永远不能忘记赔钱的心情

 

套现比套牢更能维持我的投资信心。

任何投资市场的价格变化原因只有1个：供大于求，价格下跌，供小于求，价格上涨。

无论是房地产还是股市都一样。

 

这个规律的背后是2大原因：1。钱多，需要找途径投资。2。买涨卖跌的心理

 

以下以楼市和股市为例：

 

1。楼市

2005年-2007年，大城市的楼价是不断上涨，原因其实是人们手里的储蓄确实多，换句话，市场上钱太多。同时买家的心态看涨，而中国人除了楼市和股市没有其他投资渠道。同时楼市的供给由于土地的限制短期没办法充足供应，所以2005-2007年这3年时间里，楼市一直处在供小于求的状态中，所以价格一直在涨。

 

2008年，大城市的楼价是下跌的。情况似乎很奇怪，因为储蓄一方面从2007年的16万亿增加到2009年的25万亿，一方面储蓄在不断增加，另一方面楼价在不断下跌，这是怎么回事呢？其实这是因为第二个因素：人们买涨卖跌的心理作祟，因为08年经济危机发生时，人们对楼市的看法是看空的，这个时候买方即使有钱也是观望状态。

这个时候买方的力量瞬间比2007年缩减了10倍，而供给，也就是卖方是相对刚性的（比如开发商需要资金回笼），调整的速度不如买方快，供给减少的速度没有那么快，这时在这个时点上出现了供大于求，这个时候房价就出现了轻微的下跌，但买方的下跌预期已经形成，所以买方就更加不愿买了，这个时候卖方看到楼价跌了，本来不卖的人开始准备卖了，于是二手房也加入了卖方阵营，供给反而增加了，于是楼价加速下跌，然后就形成了索罗斯的反向加强趋势——楼价跌没人买，没人买楼价跌得更凶。

 

2009年，经济危机过去，经济开始复苏，一方面，信贷暴增，储蓄继续增加，另一方面，一些嗅觉灵敏的资金开始抄底楼市，因为他们发现成交量低迷，楼市跌不动了，现在就是底部时期。于是楼价开始慢慢上涨，这个时候更多的人发现这个情况，加入这个队伍。于是一方面信贷导致储蓄继续增加，换句话就是钱更多了，另一方面人们的预期改变了，人们看涨并开始买入。经过2008年的苦难后，2009年开发商的供应量比2008年更少了。

于是需求突然比2008年增加10倍，但供给反而比2008年还少，房价出现井喷式增长，2009年5月大城市的房价比2009年1月高50%左右。

 

2。股市

 

股价对供求的反应比楼市更加迅速。

2005年，储蓄在不断增加，也就是股票的潜在购买力在增加，但由于股价处于长时间的下跌中，人们对于价格的预期是下跌的，所以虽然有很多钱，但买方就是不买股票，而卖方呢，不断地对股价失望，不断有人割肉出局，于是在股市处在供大于求的阶段。

2006年，储蓄在不断增加，潜在购买力在增加，同时股价的预期已经改变，股价已经开始触底反弹，嗅觉灵敏的资金开始入场，于是卖方开始停止割肉，观望，而买方不断在进场，不断推升股价。形成了供小于求的阶段。

2007年，储蓄搬家更加疯狂了，同时海外热钱也加入这场盛宴，于是买方的力量更强大了，超过了2006年的获利盘（潜在的卖方）的力量，所以即使有人不断地在卖股票（否则就没有成交了），股价还是被买方继续推升。此阶段仍然是供小于求。

2008年初，储蓄继续增加，但由于经济危机，热钱撤离中国回老家自救，资金突然减少，股价出现暴跌，这个时候部分新储蓄（新股民）认为这是抄底的机会，还在涌入股市，所以表现出来的是强烈震荡的局势，暴跌暴涨。2008年2月份的时候经济危机确认，于是人们对股价的预期改变，一致认为下跌，这个时候买方没有了，卖方突然暴增10倍，股价出现断崖式下跌，（类似1987年道琼斯暴跌），这个时候不断有人割肉出局，同时不断有人抄底进场，但割肉的力量远超抄底的力量，所以从6100点跌到了1600点。此阶段为供大大于求。

2008年11月开始重复2005年7月的故事。目前储蓄搬家在进行中，海外热钱进入也在进行中，人们预期股价继续涨，所以现阶段是供小于求的阶段。

 

