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分类: 精彩转载文章

“从龙头股的估值来看,贸易战、去杠杆、经济下滑的风险已经 Price In”,最坏的时刻,对于投资者就是最好的机会。

编者按

贸易风云再次席卷全球,各地股市今天集体下挫。亚洲市场,A股千股跌停,恒指收跌2.8%至29,468.15点,创2月份以来新低,随后暴风雨蔓延至欧洲市场。美股市场自然也没能幸免,美股期货跌幅持续扩大,截止本文发布,道指期货、标普期货、纳指期货均下跌逾1.2%。仿佛市场如“乌云压城城欲摧”般的凝重,面对持续发酵的紧张局势,未来港股投资将何去何从?

恰逢昨日,兴业证券研究所副所长、兴业证券全球策略首席分析师张忆东先生发表《至暗时刻,“不死鸟”照亮未来》,针对中国目前的贸易形势,结合美元加息、欧洲市场概况、中国“去杠杆”等进行深入分析,他认为中美贸易摩擦,短期或压制市场情绪,但其影响将会显著减弱,并进一步从下半年的宏观环境和行业配置方面给出了自己的观点和投资建议。

张忆东先生自年初开始,便提醒全球股市低波动的美好时光结束,上半年行情进入调整期,建议轻仓“卧倒”。半年后的现在,行情依旧按照他所预期的进行演绎。以下这篇深度报告,

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(2018-06-13 09:44)
分类: 个股研究

不知道别人玩抖音是怎样的,我刚开始感觉很新奇,下载后玩了几天,然后开始审美疲劳。

几只小猫小狗卖萌搞笑,几个美女搞几个表情手势舞,跳几个动作雷同的舞蹈,要不各种美景美食画画,就这几板斧。打个比方,一个饥肠辘辘的人,突然一顿龙虾鲍鱼刺身出现面前,肯定觉得美味无比。然后一年365天一日三餐还是让你吃龙虾鲍鱼刺身,能不腻吗。

特别是备受推崇的智能推送,每次打开几乎都是一样的内容,几天时间就看吐了。让我刷微博或雪球四五个小时,完全可以接受,抖音则免了。文字和图片的表现力和多样性远超短视频,有趣有吸引力的短视频形式很有限,而且对内容创作者的要求也很高,因此很多只能不断地重复。所以刷微博和雪球的时间可以长得多,而不会腻。

个人觉得抖音就是一种比较有趣的新事物,初期很有新鲜感和吸引力,但过了新鲜期,就会趋于平淡,平缓发展,成为一款普通的娱乐APP,类似于微博、YY之类的,不可能有太大的作为。

比较感兴趣有没有人一天刷抖音两三个小时,刷一年还不腻的,说说感受。

 

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(2018-06-12 07:40)

市场有时是无效的,但市场往往也是很聪明的,基本面经常会提前反应到股价上。当所有人都看到企业前景一片光明,看到业绩强劲增长时,股价一般已经涨了很多,大幅上涨会强化对企业的过度乐观,让投资者产生股价永远上涨不会下跌的错觉,这时股价经常是强弩之末。如果对基本面的认知跟随或落后于市场,很难以好的价格买入企业。

当然优质企业高估可能更高估,也可能横盘很长一段时间股价不跌,但从长期的角度看,还是很可能会受到惩罚,至少长期回报率不佳。道理很简单,无论多好的企业,都有一个合理的历史估值中枢,长期而言股价一定不会脱离估值中枢太远,一定会价值回归。要么股价下跌,估值下降。要么股价不跌,以业绩增长消化高估值,时间换空间。

还以恒瑞为例,历史估值中枢40倍PE左右,现价估值90PE,包含了投资者对其创新药产品线的无限期待。现在是市场对恒瑞预期最高的时期,所以给予超高的估值,未来估值必然会回落。而且长期而言随着基数越来越大和增长的放缓,估值中枢还会继续下降。所以虽然恒瑞的基本面十分优异,但未来业绩的增长很可能用于消化高估值,而不是股价的上涨。做个简单的假设,三年后净利润60亿,即使给50倍估值,也只能达到

