新能源毫无疑问是最近几年乃至未来数年最热门的行业，然而新能源行业大部分细分行业现在仍然处于画饼阶段，甚至离盈利遥遥无期。即使未来市场发展空间巨大，新能源也不可避免地重复所有新兴行业的发展历程，最终真正的成功者寥寥可数，少数伟大企业诞生的背后大部分企业一开始就只能注定是牺牲者。产业环境、技术、竞争对手等诸多易变因素使得现在判断最终胜者难于登天，机会后面更多的是风险，下注跟赌博相差无几。投资新能源行业也许应该成为新能源的技术专家，而选择杰出的领导者也许比选择企业更重要。下面是对几个相关企业的一些看法：

金风科技

作为中国风电设备的龙头企业，在国产企业中规模和技术上处于领先地位，前几年产品供不应求，因此日子过得红红火火。但是最近几年国内风电设备制造企业近乎疯狂地无序扩张，将使供求关系很快发生逆转。2010年我国风电设备产能将达到3500万到4000万千瓦，而实际市场需求只有1000万到1500万千瓦，而且由于成本仍然较高以及不稳定性使风电难以超预期扩张，未

渔夫：

卡拉曼指出，投资者单凭阅读一本书是不可能将自己转变为成功的价值投资人，价值投资需要做许多艰苦的工作，非同一般的严格纪律和长期投资的视角。实际上，只有极少数人愿意和能够为成为价值投资人付出大量时间和精力，而价值投资者中又只有一小部分人拥有较强的心理素质从而取得成功。 
   一般投资人只是知晓了基本的公式或规则，或者肤浅的表面知识，但对他们所做之事并未真正通晓。要想跨越资本市场和实体经济的循环周期取得长期的成功，仅仅捧着一些规则是远远不够的。在投资世界里面变化太快，因此成功的关键是理解规则背后的基本原理，以便彻底理解为什么不照规则就会碰壁。    
   价值投资戒律看起来很简单，但是很显然，对多数投资人来说沿着这条路坚持下去实在太难了。巴菲特曾经说过：价值投资不是一个在一段时间里让人逐渐学习和采纳的理念，要么你立即领会和马上付诸实施，要么永远也无法真正学会。
   卡拉曼指出，对于一旦坚持价值投资下去并逐步取得成功的人来说，同价值投资简单但是明白无误的逻辑性相比，原来的

     投资是一个长期持续累积的过程，不要因为偶然的暴利而洋洋自得，也不要暂时的落后就怀疑自己之前坚定的信念。按照错误的或者能力圈以外的策略进行投资，或者随意改变原则，即使有一两次的成功，长期的结果也只能是失败。通过博弈也许有那么几次获利的机会，但最终的失败总是不可避免，这是没有正确的长期投资策略的必然结果。道理很简单，即使博弈的胜率在百分之五十，那么理论上简化的结论也仅仅是盈亏平衡，上涨一倍才能袮补一次百分之五十的亏损。

    很多人喜欢为自己的错误寻找客观原因或借口，总以为是一种偶然的结果，心存侥幸寄望于下一次的成功，而没有从投资系统、投资策略找出真正的本质性的原因。即使建立了一套正确的投资体系，执行过程中也常常为各种诱惑或其他因素而不断突破自己的原则，也许会因此而侥幸获利，但出来混迟早是要还的。

   一种投资策略是否有效不是一两年或三五年就能下结论，而需要经历一个或多个市场周期的考验才能证明其长期有效性。短期数次的获利常常会使投资者误认为掌握了长期有效的投资策略，或者认为自己不会

虽然不同意部分观点，但这篇文章道出了不同风格的价值投资的一些典型“表象”。　　

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    价值投资，不是“傻根投资”。理想的结果与实现的过程是两码事。“价值投资”根本不是一种投资理念，而是一种投资能力。
　　进入2007年，中国股市进入相对“高位”，几乎每天都有大量的投资者进入市场。相对于年末沪市收盘的2675点，指数近期涨幅并不大。但据业内统计，现在盘中已经有数百只股票见到历史新高，其中最为活跃的120只股票今年以来的绝对涨幅超过100％；此外，沪深两市目前已经没有了“资产净值”以下的股票。
　　与此同时，股票型基金的业绩，却在高位徘徊，几乎完全复制指数的涨幅，看来，如果今年全年市场最终只是箱体震荡，那么选择“长线持股”的投资策略就有可能跟着股指上上下下地“坐电梯”，至少收益率不会很高。

　　比较一下两位华尔街的名人，他们代表短线与长线的不同的投资理念。这就是巴菲特与彼得·林奇，这两人都是市场大师，都是我们的偶像。但是在一

    客观上一个企业的价值是唯一的，就是未来产生的自由现金流折现值之和。由于投资者不可能完全充分掌握企业的所有信息，因此投资者的估值并非企业的真正价值，而仅仅是投资者基于估值时点所能掌握的所有基本面信息进行计算从而得出的一种主观结论。随着投资者获得的基本面信息的变化，会得出不同的估值。因此估值不是静态的，而应该根据所获得的信息以及企业基本面的不断变化而不断修正，从而获得与企业的实际价值尽量相符的结果。“动态” 指的是投资者对企业价值的认知是动态的。

    通过分析具体的估值方法可能更容易理解。如果一个企业存续期为一百年，按照自由现金流折现估值法理论，企业的价值就等于企业在这一百年内产生的自由现金流的折现值之和，然而具体计算过程中投资者不可能准确预测未来一百年真正产生的现金流。从保守的角度出发，预测未来十年的自由现金流更可行，所以DCF估值法通常按照企业未来十年价值加上永续价值进行计算，计算结果仅仅是投资者根据企业未来十年的预测对价值做出的阶段性判断。

