创业板的成功推出，作为交易制度创新重要步骤的股指期货和融资融券也渐行渐近，市场传闻股指期货在2010年年中推出，这将会对市场将产生深远的影响，股指期货和融资融券业务推出将极大的利好控股期货公司的上市公司和大盘蓝筹股，本栏认为这样的理解还不够全面，对于控股期货公司的上市公司到底能产生多少效益无法预测，其收益的确定性不如创业板上市后所得那么容易测算，何况当前不仅期货公司有资格参与股指期货，各大券商也有自己的期货公司如海通、中信、兴业等等，市场饱和度较高，竞争也无序，在分析来看真正受益倒是基金、银行、券商和保险；受到冲击的可能是小盘绩差股，中小盘股后面的上市公司如果不尽快改变经营模式，很能逐步失去流动性，一旦融资融券中融券范围放宽，A股市场的小盘股是最好的做空标的。

      融资融券一旦成型，对那些集中资金优势对股票进行控盘炒作模式一个深刻地打击，因为他们很可能成为融券做空的伏击对象，当然刚刚推出之际可能会考虑到融券标的的资格和规模问题，具体品种要看，估值超高重组失败都容易成为被伏击的对象。当前市场中小盘个

      创业板的成功推出，作为交易制度创新重要步骤的股指期货和融资融券也渐行渐近，市场传闻股指期货在2010年年中推出，这将会对市场将产生深远的影响，股指期货和融资融券业务推出将极大的利好控股期货公司的上市公司和大盘蓝筹股，本栏认为这样的理解还不够全面，对于控股期货公司的上市公司到底能产生多少效益无法预测，其收益的确定性不如创业板上市后所得那么容易测算，何况当前不仅期货公司有资格参与股指期货，各大券商也有自己的期货公司如海通、中信、兴业等等，市场饱和度较高，竞争也无序，在分析来看真正受益倒是基金、银行、券商和保险；受到冲击的可能是小盘绩差股，中小盘股后面的上市公司如果不尽快改变经营模式，很能逐步失去流动性，一旦融资融券中融券范围放宽，A股市场的小盘股是最好的做空标的。

      融资融券一旦成型，对那些集中资金优势对股票进行控盘炒作模式一个深刻地打击，因为他们很可能成为融券做空的伏击对象，当然刚刚推出之际可能会考虑到融券标的的资格和规模问题，具体品种要看，估值超高重组失败都容易成为被伏击的对象。当前市场中小盘个

    近期市场中小市值的品种纷纷调整，原本预期大盘股因为估值较低会获得较好的上升动力，但大盘股仍然深陷泥潭举足不前，周二上市的中国北车低调开盘，表现平庸未能得到机构投资者的热烈追捧，让市场平添几分失望，本栏认为短期内市场从大盘股到小盘股的风格转换可能延迟，短期市场仍然没有确定性的上行方向，因为从今年上半年看，投资者担心经济是否会确定性地复苏，即使复苏了会不会再度二次探底，接下来发现经济指标基本上复合预期，让市场发生整体趋势性移动，必须是宏观经济指标大幅度地偏离市场的预期——或者更好，或者更坏，遗憾这两种情况都没有出现，所以现在的股市已经反映了宏观经济指标提示的经济状况，人们开始担心刺激经济增长的政策何时退出，温总理周一的讲话确定了短期积极财政和宽松货币政策不会很快退出，我本人的理解是可能是在明年第三季度退出，这好似在经济增长和通货膨胀中求平衡的问题；

     股市反应未来半年的经济状况，虽然总体政策没有显示退出，但结构性调整动作已经非常大了：一系列不利于某些行业的政策，正在密集推出，首先对市场第一冲击就是房地产政策的调