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分类: 行业研究

房地产三大驱动因素

改善性:尤其错误的就是以为商品房市场已经在中国占主导地位,其实所有住房都算起来,商品房的占比也就30%多,剩下的70%是过去50年分配历史中提供的。大部分又破又旧又小,不能拿这30%去跟它平均呀。

独居:2.5亿的独居人口怎么办?几乎是翻一番吧,可知我们现在的房子是不够用的。但是在一些人的概念里,房子已经够了,他们不知道这中间的差距有多少。

城市化:开发商现在一年的住宅竣工面积就10亿平方米左右,按照全国现在的住宅面积,大概240亿平方米,5%的折旧很正常吧,5%就是10亿平方米。如果我们要满足70%的城市化率,至少有440亿平方米左右的建筑面积才能够住,如果按5%的话,就是20多亿平方米了,比现在一年房地产生产量还要大。

 

任志强:你们别搞错了,我们现在房子是不够用的

陈哲2018-05-24 21:08

(图片来源:全景视觉)

经济观察报 记者 陈哲

20年前的夏天,中国宣布党政机关停止福利分房,拉开了住房商品化等一系列住房制度改革的序幕。这是改革开放以来,房地产领域最为重大的一次改革。通过启动全民住房消费以及相关产业链条上的消费,中国经济被装上了一

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分类: 精彩转载文章

来自汤诗语的雪球原创专栏

Pharma’s broken business model: An industry on the brink of terminal decline

制药业破产的商业模式:行业已濒临致命的衰退

by kelvin stott — on November 28, 2017 08:44 AM EDT

Updated: 08:56 AM

(作者Kelvin Stott,系诺华制药公司的研发组合投资管理经理)

Like many industries, pharma’s business model fundamentally depends on productive innovation to create value by delivering greater customer benefits. Further, sustainable growth and value creation depend on steady R&D productivity with a positive ROI in order to drive future revenues that can be reinvested back into R&D. In recent years, however, it has become clear that pharma has a serious problem with declining R&D productivity.

像许多行业一样,制药公司的商业模式从根本上依靠有成效的创新,通过为患者提供更多利益而创造价值。此外,可持续的增长和价值的创造依赖于稳定的研发效率和正数的投资回报率,以此方可推动未来的收入,并将收入重新投入研发。然而,近年来

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对话刘峻:市值5-10万亿美金的超级巨头将出现 |捕手志

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分类: 个股研究

 

来自逸修1的雪球原创专栏

注:

(1)文中头条指公司是字节跳动,指产品是今日头条APP

(2)本文从互联网进化趋势去理解腾讯过去的辉煌与现在面临的机遇与挑战,顺势者生,逆势者亡

移动互联网信息层上半场属于社交网络+图文,下半场属于智能网络+视频

前者属于腾讯,后者属于头条快手

一、移动互联网行业、产品、媒介、主赛道

从产品功能来看,移动互联网行业可以分为四大层:

(1)工具

(2)信息

(3)连接

(4)物质

工具层与信息层的产品,根据用户参与度不同可以分为四大类:

(1)纯工具

(2)纯内容

(3)工具型平台

(4)内容型平台

工具与内容并不能严格意义上的分割,内容多由人生产,连接人的工具也可以输出内容,如IM,IM是产品功能,是工具,但人与人聊天交流的是内容

纯工具只是产品功能,有技术就可以做出来,其核心是用户会不会用:

越多的用户用越好用,从而越来越多的用户用——网络效应

具备网络效应的产品在用户与信息到一定量级就会形成生态,成为平台,也就具备比较深的护城河

输出

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2009年9月6号,保加利亚福利六合彩开出来的中奖号码为:4,15,23,24,35,42。如同任何国家的任何一次福利彩票,这个开奖结果让人觉得稀松平常。

