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博文
(2013-05-15 11:56)
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比值

新兴市场

是非

金砖四国

估值

财经
    2010年以来，发达国家股市整体好于新兴市场，新兴市场股市估值目前比发达国家整体折价37%，历史平均折价25%。尽管有估值优势，但目前低估还未到非常低的水平（折价50%），而且，从周期性的角度看，新兴市场弱于发达国家的时间周期还未走完。

    考虑到美元处于升值大周期，新兴市场走势整体不应报过高希望，尽管有些小的国家这几年表现是非常抢眼的，但大的新兴市场国家-金砖四国，这几年走势都是比较低迷的，而这样的情况中短期内难以改变。

    A股估值很低，沪深300指数2013年预期市盈率9倍（Wind数据，彭博数据10.5倍），但市场上涨缺乏刺激因素，而在新兴市场相对估值走低的背景下，A股难有趋势性的机会。A股今年盈利企稳是利好，但这只能限制A股下跌空间，A股要真正意义上走牛还需要耐心。


新兴市场和发达国家市盈率比值

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(2013-05-10 14:28)
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感觉

调结构

稳定性

连续性

稳增长

财经
    1季度央行政策报告措辞有变化,去掉了“调结构”和“保持政策的连续性和稳定性；增加了“统筹考虑”稳增长、控通胀、防风险。

    在全球降息和4月PPI持续疲弱的背景下，央行态度感觉有所软化，持续关注。
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(2013-05-09 15:08)
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后市走势

基本面

大有

盈利

个股

财经
    2010-2012年，市场盈利预测从年初以来就持续下滑，将沪深300指数作为个股，对2012年的盈利预测，年初预测为250，之后一路下修，到年底就只有210了（彭博数据，万得和朝阳永续具体数值有所不同，但大的方向是一致的）。

    今年情况大有改观，对于2013年的盈利预测，年初以来不但没有下调甚至还上调了了1%，一季报的情况反映的情况确实也略好于预期。盈利是市场最核心的基本面，如果盈利能够企稳，那么市场后期的走势即使有调整也不必过于悲观。

沪深300指数盈利预测
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(2013-05-04 07:31)
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哈老师应该算上中国央行，现在规模举足轻重。另一方面，是不是用黄金价值（价格乘以量）更为合适？


实际上，1980-2000年黄金价格震荡走低的时候全球的货币是迅速膨胀的，也正是这20年的调整横盘造就了此论黄金牛市。黄金价格和全球货币长期是密切相关的，但中短期，甚至十几年的时间内，完全是有可能背离的。
原文地址：4大行资产负债表的跟踪观察作者：哈克

今晨美联储网站公布的4月数据。

美脸储负债表总资产：5月1日3.17194万亿美元.创新高。http://s5/mw200/6905e1d4gdb96a69a9454&690

http://s4/mw690/55954cfbtdbcb48184043&690

日笨央行：按照4月美日汇率97

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(2013-05-02 15:43)
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规律

工业企业

指数

pmi

季节性

财经
    4月中采PMI数据出来后，只有50.6，环比3月回落0.3个点。2005-2012年，8年中4月相比3月6年回升，回升概率75%，平均回升1.8，所以咋一看4月PMI非常差，很多机构也发出了非常悲观的看法。

    不过，我们认为实际情况并不像想象中差。

    第一，季节性因素影响或进一步弱化。2012年4月PMI为53.3，今年是50.6，单从数据上看今年应该比去年差很多，但很多实际调研显示情况是今年和去年差不多，从电监会的数据看4月日均发电同比增长7%，3月则只有3%。今年4月PMI差很可能的解释是统计机构对季节性因素作了更深一步的调整优化，季节性因素的影响将越来越弱化。我们也统计了，美国和欧洲的PMI指数都没有季节性因素存在，中国未来的数据应该也是向这个方向发展。

    第二，和股市相关性最高的原材料库存减产成品库存这一指标反而是回升的。

    第三，购进价格指数大幅回落超10个点至40.1。A股盈利构成中，银行占50%，这块盈利预测相对容易也比较稳定，工业企业盈利占比超过30%，是除银行外最大的一块。工业
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(2013-04-19 14:55)
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需求

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研发中心

朋友们

青年文明号
    集团的青年文明号评选有我们部门参加，如果方便的话，请朋友们投票和转发支持下“金控研发中心”吧，也是对我们工作的认可。

    非常感谢~ 投票地址： http://vote.weibo.com/vid=2310689
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(2013-04-02 12:31)
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概率

恒生

港元

周期

港股

财经

今年以来，全球股市走势分化，发达国家股市表现更为出色。整体看，发达国家股市上涨6%，新兴市场股市下跌1%，分行业来看，由于经济复苏弱于年初预期，周期类股票表现疲弱，这和今年

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(2013-03-21 09:15)
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黄金

大牛市

技术

支撑

套保

财经
    从对数图上可以看到，黄金价格处于2005年以来加速上涨的通道支撑水平（对数图），如果跌破，或确认黄金牛市的结束。

    对于黄金后期走势，个人认为黄金的黄金周期已过。
  1. 时间周期上，上次黄金大牛市，1969-1981年黄金涨了12年，这次黄金上涨也持续了12年。
  2. 从相对价值上看，上世纪八十年代黄金牛市时，最少不到100盎司可以买美国1栋独立屋，2011年黄金最高时 也是接近100盎司黄金可以买美国1栋独立屋。
  3. 从需求上看，印度需求在萎缩，各国央行需求在不断增加，不过央行似乎是个反向指标。
  4. 从黄金生产商看，过去很多年黄金生产商由于看好后市都在减少套保头寸，现在有加套保头寸趋势。
  5. 从货币角度，美国资产负债表扩张规模相对速度在放缓（美联储资产负债表规模1万亿到2万亿是1倍，2万亿到3万亿只增加了50%）；欧洲央行资产负债表规模甚至在收缩，中国的扩张速度也在下降。

    不过，由于全球货币超发依然严重，黄金价格大跌可能性也不高，不过黄金投资的黄金
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(2013-03-20 09:51)
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起源

地址

奋斗史

财经
    偶见此文，回想起当初学习生物时的美好时光。。。

陈涉少时，尝与人佣耕，辍耕之垄上，怅恨久之，曰：

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(2013-03-20 09:27)
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利率

市盈率

美股

新高

商品

财经
    美国股市近期很火，道指不断创出历史新高。不过，令人诧异的是，过去几年美股牛市，美股中的周期行业走势却大幅弱于防御性的非周期行业。

    一般而言，股市向好，经济向好，和经济走向关联度更高的周期行业表现应该更为出色，美股的“非常规”走势实际说明了美国经济其实并没有股市走得那样红火。实际上，金融危机前，美国GDP年均增速在3%左右，金融危机后则只有2%左右的水平，美股上涨更多的是受益于较低的估值和非常充裕的流动性。道指2007年市盈率17倍，现在只有14倍，而市场利率水平却是大幅下降的。

    美国经济弱复苏，其实也带来了大宗商品价格的疲弱，可以看到，美股创了新高，大宗商品价格走势整体还是偏弱的格局。


美国周期股相对表现
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