     绝大多数人在投资的过程中，最关注选择什么股票，所选的品种短时间内是否能够上涨？长时间的实践表明，选择股票占投资成功的比重很小，甚至不是决定性因素。实际上在成功的交易系统中，更重要的是对待投资的基本态度、适合自身的交易系统，面对和自己预测相反的情形时应对和控制纠错的能力反而更加重要。我们不反对说只要有投资，就一定会预测，但投资不能仅仅依赖预测：预测正确与否和交易成功与否并非高度正相关——假如你对某个投资品种未来上涨空间是3倍，即使该品种的确也达到了这样的空间，但你没有赚钱，因为你很可能在上涨10%的时候就放弃了，或者的确实现了3倍的收益，但这个收益在你的交易规模中只占到1%，对投资收益的贡献可想而知：能选股和能赚钱是两个完全不同的概念，如同看起来能到手的钱和实际到手的钱完全不同，后者的真实要靠合适的交易系统去实现它，交易系统所要做出的努力是让投资收益稳定，具备持续性，能在波动不定的市场平滑大起大落，坚持长期看来是复利增长的态势，而这一切往往投资这自身的心理素质密切相关。

      投资者相信市场一定存在某种神奇的

房地产调控政策最近频频推出，我们对此曾经有过连续跟踪和分析，预计下周上海地区的房地产新政也可能再度出现，有意思的是如果真的要打压房地产，尽快实施物业税就可能很快抑制房地产泡沫，让投资性购房进入非常尴尬的境地，现在坊间对一线城市征收物业税传闻四起，足以说明房地产利空还没有出完，房价没有调整到管理层认可的位置，但主要还是在一线城市；从时间上看从现在到明年第一季度，房地产行业会一直处于“高压”阶段，全国重点城市跌多涨少，北京、杭州、重庆、成都交易下滑，全国重点38个城市成交面积跌幅超过30%，北京跌幅最大，超过24.27%，所谓量在价先同样在房地产行业有效，当期北京房价但我们很清晰地看到房价不断创出新高但成交量快速萎缩，量价背离的趋势明显，由于存量房明显供应不足，如果国家不控制房价，一线城市仍有再涨10-20%的可能，稳定的意义不是打击房地产行业，而是平衡供求关系，否则就像我们开始所说——物业税征收，一切故事都结束。
 房地产商获取暴利的日子难度确实比过去大了，必须依靠资金实力和规模，最近紧缩房地产政策连续出台，但上海深圳地王不断涌现，资产膨胀的过程远远没有结束，而一线城市的房价既然成了二线和三线

基于对中国钢铁行业产能过剩的顾虑，我们一直远离甚至规避该行业的机会，随着中国经济成功复苏，走入到扩张阶段，中游品的需求再度拉开，钢铁行业的景气度似乎正在展开，从更广阔一点的视野来看，中国钢铁行业处在一个高速增长发展阶段，随着一个国家工业化和城市化的进程，要让钢铁需求量达到高峰并向下滑落有一个过程，从发达国家的情况看，钢铁产量在人均GDP10000美元之前都处于快速发展时期，那个阶段日本人均钢铁年消耗904公斤，美国当时年消耗476公斤，平均6个工业化国家人均峰值达到年消耗612公斤，如果到中国人均GDP10000美元时，按中国当前人口测算，钢铁需求总量在8.568亿吨，10月份我国钢材产量再创新高，日产量达到201.5万吨，相当于超过7.3亿吨的年产水平，短期看似乎的确存在产能过剩的忧虑，正是因为对钢铁行业固定投资的打压，1-10月累计行业固定资产投资增速保持在5%之下，远远低于2007、2008年水平，但略高于2006年，更明显的证据是进入今年6月份以来，连续4个月产能利用率达到90%以上，10月份我国钢材产量再创新高，日产量达到201.5万吨，宝钢认为明天钢铁总量6亿吨，的年产水平我们知道一般来说产能利用率在85%为正常，超过90%就说明市场需求旺盛，宏

      上周9连发之后，本周再度展开11连发的凶悍趋势，似乎不能将股指调整到让管理层满意的程度，还会继续有利空出来，这个情况在房地产行业同样发生，房地产调控措施密集出台，12月9日、12月14日和12月17日连续“三枪”，打中了房地产资金软肋，政策出台不仅对地产股有直接明显打压作用，同样引发了市场对政府政策即将加速转向的担忧，政策的密集出台正在改变投资者的预期，股价表现其实本身就是投资者心理活动的表现，每个人都在交易对市场的想法，我们现在要考虑的不是市场的想法是不是对，而是想法是否都完全实现？
除了房产地产利空不断，银行明年融资规模5000亿元成为投资者的一块心病，连保险公司也是坏消息不断爆出，根据新会计准则计提方式，平安和人寿可能预提责任准备金而导致净资产可能为负，所谓事情一旦变坏，往往会变得更坏，12月份全月上市公司的融资规模达到了1000亿元，同时12月份到明年元月份是大小非解禁的高峰，理论上解禁市值约1万亿元，同样加大了市场的资金需求，资金供求不平衡的状况要延续到春节前后，所以本栏研判得出结论：整体市场至少有两个月的低迷期；
      美元就是很明