那么为什么2009年8月会暴跌呢？其实道理很简单，供给的预期发生了变化。一方面，1-7月的获利盘巨大，另一方面，新股上市速度实在太快。原来持有股票的人的信心开始动摇，于是先知先觉的保爷立即撤离市场，卖掉了几千亿股票。于是在8月份，买方的力量基本和前几个月持平，而保爷平时的买卖量1天也就几十亿，突然在8月份1天卖出几百亿，他们对市场的供给突然增加10倍。买方猝不及防，一些聪明的持股人，比如国内最强的基金嗅觉灵敏，跟风立刻卖出。于是短期供给远超需求，股价出现断崖式暴跌。

 

所以在投资市场，长期牛市和短期暴跌是一般性规律。

长期牛市的原因是2个，缺一不可。一是钱越来越多，不管是通过出口赚得（外汇占款）还是通过国内发钞票（信贷增长），总之市场上的钱越来越多。二是看涨预期，无论原因是GDP增长，上市公司业绩增长，估值合理还是资产注入，总之需要一个看涨的理由（反正股价涨了总有人会找理由的）

短期暴跌的原因是也是2个，缺一不可，一是原来市场中的获利盘巨大，有大量的持股人等着卖出股票。二是新股发行速度过快，造成持股人出现看跌预期。

 

总结：

钱多（信贷增长）+看涨+供给无法短期增加太多=价格上涨——继续看多——继续买——继续涨：索罗斯正向加强。

钱多+看跌（供应过剩严重）=价格很难涨

钱少（信贷紧缩，比如2008年美国的去杠杆化造成资金连断裂）+看涨=被迫卖出平仓=价格下跌——继续看跌——继续卖——继续跌：索罗斯反向加强。

 

所以钱多是上涨的必要条件，但不是充分条件（钱多不一定上涨）。钱少是下跌的充分条件（钱少必然下跌）。

看多看空的因素本身受到价格变化的影响，所以起到了一个助涨助跌的作用，催化剂的作用。

 

有“对冲基金之王”之称的华尔街知名对冲基金经理约翰·保尔森17日表示，将设立一只新的黄金基金，投资黄金开采企业和其他黄金衍生品。保尔森将向该基金投入2.5亿美元私人资金，该基金将于明年1月1日向投资者开放。

　　保尔森在当天与纽约投资者会面时谈到设立这只新基金的想法。这位对冲基金大鳄此前曾通过做空美国房地产市场及金融公司,在金融危机最严重的2008年豪赚200多亿美元。

　　资料显示，保尔森名下的保尔森基金目前已经是南非黄金开采商盎格鲁黄金公司（AngloGold Ashanti）、金罗斯黄金公司(Kinross Gold Corp)和金田公司（Gold Fields Ltd）的主要股东，同时还是全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust的最大股东。在保尔森目前管理的约300亿美元中，有超过10%配置在了黄金相关投资领域，其中大多数投资是在去年年底以来完成的。

　　近期黄金价格屡创新高，18日更一度触及每盎司1153.4美元的历史高点。不过有投资者称，保尔森即将为新基金买入的投资品弹性可能比金价波动更为剧烈。

 

评价：对冲基金之王敢做黄金是因为他有第一手资料，国内投资者对黄金这套把戏怎么玩，完全不懂。所以我本人不做黄金期货，也不做黄金股。对于处于信息劣势的品种，最好少碰。

 巴菲特又赚大钱了。伯克夏哈撒韦公司第二季度报告盈利逾33亿美元，大大超出市场预期。和以往的投资风格不同，巴菲特本季的投资收益多半来自挂钩指数的衍生产品投资，他赌了主要股市的指数上升，投资375亿美元，获利20多亿。

　　巴菲特这一次主动出击，不惜巨资借助衍生产品豪赌股市回升的大趋势，此后又出巨资收购美国最大的铁路公司，也是一次豪赌，赌的是油价飙升将使美国人民回归铁路时代的大趋势。两笔投资都是以大趋势为背景的，说明主动投资也是价值投资大师的选择。趋势投资和价值投资，常常被误解为彼此对立的两种投资风格，前者是索罗斯的风格，后者是巴菲特的风格，其实在超越国家的大宏观市场中，这两种投资风格殊途同归，都是以大趋势的内在价值为基础的。大趋势的内在价值是价值投资与趋势投资的共性，有些人更强调趋势，有些人更强调价值，其实二者是一物两面，缺一不可。在市场风平浪静的时候，价值投资者会更强调企业的微观估值和管理团队的执行力，但在市场风云突变之时，价值投资就会更加关注大趋势的变化，关注大趋势的内在价值。在巴菲特投资股指衍生品和铁路股的决策中，我们清晰地看到了价值投资与趋势投资的一致性。

