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“中国人没有宗教，如果说有的话，那就是做官。” 这是200年前英国公使马戛尔尼说的一句话，200多年前的一个英国人就看透了中国。比照今天的社会，应该说是“中国人没有宗教，如果说有的话，那就是考公务员。”

1、 盛世下极端贫困的中国人

    某社会科学院专家研究，从国际资本流动的大周期看，自上世纪70年代美元的信用本位的牙买加体系确立后，国际资本大体每15年完成一次方向性的变化周期。

    我们发现，1975-1981年资金流入新兴市场（拉美）； 1982年美元开始一波升值，1982-1989

在16类LP中，富有家族及个人在数量上独占魁首，共2272家，占比为46.1%。其次，企业、VC/PE机构、投资公司等规模中等的投资人活跃度较高，分别有960家、345家和231家，分别占LP总数的19.5%、7%和4.7%。

LP可投资本量方面，上市公司可投资本量突破2000亿美元，共计2171.33亿美元，占总量的28.7%，居各类LP之首。公共养老金以及主权财富基金的可投资本量也突破千亿美元，分别为1544.48亿美元和1440.03亿美元，各占可投资本总量的20.4%以及19.0%。此外作为活跃的机构投资人，FOFs可投资本量共444.43亿美元，占LP可投资本总量的5.9%。

截至2011年，本土LP共3905家，外资LP共994家，占比分别为79.2%和20.2%，LP市场维持“二八分化”格局。但在可投资本量方面，本土LP可投资本量为1420.48亿美元，外资LP可投资本量共6130.40亿美元，本土LP可投资本量不足外资LP的三成，可见外资LP可投资本量远超本土LP。

在外资LP中，外资FOFs是中国私募股权市场重要的投资人。随着中国私募股权市场2005年起飞速发展，外币募资金额呈大规模增长。最早实现全球

孙中山：大清国人人有病。

康有为：什么病？

孙中山：愚昧之病。

康有为：愚在何处啊？

孙中山：被奴役着却以为自由着，从来不知道平等为何物，不知自爱也不懂爱人。一句话，奴才不知道自己是奴才。

康有为：病根何在？

孙中山：这就多了，四书荼毒生灵，五经钝化人心，三纲生产奴才，五常捆绑性情，这是文化之病；普天下之大众，食不能果腹，衣不能暖身，而王爷大官，骄奢淫逸，盘剥不止，这是经济之病；所有这些病症都是一个总病根，那就是政治之病 ──华夏四千年的专制之病。

康有为：开个方子试试。

孙中山：行民主政治，走向共和！

康有为：这方子，有几味药啊？

孙中山：思想之药三味，自由、平等、博爱；制度之药三味，立法、司法、行政三权分立。

收益分析

1、前提条件：

（1）经过测算, XX基金以平均11.57倍的市盈率PE投资于目标企业（2011年均值）；

（2）主要被投企业2011年的平均净利润增长率为30%，我们保守估计未来4年盈利平均年增长率为20%

（3）在投资后目标企业平均2年内完成上市，锁定时间为1年，投资期满3年即全部退出；

（4）退出时证券市场平均市盈率PE为20——50倍

截止2011年12月12日，国内主板（沪、深、中小）平均市盈率20倍，创业板为35倍，预计在2014年，投资项目逐步退出时，大盘点位保守在3000点，主板市盈率为30倍，创业板市盈率在50倍；

（5）XX基金过往投资业绩包含上市、过会和在会项目一共9个，占已投PE项目数的32%，可以假设这个基金项目投资成功退出率为50%。

2、动态市盈率测算

u    股权退出：随着被投项目利润的增加，股权退出时投资市盈率PE下降为6.7倍，

动态PE=a（1/1+i）ⁿ

a=投资时市盈率；i=项目净利润增长率；

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