刘利刚的博客

6月29日，海协会与海基会第五次领导人会谈在重庆登场。陈云林和江丙坤在此次会议中完成了两岸经济合作框架协议(ECFA)以及两岸知识产权保护合作协议的签署。ECFA的签署，作为台海两岸经贸关系发展的里程碑，不仅将为台湾经济提供未来发展的巨大空间，同时也意味着两岸之间的经贸合作将更加深化和紧密。

在这份里程碑式的合作清单中，大陆将向台湾开放11个服务性领域，包括会计、IT、医疗和金融等关键领域，而台湾将向大陆开放9个服务性领域，这意味着两岸将在产业合作之外，进行更多的行业合作和开放，这将有利于推动两岸经贸关系的健康和平稳发展。

而众所瞩目的则是一份“早期收获清单”，这份清单的提出，意味着两岸在实现自由贸易方面走出了第一步。这份清单详细列明了大陆和台湾方面将享受较低关税的各种商品，并提出在未来的两年内，针对这些商品的关税将最终降至零。细数这份清单，从数量上看，大陆将对539项原产于台湾的产品实施降税，约占台湾对大陆出口总值的16.1%，台湾将对267项原产于大陆的产品实施降税，约占大陆对台湾出口总值的10.5%。而从物品的行业属性上，大陆方面享受较低关税的商品，主要是原料商品和下游工业品，而台湾方面享受低关

中国国家统计局于上周公布了5月份的各项经济数据，让市场放心的是，中国的各项经济数据表现相对平稳，出口表现超预期，信贷增速也保持稳定。简单来看，中国经济已经避免了“二次探底”的可能，在未来的几个月中，我们预计，中国的宏观调控政策将逐步稳中偏紧，防止经济过热仍然是中国经济的未来基调之一。

在本次数据公布前，国际金融市场几乎是风声鹤唳，可以说是坏消息不断。各个金融市场都处在不断寻底的过程中，而首当其冲的是欧元，在美国5月的非农就业数据不及预期后，国际金融市场出现了更大幅度的下跌。而在中国5月经济数据公布后，全球金融市场则逐步开始稳定，风险偏好也开始上升。这些状况也表明，世界经济正在进入由美中经济领衔的新阶段，而日欧的影响力将在未来逐步降低。

首先让市场惊喜的是中国的出口数据，5月中国出口同比增长48.5%，贸易顺差则再度达到了200亿美元的水平上。虽然一个月的数据不能说明太多问题，但这几乎表明，中国的出口受到欧洲债务危机的影响较小，尽管未来的几个月中，中国出口将仍然可能受到弱势欧元的冲击，但我们相信，欧洲市场对

最近一段时期，国内关于房产税的讨论愈演愈烈。支持者认为，房产税的推出可以抑制房地产投机，从而有助于遏制不断飙升的高房价；反对者则认为，以往中国实施的多次房地产调控表明，行政性调控政策与措施的推出，最终结果往往可能是无法遏制住房价的上涨，反倒可能推高房地产的交易成本，并促使房价继续上涨。但笔者认为，我们最好不要从控制房价的角度来讨论是否要出台房产税。    /FONT>

这是因为，征收房产税仅涉及房地产的持有成本，这可能会对房价产生短期的影响。需要注意的是，构成国内房价上涨的基础，主要是中国强劲的经济增长、快速城镇化进程等因素引发对城市房地产的巨大需求。从这个角度分析，把房产税作为控制房价的一种政策手段，对房产税的调控效应寄予厚望，或许会让我们有所失望。    /FONT>

在讨论房产税之前，首先需要讨论的问题是，有没有必要引进房产税？从目前来看，对有没有必要引进房产税，这个答案是明确和肯定的，中国需要引进房产税。    /FONT>

　　事实上，中国外汇储备的季度增速已经在2009年见顶。这是因为两方面的原因造成的:第一，中国的贸易盈余出现了持续的下降，在可预见的未来，由于欧美均面临着相对严峻的财政紧缩，同时，欧美的储蓄率也将逐步上升，在这样的情况下，中国的贸易盈余将很难恢复到危机之前的水平。第二，中国的对外直接投资以及对外证券投资也将逐步增多，这也将降低中国外汇储备的累积速度。不断上升的大宗商品价格以及不断好转的国际投资环境，吸引着中国企业不断把自己的海外版图扩大。

　　然而，外汇储备增速放缓、对外投资的增加，是否意味着进入中国的热钱也将出现下降呢？答案是否定的。根据我们的计算公式，我们将外汇储备的增加额划分为“合理增加部分”及“不可解释部分”，在“合理增加部分”中，我们将其划分为贸易盈余以及外国对中国投资净值，同时，我们也需要考虑汇率因素，因为在中国2.4万亿的外汇储备中，一般认为，70%为美元资产，而其余的3

  周一，欧盟成员国财长达成一项总额7500亿欧元的救助机制。其中，4400亿欧元将由欧元区国家根据相互间协议提供（为期三年），欧盟还将从金融市场上筹集600亿欧元。此外，IMF将提供2500亿欧元。这项庞大的救助计划，不仅有助于帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，而且还可以防止希腊债务危机的进一步蔓延。

  尽管市场可能仍会继续担忧希腊债务危机，但笔者认为，市场不必过度担忧希腊债务危机。因为，希腊不会出现主权债务违约问题，希腊债务危机也不会进一步转化为全球性金融危机。相反，对有眼光的投资者来说，这可能正是一个良好的介入时机。