　　一场金融海啸揭开了衍生证券市场的面纱，既显示了这个市场的狰狞面目，又展现了这个市场的复杂多变。金融创新产品的研制与开发，给人们提供了避险投资的工具，但是任何金融避险的工具，都有可能被使用者有意或无意地变成制造风险的工具，我们不能因为刀斧可能伤人而拒绝使用刀斧，也就不能因为衍生证券的泛滥制造了金融危机而拒绝金融产品的创新。巴菲特使用衍生品豪赌全球股市回升的大趋势，乍看起来似乎有悖于价值投资的常理，但是工具就是工具，趋势投资人可以使用，价值投资人为何不能使用呢！所以，金融产品创新不仅不会因为金融海啸的破坏而终止，反而会由于人们接受了教训而更加审慎，从而更能有效地用于避险投资和趋势投资。

　　创业板市场开盘首战成功，欢庆之余，人们应该想到当时和创业板市场一起提上议事日程的股指期货和融资融券，可想而知，如果能够使用股指期货进行投资，中国也一定会有人像巴菲特这样选择股指期货投资股市回升的。金融业是经营风险的行业，行业发展的水平一看层次，二看技术，一般说来，谁都不否认金融市场的层次越多越好，金融工具的技术越高越好。但是，金融技术水平的衡量指标之一就是杠杆率的高低，银行金融的合规杠杆率是10倍左右，证券金融的杠杆率最高可达330倍！

　　在人类目前所能达到的金融风险管理水平下，金融杠杆率过高会导致金融风险的失控，所以华尔街在总结过度使用杠杆的教训中开始降低杠杆率，这就是目前欧美牛讯网的去杠杆化。在这个背景之下，重提股指期货和融资融券似乎有些不合时宜，似乎中国也应和欧美一样严格控制高杠杆金融工具的使用，不应开放股指期货和融资融券。其实不然，中国金融业的问题不是杠杆率过高，而是杠杆率过低；不是金融创新失控，而是金融创新不足，所以在欧美金融业去杠杆化的同时，我们应该认真总结华尔街金融风险失控的教训，在有效风险管理的前提下适度提高金融杠杆率，并积极推进金融产品的创新，这样才能达到和接近欧美金融业目前的技术水平，提高中国金融业的经济效益和运营效率。

　　巴菲特的主动出击很像电视连续剧《水浒》的主题歌：“该出手时就出手，风风火火闯九州”。一旦发现趋势性的投资机会，能用什么工具就用什么工具，甚至不惜运用他过去一向反对的衍生杠杆投资品种。在金融海啸过后，中国股市的投资机会应如何把握呢？在通货膨胀和经济复苏的预期之下，2010年沪指将会挑战4000点大关，所以至少有三大趋势投资的主题，这些都需要好的主动性配置策略来把握：第一是城市化，未来10-15年，城市人口会逐渐接近10亿，城市GDP的占比会从目前的70%左右提升到90%以上，所以金融地产作为城市化的驱动器会保持较长期的成长；第二是资产高溢价，超额货币发行推动的经济增长必然会把超额货币分流到资产价格的上涨，所以资源矿产及各类通货膨胀的受益产业都会有资产溢价驱动型的升值趋势；第三是现代服务业，除金融地产外，交通运输+文教卫生+吃喝玩乐+新闻八卦，这些都是由城市化驱动的消费型受益产业。

 

评论：如果巴菲特可以靠衍生品赚取了大部分的2季度收益，难道所谓的价值投资者却只能靠买入并持有赚钱？可见鼓吹买入并持有的人是伪价值投资者，他们只是为自己不懂衍生品寻找借口罢了。

今年上半年指数基金业绩的光芒四射，一定程度上刺激了新一波的扩容潮，但荣耀并非属于所有指基。欲脚踩“主动投资”和“被动复制”两只船的增强型指数基金，就频频受到了业内和基民的诟病。由于添加了一定的主动投资比例，不少增强型指数基金今年出现了较大的跟踪误差，其业绩波动性也明显高于其他指数基金。业内人士认为，主动投资不符合指数基金运作的本意，建议投资者着重关注完全复制型指数基金。

