不但没有成为市场做多的主力，反而成为空军司令，严重打击市场作多的信心。、

　　观察整个盘面，医药、商业这些防御性的品种表现相对不错，同时军工、旅游特别是北京板块在祖国60年大庆即将到来的情况下，表现出色，但周一我们就说过，由于他们权重的原因，没有能力带动股指，反而是钢铁、有色、银行这些大家伙却联手做空。

　　虽然由于尾盘的

    经历前期急跌两成的剧烈调整之后，沪综指最近连收三阳，累计涨幅达到７．４６％，逼近３０００点整数关口，投资者开始憧憬２００７年的“后５·３０行情”再现。始于８月４日的调整行情，到底是本轮行情的山腰，还是年内的高位呢？市场的主流机构对此有较大分歧。

　　两波调整行情大有不同

　　从数据上看，２００７年的“５·３０行情”和今年的“８·４行情”相比，跌幅极其相近，皆在两成左右。历史往往有惊人的相似，８月４日的最低点３４０４点，恰好是“５·３０行情”中的最低点。不过，在后“５·３０行情”中，沪综指在不到５个月时间里，最大涨幅约８成，在“８·４行情”之后，大盘能依葫芦画瓢再涨一轮吗？

　　我发现，“５·３０”行情调整的主因，是印花税上调这一外力因素影响，所处的市场阶段是牛市中继期，市场状况则是题材股向大盘蓝筹股炒作转换期，同时，股市并不担忧资金面的供给，既没有股改限售股解禁压力，而新股和定向增发股价格大涨等牛市赚钱效应仍在持续。

 

    周末消息面淡静，管理层不断批出的新基金和IPO相互抵消，此时已不必去捉摸管理层的意图，没人希望股市大跌，同样也没人愿意它不停上涨，能保持目前点位反复波动是绝大多数人所愿意看到的。而资金面/技术面给出的答案也基本相同，至少一段时间内，可能维持一种相对平衡。唯有海外市场和原油期货令人鼓舞，经济复苏的脚步虽踉跄，还是一步一步走向目的地。

    医药股/有色/煤炭和纺织股继续表现着它们的持续性，这是我们所说主力资金介入最深或估值水平不高且有题材呼应的两种类型;而大盘蓝筹积极性不高，尽管中石化中报亮丽，金融地产注定增长，已公布的一千家上市公司总体净利润同比增长20%，符合我们的预期，流动性仍是笼罩在市场上空的最大阴影。基金/券商/私募…主力机构的态度无法左右长期趋势，但对中短期却至关重要，信心的问题如果不解决，本来就微妙的供求关系也许会倒向空方，因此我强调，技术上有好几种可能性，怎么数都不错，现在只能走一天看一天，直到水落石出，某种可能性跳出来证明自己。

　　缺口处的得失很重要，甚至需要尽快补完来证明强势和希望，而对短期操作的策略则非如此，补完与否都应先

　　昨日A股市场早盘低开后一度逞强，但奈何地产股、券商股等品种在尾盘的杀跌，拖累上证指数再度回落，在日K线图上留下一根上影线较强的阴K线，似乎表明市场上档压力较大，在3500点一线形成弱平衡格局预期或难维持。

　　护盘尚存压力

　　对于昨日A股市场来说，多头的护盘激情其实还是溢于盘面，这主要体现在两方面：一是中国石油、中国石化等周三护盘功臣昨日仍然保持着相对强硬的走势，中国石化一度大涨3.59%，如此走势显示出多头的确有着强烈的护盘动机；二是在石油石化股的企稳未能有效激发其他个股跟风盘升的情况下，护盘资金又相继启动了新能源股、煤炭股、川渝板块以及午市后的钢铁股，多头的护盘意愿之强烈非常明显。

　　但可惜的是，A股市场目前面临双重压力，难以点燃场外资金的跟风激情。根据历史经验显示，高油价对全球经济的压力不可小视，目前高油价再次高企，引发

   　受短线获利回吐盘抛售及美股大跌的影响，昨日沪深两市双双低开，随后围绕3500点关口上下振荡。午后“石化双雄”联手上攻，令沪指一度翻红并高见3558.02点，但无奈市场信心不足尾盘又现大跳水，3500点关口失手。最后沪综指报收3485.63点，下跌1.65%，深成指下跌293.64点，跌幅2.32%。两市个股涨跌比约为2∶5，成交金额较周三略有萎缩。

　　我认为，由于主流资金入场不坚决，大盘仍有调整压力，投资者应控制仓位，多看少动。

　　设700亿灾后重建基金

　　消息面上，国际油价周三飙升至每桶133.17美元，受此影响美股重挫超200点。在国内方面，国家有关部门人士表示，现时正值抗震救灾和灾后重建的关键时期，国内的成品油价格不可能放开。上述消息在一定程度上利淡周三联手拉抬股指的中国石化和中国石油，令其走强的动能受到抑制。

　　此外，国务院国资委主任李荣融表示，央企在此次

　　继续弱势震荡 防御操作为上

　  市场原本乐观地预期通胀压力将逐步缓解，但目前不断攀升的原油价格却让所有投资者紧张的情绪无法松懈。通胀压力一方面会侵蚀企业的利润，同时也意味着紧缩政策难以放松，市场的做多动力正逐步下降。我们认为，市场仍将维持弱势震荡格局，投资者应以防御思路为主。

　　通胀压力抑制做多信心

　　在成品油价格调整的传闻下，周三“石化双雄”中国石化和中国石化强势拉升，同时也使得其他板块借机活跃。但我们认为，上述情形有点类似认购权证与认沽权证同时上扬，充斥着非理性成分。如果成品油价格确实上调，中石油、中石化的盈利压力的确可以缓解，但基础性能源价格的上升将对整体经济带来较大的负面影响，这意味着其他多数板块将明显受损，跟风上涨的理由并不成立。

　　目前来看，在权威部门澄清传闻之后，成品油价格维持现状的预期显著加强，这意味着“石化双雄”二

　   5月22日，港股大盘以及内地股市均呈现下跌，恒指盘中下跌超过700点，大部分时间在25000点下方，恒生指数收盘报25043点，下跌417点，成交811亿港元。

　  国企指数也跌穿了14000点的水平，收盘报13820点，下跌312点。

　　对于港股来说，不仅受到美股近两天大幅下跌的走势影响，盘中同时还受到内地A股的影响，所以走势相当反复。我认为，从盘面看中移动、汇控、中资金融股这类的一线蓝筹走势还是偏弱。但最近一批资源类和金属类的二线蓝筹受益于油价和商品市场的价格上扬继续保持一定的强势，如兖州煤业和中海油。

　　前天市场有传闻成品油的价格有望在近期内放开，所以中石油和中石化前天A股和H股都有所表现。但考虑到目前的通胀水平，我认为油气价格的放开可能还不会这么快，不过对于中海油这种没有冶炼业务的纯上游企业还是能直接受益于油价的上涨。但由于目