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一、对巴菲特投资理念的解读：

巴菲特投资方式是价值投资的一种，价值投资简单解释就是：“基于价值判断的投资方式来进行的投资即为价值投资”无论你是投资股票、期货、艺术品、房地产等等标的。在股票中的价值投资流派包括格雷厄姆、费雪、巴菲特、邓普顿等等。巴菲特投资理念脱胎于格雷厄姆与费雪，但又与其不同。其博采众家之长，而将其发扬光大，其投资策略包括有：购并、普通股长期投资、套利、债券投资、商品投资、外汇投资策略等等、但其大部分的财富来其核心的投资理念：即以合理的价格买入具有经济特许权的，由好的管理层管理的好公司，然后长期持有。其核心投资理念的具体特征包括有：长期持有、安全边际、集中投资、经济特许权、好的管理层、高股东权益报酬率，低负债的财务特征等等，

我以招行市盈率频数为例对这个问题进行探讨，欢迎指点。
（一）复权计算公式

为了实现市盈率的可比性，需将当前股价及每股收益加以复权。

每个股票当前显示的价格都是除权价。除权价的公式是：

除权价＝［未除权价-派息金额+（配股价*配股比例）］/（1+送股比例+转增比例+配股比例）

据此：个股复权价的计算公式为：复权价＝当日收盘价×（1＋送股比例＋转增比例＋配股比例）＋派息金额－（配股价×配股比例）。

以上公式是沪市正式除权公式，以此类推，我采用的每股收益复权公式为：

复权每股收益＝当年每股收益*（1＋送股比例＋转增比例＋配股比例）＋派息金额－（配股价×配股比例）。

（二）频数计算

1、每股价格复权计算：用钱龙分析系统的复权功能。需要注意的是：系统默认的是最近一次的“点复权”，我们要用的是最远一次的点复权，所以要注意操作成所需要的点复权。

2、每股收益复权计算：

看到现在市面上有很多名为机构投资者如何看市场的评论，总觉得陌生，还是说说我这样的机构投资者怎么看这个市场的吧。
　　1、所谓机构盈利模式
　　吴老先生说的没错，这就是一个赌场。我想这点大家都心知肚明，也不用太多费口舌。而市场一直在聒噪所谓的盈利模式，说白了就是怎么把人家的钱掏到自己口袋里。这里当冤大头的是谁？舆论一边倒地都说是散户，其实散户口袋里那三瓜俩枣怎么喂得饱。如果散户自己损失惨重，人家也是无心之失，不是存心要算计你的，现在看那么多人要上诉，索赔，真是有点啼笑皆非。
　　中国改革20多年，就是一个国有资产不断流入私人腰包的过程，证券市场又怎么能例外。其实所谓的盈利模式，就是自己建好老鼠仓，用公家的钱往上打，简单得很。那一个个坚决的涨停，拉起来气势如虹，毫不哆嗦，是什么让里面的资金如此兴奋，难道是上市公司业绩良好、分配优厚、题材独特？这些都是给别人看的，真正让他们勇往直前的是想到自己的小金库正在跟着不断膨胀，香车豪宅指日可待。后来市场看到许多大盘股都有大机构入住，欢呼什么“蓝筹时代”。其实是因为几年的发展，老鼠仓规模已经太大，小盘股已经容纳不下了，改用大盘股做做波段

本文摘自国际能源署报告《油价对全球经济的影响》

综合油价上涨对全球各地带来的各种影响，在油价上涨后的第一年，全球GDP将下降0.5%，也就是损失2550亿美元。到2008年，由于石油出口国对进口商品需求的增加，可能会刺激石油进口国的出口，全球经济的损失会随之减少。在油价上涨10美元后的第一年，石油进出口国之间转移的收入可达到1500亿美元。
　　石油的价格仍然是决定全球经济增长的重要因素。

　　总的来说，油价上涨通过贸易形式使进口国家的收入转移到了出口国家。油价上涨对经济造成的影响，取决于石油成本在国民收入中占的比重，一国对石油进口的依赖程度，及最终用户能在多大程度上减少对石油的消费。与此同时，也取决于气体燃料如何随油价上涨而上涨，及油价上涨对其他能源比如电力的影响。 　　油价上涨幅度越大、上涨时间越长，对宏观经济的影响越大。对于石油出口国来说，虽然油价上涨让这些国家增加了收入，但一段时间后，石油进口国的经济会出现衰退，对石油进口的需求也会降低。