　　主动投资似难如意

　　在市场营销中，“具有一定主动投资比例”往往是增强型指数基金积极吆喝的卖点，让基民产生了投资可以超越指数的感觉。但从实际运作情况来看，却往往是这部分“主动”拖了增强型指数基金的后腿。

　　以沪上某增强型指数基金为例，截至11月16日，该基金今年以来的净值增长率为65.74％，而同期业绩比较基准则增长了100.8％。如果剔除建仓期，从5月20日至11月16日，该基金区间净值增长率约为24.36％，而同期业绩比较基准则增长了约27.67％，短短半年跟踪误差达到了3％以上。而另一只增强型指数基金在成立后，快速建仓，净值一度快速增长。以9月1日至11月16日计算，该基金净值增长率约为20.7％左右，而同期业绩比较基准增长了约22.6％，短短不到三个月，跟踪误差也近2％左右。

　　业内人士指出，从业绩表现来看，大部分增强型指数基金采取“指数化投资为主、主动性投资为辅”的投资策略非但没有超越指数，反而落后指数不少，这显然违背了基民购买增强型指基的初衷。事实上，在市场多次证明长期来看主动投资落后于被动投资的背景下，给指数基金添加“主动投资”功能，或许显得有些多余。

　　好买基金研究中心曾令华则认为，指数基金设立的基础理论是建立在有效市场假说基础上的随机漫步理论，根据这个理论，不可能通过股票选择的研究获得超越市场的收益。在指数基金当中加入主动投资已经违背了这个理论。

　　指基还是“纯”的好？

　　在许多业内人士的眼里，作为资产配置的一部分，基民应当将目光更多地投向完全复制型指数基金。

　　在中国证券报记者问及增强型和完全复制型之间孰优的问题时，华泰证券基金分析师胡新辉毫不犹豫地选择了后者。他指出，完全复制型指数基金运作相对透明，基民可以清楚地了解基金所投资的股票情况，有助于其根据大势进行择时操作。而增强型指数基金则存在一部分不透明的主动投资，其效果短期很难从基金净值变动上体现，这会影响基民的投资决策。

　　曾令华则表示，指数基金的主要优势在于分散投资，规避个股风险和分享投资成果。由于指数基金广泛地分散投资，任何单个股票的波动都不会对指数基金的整体表现构成太大的影响，从而可以有效地分散风险。同时，指数基金的程式化交易有效减少了人为因素。因此，指数基金运作最关键的因素是标的指数的选择，而不是主动性投资。从这方面来看，选指数型基金时，应着重关注完全复制型指数基金。

　　圈“指”运动可休矣

　　□本报记者 余喆 北京报道

　　

　　2009年是名副其实的指数基金年，截至目前，961亿份的发行规模远超过去几年的总和。但仔细分析下来，新发行的指数基金同质化严重，标的指数集中在沪深300、中证100等少数几个指数上面。对投资者来说，高度雷同的指数基金有必要发那么多吗？

　　实际上，基金公司在指数产品上一拥而上，无非是看中今年以来指数基金市场认同度逐渐提高，尤其是嘉实沪深300指数基金规模超过400亿份，具有明显的示范效应。同时，指数基金管理成本相对较低，于是就成为基金公司做大规模的利器。

　　然而，今年发行的指数基金中，沪深300和中证100指数基金分别多达9只和4只，两者之和超过今年指数基金发行总数的一半。这背后的原因是老指数已得到投资者的认可，发行起来相对容易，而新指数需要一个市场培育期，费力还可能不讨好。

　　但对投资者来说，同质化的指数基金其实没有太大意义。虽然各家基金公司都尽量突出自身特色，但作为被动投资产品，跟踪同一指数的指数基金很难玩出花样。难道国内投资者不需要更丰富的指数基金么？答案恰恰相反。我们的指数基金需要真正意义上的创新，而不仅仅是一些噱头。我们既没有行业指数基金，也没有海外指数基金，更没有商品、基本面指数基金，国内指数基金还远远不能满足投资者的需要。实际上，相对于国内增强型指数基金“被动复制”与“主动投资”的单纯叠加，国际上指数基金正逐渐由纯被动投资向主动投资与被动投资真正相融合的方向发展，简言之，就是被市场验证有效的主动投资策略，可以通过模型等量化手段，被设计成被动化的指数基金，从而大大降低投资成本。从这个角度看，当国内基金公司还在热衷于“圈指运动”时，悄然间，我们与国际先进水平的差距又被拉大了。