  之所以说希腊不会违约，主要有以下几个原因：

  第一，欧盟已达成包括援助希腊的一揽子救助机制。鉴于各方的承诺已经基本达成，同时IMF的介入实际上已为希腊债务危机保底。多年的经验也表明，欧盟和IMF有能力也有政治意愿为

　　从趋势看，中国外贸出口已形成新的上升通道。2009年“拖后腿”的出口，很有可能在未来几个季度为中国经济注入新的上升动力，但这也将成为引致中国经济过热的要因之一。

　　看分项数据，出口同比上升30.5%，高于市场预期的28.9%，显示出口仍在稳步恢复，上周，美国的就业数据好于预期。同时，今天欧盟通过了7500亿欧元的援助希腊的计划，这对中国的出口来说，都是较好的消息。

　　4月进口同比上升49.7%，略低于市场预期的51.5%，但月环比上升的趋势仍十分明显，体现中国消费和投资仍然强劲，对大宗商品的需求也十分旺盛。3月出现了2004年来首次贸易逆差，4月录得贸易顺差16.8亿美元。

　　尽管中国贸易重回顺差，但与危机前动辄百亿美元的顺差水平相比，目前的对外贸易显得更加平衡，这也有利于中国在未来几年内重新实现经济再平衡。同时，今年1月至4月，中国的整体贸易顺差同比下降78.6%，达162亿美元，持续多月的贸易顺差明显减少，表明中国经济再平衡正在进行中。

　　外贸数据中，令人关注的

    5月2日，中国人民银行决定从5月10日起再度上调存款准备金率50个基点，这也是今年以来央行第三次上调存款准备金率，本次上调后，中国大型银行的存款准备金率达到了17%，与2008年三季度创下的历史新高17.5%相比，也已经差距很小——换句话说，央行只要再上调一次存款准备金率，大型银行面临的存款准备金率的水平将再度回到历史高点。

    在通胀压力上升以及人民币升值预期不断增强的大背景下，中国央行意图通过调整存款准备金率的办法来调节银行间过剩的流动性，以期望控制强劲的银行信贷以及不断强化的通胀预期。同时，5月份刚刚公布的强劲的PMI数据也反映了中国经济已经开始显现出过热的迹象，在这样的情况下，央行收缩流动性的必要性也在增加。我们也预期，四月份的信贷数据的初步统计已经超出了央行的预期，这也导致央行选择在五一长假中突然选择动用存款准备金手段。

    然而，我们认为，央

笔者于4月29日和30日在柏林参加了Aspen研究所主办的“G20格局下的欧洲”的论坛。在这次以欧洲未来经济发展为议题的会议上，两个话题被反复提及，一个是中国作为未来世界增长引擎，其对欧洲经济发展的意义，笔者也在这次会议上就此议题作了主题演讲。而另一个更具有时效性也更吸引眼球的话题是关于希腊债务危机的讨论。

在4月29日的开幕致辞中，德国财长沃尔夫冈·朔伊布勒（Wolfgang Schaeuble)和意大利经济部长朱利奥•特雷蒙蒂（Giulio Tremonti)都在讨论欧洲经济未来改革措施外，主动谈及了希腊债务危机。

朔伊布勒在其演讲中作了四点表态，第一，德国将与欧洲央行以及IMF一起，参与到拯救希腊的行动中去；第二，欧盟国家有能力解决希腊目前面临的问题；第三，整个拯救计划将在本周末完成，并在下周开始快速推进；第四，德国议会将通过德国自身对希腊的拯救计划，同时，德国也将与欧盟工作组一起合作，参与对希腊的营救。

特雷蒙蒂则不断强调意大利对希腊的支持，表示意大利有义务帮助希腊，因为意大利在加入欧盟时，签署过一系列关于其义务和责任的协议。

笔者

  一季度经济数据公布后，市场关于中国经济是否过热的争论开始升温。我们认为，中国经济已经开始出现过热迹象，宏观经济管理部门应该考虑采取多种手段为中国经济适度降温。

  之所以得出这个判断，主要有以下几方面原因。

  第一，一季度GDP 增速达到了两年来最高点11.9%，高于去年四季度的10.7%约1.2个百分点，这已经是中国经济连续第二个季度高于9.5%-10%的“潜在增速”区间，显示出中国经济趋势不断向好。这主要得益于旺盛的国内需求拉动、出口好转趋势十分明显等因素。但在宽松货币政策和财政政策背景下，如果“三驾马车”同时发力，中国经济增速很可能会攀升至12%-13%区间。

  值得注意的是，尽管有评论认为3月份出现罕见的贸易逆差，说明中国经济恢复的基础尚不稳固，但3月份贸易逆差主要来源于日本、韩国和我国台湾地区等传统赤字区域，而中国与欧美的贸易顺差将日益加大，

  本月15日，中国将发布一系列宏观经济数据。从目前我们监测的各项数据看，中国的经济将再次加速，GDP同比超过四季度的10.9%几乎毫无疑问。与各项实体经济数据相比，CPI的数据将更加牵动人心，如果说2月份的通胀率有很强的季节性因素的话，那么3月份的CPI数据如果再次突破市场预期的话，中国的加息进程将很快开始。

  如果参照一下中国人民银行基准利率的历史表现，我们会发现，目前的利率水平与2001年到2002年的情况比较接近，在互联网泡沫破裂后，中国央行为了保证经济快速恢复，曾经长期将基准利率定在较低的水平上，由于存款利率低于CPI同比数据，中国的实际利率水平曾经长期处于负值，这一状况一直持续到2003年，本应上调的利率又由于非典等一系列事件再度推迟，这也造成了后来的资产价格飞涨，直至