乐趣的博客

   { 深圳礼一投资有限公司要印刷新的宣传册，要求每一个合伙人都写一小段投资或人生感悟。以下是我的随笔文字，以此怀念和同仁们共事的日子，并祝福公司欣欣向荣，蒸蒸日上！}

                                    轮回，真相和投资
    去年(2011年），我又一次去了西藏。这是自2001年首次进藏之后，我第五次走进这片雪域圣地。我此行的主要目的是要去阿里转山。
    冈仁波钦，这座位于西藏阿里地区普兰县境内的美丽雪山，是藏传佛教、印度教和西藏苯教共认的神奇而又神秘的神山。信徒们对她的情怀，只能用四个字表达：顶礼膜拜。
    所谓“转山”，其实就是徒步。我们一行经过了两天共计34个小时，在平均海拔4500米以上的52公里的崎岖山道，顺时针绕冈仁波钦完整地走了一圈。转

    五一放假了，之前有清明假期，过不久还有端午假期，要在以往，这样的时间，我在家里是万万呆不住的。可如今，环顾四周，想来思去，却感到在国内已无处可去。

    如今，按照我的旅游方式，无论到哪，都要面临以下问题：

1、吃啥安全？想当初，花了40多天，一个人背包走青藏，川藏和滇藏的藏区，期间吃了一个多月的藏式川菜，现在想来，那些个旅程，领略了风光，体验的感受，却也不知在肚子里装了多少的地沟油啊！皮鞋估计也吃过，如果机缘巧合，没准就吃到了自己或是此博文阅者穿过的皮鞋，呜呼哀哉！无法想象，今天再看到那些个路边小店，端上一碗碗油乎乎的菜肴，自己是否还有胃口？会不会对旅程感到厌倦？真相不知倒也罢，一旦被揭示，真的很残酷。

2、开车还是坐车？还好福州是个小城市，如今，凡是能够走路的，我都不开车。交通堵塞是个问题，更严重的是，自己的车技日渐退化，或者说日渐神经质。在市内经常都会开得心惊肉跳的，再让自己开个几千上万公里，到处瞎晃悠，我觉得很遥远，也很梦幻。到目的地包车？可以选择，但其安全性却逊于自驾，同时也还是对自由的限制。那么

    话说货真价实的价值投资人，本来不应该去关注市场的趋势，而牛市熊市的判断，更是应当极力避免的。在我看来，喜欢评判大势的，可分两类：一是判断着玩的，自己未必真信。也就是说，“看”和“做”各走各路，互不相关。更有甚者，特别是一些很把自己当一回事的市场公众人物，经常“看空做多”，或“看多做空”，声誉金钱，总有一得，形成了可笑的对冲。第二类是对自己的判断特别自信，“言必行，行必果”，在他们的判断市场的词典里，没有“可能”，“或许”，“估计”等等，只有“肯定”和“必然”。并且，他们用的是真金白银，而不是唾液口水，验证着自己的评判，制造着杯具或洗具。

    我很钦佩上述第二类投资人，但却无法效仿。因为我感觉自己对大势的判断，其正确率比掷硬币还低。于是，不评判市场趋势，便成了我的投资宗旨。如此，倒也省心省事，自得其乐。然而，本周国内发生的那出充满喜感却无美感，刚刚开始却不知结尾的闹剧，让静逸的思想波澜，微微荡漾。

    悲观论者认为，中国的经济已是问题重重，乱麻一团，如今，经济之外的因素，其不确定性更甚。于是得出结

    互联网颠覆世界，改变人类生存方式。但对我而言，最大的功用是自娱自乐，发微博写博客听VOA，概莫例外。正如冯小刚所言：活了半辈子终于明白了，哄着自己玩，让自己高兴才是真格的，其他全是瞎掰。呵呵

    以下是近段时间自己在微博上所发的文字和图片，归纳整理，留个印迹，也算哄自己玩呗，哈哈

一、关于股市

1、近来看大盘，就像一个路人看一个精神病人的表演：哭笑交替，喜怒无常。演者忙得不亦乐乎，观者心生悲哀怜悯，却也无可奈何。越来越觉得格雷厄姆关于“市场先生”理论的永恒和伟大。永恒是因为股市表达人性，而人性是不会变的。伟大是“围得很大”，许多人被“市场先生”圈了进去，却浑然不知。

2、成为“熊市牛股”的条件：1、所处行业的估

    越久在股市混迹，越容易犯迷糊。比如，股市是有效市场吗？这个看似简单的问题，似乎并非想象的那么简单。

    巴菲特和芒格都严厉地批评过有效市场理论，并认为这是一个“脑子坏掉的理论”，巴菲特曾说过：“如果市场总是有效的，我只能沿街乞讨。”

    价值投资者很熟悉这句巴式格言：股市短期是投票机，而长期是称重机。意思是股市短期无效，长期有效。那么，问题来了，如果说“未来”是“现在”的长期，那么，“现在”不就是“过去”的长期吗？现在的市场有效吗？

    有人会说，中国股市历史太短，“现在”还不能代表以前的“长期”，就算如此，那么，20年或者50年之后，中国股市就能有效了吗？价值投资就会失效了吗？“差价投资”真的就“硬道理”了吗？