容易盼到了一段调整期，大多数投资者又吓得惶惶不可终日，纷纷探寻未来支撑在哪里？调整时间会有多长？其实本栏认为这和都不是构成你成功交易系统的内容，这些分析除了影响心态，没有别的帮助，再说也无法准确预判——因为新股发行似乎才刚刚开始，据我们了解明年整体融资需求在9000亿元，实际融资规模不低于5000亿元，已经过会还没有发行的84家，融资总额576亿元，大多数是中小企业和创业板，大盘股除了中国北车还有西电电气、华泰证券等等，短期对市场的压力不可小视，新股之外还有定向增发融资套取现金的部分不低于3237亿元，董事会或股东大会已经审批通过的，但还没有通过证监会的增发也分为两部分，一部分是定向增发购买资产，另一部分是增发获取现金。第二部分公司有153 家，融资总额为2530 亿，平均每家融资规模为17 亿元。其中融资规模较大的有大秦铁路、万科、京东方和中国铝业，融资规模都在100 亿以上。明年进入全流动时代，大小非解禁洪峰始终存在，上述种种向二级市场索取资金的力量，足以成功拉低市场整体估值水平，消解累积在资本市场的泡沫；

      现在就是一个挤泡沫的阶段，回顾这一年来

       由于担心资产泡沫过快形成并且过快破裂，管理层运用了一系列的调控动作来平抑市场投机，其手段比过去高明很多，而且非信贷调控的很多政策，几乎可以称为釜底抽薪。中央经济工作会议提出城镇化，以大量的低价房、廉租房和经济适用房供应来平抑刚性需求，加强经济适用房的供应，用大量的供应来拉低高企的房价，以此调控房价上涨过快的风险；直接冲击对房地产企业的高利润，迫使房地产企业必须以规模开发来带动利润增长；在股票市场采取密集的新股发行，让过多的流动性导入到新兴实体产业，为银行融资保障经济平稳同时化解金融风险，并为将来的股指期货做好准备，种种导向使得上涨了将近一年的市场陷入停顿和观望，不知不觉中大家走了股市泥潭期，表情痛苦，钱路艰辛。

        政府对于股市的基本态度资本市场是为实体经济服务的一个工具，不允许脱离实体经济自行繁荣，股市直接融资会有更大的发展，明年“全流通”时代，大小非解禁的高峰，创业板疯狂发行，市盈率已经到了162倍，没有人说这是泡沫，大家想想这是为什

政策方向悄然合理地转变，房地产板块陷入观望，绝大多数机构和研究单位都在拼命消化政策转变对中国经济乃至股市带来的转变和压力，最近一期瞭望周刊也发表文章提示资产泡沫正在形成，并建议加快新股发行或者调高印花税，遏制股市泡沫的形成，但现实情况是股市仍然在上涨通道中，这次上升的力量并非来自流动性，我们从近一个阶段密集的新股发行就可以知道，市场的供应压力越来越大，甚至有偏紧的趋势，可个股的表现层出不穷，究其原因无外乎两天，市场对中国城镇化发展趋势的深度信赖，还有资源品价格改革为工业企业带来的新的利润增长。
        资源品涨价很快将成为近一段时间的市场热点，我们看到今天盘中市场正在低调沉迷之际，中石化一马当先快速发力，几笔大单就封住了涨停板，由于进口天然气和国内天然气价格的差距给国内天然气带来了涨价预期，西气东输二线天然气管道将按今年12月同期，推动了政府进行天然气价格改革提上日程，根据价格差距，天然气具有1倍以上的上涨空间，如果考虑通货膨胀因素和用户的承受能力，预计明年天然气涨价空间为20-30%，而尿素利润天然气价格上涨幅度将达到4