一个星期后的9月10日,保加利亚福利六合彩再度开奖,开出的中奖号码和一周前的一摸一样,还是:4,15,23,24,35,42。

这个结果让人震惊,在保加利亚引起了一场全国性的危机。很多人质疑福利彩票的管理机构在背后做黑箱操作,提前设定好中奖号码,让一些内幕人士从中获利。保加利亚当时的体育部长下令对该事件进行彻查,但并没有发现任何“猫腻”。

从统计学角度来讲,保加利亚的六合彩从49个号码中随机选取6个,因此两次抽奖获得相同的六个开奖号码的概率为:1/13,983,816,也就是差不多一千四百万分之一。这也是让很多人觉得非人为因素发生这种情况不可能的原因:其中的概率实在是太小了。

但是,上面提到的统计方法,其实未必正确。更正确的统计分析,应该是这样的:

假设每个星期抽一次六合彩,那么一年就会抽52次。如果持续20年的话,一共会抽1000次左右的六合彩。再假设全世界有100个国家都有类似的每周六合彩抽奖活动。也就是说,在20年里,全世界一共会有100,000次这样的抽奖活动。

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分类: 精彩转载文章

 

来源: 中国企业家杂志 综合编辑

武昭含

——这一次,88岁的巴菲特说了什么?

北京时间2018年5月5日22时15分(美东时间10时15分),第53届巴菲特股东大会正式开场。伯克希尔·哈撒韦公司88岁的董事长巴菲特和94岁的副董事长查理·芒格,现场回答了股东、记者和分析师的提问。

巴菲特一开场便称赞搭档芒格做的任何事情都比自己成功,随后便将话题引向伯克希尔·哈撒韦公司最新公布的2018年一季度财报。根据财报,该公司一季度归属于股东净亏损11.38亿美元,2017年同期盈利40.6亿美元,为9年来首度亏损;归属A类股股东亏损6.92亿美元,去年同期盈利24.69亿美元。

对此,巴菲特表示,“所有这些出来的数字并不是完完全全展示我们商业或者生意上进行实际的状况,而是我们现在营业出来的结果。”

据介绍,巴菲特股东大会,即伯克希尔·哈撒韦股东大会,是投资界一年一度的盛会,在每年五月的第一个星期六召开。

每年,投资者仅有两次机会能够看到或听到“股神”巴菲特对下一波投资机会和股市行情的看法:一次是他为伯克希尔·哈撒韦股东所撰写的“致股东信”中,还有一次就是公司股东大会上发表的演说。

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分类: 个股研究

 

社交流量是最高级的也是最本源的流量,未来整个中国互联网的私域流量可能都在腾讯手上。我也不同意腾讯“资本+流量”是过分关注短期 ROI 的投行思维,我反而觉得这是非常放眼未来的长期战略。

42章经 2018/05/06 09:44浏览 22.8W字体:宋

文/曲凯

潘乱写了一篇雄文叫 腾讯没有梦想,写的非常精彩,里面很多论点也都非常有道理(尤其是关于组织和人员等部分),但从商业逻辑角度,我有一些不同的看法。

《腾讯没有梦想》这篇文章质疑腾讯“正在丧失产品能力和创业精神,变成一家投资公司”,是一家“没有信念,不能明确自己到底想要什么东西”的公司,所以在很多层面都只是忙于“应对”。

但我认为,做一家企业最应该想明白的是哪些东西是自己的核心能力和业务,是一定不能放手的,而哪些是可以放手,不会对公司有本质影响的。

公司越大越是如此。

《腾讯没有梦想》这篇文章的核心问题就是忽视了这点。

在这篇文章里,潘乱说腾讯在搜索/微博/电商/信息流/短视频/云等核心战场不断溃败,这里很多是事实,但有一个关键的问题,而且说起来可能有点伤,那就是腾讯一向如此啊。

要知道,腾讯从

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