11月11日，中国人民银行发布了09年10月份的货币信贷数据：货币仍然保持高速增长，M1和M2同比分别增长了32.03%和29.42%；新增人民币信贷2530亿元，新增人民币存款2879亿元，相比前期均大幅回落。银行间市场同业拆借月加权平均利率1.30%，比上月上升0.03个百分点；质押式债券回购月加权平均利率1.30%，比上月上升0.02个百分点。

　    （1）新增信贷大幅下降：更严格的监管+“10月效应”10月份新增信贷规模环比11月份大幅下降近5成，降至过去12个月的最低水平。从表面上看，这是银监会对各家银行放贷实行更为严格监管的体现。

　　但是，我们也不应忽视另一个事实，即过去6年的数据显示，10月份的新增信贷数量环比均显著减少，我们姑且称之为“10月效应”。对这一现象的解释主要有两个：（1）“十一”黄金周导致当月工作日比正常月份减少四分之一；（2）从银行放贷行为来看，每年1-4季度贷款投放量多呈现“4：3：2：1”的格局，作为四季度的第一个月份，10月的新增贷款往往大幅下降。
综合来看，我们无需过度夸大银监会的信贷政策的收缩力度，对于银行经营环境的宽松程度亦无需过分悲观。

　　（2）非票据信贷余额占比进一步回升，利于提高银行信贷资产收益率10月份票据融资减少了2039亿元，连续四个月呈现下降格局，推动非票据信贷余额的比重回升至93.4%。新增非票据信贷中，新增短期贷款82亿元，新增中长期贷款4111亿元。中长期信贷余额的占比显著提升，将提升银行的资产收益率。

　　（3）居民户存款显著下降，储蓄再度搬家10月人民币存款增加2897亿元，环比上月少增近7000亿元。分部门看，居民户存款减少了2507亿元，是过去24个月以来的最大降幅（在2007年10月，居民户存款曾大幅下降了5062亿元）。非金融性公司存款增加2106亿元，环比少增2400亿元。财政性存款则增加了3168亿元，环比9月份多增4600多亿元。由于央行尚未发布详细的数据，我们无法掌握活期/定期存款比例的变化。但是居民户存款减少的迹象可能是居民储蓄搬家至股市与楼市的结果，将有望提升活期存款占比。活期存款比重提升，有利于银行降低存款付息率。

一只信托产品有多大规模？1亿？那是江湖上“大佬”们的水平，一般也就几千万。在“重阳三期”之前，最大的也就3亿。

　　可以假设，一只产品发行了5000万，又赶上好年景，投资一年，赚了20%，不过1000万。这样，17%的业绩报酬就是170万。

　　公司人比较少、工资比较低的话，170万可以覆盖公司成本，但肯定不会剩下太多。

　　那就继续发行产品。又发了一只，规模达到1亿。“可能有人说，‘老兄，管着一个亿，这回你可以发财了。’其实不然。”小范说。

　　还是以20%投资收益为例，1个亿赚了2000万，私募提17%，就是340万。这340万首先要扣营业税。5%营业税一去，还剩323万。然后支付掉公司发生的各项费用，也就是上面提到过的房租什么的，就算它200万吧，还剩123万。

　　这123万要扣企业所得税。扣多少？25%。以前还有一些税率优惠，但都将逐步取消，慢慢过渡到25%的税率。如果是新开一家公司，按照相关法规，2009年注册的企业直接按25%的新税率执行。这样，再去掉25%，123万变成了92.25万。

　　最后，对这92.25万进行股东分红吧，又要缴个人所得税，作为股息红利收入，按20%税率缴税，还剩下73.8万。

　　“一个亿的规模，最后到自己手上是70多万，就算加上固定管理费，少则20多万，多则70多万，总共100万到150万的水平。还要自己找办公室，装修，路演，见客户，和客户交流，花很多精力做投资以外的事情。很烦的！”小范摆着手，作出不胜其烦的样子。

