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互联互通双向开放,资产管理行业对外开放新举措——评内地与香港互认基金业务开启

中国银河证券基金研究中心 胡立峰

基金互认是资产管理行业的“互联互通”,是资产管理行业双Q(QFII与QDII)模式的升级与升华,是继沪港通之后我国金融业对外开放新的互联互通模式,也是因应时代发展与技术进步的要求,具有重大意义。内地与香港的基金互认是第一步,后续在总结内港两地互认经验的基础上,也可以开展我国与其他国家地区的基金互认业务,进一步拓宽资产管理行业对外开放的广度。

“众人拾柴火焰高”,基金互认与沪港通为代表的交易所互联互通这两大模式未来将互为补充、互相促进。基金互认是资产管理行业的互认,基金互认规模扩大了,将扩大对于股票、债券以及其他基础金融产品的需求,这将推动交易所互联互通品种的数量、规模与活跃度上一个新台阶。基金互认是吸引长期资金的重要方式。以内地互认的股票基金为例,基金互认将吸引境外长期投资资金以基金的形式间接持有A股,沪港通是两地投资者直接买卖交易股票。在金融业内,一个注重长期投资,一个提供交易买卖服务,二者的功能作用有比较大的差异。

两地监
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编者按:今日银河证券基金研究中心发布分析师李薇撰写的《常态VS转型——2015年十二月度交易所体系基金投资策略》报告,特摘编如下:

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一、基础市场表现回顾:

市场收益常态回归,中小创持续领涨。11月上证综合指数月上涨1.86%;沪深300指数月上涨幅0.91%;深证综合指数月上涨9.37%。中小板指数月上涨4.71%;创业板指数月上涨幅度为7.84%。

上证基金指数月上涨0.69%,深市三大基金指数平均月上涨幅度为4.82%。

两市基金月度平均价格涨幅和净值涨幅分别达到2.94%和2.54%。

虽然整体收益向常态回归,但是单日涨跌幅过大对收益侵蚀严重,短期高频交易仍然处于高风险收益区间。

场内股票基金流动性恢复尤显缓慢。
十一月,上证基金指数月总成交金额为10,837.5亿元,月日均成交金额516.07亿元,较最近一年滚动日均成交均值上升24.21%,较今年以来滚动日均成交均值上升23.75%。深市三大基金指数月总成交金额为2,530.02亿元,月日均成交金额120.48亿元,较最近一年滚动日均成交均值下降49.08%,较今年
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编者按:今日银河证券基金研究中心发布分析师方童根撰写的《被动基金业绩持续落后主动基金——被动投资2015年11月统计月报》报告,特摘编如下:
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1.被动投资业绩统计

2015年11月份,A股市场继续保持上涨,涨幅较10月份回落。11月份标准股票型基金上涨6.11%,指数股票型基金上涨2.54%。
根据银河证券基金研究中心的统计,2015年11月指数股票型基金平均净值上涨2.54%,其中标准指数股票型基金平均净值上涨2.58%,增强指数股票型基金平均净值上涨3.14%,ETF联接基金平均净值上涨1.87%。指数债券型基金平均净值下跌0.69%,其中指数债券型基金(A类)平均净值下跌0.50%,指数债券型基金(B/C类)平均净值下跌1.09%。QDII指数股票型基金平均净值下跌0.76%,QDII-ETF联接基金平均净值下跌2.13%。

2.基金管理人被动投资数量统计

截止11月份公募基金行业被动型基金产品数量525只。天弘、广发、易方达、南方、华安是公募基金中被动型产品数量最多的基金管理人,分别为36只、35只、31只、26只、26只。基金管理公司中已有68家发行了公募被动
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编者按:今日银河证券基金研究中心发布分析师李兰撰写的《风雨之后现彩虹,股基、债基和QDII普遍大涨——2015年10月基金业绩简评》报告,特摘编如下:

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2015年10月份,根据银河证券一级分类,股票基金(含指数基金)上涨13.17%%,混合基金上涨13.10%,债券基金上涨1.65%,货币市场基金上涨0.24%,QDII基金上涨6.57%,其他基金(黄金ETF)上涨1.49%。

今年以来,截至10月底,除了其他基金(黄金ETF)和QDII基金外,所有大类基金均取得正收益。股票基金平均累计上涨13.65%;混合基金上涨30.29%,债券基金上涨8.90%;货币市场

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编者按:今日银河证券基金研究中心发布分析师宋楠撰写的《债基行为一致,呈去杠杆、降信用、增利率之势——债券型基金2015年三季度资产配置报告》报告,特摘编如下:

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本季度债基延续了之前的去杠杆趋势,且杠杆下降幅度大幅增大,整体杠杆率几乎为近年来最低水平。这其中固然有三季度债市上涨所带来的基金被动降杠杆,但我们认为债基降杠杆更多是出于基金管理人的主动行为。