    现实生活中，我是一个“现象主义者”，相信“存在总是合理”。照此思维模式，在股市中本来应该追随有效市场理论，相信“市场总是对的”，“波动性就是风险”等等。但是，我却坚定地采

    数年前，证券市场火爆，地上地下私募风起云涌。有朋友说，他老家那边游资泛滥，找不到出口，到处乱窜。要不，我们也一起来搞个私募，把它们都给收编了。他负责募资，我负责构建投资团队。我问，他老家民间借贷的相对安全的利率大致是多少？他说，年24%到36%左右。我说，扯！要是我们认为长期能战胜这个收益率，要么是骗自己，要么去骗别人。于是，这事就罢了。

    我曾经说到过，有个朋友，这几年有一块资产配置是借钱给别人炒股。借钱者打保证金到我朋友的账户操作，设立平仓线，我朋友时时能看到账户情况并有权平仓。资产非常安全，其资金年收益是15%左右。他年前盘点自己5年来各项资产的收益，发现这块资产已翻倍，其它各项资产的收益起起伏伏，结果却很少能超过这项无风险收益。于是，今年开始，他又加大了这块资产的配置。他说，目前这种资金供给，依然是卖方市场。

    几年前看过西格尔教授的《投资者的未来》这本书，他统计了标普500公司从1957年至2003年的收益排行。其中复合年收益最高的菲利普.莫里斯公司也没有超过20%，准确的数字是19.75%。达到15%以上的，只有

    股市热火朝天时，股民希望管理层慎用“有形之手”，美其名曰“要尊重市场”。对诸如“半夜鸡叫”，或人民日报社论之类的偷鸡摸狗，很不感冒，绝少认同。如今，情况恰恰相反，市场哀鸿遍野，岌岌可危。于是，“救救我吧”的呼吁呐喊，就时有所闻。令人心生怜悯，悲从中来。救不救市，是当政者的事，我们无权，也无力过问。但是，该不该救，市场中人都可以讨论。人民当家做主的社会，简称“民主社会”，兼听则明，言而无忌嘛，呵呵。当然，首先，必须明确一个问题: 救市，到底要救的是谁呢？

    暂且，我们先不考虑股指期货卖空的一方，也忽略少量的融券做空的另类投资人，他们的“幸福”是建立在大多数股民的“痛苦”之上，如果“救市”伤害了他们，“活该”！我们的股市是为广大股民服务的，我们是在切切实实保护“广大中小投资者利益”的，任何与此有冲突的方方面面，就管不了那么多了，这是我党的一贯方针，为人民服务嘛。股市，维持在一定的位置，也有利于“安定团结”。

    可是，二级市场做为一个整体，之所以有交易的产生，就是因为有人看空卖出，有人看好做多。有了

    2012年的新年钟声刚响不久，LP便不失时机地提醒：“现在已不是“年近半百”，而是“年已半百”了，还要再到处瞎折腾？”

    我想她所说的“瞎折腾”是指：03年我一个人去登黄山、九华山和天柱山；05年年初一个人登三清山，年中登泰山，崂山；年末冒着严寒独自去登五台山，恒山；06年花了40多天时间，独自背包从青藏线进藏，然后从川藏滇藏线一站一站搭便车返回，中途还去了察隅、中甸和稻城；07年去登华山，嵩山；09年独自从西藏到尼泊尔徒步；10年历时61天，包括穿越川藏线新藏线，行程超过2万公里的自驾游；11年的冈仁波钦的徒步转山及自驾穿越阿里大北线等等这些“无厘头”和“不靠谱”的事儿。我12年还会想出什么名堂折腾，她心里没底。

    我笑着回应：那是虚岁，不算。

    话虽如此，我心里明白，随着地球的转动，中年的岁月，将与青春一样，一分一秒的离去，消失。人都已知天命，还有神马超不脱解不开呢？！如何折腾，暂且不论。“有书真富贵，无事小神仙”，我相信，这样的“逍遥富贵”，仍将是我的2012生活主基调。

    我投资组合中的一大部分是茅台股票。10年之内（至2020年），不卖是肯定的了。相反，我还会把公司每一年的分红，追加买入。这一做法，效果相当于上市公司回购股票。当然，按照目前不合理的双重课税制度，个人投资者必须损失10%的红利税。

    那么，10年以后呢？我也不会卖出。但是，我那时会把股票所分的红利，取出来花掉。因为我认为，任何企业都存在着增长的极限，茅台也不会例外。一旦到了增长的极限，象茅台这样公司的股票，就相当于一个永续的企业债券。考虑到茅台酒的时间价值属性，我固执地认为，那时这个企业债券的收益，应该有一个额外的年通货膨胀率的保值贴补。

    为什么是10年

    近15年前突然英年早逝的王小波，是我景仰的作家。他曾出版过一本杂文集，叫《思维的乐趣》。书中他说：“我们这个国家，只有很少的人觉得思想会有乐趣，却有很多的人感受过思想带来的恐慌。所以现在还有很多人以为，思想的味道就该是这样的”。我觉得，这话放在中国股市，也十分的吻合。

    罗素也说过：“有些人宁愿死，也不愿意思考”。既然我已经皈依了价值投资，行为上的无所事事便成了常态。同时固执地相信，自己距离死亡，应该也还遥远。因此，经常就会对生活对股市胡思乱想。幸运的是，这些