===如何影响经济？===

　　油价上涨导致通货膨胀、输入成本增加、需求降低、投资支出减少、税收减少、财政赤字增加、利

苏黎士投机定律(Zurich Axiom)是早期在华尔街从事投机，并希望因此而致富的一群瑞士人所使用的术语。它包括一套实用且相关的定律，可提供任何投资者或投机者(投机和投资根本是一回事，因此以下投机和投资会交互使用)，从事金钱游戏并控制风险的法则。这里要注意的是，它是陈述有关控制风险的方法，而不是要你避免风险，因为任何投资都有风险，对吗？用这些定律检讨自己的得失并身体力行，你可能就会在今天大展鸿图。

定律1．如果你对自己从事的投机不感到忧虑，那么你冒的风险肯定不够。

　　这句话是说，投资的资金一定要足，切勿听信专家所谓的“用闲置资金投资”的建议。当然问题在于多少钱才算足，我们不妨从反面来思考，如果你用所谓的闲钱十万元来投资外汇，请问今年你可能赚多少？赚了一两倍又能增加自己多少财富？干脆直截了当的说，赌小钱绝对赚不到大钱，你以为如何？但这并非要你去大赌，而是要告诉你，投机的金额要大到让自己很在意或忧虑才行，而这就是合理或足够的投资金额。当然每个人所能承受的忧虑程度不同，因此投机的金额亦因人而异。
　　这条定律也涵盖了两项次要原则，一是在你认为已经发掘了好投机机会时，尽量下足额的资金

　波浪理论可以分为三部分。其一为波浪的形态；其二为浪与浪之间的比例；其三则为时间，三者的重要性，以排列先后为序。

　　波浪的形态，是波浪理论的立论基础。因此，数浪正确与否，至为重要。数浪的
基本规则只有两条。如果坚守不移，可说已经成功了一半。

　　第一：第三个浪（推动浪）永远不可以是第一至第五浪中最短的一个浪。通常来说，第三个浪是最具爆炸性的，经常成为最长的一个浪。

　　第二：第四个浪的浪底，不可以低于第一个浪的浪顶。

　　在分析波浪形态时，有时会遇到较为难以分辨的市势，可能发现几个同时可以成立的数浪方式，在这种情况下，了解各个波浪的特性，有助于做出正确的判断。现将各个波浪的特性简述如下。

　　（一）、第一浪：大约半数的第一浪属于营造底部形态的一部分。跟随这类第一浪出现的第二浪的调整幅度，通常较大；其余一半第一浪则在大型调整形态之后出现，这类第一浪升幅较为可观。

　　（二）、第二浪：有时调整幅度颇大，令市场人士误以为熊市尚未完结；成交量逐渐缩小，波幅较细，反映抛售压力逐渐衰竭；出现传统图表中的转向形态，比如头肩底、双底等。

　　（

8月一般出低点：

2000---2008的季节性:

原油25年和15年的季节性表现,二者基本一致.

美国实际利率与金价的关系：

以欧元标价的黄金与欧元/美圆汇率：

每一次经济恐慌都有其与众不同的特点，但都有一个相似之处，即它们都紧接着一段表面上的繁荣期之后发生，从而暴露出这种繁荣的空洞。这种顺序屡试不爽，每当我们发现可以不必通过艰苦缓慢的实干，就能轻松大发其财之时，就可以十拿九稳地断言，恐慌时期即将来临。

可能过去就有人讲过这样的话。事实上，在1859年，它已被写进1857-58年商业危机的历史。金融动荡感觉上各不相同，但大多数几乎如出一辙。

让我们从一个显然极为相似的案例开始。北岩银行(Northern Rock)是英国自1866年欧沃伦格尼银行(Overend Gurney)关门以来第一家倒闭的大型银行。两家都是久负盛名的机构，有着审慎且令人敬佩的财务历史：北岩银行的前身是东北部一家共同所有的建房互助会，欧沃伦格尼银行则在东安格利亚贵格会拥有深厚根基。

渴望增长的新一代高管接掌了两家银行的领导权，他们急切想要迅速扩大他们的贷款规模：北岩在房价泡沫的顶峰陷在房屋抵押贷款里，而欧沃尼栽在一些显然有问题的企业上，包括造船、谷物贸易、铁路融资行业及许多其他行业的企业。这些企