    例如第一年计算价值时第十五年的自由现金

新浪网友：

从经济学角度来讲，最紧缺的东西才是最有价值的。由于当前总体生产能力的过剩，以及固定资产对现金流的限制，投资加工型企业其实还是有不低的风险的。同时，加工型企业应该算是企业系统最繁琐的一种商业模式，从原料供应，采购，生产，库存，物流，销售，每一个环节都不能出错，可以说一步走错满盘皆属。蒙牛就是原料供应方面出的问题（奶源问题），而销售是绝大部分加工型企业的瓶颈。其实加工型企业往往是生产能力大过销售能力，因此往往是有着几千万的生产能力，实际上只能卖出去50%，因而，大大限制了盈利。又由于固定资产耗费了大量的资金，其ROE自然低了，通常在个位数，好一点的话可以上十位数。但也有个别回报很高的，这种企业通常行业还处于一个供不应求的情况，是发展的黄金时期，然而一旦过了这个时期，往往其ROE就逐渐降低了。 品牌型企业通常在做一件事情：广告轰炸。因为，传统意义上，广告是创造价值链高端，提高产品形象和售价的最好办法。广告行业很大程度上实在豪赌，赌赢了企业销售就上去了，赌输了，就把自己给炸死了。比较有名的失败案例是秦池，而比较有名的成功案例，莫过于脑

   很多投资者以中石油、浦项制铁等极少数的投资个案抹杀了巴菲特的主流投资风格，这是典型的以偏概全。现在让我们看一看历史数据，到底巴菲特的这些个案在他的投资历史上占据什么样的位置。以下是巴菲特1977年-2006年重仓股清单： 

年份 公司名称  市值 （百万）  行业  占组合比
2006 　 　 　 　
1 可口可乐 　 消费 18%
2 美国运通 　 金融服务 17%
3 富国银行 　 金融 14%
4 宝洁/吉列 　 消费 12%
5 穆迪 　 金融服务 

6 中国石油 　 能源 
7 安海斯•布希 　 消费 
8 华盛顿邮报 　 消费 
9 Ameriprise金融 　 金融服务 
10 白山保险 　 保险 
11 沃尔玛 　 消费 
12 M&T Bank 　 金融 
合计 

新浪网友：

国内一些投资人投资股票还停留在“人算”的层面上。其实有时“人算”不如'天算',明代一禅师证道说的第一句话；做（人）股切莫用心机，天自从容定主张。金融市场逐利性，让人类利令智昏，极尽巧伪小聪明，其实从天生本性角度讲，我也是小聪明之流，但假文凭一事，应该说对我影响很大，从此改玩小聪明，投机取巧的毛病。做投资要厚道，厚实。
投资做到最后做到哲学与宗教层面上，1，不可知论，我无法预测恒瑞制药未来三年复合增长率达40%，相对于现在定价PE，我可能不投资，2可知论，我可预测未来世界经济一定会复苏，V形也好，U形也好，W形也好，经济好了，你来我往的，航运业一定会好的，我就可投中国远洋，前二个月已经投资了，也许他还会跌，（但炒股不被套，肯定是胡说八道，），但它将来一定会涨，可知论决定的，就算提前三个季度进入，又有什么关系，无非是时间问题。
宗教层面上：价格向价值回归的力量是因果的力量，与谁买谁卖无关的。在看似无序的随机行走中，是有一种冥冥力量支配的，就像坏人做了坏事，今天他感冒，明天断手，后天心脏病，看似无序发生的灾难中导致结果呢，恶有恶

    巴菲特一直以投资具有特许经营权的消费品牌企业著称，许多投资者最近十年会发现他投资涉及的领域越来越宽广，重仓股出现了以前未曾投资过的行业，如钢铁、铁路、石油、汽车等。这些令一些价值投资者感到疑惑，甚至对巴式投资产生了怀疑。让我们站在历史的高度看，事情会容易理解很多。

    无论多么优秀的企业都会遇到发展天花，企业的规模占据了市场整体大部分的市场份额或者企业的规模与市场相比足够大的时候，即使有很强的竞争优势，增长速度也自然会慢下来。半个多世纪前二战后美国确立了世界霸主的地位，随着强势美国文化向全球渗透，美国企业开始高速向外扩张，其中消费行业更成为美国文化载体而所向披靡。垄断性品牌加上庞大的市场空间，使众多美国顶尖品牌经历数十年的高增长。到上世纪末这些企业几乎渗透到全球每一个角落，这时市场基本已经被全部覆盖，包括可口可乐、辉瑞、宝洁等大部分消费医药垄断巨头都成为缓慢型增长的大象企业，增长率也都基本上降到了个位数。投资这类企业的回报率大大下降。

    在此背景下巴菲特的资金却在不断快速地增长，从之前“主意比钱多”转变成“钱远比主意多”

冯时能（马来西亚）

在地球任何一个角落的价值投资大道都是相同的。冯时能是马来西亚南洋商报总编，有30多年的投资经验，且几乎完全依靠个人力量在投资上获得了财务自由。

1、旁门左道和人间正道
冷眼认为，财富的创造，必须建立在价值的创造上，作为经济的一环，商业的一环，股票价值不可能无中生有，无中生有如果存在，也只能是昙花一现。正道，就是从商业的角度，依据基本面进行投资。股票投资者如果一开始就对股市存在错误的观念，以为可以在股市上快捷致富，那么他的下场几乎肯定是悲惨的。

2、买股票就是买股份
冷眼认为，买股票就是买公司的股份，股票代表公司的资产和业务，就像地契代表土地一样。这个观点的建立是非常重要的，可以说，也是股票投资的关键所在。没有确立这个观念，你很难在股市上投资成功。