　　小范说，按照他们的计算方法，假设公司固定成本200万，每年投资收益20%的话，至少规模要做到1亿以上，才能保证拿到和公募基金相当的收入水平。规模接近3亿才能拿到500万。要拿到手1000万，规模就要大约5个亿；1500万则要大约7亿的规模才能实现。当然，偷税就另当别论了。

　　“你看，‘阳光’很贵吧？所以我还是‘潜伏’着。”小范转了一个身，又去看他的股票了

能在赢时退场的人，才是真正的赢家。

 

    美国船王哈利曾对儿子小哈利说：“等你到了23岁，我就将公司的财政大权交给你。”谁想，儿子23岁生日这天，老哈利却将儿子带进了赌场。老哈利给了小哈利2000美元，让小哈利熟悉牌桌上的伎俩，并告诉他，无论如何不能把钱输光。

 

    小哈利连连点头，老哈利还是不放心，反复叮嘱儿子，一定要剩下500美元。小哈利拍着胸脯答应下来。然而，年轻的小哈利很快赌红了眼，把父亲的话忘了个一干二净，最终输得一分不剩。走出赌场，小哈利十分沮丧，说他本以为最后那两把能赚回来，那时他手上的牌正在开始好转，没想到却输得更惨。

 

    老哈利说，你还要再进赌场，不过本钱我不能再给你，需要你自己去挣。小哈利用了一个月时间去打工，挣到了700美元。当他再次走进赌场，他给自己定下了规矩：只能输掉一半的钱，到了只剩一半时，他一定离开牌桌。

 

    然而，小哈利又一次失败了。当他输掉一半的钱时，脚下就像被钉了钉子般无法动弹。他没能坚守住自己的原则，再次把钱全都压了上去，还是输个精光。老哈利则在一旁看着，一言不发。走出赌场，小哈利对父亲说，他再也不想进赌场了，因为他的性格只会让他把最后一分钱都输光，他注定是个输家。谁知老哈利却不以为然，他坚持要小哈利再进赌场。老哈利说，赌场是世界上博弈最激烈、最无情、最残酷的地方，人生亦如赌场，你怎么能不继续呢？

 

    小哈利只好再去打短工。他第三次走进赌场，已是半年以后的事了。这一次，他的运气还是不佳，又是一场输局。但他吸取了以往的教训，冷静了许多，沉稳了许多。当钱输到一半时，他毅然决然地走出了赌场。虽然他还是输掉了一半，但在心里，他却有了一种赢的感觉，因为这一次，他战胜了自己。

 

    老哈利看出了儿子的喜悦，他对儿子说：“你以为你走进赌场，是为了赢谁？你是要先赢你自己！控制住你自己，你才能做天下真正的赢家。”

 

    从此以后，小哈利每次走进赌场，都给自己制定一个界线，在输掉10%时，他一定会退出牌桌。再往后，熟悉了赌场的小哈利竟然开始赢了：他不但保住了本钱，而且还赢了几百美元。

 

    这时，站在一旁的父亲警告他，现在应该马上离开赌桌。可头一次这么顺风顺水，小哈利哪儿舍得走？几把下来，他果然又赢了一些钱，眼看手上的钱就要翻倍——这可是他从没有遇到过的场面，小哈利无比兴奋。谁知，就在此时，形势急转直下，几个对手大大增加了赌注，只两把，小哈利又输得精光。

 

    从天堂瞬间跌落地狱的小哈利惊出了一身冷汗，他这才想起父亲的忠告。如果当时他能听从父亲的话离开，他将会是一个赢家。可惜，他错过了赢的机会，又一次做了输家。

 

    一年以后，老哈利再去赌场时，小哈利俨然已经成了一个像模像样的老手，输赢都控制在10%以内。不管输到10%，或者赢到10%，他都会坚决离场，即使在最顺的时候，他也不会纠缠。

 

    老哈利激动不已，因为他知道，在这个世上，能在赢时退场的人，才是真正的赢家。老哈利毅然决定，将上百亿的公司财政大权交给小哈利。

 

    听到这突然的任命，小哈利倍感吃惊：“我还不懂公司业务呢。”老哈利却一脸轻松地说：“业务不过是小事。世上多少人失败，不是因为不懂业务，而是控制不了自己的情绪和欲望。”

 

    老哈利很清楚，能够控制情绪和欲望，往往意味着掌控了成功的主动权。

　　

