两大利好为何没有“马上好”

五大原因令融资融券没有'马上利好'?

1、融资融券本身无利好利空之说，它只是一个金融创新工具。

只是在一定的时空下才有此一说。目前看，它的确对大盘蓝筹股

尤其是相关券商股股价抬升有利，因而对大盘指数也是有利的。

2、节前就有传闻，而且前面有单边征印花税救市措施出台，指

数已上升了近三成。有市场提前消化之意。

3、长假期间，外围股市尤其是美国股市大跌，中国A股现实上有

补跌的诉求。如果不出融资融券消息，可能跌的更惨。

4、融资融券要有个过程，而且这还只是一个“试点”，离现实

的操作有一定的滞后性。

5、熊市中，投资者有见利好抛售之偏好，牛市中有见利空吸货

之偏好。目前投资者尤其是小非们正好借机抛售。

几点启示：

1、中国的金融创新在全球金融危机之时，抛出融资融券，表明

了管理层对金融创新的重视，也表明了诸如融资融券股指期货等

基础性金融创新工具的渐进推出，有望形成市场预期。这对市场

是有利的。
2、融资融券的即将推出，对机构来说，也是换仓的开始，市场

调整正是时机。因此，他的

    周正庆在接受中证报记者采访时称，“政策市”的提法不准确、不全面，并称自己在证券监管工作中的得出了两大体会。
    一是在建立和发展资本市场的重大意义的认识上，必然经历一个不断争论、不断探索、不断提高的过程。

他解释说，对资本市场每个发展阶段存在不同认识，这是正常的。资本市场建立之初姓“资”姓“社”的争论；2001年，“赌场论”、“推倒重来论”的争论；后来，股权分置改革的争论；包括5·19也存在一场争论。但正是不同认识的争论、探索、提高，才最后推动了资本市场的发展。
    第二个体会，我国与世界各国一样，资本市场发展过程中，不是在正确的政策和舆论指导下发展，就是在错误的政策和舆论干扰下发展。二者必居其一。对股市，尤其是不成熟的市场，必须精心治理；对投资者信心，尤其是在非理性下跌时期，必须精心培育。信心的树立，需要做很多工作，包括政策的支持和宣传舆论的培育。
   中证报再请周正庆回忆了5·19行情经过时，周指出，“用正确的政策支持和引导股市”是5·19中得到的最重要的一条经验。

   我对周主席体会的体

    去年5.30前，上证指数4000点，A股开始挤泡沫；10月份6100点时，仍然在挤泡沫。十个月后的今日，1961点，这个十年成本线也悄无声息地跌破了，却仍然有人高声语：A股估值还是偏高。

  股市一直低头无言下行，毋须讳言，在A股市场开挤泡泡的同时，南方雪灾、美国次贷危机、汶川大地震及大小非解禁等焦点问题的接茬也是不能不说的重要原因之一。就目前而言，比比PE（市盈率），比比PB（市净率）；比比香港，比比美国，A股市场的估值的确到了较为合理的区域，然而作为主流机构的基金经理们还是我行我素，做空不止。市场简直“冷过了头”。

   的确，我们承认，作为反映虚拟经济的股市，是一种激情大于理智、矫枉必然过正的经济。市场趋势一旦形成，就会在自身力量推动下持续下去：牛市中，涨无可涨还要涨，就象2007年的A股行情；熊市中，跌无可跌还得跌，一如当前包括A股在内的全球股市。

　当股市脱离基本面疯狂上涨时，