券种配置方面,三季度债基普遍增加了利率债的配置比例,降低企业债和转债的配比。考虑到三季度企业债涨势强于利率债,因此三季度基金持信用债占比的大幅下降是主动行为,这可能更多出于规避风险的考虑。一方面信用债违约事件越加频出,另一方面反应在价格上却是持续飙升,当前信用利差基本只反映流动性风险,信用风险溢价显著不足。

从重仓券的券种配置上看,三季度债基显著

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编者按:今日银河证券基金研究中心发布分析师宋楠撰写的《债基行为一致,呈去杠杆、降信用、增利率之势——债券型基金2015年三季度资产配置报告》报告,特摘编如下:

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本季度债基延续了之前的去杠杆趋势,且杠杆下降幅度大幅增大,整体杠杆率几乎为近年来最低水平。这其中固然有三季度债市上涨所带来的基金被动降杠杆,但我们认为债基降杠杆更多是出于基金管理人的主动行为。

券种配置方面,三季度债基普遍增加了利率债的配置比例,降低企业债和转债的配比。考虑到三季度企业债涨势强于利率债,因此三季度基金持信用债占比的大幅下降是主动行为,这可能更多出于规避风险的考虑。一方面信用债违约事件越加频出,另一方面反应在价格上却是持续飙升,当前信用利差基本只反映流动性风险,信用风险溢价显著不足。

从重仓券的券种配置上看,三季度债基显著

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编者按:今日银河证券基金研究中心发布分析师李薇撰写的《启稳&布局——2015年十月度交易所体系基金投资策略》报告,特摘编如下:

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一、基础市场表现回顾:

期间回撤显著缩窄。9月上证综合指数月跌幅4.78%。场内基金平均月度价格跌幅2.62%。期间回撤均向常态水平快速回归。创业板指数报收2082.67点,月上涨4.3%。市场风格分化也有所显现。

成交规模大幅回落。市场月度平均成交水平呈现

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 编者按:今日银河证券基金研究中心发布分析师俞慧君撰写的《风险资产表现糟糕,QDII基金跌跌不休—2015年3季度QDII基金业绩报告》报告,特摘编如下:

 

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 一、2015年3季度全球金融市场简述。

3季度是风险资产多年来表现最糟的季度。大宗商品暴跌、金融市场波动,新兴市场颓势、资本外流,美国及全球经济放缓,VIX和VDIX处在历史高位。美国金融市场状况表现仍差强人意,9月较8月有所好转,欧元区金融状况继续恶化,亚洲除日本外的金融市场状况较8月略有好转,但仍处于历史较差时期。全球股市:全球主要国家股市全部下跌,主要股指中跌幅较少的前五名的是俄罗斯MICEX、新西兰NZSE50、南非领先40、马来西亚吉隆坡综指和纳斯达克100,跌幅分别为0.70%、2.33%、2.73%、4.69%和4.91%。跌幅最大的前五名是中国深证成指、上证综指、沪深300、上证180和恒生中国企业指数,跌幅分别为30.34%、28.63%、28.39%、27.69%和27.55%

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 编者按:今日银河证券基金研究中心发布分析师方童根撰写的《指数股票型基金继续下跌——被动投资2015年9月统计月报》报告,特摘编如下:

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一、被动投资业绩统计
2015年9月份,A股市场指数型基金继续下跌,整体跌幅超过主动股票型基金。
根据银河证券基金研究中心的统计,2015年9月指数股票型基金平均净值下跌4.79%,其中标准指数股票型基金平均净值下跌5.04%,增强指数股票型基金平均净值下跌3.82%,ETF联接基金平均净值下跌4.56%。指数债券型基金平均净值上涨0.69%,其中指数债券型基金(A类)平均净值上涨0.70%,指数债券型基金(B/C类)平均净值上涨0.66%。QDII指数股票型基金平均净值下跌4.53%,QDII-ETF联接基金平均净值下跌3.49%。
 
二、基金管理人被动投资数量统计
9月份公募基金行业被动型基金没有新产品发行,余量被动型基金减少一只,减少的基金为国泰中小板300成长指数ETF联接基金,终止运作。广发、天弘、易
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(备注:具体数据见文章最后图表)

大盘自6月15日开始暴跌并进而酿成股灾。从6月12日收盘的5166.35点到7月17日收盘3957.35点,上证指数下跌23.40%,期间深成指下跌28.14%。沪深股市连续下跌后,国家出手各项救市措施。截止7月22日,上证指数报收4026.05点,股灾基本结束沪深股市趋于稳定。对本轮股灾中自然人投资者、专业机构投资者与一般法人投资者等各类投资人的股票买卖与资金进出的研究分析非常有必要,有助于我们深入分析股灾的原因以及未来的应对措施。

根据中国证券投资者保护基金有限责任公司公布的基础数据,中国银河证券基金研究中心根据自己的研究模型对通过证券公司

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