　　近日与几个朋友聊天，说到余秋雨的投资大家都很感慨，自己辛辛苦苦炒股十年，每天忙进忙出，还不如余老师的一单交易。

　　如果没有余秋雨这个名字，徐家汇商城的IPO会很平静，不就是一个普通的商业股吗？对于上海六百，上海人还是很熟悉的。早在1993年六百就想上市，当时有几家百货店竞争，最后上海九百通过了，六百败下阵来，据说当年的总经理听到上市失败的消息后，还大哭了一场。

　　经过了15年，六百还是好样的，联袂周边的汇金等商厦，包装成功了一个徐家汇商城，完成了上市的梦。可是15年了，店还是那个店，别的很多事情却物是人非了。在15年期间，由于六百股份制改革已经进行了，但老百姓买的股票却由于不能上市，手中的投资变成了死钱，于是在8年前清理股权之时，好多人纷纷要求转让，也许就在这时，余老师花200多万元接下了80多万股，这一买就造就了今日身价暴涨，成为全社会关注的富豪余秋雨了。

　　当下，对余秋雨的各种议论纷起，褒贬有加。其实，了解中国股市发展历史的人，对余老师的个人财富产生了“爆米花”效应不会觉得惊奇，也能够理解。平心而论，余老师并非传说中的“股神”，倒有点像另类的“傻瓜投资”和“无意投资”。

　　笔者觉得，余老师在8年前下这个单的时候，他也许压根儿就没想到过8年后股票会上市，没想到过现在的IPO全部是高价发行，没想到过他当年买下的80多万股股票经过8年的送股和资本公积金转增股本，变成了500多万股。如果当时就能想到上述这些，那么他应该倾其所有、砸锅卖铁全换成股票，那现在便可傲视群雄了。

　　实际上，有一种投资叫“无意投资”，即在组合投资上有时候刻意去追求的投资未必会取得正果，而并不抱很大希望的投资却最终取得意想不到的效果，即有意栽花花不发、无心插柳柳成荫。我们不能以现在的价值标准与8年前比较，8年前，不能上市的法人股、内部职工股都成了死钱，大多数人像避瘟神似的抛出这批股票，由于积怨颇深，才找了一个管道转让，有余老师等投资者那样的接盘才化解了一些社会矛盾。其实这种投资大多数至今都还没成功，但余老师的这单买卖成功了，这是他的福分。

　　余老师在投资上给大家上了一课，使人不得不服。天天在股市上忙进忙出的人，8年来未必赚到大钱，而余老师8年前的这笔投资，一次买进、一次卖出就使他产生了几十倍的收益。其实，不说这笔投资，就拿天天在交易的股票而言，8年翻了几十倍的也很多，那个苏宁电器只有5年就翻了30倍，但天天做差价的股民却没有人有这个耐心买进后5年不动，所以，余老师给投资者上了一堂股票投资的课，这个增值的实例比任何教人买卖的所谓“股神”都更有说服力。

　　名人的财富“爆米花”新闻给股市带来了许多娱乐的元素，其实，我们只看到成功的一面，名人失败的投资实际上也很多，只不过失败的都不说了而已，就像我们看到28个创业板闪亮登场了，却忘了10年前倒下的创业企业都成了垫脚石。

 

评论：其实现在很多媒体质疑余秋雨的持股，说明媒体对中国股市的历史了解的太少，其实当年非流通股权的转手是非常平常的事情，而且完全合法。

实证：比较此操作方法和华夏大盘（目前国内净值最高的基金）

从2005年9月30日（王亚伟从这个时候开始接手华夏大盘）起，将159901的累计净值收益率（注意：此累计净值是完全按照上述操作方法进行的，牛市满舱，熊市空仓(那么怎么区分牛熊呢？最简单的方法：60日均线以上买入（买入后亏损超过10%则止损）持有，跌破60日均线卖出，空仓等待。够简单吧？)）和华夏大盘的累计净值收益率（将分红加回净值）进行了比较。

 

              159901          华夏大盘

2005年9月30日  1.000           1.000    （为比较方便，将两者9月30日的净值都化为1.000，另外，159901是从2006年才开始运作的，所以之前的净值计算用399330代替，同时还对两者的差异进行了调整，2006年4月28日159901收盘价1.037，2006年399330收盘价1157.22）

2009年9月30日 13.239           8.169

 

比较结果：4年时间的累计收益率，159901是13.2倍，华夏大盘是8.2倍，基本上159901的收益率超过华夏大盘的50%。